1
00:00:00,000 --> 00:00:03,160
Yo quería pasar ya a la parte de
de fraude contable que nunca he 

2
00:00:03,160 --> 00:00:05,000
visto ningún podcast. 
La verdad sobre sobre esto. 

3
00:00:05,000 --> 00:00:07,280
¿Qué es un fraude contable? 
Bueno, porque un inversor tiene 

4
00:00:07,280 --> 00:00:10,040
que estar atento a este tipo de.
Cosas básicamente lo primero que

5
00:00:10,040 --> 00:00:12,320
hay diferencia es que hay 2 
tipos de fraudes contables. 

6
00:00:12,320 --> 00:00:14,600
Normalmente, en mi opinión está.
El fraude contable de bueno 

7
00:00:14,600 --> 00:00:16,440
vamos a comentar la empresa en 
concreto si. 

8
00:00:16,400 --> 00:00:18,400
Cómo cómo lo detectaste, o sea, 
o sea, mi situación. 

9
00:00:18,400 --> 00:00:20,640
Es esa, me dicen que un amigo 
personal pues ha invertido 

10
00:00:20,640 --> 00:00:23,280
bastante dinero y luego me llega
por algún inversor que ha que ha

11
00:00:23,280 --> 00:00:25,520
estado con ellos cenando y demás
con el equipo directivo que 

12
00:00:25,520 --> 00:00:27,920
dicen que tiene una ampliación 
hecha a un precio más alto y 

13
00:00:27,920 --> 00:00:29,760
absolutamente sobresuscrita y 
dar la oportunidad a la gente 

14
00:00:29,760 --> 00:00:31,800
invertir y tal. 
Entonces eso eso de que tener un

15
00:00:31,800 --> 00:00:33,800
resultado asegurado, no que 
alguien de una empresa te diga, 

16
00:00:33,800 --> 00:00:36,640
mira, yo ya he captado capital a
un precio mucho más alto, ven ya

17
00:00:36,640 --> 00:00:39,280
y tú vas a ganar dinero seguro 
porque eres mi amigo y cenas 

18
00:00:39,280 --> 00:00:40,720
conmigo. 
¿Ya vi esa situación y entonces 

19
00:00:40,720 --> 00:00:42,120
me puse a analizar las cuentas, 
no? 

20
00:00:42,120 --> 00:00:44,160
Entonces claro, yo hacía mis 
números y valor contable, dinero

21
00:00:44,160 --> 00:00:46,360
contra la compañía de 40000, o 
sea yo decía mis. 

22
00:00:46,440 --> 00:00:48,440
Esto no vale más de 100000000 ni
borracho. 

23
00:00:48,440 --> 00:00:51,440
Fue la mejor empresa en Bolsa 
española del año 2021 al 24. 

24
00:00:51,480 --> 00:00:54,680
La multiplicó por 20. 
La mejor empresa de la Bolsa 

25
00:00:54,840 --> 00:01:00,240
española, 100000000 a 2000. 
Una buena no ser refleja, pero 

26
00:01:00,240 --> 00:01:01,400
habrá. 
Gente que no lo quería ver 

27
00:01:01,400 --> 00:01:04,879
porque claro, está claro sí vaya
éxito que un pedazo de 

28
00:01:04,879 --> 00:01:07,320
rentabilidad. 
¿Tú crees que este nivel de 

29
00:01:07,320 --> 00:01:10,840
fraude contable es relativamente
sencillo de haberlo pillado o 

30
00:01:10,840 --> 00:01:12,320
yo? 
Creo que para una persona. 

31
00:01:12,800 --> 00:01:15,840
¿Y algún tip que le puedas dar a
la gente algo que recomiendes 

32
00:01:15,840 --> 00:01:18,160
que que miren en los estados 
financieros siempre que vayan a 

33
00:01:18,160 --> 00:01:20,880
analizar una compañía y que 
quería comentar una tesis de 

34
00:01:20,880 --> 00:01:22,120
inversión? 
Bueno, si quieres hablo. 

35
00:01:22,120 --> 00:01:26,160
¿Bueno que hablo de 2, no? 
Así por terminar, la que la 

36
00:01:26,160 --> 00:01:30,400
empresa de value aburrida, 
cíclica, negocios de crecimiento

37
00:01:30,400 --> 00:01:32,120
que nadie quiere. 
Bueno, una compañía que hemos 

38
00:01:32,160 --> 00:01:35,360
metido en el fondo que es. 
¿Cuando yo soy un 

39
00:01:35,360 --> 00:01:36,760
cuantilendedor, Eh? 
Cuando cuando enseguida veo que 

40
00:01:36,760 --> 00:01:39,320
viene alguien a invertir porque 
viene de 2 o 3 años bueno de 

41
00:01:39,320 --> 00:01:41,480
bolsa y quiere comprar pensando 
que viene otro cuarto bueno de 

42
00:01:41,480 --> 00:01:42,880
bolsa, porque es lo que ha 
visto. 

43
00:01:42,880 --> 00:01:45,440
¿Y enseguida digo, ojo, que este
año caemos un 20 poco para ver 

44
00:01:45,440 --> 00:01:47,600
poco la razón, porque yo no 
quiero clientes que no entiendan

45
00:01:47,600 --> 00:01:50,560
lo que hacemos, sepan lo que va 
a pasar y sepan lo que es la 

46
00:01:50,560 --> 00:01:52,160
volatilidad, sepan todos, no? 
Entonces yo personalmente creo 

47
00:01:52,160 --> 00:01:53,920
que la sobreprotección en 
general del Estado en términos 

48
00:01:53,920 --> 00:01:56,080
de regulación de los fondos, de 
cómo se pueden vender, etcétera,

49
00:01:56,080 --> 00:01:57,080
más educación financiera o 
menos. 

50
00:01:57,080 --> 00:01:58,840
¿Protección? 
Y para que no pase eso, para que

51
00:01:58,840 --> 00:02:01,240
cuando caiga tú sepas que tienes
que comprar más y tal, tienes 

52
00:02:01,240 --> 00:02:02,600
que tener un buen proceso de 
inversión. 

53
00:02:02,600 --> 00:02:04,560
Imagino cómo es el tuyo desde 
que encuentres la idea. 

54
00:02:04,680 --> 00:02:06,880
¿Que decide invertir? 
Bueno, mi proceso de inversión 

55
00:02:06,880 --> 00:02:08,919
es un proceso. 
Yo creo que un buen negocio de 

56
00:02:08,919 --> 00:02:11,720
calidad, un precio razonable, es
una buenísima inversión, pero la

57
00:02:11,720 --> 00:02:13,160
gente piensa que la calidad no 
varía. 

58
00:02:13,160 --> 00:02:15,320
Si la calidad varía y la 
percepción de la calidad varía. 

59
00:02:15,320 --> 00:02:17,360
O sea, yo he visto negocios que 
eran grandísimos negocios y 

60
00:02:17,360 --> 00:02:19,560
salieran a cotizar a múltiplos 
altísimos y de repente cambian 

61
00:02:19,560 --> 00:02:21,200
cuatro cositas. 
El negocio no ha cambiado tanto 

62
00:02:21,200 --> 00:02:23,160
y de repente no lo quiere. 
Nadie y hay alguna red flag, 

63
00:02:23,160 --> 00:02:26,040
tanto si tienes una compañía en 
cartera como si la estás 

64
00:02:26,040 --> 00:02:28,440
analizando red flag, que tu 
digas venda automáticamente 

65
00:02:28,440 --> 00:02:29,840
todo. 
Sí, sin duda, vamos. 

66
00:02:34,680 --> 00:02:37,920
Wire ya está aquí, si te falta 
tiempo para analizar empresas, 

67
00:02:37,920 --> 00:02:40,760
no sabes dónde encontrar 
información y encima te falta 

68
00:02:40,760 --> 00:02:43,000
convicción para invertir, esto 
es para ti. 

69
00:02:43,080 --> 00:02:44,880
¿Qué es wire? 
Pues básicamente wire es un 

70
00:02:44,880 --> 00:02:47,880
servicio de análisis de empresas
e industrias. 

71
00:02:47,880 --> 00:02:49,680
¿Qué hacemos? 
Pues básicamente lo que hace JP 

72
00:02:49,680 --> 00:02:52,640
Morgan o Goldman Sachs, pero 
para el inversor retail, Ah, y 

73
00:02:52,640 --> 00:02:53,960
sin tener que pagar miles de 
euros. 

74
00:02:53,960 --> 00:02:57,080
Es decir, investigamos, 
analizamos y filtramos las 

75
00:02:57,080 --> 00:03:00,840
mejores empresas de calidad del 
planeta y luego tú ya decides 

76
00:03:00,840 --> 00:03:02,080
que. 
Hacer con esa información. 

77
00:03:02,080 --> 00:03:04,760
Y por si fuera poco, Win también
incluye una comunidad privada 

78
00:03:04,760 --> 00:03:07,080
donde hablar sobre inversión con
más personas como tú y además 

79
00:03:07,080 --> 00:03:10,400
webinars exclusivos solo para la
para la comunidad con 

80
00:03:10,400 --> 00:03:12,320
profesionales del mundo de la 
inversión. 

81
00:03:12,320 --> 00:03:14,960
Es decir, si te traemos la tesis
de evolution gaming, te 

82
00:03:14,960 --> 00:03:18,200
traeremos a un experto en 
evolution gaming para grabar un 

83
00:03:18,200 --> 00:03:20,320
webinar y que tú puedas 
preguntarle lo que tú quieras. 

84
00:03:20,320 --> 00:03:23,400
Si te interesa y crees que weer 
es para ti y probablemente lo 

85
00:03:23,400 --> 00:03:24,440
sea. 
Si estás escuchando este 

86
00:03:24,440 --> 00:03:26,840
podcast, tienes toda la 
información necesaria en la 

87
00:03:26,840 --> 00:03:29,200
descripción y dicho esto, 
seguimos con el podcast. 

88
00:03:29,720 --> 00:03:31,880
Muy buenas a todos chicos. 
Qué tal y bienvenidos de nuevo a

89
00:03:31,880 --> 00:03:34,080
territorio inversor, el podcast 
de world Stocks. 

90
00:03:34,160 --> 00:03:37,280
¿Yo estoy aquí como siempre, con
sualen y bueno, tenemos el 

91
00:03:37,280 --> 00:03:41,240
placer de tener a José Ruiz de 
Alda con nosotros, asesor, lo he

92
00:03:41,240 --> 00:03:45,520
dicho bien, asesor del Hedge 
Bank Corevalue qué tal? 

93
00:03:46,280 --> 00:03:47,720
Pues encantado de estar aquí con
vosotros. 

94
00:03:47,720 --> 00:03:51,320
No he he visto muchos vídeos 
vuestros con con compañeros 

95
00:03:51,320 --> 00:03:54,920
míos, la verdad, con gente 
espectacular y ah, listo aquí 

96
00:03:54,920 --> 00:03:57,240
para lo que me lancéis. 
Yo tenía muchas ganas porque 

97
00:03:57,240 --> 00:04:00,200
desde que hablamos con. 
Con Pedro nos dijo que dominabas

98
00:04:00,200 --> 00:04:01,960
sobre temas de fraudes contables
y demás. 

99
00:04:02,040 --> 00:04:06,840
De hecho detectaste uno bastante
famoso que no vamos a decir 

100
00:04:06,840 --> 00:04:10,200
todavía cuál es para mantener el
hype hasta el final, entonces 

101
00:04:11,000 --> 00:04:13,240
con bastantes, con bastantes 
ganas y sobre todo que nos 

102
00:04:13,240 --> 00:04:14,480
hables del Hedge Fund también, 
pues. 

103
00:04:15,000 --> 00:04:17,800
Nada, aquí encantados vamos 
listo para disfrutar, vamos. 

104
00:04:17,920 --> 00:04:21,640
¿Empezamos con con la pregunta 
más abierta de la historia y la 

105
00:04:21,640 --> 00:04:24,560
más complicada, quién es José 
Ruiz de alta y bueno, cómo 

106
00:04:24,560 --> 00:04:27,160
llegaste a esto de la inversión 
y por qué te interesaste? 

107
00:04:28,520 --> 00:04:32,680
Bueno, yo la verdad es que 
profesionalmente me definiría 

108
00:04:32,680 --> 00:04:36,240
como como como un inversor. 
No quiero decir una persona que 

109
00:04:36,720 --> 00:04:39,480
pues le gusta el mundo de la 
inversión, le gusta invertir y 

110
00:04:39,480 --> 00:04:44,560
al final digamos que el camino 
natural para llegar a ello, pues

111
00:04:44,560 --> 00:04:46,680
pues ha sido. 
¿Luego voy identificando pues 

112
00:04:46,680 --> 00:04:49,200
qué quiero hacer, qué creo que 
hago mejor y tratar de un poco 

113
00:04:49,200 --> 00:04:51,600
de delimitar eso, no? 
¿Por qué llegue a esto, por qué 

114
00:04:51,600 --> 00:04:55,360
me gusta la inversión? 
En mi caso es es muy fácil, no 

115
00:04:55,360 --> 00:04:56,960
hay hay gente, pues que tiene 
casos un poco. 

116
00:04:57,400 --> 00:04:59,400
Más estrambóticos el mío. 
Realmente mi padre es un 

117
00:04:59,400 --> 00:05:02,640
inversor profesional pero 
privado en bolsa. 

118
00:05:02,640 --> 00:05:05,440
Entonces mi mi padre ha sido un 
inversor bursátil muy activo, 

119
00:05:05,440 --> 00:05:09,760
sobre todo en bolsa española en 
los años 7080 en España. 

120
00:05:09,760 --> 00:05:11,280
Y bueno, yo tengo siempre lo 
digo. 

121
00:05:11,280 --> 00:05:14,320
Tengo una edición de security 
Analysis de Benjamin Graham. 

122
00:05:14,320 --> 00:05:18,680
Creo que es edición del año 64 
con notas de mi padre no que me 

123
00:05:18,680 --> 00:05:21,240
la regaló hace poco me la traje 
a a. 

124
00:05:21,280 --> 00:05:24,320
¿La casa la tengo aquí ahora en 
en mi casa y la primera página 

125
00:05:24,320 --> 00:05:28,400
pone evitar IP o SY tal 
entonces? 

126
00:05:28,560 --> 00:05:32,400
Bueno, mi padre es una persona 
que gracias Asus dotes como 

127
00:05:32,400 --> 00:05:36,440
inversor, pues se pudo jubilar 
relativamente joven YY disfrutar

128
00:05:36,440 --> 00:05:39,360
la vida porque no descansar, 
porque realmente un inversor es 

129
00:05:39,680 --> 00:05:42,480
un es un trabajo que que que no 
te lleva todo el día. 

130
00:05:42,480 --> 00:05:45,000
O sea, quiero decir que 
personalmente yo es muy difícil 

131
00:05:45,000 --> 00:05:46,840
distraerme de esto, no porque me
gusta y porque. 

132
00:05:47,520 --> 00:05:50,040
Y entonces mi padre ha sido toda
la vida y bueno, la verdad que 

133
00:05:50,040 --> 00:05:53,440
me ha parecido súper atractivo. 
Es un mundo competitivo difícil,

134
00:05:53,440 --> 00:05:56,600
en el que requiere ciertos 
ciertas características del 

135
00:05:56,600 --> 00:06:00,120
temperamento, que que que que 
algunas pues se nacen con ellas,

136
00:06:00,120 --> 00:06:01,240
pero todo hay que trabajar en 
ellas. 

137
00:06:01,240 --> 00:06:04,960
Me parece un mundo espectacular,
muy bonito, vamos, YY luego que 

138
00:06:04,960 --> 00:06:07,960
está muy rodeado de la 
Independencia, no, yo, mi padre,

139
00:06:07,960 --> 00:06:10,720
siempre he admirado de él, 
aparte que parece una persona 

140
00:06:10,720 --> 00:06:13,840
especialmente inteligente, no un
gran sabio como le llamo yo, una

141
00:06:13,840 --> 00:06:15,960
persona que ha conseguido tener 
mucha independencia a él. 

142
00:06:16,320 --> 00:06:19,480
Y no depender de, pues ni un 
trabajo, ni un jefe, ni un YY 

143
00:06:19,480 --> 00:06:21,600
siempre lo he admirado, no el 
tipo de vida que ha tenido, o 

144
00:06:21,600 --> 00:06:25,040
sea que yo lo visto, tengo 5 
hermanos, a todos nos gusta en 

145
00:06:25,040 --> 00:06:27,160
cierto modo el mundo, la 
inversión, yo soy el que más 

146
00:06:27,160 --> 00:06:29,400
vocacionalmente me he dedicado a
esto y yo lo tenía claro. 

147
00:06:29,400 --> 00:06:31,680
Vamos, desde que era 
relativamente joven quería hacer

148
00:06:31,680 --> 00:06:34,400
uno con mi padre. 
¿Qué experiencia tienes en plan 

149
00:06:34,400 --> 00:06:37,520
me refiero desde que sabías que 
querías dedicarte a esto, qué es

150
00:06:37,520 --> 00:06:38,440
lo que has hecho? 
¿Se acuerda? 

151
00:06:38,440 --> 00:06:41,000
¿Cuál ha sido tu camino? 
Sí, mira, pues yo yo me 

152
00:06:41,000 --> 00:06:44,920
licencié, bueno, yo yo nací en 
en Pamplona, pero. 

153
00:06:45,520 --> 00:06:47,920
Pero bueno, mi padre es navarro 
y mi madre es vasca. 

154
00:06:47,920 --> 00:06:50,360
Entonces bueno, no sé si 
conocéis un poco como la la 

155
00:06:50,360 --> 00:06:53,200
situación en en el País Vasco, 
en Navarra no, mi padre es muy 

156
00:06:53,200 --> 00:06:55,840
navarro y mi madre es vasca. 
Entonces a mi padre le gustaba 

157
00:06:55,840 --> 00:06:58,040
que sus hijos nacieran en 
Navarra, aunque viviéramos en el

158
00:06:58,040 --> 00:07:00,680
País Vasco, no, entonces mi 
madre se iba a parir a Pamplona,

159
00:07:00,680 --> 00:07:03,120
entonces yo nací en Pamplona 
porque mi padre es navarro y 

160
00:07:03,120 --> 00:07:05,520
pero he vivido siempre en en 
digamos cerca de San Sebastián, 

161
00:07:05,520 --> 00:07:08,400
en Fuenterrabía, que es un 
pueblito que hay a 14 km de San 

162
00:07:08,400 --> 00:07:09,920
Sebastián. 
En su momento fue Navarra hasta 

163
00:07:09,920 --> 00:07:13,440
1833.1 reforma que hubo de las 
50 provincias españolas de 

164
00:07:13,440 --> 00:07:15,240
provincias españolas. 
Es la, digamos, la salí al Mar 

165
00:07:15,240 --> 00:07:17,080
de Navarra. 
Entonces siempre he vivido en en

166
00:07:17,080 --> 00:07:19,600
San Sebastián, he estudiado en 
el Colegio San Sebastián y 

167
00:07:19,600 --> 00:07:21,760
estudié en Deusto, en en la 
universidad vasca, no, y ahí 

168
00:07:21,760 --> 00:07:23,480
estudié dirección de 
administración de empresas. 

169
00:07:23,720 --> 00:07:26,200
Entonces, bueno, ese una vez que
salí de la carrera, yo salí 

170
00:07:26,480 --> 00:07:28,880
justo en plena ebullición, 
digamos, plena explosión de la 

171
00:07:28,880 --> 00:07:32,520
crisis de financiera del 2008, 
no, entonces, justo el año que 

172
00:07:32,520 --> 00:07:36,240
yo salí de la universidad, pues 
había, digamos, había explotado 

173
00:07:36,240 --> 00:07:38,960
el mundo financiero como tal 
entonces, gran parte de las 

174
00:07:38,960 --> 00:07:40,760
ofertas laborales que existían 
entonces. 

175
00:07:41,200 --> 00:07:43,320
Pues de relacionadas con 
consultoría financiera, banca de

176
00:07:43,320 --> 00:07:45,080
inversión y demás. 
¿Digamos que estaba seco el 

177
00:07:45,080 --> 00:07:46,520
mercado, había muy poquitas 
cosas, no? 

178
00:07:47,200 --> 00:07:50,720
Y entonces bueno, lo que sí que 
había era un negocio más 

179
00:07:50,720 --> 00:07:52,760
recurrente desde el punto de 
vista financiero, que es la 

180
00:07:52,840 --> 00:07:54,200
auditoría. 
Entonces, bueno, las grandes 

181
00:07:54,200 --> 00:07:56,320
auditoras venían a la 
universidad y hacían pruebas y 

182
00:07:56,320 --> 00:07:58,760
se llevaban a algunos 
estudiantes que les gustaban. 

183
00:07:59,040 --> 00:08:02,040
Fue mi caso, me hicieron pruebas
en su momento y nos me ficharon 

184
00:08:02,040 --> 00:08:04,800
para el equipo de auditoría de 
de San Sebastián de de Price 

185
00:08:04,800 --> 00:08:08,080
Waterhood Coopers, no, entonces 
estuve 1 año ahí y a pesar de 

186
00:08:08,080 --> 00:08:09,720
que tiene un punto muy bueno, 
porque. 

187
00:08:10,360 --> 00:08:13,840
Digamos que que lo veo ahora 
sobre todo que eres inversor, 

188
00:08:13,840 --> 00:08:16,440
pues que que realmente entras en
negocios, pero dentro de las 

189
00:08:16,440 --> 00:08:20,120
tripas, o sea, digamos 
diseccionas cual sabes hasta 

190
00:08:20,120 --> 00:08:22,640
hasta hasta la parte más podéis 
ir revisando las cuentas de 

191
00:08:22,640 --> 00:08:24,480
clientes, la cuenta de 
tesorería, demostrar si es 

192
00:08:24,480 --> 00:08:25,880
verdad o no. 
Además estoy bien muy bien 

193
00:08:25,880 --> 00:08:29,280
porque cuando eres inversor o o 
cuando estás detectando un 

194
00:08:29,280 --> 00:08:32,720
fraude contable, el saber por 
dónde la las compañías engañan y

195
00:08:32,720 --> 00:08:34,480
tratan de engañar. 
Que solo has visto en auditoría 

196
00:08:34,480 --> 00:08:36,520
aunque solo estuviera 1 año, 
pues es importante, entonces 

197
00:08:36,520 --> 00:08:38,960
estuve 1 año, pero es. 
¿Es un era un tipo de trabajo 

198
00:08:38,960 --> 00:08:42,200
que aunque me gustaba la parte 
financiera, pues yo tenía 

199
00:08:42,200 --> 00:08:44,120
clarísimo que quería invertir y 
que quería hacer otras cosas, 

200
00:08:44,120 --> 00:08:45,400
no? 
¿Entonces, bueno, me enteré que 

201
00:08:45,400 --> 00:08:49,240
había un máster de en bolsa de 
mercados financieros en Madrid, 

202
00:08:49,240 --> 00:08:52,920
no, y yo como chico de provincia
dije, Venga, pues si puedo me 

203
00:08:52,920 --> 00:08:54,240
voy, no? 
Entonces estuve trabajando en 

204
00:08:54,240 --> 00:08:57,560
San Sebastián, me fui a Madrid, 
el estudio, el máster de de Ieve

205
00:08:58,240 --> 00:09:01,000
y ahí tuve la suerte de tener 
algunos profesores que de los 

206
00:09:01,000 --> 00:09:03,360
que yo no conocía nada, no, 
porque alguna o un compañero me 

207
00:09:03,360 --> 00:09:05,720
dijo, no conoces a esta gente de
bestinver, que son muy buenos y 

208
00:09:05,720 --> 00:09:07,280
demás. 
Yo mira, no, no tengo ni idea. 

209
00:09:07,280 --> 00:09:10,240
El único inversor bueno que 
conozco es mi padre y estoy aquí

210
00:09:10,240 --> 00:09:12,840
porque me gusta la Bolsa. 
Me ha hablado de de la economía 

211
00:09:12,840 --> 00:09:15,840
austriaca, del value investing y
he venido a a este máster y 

212
00:09:15,920 --> 00:09:19,480
demás, y ahí conocimos a a al 
equipo, al hoy equipo gestor de 

213
00:09:19,760 --> 00:09:22,480
de a z valor, que es Álvaro 
Guzmán y Fernando Berraz, que 

214
00:09:22,480 --> 00:09:24,680
fueron profesores nuestros, 
aparte de otros muy buenos 

215
00:09:24,680 --> 00:09:25,960
profesores. 
Podría decir. 

216
00:09:25,960 --> 00:09:28,240
Y bueno, la verdad que eso fue 
para mí por lo menos fue un 

217
00:09:28,240 --> 00:09:30,640
descubrimiento, no el nivel de 
análisis que hacían, la 

218
00:09:30,640 --> 00:09:31,960
convicción que tenían y lo que 
hacían. 

219
00:09:32,000 --> 00:09:34,720
O sea, fue bueno entonces en ese
momento yo sabía que me quería 

220
00:09:34,720 --> 00:09:37,640
dedicar algo relacionado con la 
Bolsa, pero todavía no sabía 

221
00:09:37,640 --> 00:09:39,040
qué. 
¿YY cuando conocí personalmente 

222
00:09:39,040 --> 00:09:41,840
a Álvaro Guzmán, que me parece 
una persona con carisma y con 

223
00:09:41,840 --> 00:09:44,040
una pasión explicando lo que 
hace espectacular, pues bueno, 

224
00:09:44,080 --> 00:09:46,880
ya me convencí totalmente, no? 
De hecho, pues bueno, tuve la 

225
00:09:46,880 --> 00:09:50,680
suerte de ser la mención de 
honor de ese año del máster y de

226
00:09:50,960 --> 00:09:54,280
hecho tuve la la la suerte con 
otra relación con Álvaro y. 

227
00:09:54,680 --> 00:09:58,680
YY y a partir de ahí, pues 
empecé a a a a buscar trabajo, 

228
00:09:58,680 --> 00:10:01,560
no cuando cambie el máster, no, 
primero empecé por por áreas en 

229
00:10:01,560 --> 00:10:04,200
las que había oportunidades y 
estaban relacionadas, sobre todo

230
00:10:04,200 --> 00:10:07,160
el tema de de de banca, de 
inversión, de transacciones, de 

231
00:10:07,160 --> 00:10:11,720
Emaney YY bueno, que trabaje en 
one to one, en iwai, en la parte

232
00:10:11,720 --> 00:10:13,160
de imaney transacciones, 
etcétera. 

233
00:10:13,360 --> 00:10:15,240
Ahí coincidió con Miguel 
Rodríguez de Oros, que es un 

234
00:10:15,240 --> 00:10:17,200
buen amigo, que venimos de la 
misma cantera. 

235
00:10:17,200 --> 00:10:20,720
Efectivamente, un crack con 
todas las letras y. 

236
00:10:21,800 --> 00:10:24,160
Y bueno, al final yo yo pensaba,
yo quiero dedicarme a invertir, 

237
00:10:24,160 --> 00:10:26,440
pues bueno, si me dedico a 
asesorar a la gente que invierte

238
00:10:26,440 --> 00:10:29,200
y a participar en en operaciones
de inversión y demás, pues me 

239
00:10:29,200 --> 00:10:32,440
voy acercandoal.no. 
¿Al final yo sabía el punto 

240
00:10:32,440 --> 00:10:34,760
final y bueno vas, no vas 
moviéndote para acercarte al 

241
00:10:34,760 --> 00:10:37,480
punto o estar lo más cerca 
posible e incluso descubrir algo

242
00:10:37,480 --> 00:10:39,160
que no sabes y que también te 
puede gustar mucho, no? 

243
00:10:39,160 --> 00:10:41,240
También me ha gustado la parte 
de PBT cuitico que también 

244
00:10:41,240 --> 00:10:44,560
parece interesante y bueno, a 
raíz de eso pues pues justo en 

245
00:10:44,560 --> 00:10:47,280
este caso Álvaro me llamó Álvaro
Guzmán, me llamó y me dijo Mira,

246
00:10:47,280 --> 00:10:49,280
tengo un amigo que está montando
un vehículo. 

247
00:10:49,640 --> 00:10:51,760
Me ha pedido así, conocía a 
alguien joven que que le gustara

248
00:10:51,760 --> 00:10:54,080
este mundo y que pudiera 
participar en el proyecto y 

249
00:10:54,080 --> 00:10:58,920
demás. 
Y así pues, conocía a Luis 

250
00:10:58,920 --> 00:11:03,000
Morgado, que era mi socio en en 
cima capital YY empezamos a usar

251
00:11:03,000 --> 00:11:05,480
un vehículo, no, que era una 
SICAV, cima, cima global, vale 

252
00:11:05,480 --> 00:11:08,880
SICAV y bueno, YY ahora 
recientemente ya pues he he 

253
00:11:08,880 --> 00:11:12,560
hecho un pequeño cambio para 
intentar, pues digamos, hacer un

254
00:11:12,560 --> 00:11:15,840
salto por libre, no, hombre, 
este por el que me está quedando

255
00:11:15,840 --> 00:11:20,360
Gustavo Martínez también. 
Y va a ser bueno, va, va a tener

256
00:11:20,360 --> 00:11:23,400
su parte en la parte del 
proyecto, pero pero sí por hacer

257
00:11:23,400 --> 00:11:26,560
algo un poco, o sea, yo he 
identificado estos años qué es, 

258
00:11:26,600 --> 00:11:29,320
qué es lo que hemos hecho, qué 
qué es lo que yo creo que soy 

259
00:11:29,320 --> 00:11:32,640
capaz de hacer mejor y quiero 
ahora sí, centrarme en lo que 

260
00:11:32,640 --> 00:11:34,560
creo que soy capaz de hacer 
mejor, en lo que tengo 

261
00:11:34,560 --> 00:11:36,160
demostrado que mis resultados 
son mejores. 

262
00:11:36,160 --> 00:11:37,400
¿Y dónde puedo aportar más 
valor, no? 

263
00:11:37,400 --> 00:11:42,960
¿YY ahí nace, pues core value, 
el head fun core value no 

264
00:11:42,960 --> 00:11:46,000
corevalue field, el cual pues 
tengo el gusto de asesorar, no? 

265
00:11:46,480 --> 00:11:50,160
Y te iba a preguntar, en Sima 
Capitalera se llamaba cima, sí, 

266
00:11:50,480 --> 00:11:55,080
ahí qué es lo que hacen 
exactamente en misma filosofía 

267
00:11:55,080 --> 00:11:57,520
que vas a plantear en Corevalue 
o. 

268
00:11:57,680 --> 00:12:00,080
Sí, o sea, al final la la 
filosofía no cambia la mía, por 

269
00:12:00,080 --> 00:12:02,720
lo menos personalmente no 
cambia, obviamente yo bueno, un 

270
00:12:02,720 --> 00:12:04,560
un, yo creo que todas las 
personas evolucionamos, no 

271
00:12:04,560 --> 00:12:06,440
quiero decir vas dándote cuenta 
que hay cosas que igual has 

272
00:12:06,440 --> 00:12:08,800
despreciado y luego tienen valor
y al revés, cosas que les da 

273
00:12:08,800 --> 00:12:10,480
mucho valor. 
En general yo voy evolucionando 

274
00:12:10,480 --> 00:12:13,800
como evolucionando el mundo y 
pero pero la filosofía no 

275
00:12:13,800 --> 00:12:16,240
cambia, lo que pasa es que 
encima pues éramos. 

276
00:12:16,520 --> 00:12:19,080
Un equipo más grande, o sea, 
eramos Luis y yo como socios. 

277
00:12:19,080 --> 00:12:21,920
Teníamos algo de equipo de 
análisis también con nosotros. 

278
00:12:21,920 --> 00:12:25,160
¿Y al final, pues digamos que 
cuando hay más de un socio, pues

279
00:12:25,160 --> 00:12:27,600
un poco, digamos, encaja las 
piezas entre la filosofía uno y 

280
00:12:27,600 --> 00:12:29,520
el otro, que nunca es 
exactamente la misma, no suele 

281
00:12:29,520 --> 00:12:31,600
ser exactamente la misma y hay 
ciertas diferencias, no? 

282
00:12:31,600 --> 00:12:33,960
Es decir, cada uno tiene sus 
propias querencias y demás. 

283
00:12:34,080 --> 00:12:35,800
Entonces hay gente, pues que 
tiene tiene más a la 

284
00:12:35,800 --> 00:12:39,520
diversificación, a a a tener 
menos peso y menos riesgos en en

285
00:12:39,520 --> 00:12:43,240
compañías, a tener cierto tipo 
de compañías, pues en sectores 

286
00:12:43,240 --> 00:12:44,600
que le gustan más, que son 
diferentes. 

287
00:12:44,880 --> 00:12:47,120
¿YY bueno, YYY, al final los 
inversores somos un poco 

288
00:12:47,120 --> 00:12:48,720
talibanes, cada uno somos muy de
lo nuestro, no? 

289
00:12:48,720 --> 00:12:50,560
De hecho, enseguida, cuando 
conoces a un equipo gestor, 

290
00:12:50,560 --> 00:12:53,200
incluso de una gestora en la que
estén totalmente alineados, te 

291
00:12:53,200 --> 00:12:55,360
das cuenta que pues que hay uno 
que le encantan las compañías 

292
00:12:55,360 --> 00:12:59,000
industriales pequeñas, de un 
tipo y a otro le encantan, pues 

293
00:12:59,000 --> 00:13:01,960
otro tipo de negocios no más 
abstractos o o o diferentes no, 

294
00:13:01,960 --> 00:13:04,080
entonces, bueno, es básicamente 
hacer lo mismo que hacíamos, 

295
00:13:04,080 --> 00:13:09,680
pero pero pero bueno, quizá de 
una forma digamos mi firma más, 

296
00:13:10,240 --> 00:13:12,760
o sea. 
Como como ir peso, obviamente, 

297
00:13:12,760 --> 00:13:14,920
porque porque voy a ser el 
responsable ahora sí, 100 * 100 

298
00:13:14,920 --> 00:13:17,160
de lo que se haga, no, no, no, 
no compartidamente. 

299
00:13:17,640 --> 00:13:19,560
¿Y cómo? 
Surge el proyecto del del Head 

300
00:13:19,560 --> 00:13:23,800
Fund. 
Bueno, pues surge de de de 

301
00:13:23,800 --> 00:13:28,640
evaluar un poco que digamos qué 
tipo de inversiones, qué 

302
00:13:28,640 --> 00:13:31,920
situaciones que que me que creo 
que soy capaz de hacer mejor. 

303
00:13:31,920 --> 00:13:35,000
Yo digamos que este año cumplo 
un hito en mi vida de edad y 

304
00:13:35,000 --> 00:13:38,120
demás, que que ya me marqué hace
un tiempo, que era que los 

305
00:13:38,120 --> 00:13:40,240
próximos. 
Este año creo 40 años 

306
00:13:40,240 --> 00:13:44,200
exactamente, entonces el los 
próximos de los de los 4060 años

307
00:13:44,200 --> 00:13:47,240
que voy a hacer lo que creo que 
puedo hacer mejor, no YYY, 

308
00:13:47,640 --> 00:13:49,880
incluso no he pensado en hacer 
el vehículo más fácilmente 

309
00:13:49,880 --> 00:13:53,120
vendible ni nada parecido, sino 
aquel en el que creo que el 

310
00:13:53,120 --> 00:13:55,920
dinero mío de mi, que soy el 
primer inverso del fondo de mi 

311
00:13:55,920 --> 00:14:00,040
familia, de mis amigos, de pues 
esté mejor gestionado, entonces 

312
00:14:00,160 --> 00:14:04,000
para mí la para mí la la 
respuesta a eso es un ese score 

313
00:14:04,000 --> 00:14:07,560
value YYY. 
Por eso me he lanzado, vamos, 

314
00:14:07,720 --> 00:14:09,440
no, no tiene más misterio. 
¿Y cómo? 

315
00:14:09,440 --> 00:14:12,160
Fue el proceso de de creación, o
sea que sabemos cómo es más o 

316
00:14:12,160 --> 00:14:14,880
menos el fondo de inversión y 
tal, pero en un head Fund, cómo 

317
00:14:14,880 --> 00:14:16,840
es el proceso para hasta que 
bueno. 

318
00:14:16,840 --> 00:14:19,640
A ver, un head fund es un fondo,
igual que un fondo de inversión 

319
00:14:19,640 --> 00:14:22,520
normal, de diferencias, que pues
tiene menos restricciones, está 

320
00:14:22,520 --> 00:14:25,480
un poco menos limitado. 
Digamos que te permite hacer un 

321
00:14:25,480 --> 00:14:31,120
poco más lo que quieras. 
No digamos, no depende cómo se 

322
00:14:31,120 --> 00:14:32,040
ve. 
Hay gente que lo digamos. 

323
00:14:32,040 --> 00:14:33,760
La industria lo ve como algo de 
más riesgo. 

324
00:14:33,760 --> 00:14:36,320
Yo tengo mis dudas porque cuando
a alguien lo obligas a 

325
00:14:36,320 --> 00:14:39,200
diversificar en exceso. 
¿Estás obligando a invertir en 

326
00:14:39,200 --> 00:14:41,120
situaciones que igual no tienen 
tiempo ni de analizar? 

327
00:14:41,120 --> 00:14:44,280
No con lo cual tengo mis dudas 
sobre si el riesgo es mayor o no

328
00:14:44,280 --> 00:14:47,600
o menor en este caso, claro. 
Claro, efectivamente, o sea, yo 

329
00:14:47,600 --> 00:14:51,640
os voy. 
¿A poner un ejemplo, no en mi, 

330
00:14:51,640 --> 00:14:56,720
en mi último año, en encima 
encima capital, pues yo creo que

331
00:14:56,720 --> 00:15:00,480
teníamos unos 55 valores, no? 
¿Entonces al final? 

332
00:15:00,600 --> 00:15:03,440
Ese es un punto que para mí de 
fricción, no de fricción desde 

333
00:15:03,440 --> 00:15:05,880
mi punto de vista interno, en el
sentido de que es muy difícil 

334
00:15:05,880 --> 00:15:09,600
que tu 50º quinta idea sea igual
de buena que la quinta. 

335
00:15:10,040 --> 00:15:13,360
Entonces yo personalmente creo 
que hay que batear menos, pero 

336
00:15:13,360 --> 00:15:17,000
tener muy claro lo que bateas. 
Entonces yo personalmente quiero

337
00:15:17,000 --> 00:15:18,160
hacer pocas cosas y hacerlas 
bien. 

338
00:15:18,160 --> 00:15:21,440
Entonces realmente no cambia 
nada porque voy a hacer lo mismo

339
00:15:21,440 --> 00:15:23,360
que hacía. 
¿Mi trabajo es el mismo, la 

340
00:15:23,360 --> 00:15:25,600
rutina es la misma, no cambia 
nada con la diferencia de que 

341
00:15:25,600 --> 00:15:29,720
quiero concentrar, no en lo que 
creo que que que que tiene más 

342
00:15:29,720 --> 00:15:31,400
valor, no? 
También he oído a inversores que

343
00:15:31,400 --> 00:15:34,000
dicen no, no me gusta concentrar
en exceso, porque muchas veces 

344
00:15:34,000 --> 00:15:36,040
los errores más grandes se 
producen en las en las 

345
00:15:36,040 --> 00:15:38,760
inversiones de mayor convicción 
y demás, pero eso es como una, 

346
00:15:38,760 --> 00:15:41,960
eso es como una, no sé cómo 
explicarlo, no como una 

347
00:15:41,960 --> 00:15:44,880
autocrítica total, a ti mismo 
no, porque si no, si no confías 

348
00:15:44,880 --> 00:15:48,080
en tu propia convicción, pues 
quizá no deberías dedicarte a a 

349
00:15:48,080 --> 00:15:50,040
invertir el el el dinero de tus 
clientes, no, entonces. 

350
00:15:50,440 --> 00:15:52,480
Al revés, yo creo que cuando 
tienes que concentrar mucho te 

351
00:15:52,480 --> 00:15:54,960
obliga a ser mucho más 
disciplinado, o sea, hay hay 

352
00:15:54,960 --> 00:15:59,320
ciertos aros que no vas a 
ampliarlos para que pase la 

353
00:15:59,320 --> 00:16:00,520
inversión. 
¿No cumple esto? 

354
00:16:00,520 --> 00:16:03,080
¿Pues entonces no entra, quiero 
decir, es mucho más estricto el 

355
00:16:03,080 --> 00:16:05,440
seleccionar que puede entrar y 
que no va a entrar, no, entonces

356
00:16:05,440 --> 00:16:08,120
qué cambia respecto a un fondo 
normal, por ejemplo, en en 

357
00:16:08,120 --> 00:16:11,040
nuestro caso es un es tiene 
liquidez mensual, no diaria, con

358
00:16:11,280 --> 00:16:13,560
lo cual los inversores pues no 
pueden entrar todos los días y 

359
00:16:13,560 --> 00:16:16,760
salir, pueden entrar todos los 
meses y salir, no por qué? 

360
00:16:16,760 --> 00:16:19,400
Porque eso nos permite, pues. 
Pues si tenemos una posición en 

361
00:16:19,400 --> 00:16:21,440
una inversión que nos gusta 
mucho, que es un poquito más y 

362
00:16:21,440 --> 00:16:24,360
líquida, pues tener un poco más 
de peso con con la calma de que 

363
00:16:24,360 --> 00:16:26,720
si de repente sale mucho dinero 
de golpe, pues pues tenemos un 

364
00:16:26,720 --> 00:16:28,920
cierto preaviso, un un cierto 
tiempo para deshacer la 

365
00:16:28,920 --> 00:16:31,400
inversión. 
O sea, es es un híbrido entre un

366
00:16:31,400 --> 00:16:34,120
private cuti y un fondo normal 
de bolsa, no, entonces yo 

367
00:16:34,120 --> 00:16:36,080
personalmente quiero hacer 
private cuti de cotizadas. 

368
00:16:36,200 --> 00:16:38,520
Eso, eso es eso, es lo que yo 
quiero hacer. 

369
00:16:38,520 --> 00:16:42,400
Entonces, eso es fácil decirlo, 
pero si tienes liquidez diaria. 

370
00:16:42,800 --> 00:16:45,400
El primer TQ te tienes cautivo 
al cliente, no es un negocio 

371
00:16:45,400 --> 00:16:47,880
magnífico, no, porque una vez 
que entras ya eres cautivo hasta

372
00:16:47,880 --> 00:16:51,000
que disinvierte en el fondo y 
las comisiones las vas, las vas 

373
00:16:51,000 --> 00:16:53,240
a el carry no, o sea variable 
no, pero el resto te lo van a 

374
00:16:53,240 --> 00:16:55,880
cobrar sí o sí, ya no puedes 
evitarlo, no en los fondos de 

375
00:16:55,880 --> 00:16:58,120
renta variable, pues sale el 
dinero muy rápido, eso te limita

376
00:16:58,120 --> 00:16:59,800
mucho a la hora de hacer este 
tipo de actividad. 

377
00:16:59,840 --> 00:17:03,280
Entonces el el, el, el feel o el
Head Fund es un es un híbrido 

378
00:17:03,280 --> 00:17:05,680
entre ambas que nos permite 
aprovecharnos de la 

379
00:17:05,680 --> 00:17:07,760
infravaloración de activos que 
hay en la bolsa, que muchas 

380
00:17:07,760 --> 00:17:09,119
veces no se da en el marco 
privado. 

381
00:17:09,160 --> 00:17:11,119
O sea, hay compañías que tenemos
en cartera que no las puedes 

382
00:17:11,119 --> 00:17:13,480
comprar en el sector privado. 
Los precios que están en bolsa 

383
00:17:13,480 --> 00:17:14,960
es imposible. 
O sea, si vas y haces toc, toc, 

384
00:17:14,960 --> 00:17:17,839
tocas la puerta y le dices te 
compro la compañera entera, te 

385
00:17:17,839 --> 00:17:19,480
dicen ni de coña. 
O sea, o sea, no es un no 

386
00:17:19,480 --> 00:17:23,480
rotundo, es imposible. 
Hay unas y a cambio no tenemos 

387
00:17:23,480 --> 00:17:26,440
unas cosas, como es la capacidad
de modificar el equipo 

388
00:17:26,440 --> 00:17:30,400
directivo, de de de modificar 
ciertas palancas para que la el 

389
00:17:30,400 --> 00:17:32,280
valor aflore más rápido que 
tiene el prueba de equity, no, 

390
00:17:32,280 --> 00:17:36,760
como veis es quitar la cajaneta,
meter deudas a cambiar el equipo

391
00:17:36,760 --> 00:17:38,640
directivo, ajustar costes, hacer
ciertas cosas. 

392
00:17:39,040 --> 00:17:42,760
No tenemos eso, pero tenemos un 
híbrido que es, o sea, que es 

393
00:17:42,760 --> 00:17:44,960
que es me viene, es una especie 
de híbrido y luego también 

394
00:17:44,960 --> 00:17:46,400
tenemos una cierta vocación 
activista. 

395
00:17:46,400 --> 00:17:49,720
O sea, mi idea es que en el 
fondo, pues estaremos en 

396
00:17:50,080 --> 00:17:52,280
compañías que nos gustan. 
Nos gusta lo que hacen, pero nos

397
00:17:52,280 --> 00:17:55,040
gustaría ser activistas con el 
equipo directivo porque no 

398
00:17:55,040 --> 00:17:57,000
queremos conocer todos los 
equipos, equipos directivos y 

399
00:17:57,000 --> 00:17:59,560
conocemos a las compañías en las
que estamos y ser activistas 

400
00:17:59,560 --> 00:18:02,480
proponiendo cosas que generen 
valor, que pueden hacer aflorar 

401
00:18:02,480 --> 00:18:04,440
ese valor que vemos que hay en 
una compañía, no lo de. 

402
00:18:04,440 --> 00:18:07,040
¿La liquidez que dijiste es una 
característica tuya que has 

403
00:18:07,040 --> 00:18:10,640
agregado o es? 
De los de todos los Hedge Fund. 

404
00:18:11,880 --> 00:18:14,840
A ver, yo creo que puedes tener 
el Head Fund y tener like 

405
00:18:14,840 --> 00:18:18,120
diaria. 
No hay, no hay problema, pero 

406
00:18:18,120 --> 00:18:22,680
pero bueno, hay, hay, hay, es es
cuanto más vayas a activos y 

407
00:18:22,680 --> 00:18:24,520
líquidos, etcétera, pues hay, 
hay. 

408
00:18:24,520 --> 00:18:26,840
Hay head funds en España con 
liquidez semestral, por ejemplo,

409
00:18:26,840 --> 00:18:30,320
los los fondos de de Alantra. 
Sí. 

410
00:18:30,320 --> 00:18:32,760
Son ventanas de entrada y salida
cada 6 meses. 

411
00:18:32,760 --> 00:18:36,560
Vale, tienes. 
Participes a largo plazo o no, y

412
00:18:36,560 --> 00:18:38,440
lo mejor de todo. 
Es que los clientes ven un un 

413
00:18:38,440 --> 00:18:42,520
valor liquidativo cada 6 meses. 
¿O sea, eso es a veces parece 

414
00:18:42,520 --> 00:18:44,680
como contraproducente, no? 
Porque un cliente te mete el 

415
00:18:44,680 --> 00:18:47,080
dinero y no lo ve, pero en el 
fondo yo quiero esos clientes. 

416
00:18:47,680 --> 00:18:49,240
Es lo más. 
Interesante, claro. 

417
00:18:49,240 --> 00:18:52,480
Y en bolsa tenemos la tendencia 
de de de de cuando te va bien 

418
00:18:52,480 --> 00:18:54,680
entre más clientes. 
Tengo muchos amigos que han 

419
00:18:54,680 --> 00:18:56,800
tenido años muy buenos y han 
captado muchísimo capital y 

420
00:18:56,800 --> 00:18:58,840
luego te viene 1 año malo y ese 
dinero que entra rápido sale 

421
00:18:58,840 --> 00:19:00,520
rápido. 
Yo personalmente. 

422
00:19:00,680 --> 00:19:03,480
¿O sea, sabéis que Peter Lynch 
generó un veintipico por ciento 

423
00:19:03,480 --> 00:19:05,280
de rentabilidad anualizada y sus
clientes un 7? 

424
00:19:05,280 --> 00:19:06,440
¿Por qué? 
¿Porque entraron y salían? 

425
00:19:06,440 --> 00:19:08,720
Pues yo sinceramente, aparte que
quiero generar una buena 

426
00:19:08,720 --> 00:19:10,920
rentabilidad para el fondo, me 
encantaría que mis clientes 

427
00:19:10,920 --> 00:19:12,960
tuvieran una rentabilidad muy 
parecida a la del fondo, no, 

428
00:19:12,960 --> 00:19:15,080
incluso mejor, si puede ser, no 
que entren en el momento, quiero

429
00:19:15,080 --> 00:19:19,040
decir el pero entonces quiero 
tener, o sea, quiero que mi 

430
00:19:19,040 --> 00:19:21,520
cliente sea un cliente muy 
disciplinado en el que sepa lo 

431
00:19:21,520 --> 00:19:24,160
que hacemos, a ver entre 
liquidez mensual y liquidez 

432
00:19:24,160 --> 00:19:26,760
diaria no hay un gran problema, 
salvo que sea una persona un 

433
00:19:26,760 --> 00:19:28,720
poco. 
Isofreca que ha salido entrar 

434
00:19:28,720 --> 00:19:31,040
sin entrar hoy entiendo que si 
tienes que salir pues no saber 

435
00:19:31,040 --> 00:19:33,360
hasta dentro de 30 días si cuál 
va a ser el precio de salida, 

436
00:19:33,360 --> 00:19:37,120
pero bueno, pero vamos, ya os 
digo que es un vehículo un poco 

437
00:19:37,120 --> 00:19:40,000
diferente, el ticket medio es 
más alto, no es para un cliente 

438
00:19:40,000 --> 00:19:42,280
tanto retail, entonces ese si se
te. 

439
00:19:42,280 --> 00:19:45,320
Iba a preguntar el ticket mínimo
para entrar un el. 

440
00:19:45,320 --> 00:19:46,560
Ticket mínimo para entrar un 
film. 

441
00:19:46,560 --> 00:19:48,320
O sea, esto es una historia 
graciosa porque ha habido una 

442
00:19:48,320 --> 00:19:50,440
cambio de regulación en España. 
¿Vale entonces un fondo 

443
00:19:50,440 --> 00:19:53,120
tradicional español de bolsa? 
No tiene ticket mínimo, no es 

444
00:19:53,120 --> 00:19:56,320
una suscripción. 
Un un hedge fund, o sea un un 

445
00:19:56,320 --> 00:19:59,480
prébete de coiti, tenía un 
límite de 100000 y un head Fund 

446
00:19:59,480 --> 00:20:02,000
también 100000, o sea, prébete 
Cuti Head Fund 100000. 

447
00:20:02,680 --> 00:20:05,720
Salvo que fueras un inversor 
profesional, vale que cumplieras

448
00:20:05,720 --> 00:20:07,680
2 de 3 requisitos que era pues 
que hicieras no sé cuántas 

449
00:20:07,680 --> 00:20:09,800
operaciones al mes que 
gestionaras no sé qué volumen de

450
00:20:09,800 --> 00:20:12,560
patrimonio o que tuvieran 
experiencia laboral en la 

451
00:20:12,560 --> 00:20:14,200
industria. 
Entonces te permitirían invertir

452
00:20:14,200 --> 00:20:19,080
menos vale el el ahora lo han 
bajado de 10000, pero con 

453
00:20:19,080 --> 00:20:21,120
ciertas complicaciones porque 
requieren asesoramiento por 

454
00:20:21,120 --> 00:20:22,960
parte de un asesor financiero 
que asesore y. 

455
00:20:24,080 --> 00:20:26,200
Suele a comprar el vehículo para
un importe menor, etcétera. 

456
00:20:26,200 --> 00:20:28,560
Lo ha complicado un poco, de 
hecho, yo creo que como querían 

457
00:20:28,560 --> 00:20:32,480
bajar la parte de alternativos 
de Prevete equity, obviamente 

458
00:20:32,480 --> 00:20:34,880
tienen que bajar la de get fam, 
porque claro, si si si lo más 

459
00:20:34,880 --> 00:20:37,520
líquido de todo permites 10000 
no, lo que está en medio del 

460
00:20:37,520 --> 00:20:40,200
camino no lo dejan en 100000 no,
entonces, bueno, lo han, lo han 

461
00:20:40,200 --> 00:20:43,040
democratizado, diría yo, se lo 
han hecho más fácil, pero 

462
00:20:43,040 --> 00:20:45,280
todavía hay ciertas trabas, como
en como en esta industria en 

463
00:20:45,280 --> 00:20:48,000
general, que hay trabas un poco 
para todo, para que se acabe de 

464
00:20:48,000 --> 00:20:52,520
liberalizar la gestión siempre 
hay trabas, aunque el camino es.

465
00:20:53,000 --> 00:20:55,200
Te das cuenta de que siempre va 
a ir a a mejor. 

466
00:20:55,200 --> 00:20:57,200
Da la sensación de que tiene que
ir siempre a mejor y va 

467
00:20:57,200 --> 00:20:59,760
mejorando poco a poco y hay 
gente que va abriendo puertas 

468
00:20:59,760 --> 00:21:02,240
muy fuertes, no como pues toda 
la gente de extinver, etcétera, 

469
00:21:02,560 --> 00:21:05,040
pero todavía cuestan hay ciertas
trabas y entonces bueno, siempre

470
00:21:05,040 --> 00:21:08,000
te ponen unas pequeñas pegas 
puyas para que no sea tan fácil 

471
00:21:08,000 --> 00:21:12,040
no captar clientes y demás, pero
bueno, se puede y ha bajado el 

472
00:21:12,040 --> 00:21:14,240
límite, o sea que es es en 
cierto modo, yo creo que además 

473
00:21:14,240 --> 00:21:16,960
es el momento de hacerlo, de 
hecho estuvo aquí. 

474
00:21:17,280 --> 00:21:20,520
¿Porque he visto el vídeo, pues 
dani tello, que que que es buen 

475
00:21:20,520 --> 00:21:24,440
amigo y tiene también 111 Hedge 
Fund YY bueno, yo creo que es el

476
00:21:24,440 --> 00:21:26,400
momento no? 
¿De de hecho creo que han 

477
00:21:26,400 --> 00:21:28,320
proliferado, o sea están 
saliendo bares en España porque 

478
00:21:28,320 --> 00:21:30,720
tiene sentido ahora sentido que 
ha mejorado las condiciones para

479
00:21:30,720 --> 00:21:32,400
para el acceso a clientes, no, 
tú crees que no? 

480
00:21:32,400 --> 00:21:36,960
¿Tiene sentido los límites? 
Esos no, no digo ya de de 10000 

481
00:21:36,960 --> 00:21:40,280
que está vamos relativamente 
bien, sino 100000 como antes. 

482
00:21:40,280 --> 00:21:43,200
Esos límites están elevados para
entrar a un a un hedge fund y 

483
00:21:43,200 --> 00:21:46,440
también preguntarte por qué. 
¿Porque eso es límite, se trata 

484
00:21:46,440 --> 00:21:47,960
de proteger a alguien o al 
final? 

485
00:21:47,960 --> 00:21:50,600
¿Buscan muchas veces sacar al 
inversor retail pequeño, no? 

486
00:21:50,600 --> 00:21:54,000
O sea, a ver esto. 
Esto es un debate que va mucho 

487
00:21:54,000 --> 00:21:56,560
más allá de de los Fields. 
Quiero decir, toda la regulación

488
00:21:56,560 --> 00:21:59,680
financiera, toda la regulación 
sobre activos financieros es, no

489
00:21:59,680 --> 00:22:01,760
sé si os acordáis de las 
historias, vosotros sois muy 

490
00:22:01,760 --> 00:22:05,880
jóvenes, pero pero en el 2008, 
cuando quebraron todas las cajas

491
00:22:05,880 --> 00:22:07,920
de ahorros, pues había unas 
acciones preferentes que daban 

492
00:22:07,920 --> 00:22:11,240
un 9% de rentabilidad, 1819110, 
y les pillaron a mucha gente 

493
00:22:11,240 --> 00:22:13,520
mayor, entonces siempre hay como
una. 

494
00:22:13,960 --> 00:22:17,760
Como un un afán del estado de 
sobreproteger al peque, al al al

495
00:22:17,760 --> 00:22:20,000
pobre ciudadano que no tiene 
conocimientos financieros. 

496
00:22:20,200 --> 00:22:22,240
Yo en ese sentido soy un poquito
más tríptico. 

497
00:22:22,240 --> 00:22:25,120
Normalmente el ciudadano cuando 
se trata de dinero de tonto no 

498
00:22:25,120 --> 00:22:26,840
tiene un pelo. 
Si no tiene información 

499
00:22:26,840 --> 00:22:29,240
financiera, es su 
responsabilidad tenerla antes de

500
00:22:29,240 --> 00:22:31,640
invertir y es muy importante. 
¿Yo soy un poco anti en 

501
00:22:31,640 --> 00:22:33,080
vendedor, Eh? 
Cuando cuando enseguida veo que 

502
00:22:33,080 --> 00:22:35,720
viene alguien a invertir porque 
viene de 2 o 3 años buenos de 

503
00:22:35,720 --> 00:22:38,320
Bolsa y quiere comprar pensando 
que viene otro cuarto bueno de 

504
00:22:38,320 --> 00:22:41,000
bolsa porque es lo que ha visto 
y enseguida digo, ojo, que este 

505
00:22:41,000 --> 00:22:43,480
año caemos un 20 poco para ver 
poco la relación, porque yo no 

506
00:22:43,480 --> 00:22:46,400
quiero. 
Y más y más si viene por por 

507
00:22:46,400 --> 00:22:48,600
gente que conozco, etcétera, 
porque al final siempre viene, 

508
00:22:48,600 --> 00:22:50,800
pues de una persona que conoces,
etcétera, o que te ha conocido. 

509
00:22:51,040 --> 00:22:54,000
Yo yo no quiero clientes que no 
entiendan lo que hacemos, porque

510
00:22:54,000 --> 00:22:56,040
es a mí a mí no me ayuda mi 
gestión. 

511
00:22:56,040 --> 00:22:58,280
¿Yo quiero tener clientes que 
están totalmente alineados con 

512
00:22:58,280 --> 00:23:00,760
lo que con lo con la dirección, 
que coge este barco y sepan lo 

513
00:23:00,760 --> 00:23:02,800
que va a pasar y sepan lo que es
la volatilla, sepan todo, no? 

514
00:23:02,800 --> 00:23:05,760
Entonces, yo personalmente creo 
que la sobreprotección en 

515
00:23:05,760 --> 00:23:08,520
general del Estado en términos 
de regulación de los fondos, de 

516
00:23:08,520 --> 00:23:10,720
cómo se pueden vender, etcétera,
me parece un poco excesiva. 

517
00:23:10,720 --> 00:23:12,560
Quiero decir que la gente que 
sea responsable, que son de 

518
00:23:12,560 --> 00:23:14,440
dinero, no, o sea. 
Más educación financiera, menos 

519
00:23:14,440 --> 00:23:17,240
protección, que la gente tome 
decisiones libres, responsables 

520
00:23:17,240 --> 00:23:19,320
sobre su patrimonio. 
Porque al final parece que todo 

521
00:23:19,320 --> 00:23:22,840
el mundo que compró 111 
preferente de caja Madrid le 

522
00:23:22,840 --> 00:23:24,960
engañaron en la oficina y le 
timaron YYY. 

523
00:23:24,960 --> 00:23:28,280
No, es que también las letras 
pagaban el 2 y o el 3 YY la 

524
00:23:28,280 --> 00:23:30,760
preferente te daba un 9 y la 
gente quiere ganar dinero. 

525
00:23:30,960 --> 00:23:33,720
¿Entonces claro, distinguir 
entre quién ha arriesgado porque

526
00:23:33,720 --> 00:23:37,000
era viciosa y quería un 9 y 
luego y y a quién han engañado? 

527
00:23:37,000 --> 00:23:40,520
¿Pues es difícil, no entonces? 
Yo precisamente no creo tanto en

528
00:23:40,520 --> 00:23:43,240
la sobrerregulación, creo, pero 
bueno, existe y tenemos que 

529
00:23:43,240 --> 00:23:44,840
lidiar con ella. 
Y bueno, nosotros ahora 

530
00:23:44,840 --> 00:23:48,600
cumplimos toda la regulación 
siempre escrupulosamente, porque

531
00:23:48,600 --> 00:23:50,120
es lo que hay que hacer. 
Obviamente, yo creo. 

532
00:23:50,120 --> 00:23:54,240
Que lo que más sentido tiene es 
que es que esa esa persona se 

533
00:23:54,240 --> 00:23:58,160
tenga esa intención de no quiero
que me timen, voy a educarme 

534
00:23:58,160 --> 00:24:02,240
como tal y creo que la esa 
protección que hay tiene el 

535
00:24:02,240 --> 00:24:04,240
efecto contrario. 
Tipo bueno, ya está el Estado 

536
00:24:04,240 --> 00:24:08,080
aquí para protegerme con estas 
regulaciones y también incluso 

537
00:24:08,080 --> 00:24:12,000
priva. 
A personas particulares de menor

538
00:24:12,000 --> 00:24:15,480
capital de entrar en fondo que 
realmente tienen mejores 

539
00:24:15,480 --> 00:24:18,800
condiciones para hacerlo bien a 
largo plazo, como por ejemplo un

540
00:24:18,800 --> 00:24:22,120
hedge fund en cuanto a temas de 
de concentración y demás. 

541
00:24:22,360 --> 00:24:23,920
Claro, no. 
¿Y luego que la percepción de 

542
00:24:23,920 --> 00:24:26,640
riesgo del Estado? 
Pues bueno, claro, a ver, al 

543
00:24:26,840 --> 00:24:29,360
final cada uno mira su propio 
interés. 

544
00:24:29,360 --> 00:24:31,240
Quiero decir, una letra de 
tesoro para ellos no tiene 

545
00:24:31,240 --> 00:24:32,640
riesgo, les viene bien porque 
les financia. 

546
00:24:32,960 --> 00:24:34,920
¿Y un fondo de renta valera? 
Pues tiene mucho riesgo. 

547
00:24:34,920 --> 00:24:37,480
Ya yo estoy en tengo serias 
dudas sobre que a largo plazo 

548
00:24:37,480 --> 00:24:40,880
tenga más riesgo una letra del 
tesoro que un que un acepta de 

549
00:24:40,880 --> 00:24:43,280
acciones que decir en general 
no, o un activo real, no, 

550
00:24:43,280 --> 00:24:46,480
entonces, bueno, claro, eso son 
percepciones, pero bueno, ese es

551
00:24:46,480 --> 00:24:48,560
algo con lo que luchamos. 
También es verdad que eso se va 

552
00:24:48,560 --> 00:24:52,360
abriendo y que lo normal es que 
nos digamos tendamos un poco 

553
00:24:52,360 --> 00:24:54,680
hacia lo que va pasando en los 
mercados anglosajones. 

554
00:24:54,840 --> 00:24:57,760
Estamos muy lejos, pero pero, 
pero es la tendencia y es muy 

555
00:24:57,760 --> 00:24:59,880
difícil. 
En un mundo competitivo y demás 

556
00:24:59,880 --> 00:25:02,520
en la que en la entrada y salida
de capital es pues es fácil, 

557
00:25:02,520 --> 00:25:05,720
pues pues tienes que ir un poco.
¿Pues pues ir hacia ahí, no? 

558
00:25:05,720 --> 00:25:07,240
Entonces yo creo que bueno, 
iremos mejorando. 

559
00:25:07,240 --> 00:25:10,200
En eso espero también. 
¿Me gustó que mencionaste lo de 

560
00:25:10,200 --> 00:25:14,560
que no querías partícipes, que? 
Exacto, no te eran. 

561
00:25:14,560 --> 00:25:16,920
Alineados. 
Y eso es algo que no. 

562
00:25:17,000 --> 00:25:19,480
Cuando entrevistamos a a 
gestores queremos como hacer 

563
00:25:19,480 --> 00:25:22,560
entender a la gente que muchas 
veces la rentabilidad del fondo 

564
00:25:22,560 --> 00:25:24,880
también está directamente 
relacionado con lo que hace el 

565
00:25:24,880 --> 00:25:27,480
participe, porque es. 
Lo que tú comentabas que a un 

566
00:25:27,480 --> 00:25:30,440
20% si la mitad de los. 
O sea cuando deberías estar 

567
00:25:30,440 --> 00:25:32,760
comprando porque todo está 
relativamente más barato. 

568
00:25:32,760 --> 00:25:36,920
Si la gente se va también para 
sector, es mucho más complicado 

569
00:25:37,080 --> 00:25:38,760
el hecho de aprovechar esas 
oportunidades. 

570
00:25:38,840 --> 00:25:42,360
Por ejemplo, ahora hace poco 
emérito subió un tweet donde ya 

571
00:25:42,360 --> 00:25:45,400
le habían entrado, o sea en 
caídas le estaban entrando cerca

572
00:25:45,400 --> 00:25:47,440
de 1000000 o algo así en plan 
digo contra. 

573
00:25:47,960 --> 00:25:51,120
Qué qué bien educados. 
Que están los partícipes y qué 

574
00:25:51,120 --> 00:25:55,040
fácil debe ser cuando peor está 
la situación poder comprar. 

575
00:25:55,800 --> 00:25:59,040
¿Sí, totalmente y y a ver, yo yo
no me dedico a asesorar 

576
00:25:59,040 --> 00:26:01,560
financieramente a los clientes, 
yo yo soy asesor del vehículo, 

577
00:26:01,920 --> 00:26:04,560
pero al final yo siempre lo digo
y lo explico y a todo el mundo 

578
00:26:04,560 --> 00:26:05,880
que me lo pregunta, se lo 
explico? 

579
00:26:05,880 --> 00:26:07,760
Cuando empiezas en renta 
variable tienes que tener muy 

580
00:26:07,760 --> 00:26:10,480
claro las necesidades de de 
efectivo que puedas tener, o 

581
00:26:10,480 --> 00:26:12,560
sea, tienes que tener muy claro 
si es un inversor nuevo renta 

582
00:26:12,560 --> 00:26:13,960
variable que nunca admitió renta
variable. 

583
00:26:13,960 --> 00:26:16,040
¿Se me ponen en general los 
pelos un poco como scarpias 

584
00:26:16,040 --> 00:26:18,080
porque dices, a ver, quiero 
decir, no sabe lo que es la 

585
00:26:18,080 --> 00:26:19,680
volatilidad, no ha habido 
volatilidad, no? 

586
00:26:20,000 --> 00:26:22,160
Porque yo he tenido inversores 
en fondos míos que entraron 

587
00:26:22,160 --> 00:26:25,160
justo antes del COVID y entonces
a esa gente ya le tiene un 

588
00:26:25,160 --> 00:26:28,240
callo, sabes como sabes, como 
como la mano de un pelotari, o 

589
00:26:28,240 --> 00:26:30,720
sea, quiero decir, ese ese ya ha
vivido eso, yo sé que sabe lo 

590
00:26:30,720 --> 00:26:32,640
que puede pasar y lo que no y 
cómo hay que funcionar y demás, 

591
00:26:32,760 --> 00:26:36,320
entonces lo dice mucho Álvaro de
acepta valor, no, y al final 

592
00:26:36,320 --> 00:26:38,440
dice, nuestros clientes que 
llevan con otros 20 años, han 

593
00:26:38,480 --> 00:26:42,520
vivido ya 3 caídas o desde desde
el 2002, 1008 y el COVID del 

594
00:26:42,520 --> 00:26:45,440
40%, entonces están muy 
educados, saben lo que es 

595
00:26:45,440 --> 00:26:48,040
entonces eso yo pongo mucho 
hincapié en eso, en el sentido 

596
00:26:48,040 --> 00:26:52,120
de que oye cuando venga alguien.
Entienda lo que hacemos YY que 

597
00:26:52,120 --> 00:26:54,840
entienda que que que que el 
riesgo en bolsa sobre todo es la

598
00:26:54,840 --> 00:26:57,920
volatilidad y entonces y al 
final quieras que no es la 

599
00:26:57,920 --> 00:27:00,440
realidad, cuando la Bolsa va 
bien atrae inversores, cuando va

600
00:27:00,440 --> 00:27:02,240
mal caen. 
¿O sea ahora mismo que el Nasdaq

601
00:27:02,240 --> 00:27:04,520
ha estado prácticamente en 
máximos históricos, pues el el 

602
00:27:04,520 --> 00:27:06,360
el volumen de inversores retail 
estaba máximos no? 

603
00:27:06,360 --> 00:27:10,000
Típica señal que dices manos 
blandas cogiendo opciones caras.

604
00:27:10,000 --> 00:27:13,120
Cuidado, eso quiero decir luego 
lo que comentabas, este ejemplo 

605
00:27:13,120 --> 00:27:15,800
de mérito, pues es verdad, es 
verdad cuando hay un ajuste 

606
00:27:15,800 --> 00:27:17,880
pequeño. 
La gente está muy confiada 

607
00:27:17,880 --> 00:27:20,240
después de mucha subida, luego 
cuando si viene uno del 40 

608
00:27:20,240 --> 00:27:22,840
veremos no, pero pero como todo,
porque hasta hasta el todo el 

609
00:27:22,840 --> 00:27:25,240
mundo duda, si yo dudo cuando 
cambie, si hay compañías, dudo, 

610
00:27:25,240 --> 00:27:27,840
digo, hay algo que no sé, hay 
algo que se me escapa. 

611
00:27:27,840 --> 00:27:30,000
Yo estoy constantemente pensando
en lo negativo de las compañías 

612
00:27:30,000 --> 00:27:31,520
que tengo que carreteras nunca 
lo positivo. 

613
00:27:31,520 --> 00:27:33,280
A mí las incertidumbres 
positivas no me importan, 

614
00:27:33,280 --> 00:27:34,800
llegarán y serán buenas, pero 
pero menos. 

615
00:27:34,800 --> 00:27:37,840
Yo pienso lo que me puede tirar 
mi compañía, lo que me la puede 

616
00:27:37,840 --> 00:27:40,000
hacer quebrar, lo que me puede 
hacer que competitivamente sufra

617
00:27:40,000 --> 00:27:42,160
mucho y entonces siempre estoy 
pensando en lo negativo, no 

618
00:27:42,160 --> 00:27:43,600
entonces. 
Todos sufrimos, hay que decir el

619
00:27:43,600 --> 00:27:45,440
que diga que no miente, quiero 
decir y más cuando gestionas 

620
00:27:45,440 --> 00:27:47,600
dinero de terceros, que es mucho
más fácil gestionar tu propio 

621
00:27:47,600 --> 00:27:49,320
dinero. 
Estás en tu casa, nadie te mide,

622
00:27:49,320 --> 00:27:52,280
no hay benchmark, nadie te llama
y si pierdes dinero lo asumes, 

623
00:27:52,280 --> 00:27:53,760
sabes el riesgo que has asumido 
y ya está. 

624
00:27:53,800 --> 00:27:56,440
Cuando gestionas dinero de 
terceros es es todavía es más 

625
00:27:56,440 --> 00:27:59,120
complejo porque porque te afecta
en el sentido de que bueno, 

626
00:27:59,120 --> 00:28:01,160
sabes que estás metiendo los 
errores de los demás, no, 

627
00:28:01,160 --> 00:28:03,760
también es igual de 
satisfactorio cuando das un buen

628
00:28:03,760 --> 00:28:07,200
resultado YYYYY te lo y te lo 
dicen no y dices mira qué bien 

629
00:28:07,200 --> 00:28:09,400
porque me he ganado con mi 
trabajo y he dicho que esta 

630
00:28:09,400 --> 00:28:12,200
gente pues tenga. 
Éxito en su ahorro, que al final

631
00:28:12,200 --> 00:28:14,040
es éxito en sus planes futuros 
de vida, etcétera. 

632
00:28:14,560 --> 00:28:17,320
Pero, pero pero todo dudas, o 
sea, quiero decir yo mismo, 

633
00:28:17,320 --> 00:28:19,240
cuando pasa con una compañía, 
una compañía baja mucho, no 

634
00:28:19,240 --> 00:28:21,080
sabes por qué no hay ninguna 
noticia y dices, oye, hay algo, 

635
00:28:21,080 --> 00:28:23,080
me estoy perdiendo, no intentas 
a rebuscar información. 

636
00:28:23,440 --> 00:28:27,120
O sea, si si nos afecta a todos,
al inversor último que acaba de 

637
00:28:27,120 --> 00:28:29,280
llegar a en bolsa, que nunca lo 
ha vivido, que viene por 

638
00:28:29,280 --> 00:28:32,640
rentabilidades pasadas 
recientes, es carne de cañón 

639
00:28:32,640 --> 00:28:35,240
para estas situaciones, entonces
es muy importante que yo 

640
00:28:35,240 --> 00:28:37,320
personalmente, en ese tipo de 
casos, si es un amigo que va a 

641
00:28:37,320 --> 00:28:39,880
invertir en bolsa, en general le
digo, mira un test de lo que 

642
00:28:39,880 --> 00:28:42,000
pensabas. 
¿Y cuando habéis visto una caída

643
00:28:42,000 --> 00:28:45,880
del 10 o el 15, Sabes, ya estás 
listo para para para invertir 

644
00:28:45,880 --> 00:28:48,920
más? 
¿No, porque porque porque es muy

645
00:28:48,920 --> 00:28:50,160
difícil, no? 
Normalmente la historia 

646
00:28:50,160 --> 00:28:52,760
demuestra que la gente sale 
cuando baja la bolsa y entra 

647
00:28:52,760 --> 00:28:54,560
cuando sube. 
Sabes, eso es una realidad, hay 

648
00:28:54,560 --> 00:28:56,040
una. 
Gráfica que es muy curiosa, que 

649
00:28:56,040 --> 00:28:58,880
es el las entradas y salidas de 
capital en base a los 

650
00:28:58,880 --> 00:29:01,440
movimientos del mercado y era 
totalmente al revés de como 

651
00:29:01,440 --> 00:29:03,640
debería es. 
Inevitable es el comportamiento 

652
00:29:03,640 --> 00:29:06,280
de manada, yo entiendo si. 
¿Y al final tú cuando ves que 

653
00:29:06,280 --> 00:29:08,560
algo baja es que todo mundo está
vendiendo y dices por qué ellos 

654
00:29:08,560 --> 00:29:09,640
venden y yo no? 
¿Y yo sigo aquí no? 

655
00:29:09,640 --> 00:29:11,960
Al final es un es lógico. 
¿Dirías que eso es? 

656
00:29:11,960 --> 00:29:15,120
Lo más complicado de de 
gestionar, bueno de asesorar, en

657
00:29:15,120 --> 00:29:20,560
este caso un fondo, el lidiar 
con con la responsabilidad y con

658
00:29:20,800 --> 00:29:22,840
con el peso detrás de de que el 
partícipe. 

659
00:29:23,000 --> 00:29:26,000
Sí, sí, al final la 
responsabilidad es muy grande en

660
00:29:26,000 --> 00:29:27,960
esta profesional. 
Sobrar un vehículo en el que 

661
00:29:27,960 --> 00:29:30,280
estás invirtiendo los ahorros de
las personas, eso incluido los 

662
00:29:30,280 --> 00:29:32,640
tuyos de tu familiares. 
Tus quiero decir que. 

663
00:29:33,320 --> 00:29:35,440
Sales del trabajo, vuelves a 
casa y como caiga la Bolsa un 

664
00:29:35,440 --> 00:29:38,840
50, pues lo tienes en la cena de
la cena el domingo, en la comida

665
00:29:38,840 --> 00:29:40,440
el domingo. 
Quiero decir porque al final 

666
00:29:40,440 --> 00:29:43,280
obviamente no, a mí lo cuando 
baja la Bolsa lo que menos me 

667
00:29:43,280 --> 00:29:45,520
preocupa es lo que tengo yo 
invertido, o sea, realmente no 

668
00:29:45,520 --> 00:29:49,560
me ha importado cero, quiero 
decir porque pero pero bueno, 

669
00:29:49,560 --> 00:29:52,120
está dentro de de lo que de lo 
que es esta profesión y bueno, 

670
00:29:52,120 --> 00:29:54,400
eso al final tienes una presión 
para intentar ser muy 

671
00:29:54,400 --> 00:29:58,000
escrupuloso en lo que haces, no 
entonces y por eso yo quiero 

672
00:29:58,000 --> 00:29:59,880
hacer pocas cosas de verlas muy 
bien, no porque. 

673
00:30:00,200 --> 00:30:03,520
Porque esa presión me me me dice
que mi mi idea 54. 

674
00:30:03,520 --> 00:30:05,800
Quizá no estoy dando el tiempo 
que necesitas. 

675
00:30:05,800 --> 00:30:09,080
Entonces como como para que 
cuando caiga necesitas la 

676
00:30:09,080 --> 00:30:12,920
convicción para comprarlo no, 
pero bueno, sí, eso sí. 

677
00:30:12,920 --> 00:30:15,200
O sea y para. 
Que no pase eso para que cuando 

678
00:30:15,480 --> 00:30:17,480
caiga tú sepas que tienes que 
comprar más y tal, tienes que 

679
00:30:17,480 --> 00:30:19,080
tener un buen proceso de 
inversión. 

680
00:30:19,080 --> 00:30:21,920
Me imagino cómo es el tuyo desde
que encuentras la idea hasta que

681
00:30:21,920 --> 00:30:25,360
Decides invertir. 
Bueno, mi proceso de inversión 

682
00:30:25,360 --> 00:30:28,720
es un proceso muy estándar en el
sentido de que yo al final. 

683
00:30:29,440 --> 00:30:32,360
Tengo que entender qué hace la 
compañía, qué negocio tiene, 

684
00:30:32,440 --> 00:30:35,000
cómo lo hace, cómo gana, dinero 
contra quién compite, quiénes 

685
00:30:35,000 --> 00:30:38,280
son sus clientes, sus precios, a
entender bien la cadena valor de

686
00:30:38,360 --> 00:30:40,560
la compañía, entender bien por 
qué ha ganado en el pasado 

687
00:30:40,560 --> 00:30:43,680
dinero y qué situaciones ha 
vivido y por qué no ha dejado de

688
00:30:43,680 --> 00:30:45,920
ganarlo, o por qué ha entrado en
competencia o qué cambios hay en

689
00:30:45,920 --> 00:30:47,800
la industria. 
Luego estudiar qué cambios puede

690
00:30:47,800 --> 00:30:49,840
haber en el futuro, en la 
industria no, y que porque al 

691
00:30:49,840 --> 00:30:52,960
final el el alguna compañía es 
el por hacer, no el que no, no, 

692
00:30:52,960 --> 00:30:55,920
no el por llegar, porque es un 
por hacer, no, como diría puerta

693
00:30:55,920 --> 00:30:58,040
es otro. 
Entonces, obviamente la historia

694
00:30:58,040 --> 00:31:01,560
nos dice mucho. 
De cómo es una compañía, pero 

695
00:31:01,560 --> 00:31:03,920
pero no tiene ningún peso para 
determinar lo que cómo lo va a 

696
00:31:03,920 --> 00:31:05,520
evolucionar nuestra nuestra 
inversión. 

697
00:31:05,520 --> 00:31:08,720
¿Entonces, al final, si entender
bien en el negocio, o sea, hay 

698
00:31:08,720 --> 00:31:10,640
una parte cualitativa de 
entender cómo funciona el 

699
00:31:10,640 --> 00:31:12,600
negocio, quién lo está 
gestionando, qué se juega en 

700
00:31:12,600 --> 00:31:16,280
ello? 
YYY luego un análisis de ver a a

701
00:31:16,280 --> 00:31:18,240
qué precio soy capaz de 
adquirirlo y qué rentabilidad me

702
00:31:18,240 --> 00:31:19,800
darían según los escenarios que 
yo calculo. 

703
00:31:19,800 --> 00:31:23,080
No, al final es entender el 
negocio en base a eso, tratar de

704
00:31:23,320 --> 00:31:26,280
ver, digamos que. 
¿Qué futuro puede tener ese 

705
00:31:26,280 --> 00:31:27,520
negocio? 
No, al final con las 

706
00:31:27,520 --> 00:31:29,880
proyecciones financieras, o sea,
el Excel aguanta todo, pero no 

707
00:31:30,120 --> 00:31:32,240
es tan importante el número. 
A mí hay muchas veces que me da 

708
00:31:32,240 --> 00:31:34,840
igual, no sé si tiene un 
potencial del 100, del 80 o del 

709
00:31:34,840 --> 00:31:37,560
130, yo me hago varios 
escenarios, me salen, me parecen

710
00:31:37,560 --> 00:31:39,880
razonables más o menos, tengo un
rango de confianza en el que 

711
00:31:39,880 --> 00:31:43,000
vale más, más claramente más de 
lo que lo que yo creo. 

712
00:31:43,520 --> 00:31:46,040
¿Entonces, una vez que conoces 
el negocio, tratas de proyectar 

713
00:31:46,040 --> 00:31:47,760
a futuro qué crees que puede 
generar ese negocio? 

714
00:31:48,120 --> 00:31:51,200
YY en base a eso, pues darle un 
valor actual en función del 

715
00:31:51,200 --> 00:31:52,920
riesgo que le ves a a esos 
escenarios, etcétera. 

716
00:31:53,360 --> 00:31:55,880
YYY. 
Bueno, obviamente todo esto 

717
00:31:55,880 --> 00:31:58,320
condimentado con que el equipo 
directivo nos guste, que sepamos

718
00:31:58,320 --> 00:32:02,040
que la gente, o sea yo, hay un 
punto que ya invertir en 

719
00:32:02,040 --> 00:32:05,560
compañías en las que nadie se 
está jugando el dinero conmigo, 

720
00:32:05,560 --> 00:32:09,840
pues es algo que tenía 55 hacía,
aunque me gustaban más las 

721
00:32:10,080 --> 00:32:13,160
compañías familiares. 
Ahora mismo, como puedo tener 

722
00:32:13,160 --> 00:32:15,880
muchas menos, puede ser mucho 
más escrupuloso y yo quiero que.

723
00:32:16,280 --> 00:32:18,520
¿Que la o sea, las compañías a 
las que yo convierto, igual que 

724
00:32:18,520 --> 00:32:20,840
yo convierto en mis fondos, las 
compañeras, que esto es una algo

725
00:32:20,840 --> 00:32:23,200
que dice todo el mundo, pero 
luego lo que yo quiero es que el

726
00:32:23,200 --> 00:32:25,840
100 * 100 de Cargater, y si no 
es el 100 es que sea el 90, el 

727
00:32:25,840 --> 00:32:28,000
90 y algo porque el resto son 
inversores que igual no se 

728
00:32:28,000 --> 00:32:30,000
juegan al patrimonio conmigo, 
pero por lo menos todo sub 

729
00:32:30,000 --> 00:32:33,080
variable, sí, o todos esos 
incentivos sí, entonces, o sea, 

730
00:32:33,080 --> 00:32:36,720
ser un poco más, digamos, 
exhaustivo en esas cosas, no, 

731
00:32:36,720 --> 00:32:38,840
entonces ese es el proceso, al 
final el mismo que el 

732
00:32:38,840 --> 00:32:40,880
probetecuti, no, con la 
diferencia de que tú no puedes 

733
00:32:40,880 --> 00:32:43,840
tocar palancas para cambiar el 
futuro, no? 

734
00:32:44,320 --> 00:32:47,680
Puedes proponer cosas, puedes 
sugerir, puedes hacer una carta 

735
00:32:47,680 --> 00:32:51,920
diaria abierta criticando algo 
que se ha hecho, o sea, pues hay

736
00:32:51,920 --> 00:32:54,120
formas, o sea, y el mundo está 
cambiando tanto que hoy en día 

737
00:32:54,120 --> 00:32:56,760
con las redes sociales con pues 
como como programas como este 

738
00:32:56,760 --> 00:32:58,840
vuestro, pues puedes hablar de 
una compañía y decir eso está 

739
00:32:58,840 --> 00:33:01,240
haciendo mal y oye, le sacas los
colores en general, yo invierto 

740
00:33:01,240 --> 00:33:03,520
en compañías en las que estoy 
contento con el grupo directivo.

741
00:33:03,520 --> 00:33:05,680
¿Yo soy una persona que me voy 
en general con todo el mundo y 

742
00:33:05,680 --> 00:33:07,920
no es lo ideal que quieres 
hacer, pero si en un momento lo 

743
00:33:07,920 --> 00:33:09,960
tienes que hacerlo, pues también
es un arma que tienes, no? 

744
00:33:09,960 --> 00:33:13,320
Obviamente, y incluso y generar 
presión de muchos inversores. 

745
00:33:13,560 --> 00:33:15,360
Minoritarios para que una 
compañía cambie ciertas cosas. 

746
00:33:15,360 --> 00:33:17,400
¿Entonces, si es pequeña, pues 
influir, ciertamente no, pero 

747
00:33:17,400 --> 00:33:19,440
pero un poco, el proceso es el 
mismo, no? 

748
00:33:19,440 --> 00:33:21,920
O sea, es el value investing 
tradicional, que es que es. 

749
00:33:21,920 --> 00:33:24,400
Yo siempre digo que el value 
investing siempre dice en el 

750
00:33:24,400 --> 00:33:26,000
fundador del value investing es 
Benjamin Graham. 

751
00:33:26,000 --> 00:33:28,480
Digo sí, a ver, realmente el 
back investing es como si 

752
00:33:28,480 --> 00:33:30,960
invierte en el mundo privado, 
pasa que al crearse un mercado 

753
00:33:30,960 --> 00:33:33,440
cotizado en el que hay precios 
todos los días, surgen otras 

754
00:33:33,440 --> 00:33:36,400
cosas, pero al final es es es 
seguir lo que se hacía antes, 

755
00:33:36,400 --> 00:33:38,680
antes de que se hicieran los 
mercados cotizados o los 

756
00:33:38,680 --> 00:33:40,720
mercados regulados, no. 
¿Se invertía, era era value, 

757
00:33:40,720 --> 00:33:42,960
investinarial fundamental es 
prebete quities, o sea, quiero 

758
00:33:42,960 --> 00:33:46,000
decir, eso no cambia nada, cómo 
se analiza un negocio y cómo hay

759
00:33:46,000 --> 00:33:48,360
que analizarlo? 
¿Lo que nace es lo otro, el 

760
00:33:48,360 --> 00:33:50,440
análisis técnico, cuándo, cuándo
empieza a ver precios? 

761
00:33:50,440 --> 00:33:52,960
Todos los días, todas las horas,
todos los minutos YYY, de ahí 

762
00:33:52,960 --> 00:33:54,640
salen gráficos. 
Quiero decir, hasta entonces eso

763
00:33:54,640 --> 00:33:57,120
no existía, no, porque no por 
hacer un gráfico de las ofertas 

764
00:33:57,120 --> 00:34:00,280
que hacen por tu casa, no todas 
las mañanas entonces, pero 

765
00:34:00,360 --> 00:34:03,040
bueno, al final el proceso es el
mismo, pero bueno, sí que 

766
00:34:03,280 --> 00:34:05,280
identificamos ciertas 
situaciones en las que 

767
00:34:06,080 --> 00:34:08,440
personalmente. 
Creo que es el mejor preparado 

768
00:34:08,440 --> 00:34:13,440
para entender qué puede pasar no
YY evitar sobre todo, o sea, al 

769
00:34:13,560 --> 00:34:16,960
final este trabajo es trabajo de
decir muchísimas veces que no y 

770
00:34:16,960 --> 00:34:18,960
evitar muchas cosas no, y 
entonces al final pues oye lo 

771
00:34:18,960 --> 00:34:21,320
que lo tienes claro, pues déjalo
escapar, es un mundo difícil 

772
00:34:21,320 --> 00:34:23,440
porque a veces dices joder, esto
no para subir, qué buena idea 

773
00:34:23,440 --> 00:34:25,840
mira este sector, ahora todo el 
mundo cómo sube, ahora lo estoy 

774
00:34:25,840 --> 00:34:29,280
perdiendo, soy capaz de 
realmente de llegar a entender 

775
00:34:29,280 --> 00:34:33,040
lo mejor que el al final mi 
objetivo es estar entre el 5% o 

776
00:34:33,040 --> 00:34:35,440
el 3% que mejor conoce una 
compañía en el mercado. 

777
00:34:35,440 --> 00:34:36,719
¿Por qué? 
Porque eso eso me va a dar. 

778
00:34:37,120 --> 00:34:39,920
La ventaja competitiva cuando 
cuando empiece la fiesta sabes 

779
00:34:40,000 --> 00:34:43,480
cuando empiece el baile de las 
sillas y si eres el que mejor la

780
00:34:43,480 --> 00:34:45,520
conoces te puedes aprovechar. 
No sirve que te lo vais a hacer 

781
00:34:45,520 --> 00:34:47,760
porque igual no sé la situación,
pero te puedes aprovechar si se 

782
00:34:47,760 --> 00:34:49,600
da la situación y para eso 
tienes que tener más 

783
00:34:49,600 --> 00:34:52,280
conocimiento que nadie, no a. 
Mí la comparativa del PBT with 

784
00:34:52,280 --> 00:34:56,239
me gusta, porque si si el 
inversor particular normal con 

785
00:34:56,239 --> 00:34:59,680
el que nosotros leíamos, por 
ejemplo en Twitter, pensara esa 

786
00:34:59,680 --> 00:35:03,400
forma, pensara que realmente los
precios que ves en en el mercado

787
00:35:03,400 --> 00:35:05,600
son. 
Pues ofertas y demandas de lo 

788
00:35:05,600 --> 00:35:08,200
que el mercado cree que es una 
compañía, no de lo que tú creas 

789
00:35:08,200 --> 00:35:10,920
o o vale. 
Realmente cambiaría muchísimo la

790
00:35:10,920 --> 00:35:13,440
película en cuanto a 
rentabilidades, si pensaran en 

791
00:35:13,440 --> 00:35:17,040
vale, tengo que analizar este 
negocio tal cual si fuera un 

792
00:35:17,040 --> 00:35:19,640
previo de un previo de widi no, 
esto no va, esto no lo va a 

793
00:35:19,640 --> 00:35:23,360
cotizar, no sé, tengo que darle 
yo un precio y ver si si 

794
00:35:23,360 --> 00:35:27,200
realmente lo lo van a conseguir.
Si se pensara de esa forma, digo

795
00:35:27,400 --> 00:35:30,240
aquí las rentabilidades serían 
bastante superiores, claro. 

796
00:35:30,240 --> 00:35:32,520
Lo hice, lo hice Buffet, comprar
una acción que si mañana te 

797
00:35:32,520 --> 00:35:35,080
cierran la bolsa de 10 años. 
¿Este es cómo tenerla, no en las

798
00:35:35,080 --> 00:35:37,200
condiciones en las que las 
comprado, pues es un poco lo 

799
00:35:37,200 --> 00:35:39,520
mismo, no? 
¿De hecho, hoy en día las bancas

800
00:35:39,520 --> 00:35:43,160
privadas hay muchos, mucha 
inversión de para patrimonios un

801
00:35:43,160 --> 00:35:45,320
poco más grandes ya y mucha 
inversión en alternativos, o sea

802
00:35:45,320 --> 00:35:48,440
en PBT cud, o sea la gente ya 
invierte mucho en PBT Cuding en 

803
00:35:48,440 --> 00:35:52,760
fondos de PBT Cuding YY Joder y 
dices, pero cómo puede ser no? 

804
00:35:52,760 --> 00:35:55,640
¿Porque la gente al final 
retienes el dinero ahí 789 años,

805
00:35:55,640 --> 00:35:58,280
lo que sea no? 
Y eso desde el punto de vista de

806
00:35:58,280 --> 00:36:00,600
la liquidez, la Bolsa tiene una 
ventaja brutal, que es la 

807
00:36:00,600 --> 00:36:02,040
liquidez. 
No, fíjate, Fíjate que hemos 

808
00:36:02,040 --> 00:36:04,640
hablado de que mi de que el 
fondo que asesoró tiene una 

809
00:36:04,640 --> 00:36:06,840
liquid mensual y hay otros 
liquidez anual y dicen, joder, 

810
00:36:06,840 --> 00:36:08,600
una diferencia de 30 días, 
imagínate 7 años. 

811
00:36:08,600 --> 00:36:11,200
Eso sí que es una diferencia 
porque te puede cambiar la vida 

812
00:36:11,200 --> 00:36:13,600
mucho en 7 años y tal. 
Entonces hoy en día obviamente 

813
00:36:13,600 --> 00:36:16,240
no para el 100 * 100 de su 
patrimonio, pero a muchos 

814
00:36:16,240 --> 00:36:18,200
inversores ya un poquito más 
grandes de banca privada 

815
00:36:18,200 --> 00:36:20,160
invierten en en alternativos. 
Para el banquero privado, para 

816
00:36:20,160 --> 00:36:22,360
el para el, para el Banco es es 
mucho mejor. 

817
00:36:22,400 --> 00:36:25,040
Porque el en el fondo no, el 
cliente no está viendo precios 

818
00:36:25,040 --> 00:36:27,200
todos los días, no está 
nervioso, te deja el dinero 

819
00:36:27,200 --> 00:36:29,120
cautivo y tú puedes trabajar, 
YYYY, hacer lo que tengas que 

820
00:36:29,120 --> 00:36:31,160
hacer, etcétera. 
Tiene sus ventajas, que es la 

821
00:36:31,160 --> 00:36:33,520
parte de la gestión, aunque 
también puede haber un prebete 

822
00:36:33,520 --> 00:36:36,800
cuti de minoritarios, que tiene 
participaciones minoritarias y 

823
00:36:36,800 --> 00:36:39,800
no entre bien la gestión. 
Ojo, que podría darse, pero pero

824
00:36:40,080 --> 00:36:43,080
joder, pero es que el el fondo, 
un fondo cotizado con con el que

825
00:36:43,080 --> 00:36:45,800
asesoro yo que puedes hacer algo
parecido, pero de empresas 

826
00:36:45,800 --> 00:36:47,480
cotizadas, es que encima tiene 
la liquidez. 

827
00:36:47,520 --> 00:36:49,800
O sea que pasa que la liquidez 
es una trampa porque. 

828
00:36:50,160 --> 00:36:52,440
Porque es la el otro lado de la 
moneda de la volatilidad. 

829
00:36:52,440 --> 00:36:54,360
Entonces, bueno, no es fácil 
convivir con eso. 

830
00:36:54,360 --> 00:36:57,840
Una persona que que que esté muy
preparada es capaz de convivir 

831
00:36:57,840 --> 00:36:59,560
con la volatilidad. 
Una persona que que no está 

832
00:36:59,560 --> 00:37:02,640
preparada para la volatilidad, 
pues la liquidez es un problema.

833
00:37:02,720 --> 00:37:05,520
Yo me acuerdo. 
Haciendo las prácticas de banca 

834
00:37:05,520 --> 00:37:07,800
privada de Bankinter y 
Bankinter. 

835
00:37:07,800 --> 00:37:10,920
Tiene una parte alternativa. 
Ahí no me acuerdo cómo se 

836
00:37:10,920 --> 00:37:12,840
llamaba, pero tiene una parte, 
una parte de inversión 

837
00:37:12,840 --> 00:37:17,680
alternativa y te dabas cuenta de
cómo, cómo el día a día. 

838
00:37:18,320 --> 00:37:21,280
¿No, como no había precio era 
era y les informaron sobre los 

839
00:37:21,280 --> 00:37:24,360
proyectos, pues mira, acaban de 
abrir 3 hoteles aquí y ellos se 

840
00:37:24,360 --> 00:37:26,720
ponían contentos, sabes? 
Eran como que ven que el 

841
00:37:26,720 --> 00:37:30,000
proyecto está avanzando, claro, 
pero si te dicen que la empresa 

842
00:37:30,000 --> 00:37:32,880
cotizada ha abierto un hotel o 3
hoteles, te da igual a ti que lo

843
00:37:32,880 --> 00:37:34,840
que te interesa saber es el el 
precio por acción. 

844
00:37:35,240 --> 00:37:37,960
Ahí yo lo vi clarísimo y digo 
nada, es muy gracioso. 

845
00:37:37,960 --> 00:37:41,760
En plan si no cotizaran las 
empresas la la o sea la película

846
00:37:41,760 --> 00:37:44,680
cambiaría muchísimo. 
Sí, obvio, obviamente no es que 

847
00:37:44,680 --> 00:37:47,280
hay venture capital, bueno, te 
mueres, claro, o sea en negocios

848
00:37:47,280 --> 00:37:50,800
de tenemos 100000 suscriptores 
más, sí, pero perdemos 20 miles 

849
00:37:50,800 --> 00:37:52,560
al trimestre. 
Quiero decir, claro, si eso se 

850
00:37:52,560 --> 00:37:55,440
publicara igual igual te ese día
sabes el aftermarket menos 20, 

851
00:37:55,440 --> 00:37:59,920
no, entonces el si es es es de 
hecho para cierto tipo de 

852
00:37:59,920 --> 00:38:02,880
inversiones, está muy bien que 
se ha privado porque porque es 

853
00:38:02,880 --> 00:38:04,640
que requiere esa estabilidad, 
esa tranquilidad de los 

854
00:38:04,640 --> 00:38:06,960
inversores, etcétera, no, pero, 
pero bueno, yo yo personalmente 

855
00:38:06,960 --> 00:38:09,000
creo que en bolsa hay 
oportunidades que no se dan en 

856
00:38:09,000 --> 00:38:12,320
el sector privado. 
Pero es mucho más difícil 

857
00:38:12,320 --> 00:38:15,120
surfear por por esa parte de que
vives en una comparativa diaria,

858
00:38:15,120 --> 00:38:17,480
un benchmark diario o te 
comparan con todo. 

859
00:38:17,480 --> 00:38:19,760
Pero tú mañana inviertes en una 
hamburguesería aquí en Madrid. 

860
00:38:19,760 --> 00:38:21,760
Yo te digo vamos a montar una 
una hamburguesería que no están 

861
00:38:21,760 --> 00:38:26,400
de moda, no que lo digo de broma
porque hay muchas en unas muy 

862
00:38:26,440 --> 00:38:28,280
buenas. 
Juancho es de barbacoa por 

863
00:38:28,280 --> 00:38:31,760
ejemplo, tal voy a invertir en 
en que conozco a Asus fundadores

864
00:38:31,760 --> 00:38:34,240
y son muy buena gente y además 
es un espectáculo de producto. 

865
00:38:34,480 --> 00:38:37,000
Pues voy a invertir en esto y te
da una TIR del 20 a TI te da 

866
00:38:37,000 --> 00:38:38,800
igual que una hamburguesería en 
California. 

867
00:38:39,240 --> 00:38:41,320
A a un tío que se llama Stephen 
le haya dado una rentabilidad 

868
00:38:41,320 --> 00:38:44,360
del 75 que te da igual en tu 
benchmark, es decir, partidos un

869
00:38:44,360 --> 00:38:46,560
renta ya razonable en función al
riesgo en algo que tú puedes 

870
00:38:46,560 --> 00:38:49,240
controlar y que puedes invertir 
con cierta comodidad y con 

871
00:38:49,240 --> 00:38:50,800
cierta seguridad, pues ya está 
la bolsa. 

872
00:38:50,800 --> 00:38:53,360
Es un poco una locura, te todo 
el mundo está comparado día a 

873
00:38:53,360 --> 00:38:56,440
día, la gente vive como en un 
como en la carrera. 

874
00:38:56,440 --> 00:38:58,880
No sé si habéis cuando estás en 
las ferias de los pueblos, esas 

875
00:38:58,880 --> 00:39:01,160
carreras de los camellos, no que
estás ahí constantemente y 

876
00:39:01,160 --> 00:39:02,920
parece que tienes que estar 
constantemente ganando. 

877
00:39:02,920 --> 00:39:06,960
Es muy difícil sentarte y tomar 
decisiones serias sobre tu 

878
00:39:06,960 --> 00:39:09,720
patrimonio, sobre inversiones. 
Que cuando tienes eso en la 

879
00:39:09,720 --> 00:39:12,840
cabeza constantemente el el el 
es que este año mira cómo va 

880
00:39:12,840 --> 00:39:14,760
este, mira cómo corre este 
fondo, mira que bien lo ha hecho

881
00:39:14,760 --> 00:39:16,800
este fondo, mira cómo va el 
Nasdaq, es muy difícil tomar 

882
00:39:16,800 --> 00:39:19,880
decisiones, o sea, yo todo el 
mundo que conozco en la 

883
00:39:19,880 --> 00:39:21,760
industria, o sea mucha gente con
la industria, es muy 

884
00:39:21,760 --> 00:39:24,520
inteligente, pero una mente muy 
inteligente en un sistema que le

885
00:39:24,520 --> 00:39:27,880
condiciona constantemente a 
intentar batir al mercado o o a 

886
00:39:27,880 --> 00:39:31,080
igualarlo año, año es muy 
difícil que saque un output 

887
00:39:31,080 --> 00:39:35,240
positivo, o sea porque porque es
que te te te te vamos, es que te

888
00:39:35,240 --> 00:39:38,160
te condiciona tu sistema. 
¿Incentivos la presión? 

889
00:39:38,880 --> 00:39:41,360
¿Los riesgos de de la carrera 
laboral, etcétera, pues te te 

890
00:39:41,360 --> 00:39:43,320
meten con un Canuto, no? 
¿Entonces yo me quiero aislar de

891
00:39:43,320 --> 00:39:44,520
eso, no? 
O sea, no me he ido a vivir de 

892
00:39:44,520 --> 00:39:46,680
Madrid porque tampoco Madrid es 
una ebullición financiera, no 

893
00:39:47,000 --> 00:39:49,960
como para decir, OYE, me voy a 
ir a a a nueva FED, dice que hay

894
00:39:49,960 --> 00:39:53,160
que alejarse, no de sabes, es 
verdad que tengo varios amigos 

895
00:39:53,160 --> 00:39:55,040
que quedaban mucho a tomar 
cervezas, últimamente me dicen 

896
00:39:55,040 --> 00:39:56,920
que no, no voy tantos porque 
tengo 3 niños pequeños, pero 

897
00:39:56,920 --> 00:40:00,040
también hay un punto sano en no 
estar todo el día hablando con 

898
00:40:00,040 --> 00:40:01,320
amigos de inversiones y de 
bolsas. 

899
00:40:01,320 --> 00:40:03,760
¿Y de quién gana con qué? 
Porque porque porque mejor a 

900
00:40:03,800 --> 00:40:06,800
veces es reposado y poder. 
Decir, mira, tengo esto y estoy 

901
00:40:06,800 --> 00:40:08,680
cómodo y bueno, no quito que 
nadie me convenga. 

902
00:40:08,680 --> 00:40:11,480
Puedo discutirla con alguien, 
pero pero no tengo que fijarme 

903
00:40:11,480 --> 00:40:14,840
en lo que sube que tiene otro 
porque normalmente yo la tengo, 

904
00:40:14,840 --> 00:40:17,080
algún amigo que tiene un fondo, 
algún conocido que tiene algún 

905
00:40:17,080 --> 00:40:19,760
fondo y ha tenido un trarre con 
malo. 

906
00:40:20,920 --> 00:40:23,720
Ha habido alguna situación, 
algún conocido que lo ha pasado 

907
00:40:23,720 --> 00:40:27,360
mal en en la gestión y cuando he
visto ejemplos de eso, sobre 

908
00:40:27,360 --> 00:40:31,480
todo han tenido que ver con 
hacer algo, tenerlo muy claro, 

909
00:40:31,480 --> 00:40:33,840
cuando va mal 3 años o cuatro, 
cambiar y hacer algo que está 

910
00:40:33,840 --> 00:40:37,000
que está funcionando. 
¿Y justo o sea, los típicos 

911
00:40:37,000 --> 00:40:40,080
value dit value que de repente 
en el 2021 se te vuelven growth 

912
00:40:40,680 --> 00:40:43,360
porque se ha muerto el value 
porque ya da igual el múltiplo, 

913
00:40:43,360 --> 00:40:45,720
porque ya no va a haber 
petróleo, porque se acabó el 

914
00:40:45,720 --> 00:40:48,640
coche combustión porque porque 
ya nadie más va a ir a la 

915
00:40:48,640 --> 00:40:52,640
oficina no YYY entonces YYYY te 
acaban comprando, pues compañías

916
00:40:52,640 --> 00:40:55,760
a a a ribian, un fabricante de 
coches eléctricos que ha vendido

917
00:40:55,760 --> 00:40:58,800
900 camionetas ese años valía 
150000 millones de dólares más 

918
00:40:58,800 --> 00:41:02,400
que BMVY Mercedes juntas 
entonces y te vende las BMVY, te

919
00:41:02,400 --> 00:41:04,840
compra las ribian, no, entonces?
Y al revés. 

920
00:41:04,840 --> 00:41:07,000
Y luego cuando viene una subida 
de tipos y te bajan las 

921
00:41:07,000 --> 00:41:09,320
compañías de crecimiento y 
estabas en Amazon o Estabas en 

922
00:41:09,320 --> 00:41:12,200
meta, pues sales corriendo en 
meta y te metes en la petrolera 

923
00:41:12,200 --> 00:41:16,920
que está PER 3, que ojo cíclicas
a Múltiplos bajos. 

924
00:41:16,920 --> 00:41:20,440
¿Salir corriendo, no? 
Entonces el máximo. 

925
00:41:20,440 --> 00:41:24,640
Entonces, claro, al final yo he 
visto a gente hacer un 15%, 

926
00:41:24,640 --> 00:41:27,240
invertir en tecnológicas YYY, 
gente haciendo un 15% anual, 

927
00:41:27,240 --> 00:41:31,400
invirtiendo en minas. 
Entonces se puede hacer, pero lo

928
00:41:31,400 --> 00:41:33,480
lo que es seguro es que no 
puedes empezar a cambiar de 

929
00:41:33,480 --> 00:41:35,640
minas a tecnológicas cuando van 
mal o al revés. 

930
00:41:35,640 --> 00:41:37,720
Bueno, puedes hacer lo 
contrario, no, cuando van muy 

931
00:41:37,720 --> 00:41:40,120
bien pasa, pero eso es un poco 
arriesgado porque al final si 

932
00:41:40,120 --> 00:41:42,440
tiene un círculo en el cual te 
das conocimiento, etcétera, no, 

933
00:41:42,440 --> 00:41:44,640
pero pero hay que tener muy 
claro lo que quieres hacer y 

934
00:41:44,640 --> 00:41:46,600
ceñirte a lo que sabes hacer 
bien, hacer pocas cosas, 

935
00:41:46,600 --> 00:41:49,200
hacerlas bien y tener muy buena 
letra e intentar aislarte un 

936
00:41:49,200 --> 00:41:51,640
poquito de del ruido, de las 
comparativas, de las 

937
00:41:51,640 --> 00:41:54,000
preocupaciones, que es 
inevitable, porque eso ahora es 

938
00:41:54,000 --> 00:41:56,080
un fondo y llevas 2 años en el 
que me acaba muy bien. 

939
00:41:56,080 --> 00:41:57,440
¿Y tú no? 
Pues pues pues. 

940
00:41:57,760 --> 00:42:00,720
¿Hasta el que más te quiere te 
va a decir, bueno, pero que pero

941
00:42:00,720 --> 00:42:02,840
cómo vas? 
¿Pero pero he visto esto que va 

942
00:42:02,840 --> 00:42:05,320
bien y estás, pero tú estás 
contento, te gusta el fondo, o 

943
00:42:05,320 --> 00:42:07,480
sea, quiero decir, hasta el que 
te quiere te lo dice de otra 

944
00:42:07,480 --> 00:42:08,920
forma, no? 
Y entonces bueno, pues creo que 

945
00:42:09,000 --> 00:42:13,480
es 1111 mundo en el que hay que 
tener mucha capacidad de 

946
00:42:13,480 --> 00:42:15,440
resistencia y mucho tesón. 
Si crees que algo está bien 

947
00:42:15,440 --> 00:42:17,560
hecho y no ha cambiado, lo 
fundamental para para no 

948
00:42:17,560 --> 00:42:20,160
moverlo. 
Y bueno, hablamos ya de prime, 

949
00:42:20,160 --> 00:42:23,360
de Quit YY demás filosofía, 
bueno, ahora de grow value, 

950
00:42:23,360 --> 00:42:25,240
etcétera. 
¿En qué? 

951
00:42:25,240 --> 00:42:28,280
¿O sea, qué filosofía tienes tú 
y qué filosofía va a tener el 

952
00:42:28,280 --> 00:42:31,480
fondo y en qué y qué empresas 
buscan mi mi? 

953
00:42:31,480 --> 00:42:34,480
Mi filosofía es el value 
investing, quiero decir así, 

954
00:42:34,480 --> 00:42:36,440
fundamental realmente de 
cotizadas como quieras llamarlo,

955
00:42:36,440 --> 00:42:39,840
o sea, no, no, de hecho se llama
value no core value fondo, por 

956
00:42:39,840 --> 00:42:44,760
algo no, pues cuál es la 
filosofía, por ejemplo, hay a mí

957
00:42:44,760 --> 00:42:47,040
hay gente que me contrapone, me 
dice no, pero tú lo haces value 

958
00:42:47,040 --> 00:42:49,480
o haces growth, digo, mira a mí,
para mí el value es un proceso. 

959
00:42:49,960 --> 00:42:52,560
Vale de descubrimiento de un 
negocio de estimación de lo que 

960
00:42:52,560 --> 00:42:54,960
puede generar en el futuro y de 
todo lo que rodea, no, entonces 

961
00:42:54,960 --> 00:42:56,960
dentro de ese proceso el 
crecimiento es una variable. 

962
00:42:57,280 --> 00:43:00,840
Más vale como lo es su cuestión 
competitiva y su y sus retornos 

963
00:43:00,840 --> 00:43:02,720
al capital, como lo es el precio
que pagas. 

964
00:43:02,720 --> 00:43:04,400
Entonces el el crecimiento es 
una variable. 

965
00:43:04,440 --> 00:43:06,920
Yo invierto en compañías que 
tienen crecimiento y que pueden 

966
00:43:06,920 --> 00:43:09,120
estar a múltiple, ahora no tan 
tan atractivo, pero que el 

967
00:43:09,120 --> 00:43:13,200
crecimiento futuro lo justifica 
YY también en compañías que 

968
00:43:13,200 --> 00:43:17,360
puede ser divalue totalmente. 
Entonces mi filosofía es value 

969
00:43:17,880 --> 00:43:21,200
investing. 
No me gusta sobrepagar, me 

970
00:43:21,200 --> 00:43:23,720
cuesta sobrepagar, o sea, quiero
decir, me gusta pagar múltiplos 

971
00:43:23,720 --> 00:43:27,760
muy caros. 
¿Depende de qué situaciones, no?

972
00:43:27,760 --> 00:43:31,880
Como todo, sé que me pierdo 
muchas cosas, pero pero bueno, 

973
00:43:31,880 --> 00:43:35,080
en general cuando los múltiplos 
son muy altos y sobre todo 

974
00:43:35,080 --> 00:43:37,760
depende también en qué momento 
el ciclo económico estés, pues 

975
00:43:37,760 --> 00:43:40,400
puedes estar asumiendo dobles 
riesgos de pagar múltiplos altos

976
00:43:40,400 --> 00:43:43,080
sobre márgenes altos. 
Entonces, en general creo que 

977
00:43:43,080 --> 00:43:45,400
hay una parte importante que es 
la calidad de los negocios. 

978
00:43:45,560 --> 00:43:47,880
Que seguro que hablaremos. 
Además, yo creo que aquí sois 

979
00:43:47,880 --> 00:43:49,840
muy defensores de los negocios 
de calidad y parece muy 

980
00:43:49,840 --> 00:43:52,000
razonable y yo creo que un buen 
negocio de calidad, un precio 

981
00:43:52,000 --> 00:43:55,400
razonable, es una buenísima 
inversión, pero la gente piensa 

982
00:43:55,400 --> 00:43:58,120
que la calidad no varía y la 
calidad varía y la percepción de

983
00:43:58,120 --> 00:44:00,280
la calidad varía. 
O sea, yo he visto negocios que 

984
00:44:00,280 --> 00:44:02,320
eran grandísimos negocios y 
salieron a cotizar a múltiplos 

985
00:44:02,320 --> 00:44:04,520
altísimos y de repente cambian 
cuatro cositas. 

986
00:44:04,520 --> 00:44:06,800
¿El negocio no ha cambiado tanto
y de repente no lo quiere nadie 

987
00:44:06,800 --> 00:44:09,360
y de repente ya es un negocio 
diferente, no, porque de repente

988
00:44:09,360 --> 00:44:11,040
se descubre que es cíclico y no 
se pensaba, no? 

989
00:44:11,040 --> 00:44:13,280
O sea, quiero decir, o sea, el 
día que meta que ya es un 

990
00:44:13,280 --> 00:44:14,960
porcentaje importante la 
publicidad. 

991
00:44:15,200 --> 00:44:18,880
En Estados Unidos, pues caiga el
PIB, estación es un 3% y metal 

992
00:44:18,880 --> 00:44:21,360
que ganó los ingresos un 15%. 
¿Se seguirá considerando una 

993
00:44:21,360 --> 00:44:24,080
empresa de crecimiento o no? 
O sea porque tiene una parte de 

994
00:44:24,080 --> 00:44:26,400
cíclica, es un negocio de 
publicidad, la publicidad es un 

995
00:44:26,400 --> 00:44:28,480
negocio cíclico, siempre lo ha 
sido donde ahora sí, publicidad 

996
00:44:28,480 --> 00:44:30,200
online, pero si miras los 
formatos anteriores que ha 

997
00:44:30,200 --> 00:44:31,600
habido de publicidad final, es 
cíclica. 

998
00:44:31,600 --> 00:44:35,000
Respecto al al ciclo económico, 
quiero decir, no, no, yo tiendo.

999
00:44:35,000 --> 00:44:38,240
A mí me gusta comprar barato, 
pero pero estoy abiertamente en 

1000
00:44:38,240 --> 00:44:40,360
el sentido de que puedo tener 
cosas de crecimiento, como puede

1001
00:44:40,360 --> 00:44:42,720
ser un fratex de giro. 
¿Es una compañía de crecimiento 

1002
00:44:42,720 --> 00:44:44,760
que puede estar dispuesto a 
pagar múltiple más alto porque 

1003
00:44:44,760 --> 00:44:47,120
el negocio me gusta y me parece 
de kalea y porque veo 

1004
00:44:47,120 --> 00:44:50,120
crecimiento en el futuro YY 
puedo estar comprando cosas tipo

1005
00:44:50,120 --> 00:44:52,800
iberpapel que es una posición 
fuerte del fondo, que es 

1006
00:44:52,800 --> 00:44:55,120
absolutamente di vale? 
Total no, que lo único que me 

1007
00:44:55,120 --> 00:44:58,120
falta ahí es ser un prabetecuti 
y poder tocar palancas, lo que 

1008
00:44:58,120 --> 00:45:00,960
lo que haría mañana no, porque 
es lo que me pide el cuerpo, 

1009
00:45:00,960 --> 00:45:04,400
pero de hecho si la cogiera un 
pruebetecuti mañana generaría 

1010
00:45:04,960 --> 00:45:07,240
una ti muy alta, muy rápido. 
Los precios de hoy no no podrían

1011
00:45:07,240 --> 00:45:09,320
comprar los precios de hoy 
porque si la compras entera ya 

1012
00:45:09,560 --> 00:45:13,840
cambian las condiciones. 
¿Pero pero esa esa es mi, mi 

1013
00:45:13,840 --> 00:45:15,760
filosofía, no? 
Entonces, lo que sí que es para 

1014
00:45:15,760 --> 00:45:19,480
mí importante, o sea, sí que voy
a tender, a a centrarme en 

1015
00:45:19,480 --> 00:45:22,720
compañías no excesivamente 
grandes, no, o sea, no tanto 

1016
00:45:22,720 --> 00:45:27,200
grandes, sino complejas. 
Quiero decir, yo me gusta 

1017
00:45:27,200 --> 00:45:29,240
conocer a equipo directivo, ser 
capaz de hablar con ellos, 

1018
00:45:29,320 --> 00:45:35,720
entender lo que están haciendo. 
Luego tener un foco muy especial

1019
00:45:35,720 --> 00:45:38,200
en en en el apalancamiento, 
porque el apalancamiento. 

1020
00:45:38,600 --> 00:45:40,880
Bueno, la gente pues muchas 
veces lo denosta, no quiero 

1021
00:45:40,880 --> 00:45:43,000
apalancamiento, no el 
apalancamiento, bueno, puede ser

1022
00:45:43,000 --> 00:45:45,720
un maximizador de los 
resultados, muy bueno, pero pero

1023
00:45:45,720 --> 00:45:49,200
hay que estudiarlo muy, muy 
bien, porque porque también 

1024
00:45:49,200 --> 00:45:51,920
puede ser un destructor de 
carteras, pero que la dinamita a

1025
00:45:51,920 --> 00:45:55,080
velocidades extremas, no, sobre 
todo cuando un poco de 

1026
00:45:55,080 --> 00:45:57,320
disolución hay cambios, hay 
ciclos, etcétera, no, entonces 

1027
00:45:58,000 --> 00:46:00,880
yo tiendo a ser yo estoy un poco
en en la mitad del camión y soy 

1028
00:46:00,880 --> 00:46:04,120
un super deep value que compra 
lo que está PR cuatro, todo sin 

1029
00:46:04,120 --> 00:46:07,000
mirarlo y meto 100 empresas a PR
cuatro japonesas, no hago eso. 

1030
00:46:07,400 --> 00:46:09,360
Vale que no hay nada malo en 
hacerlo, o sea, me parece que 

1031
00:46:09,360 --> 00:46:12,560
que tiene, creo que hay una. 
Para mí más factor de riesgo es 

1032
00:46:12,560 --> 00:46:15,960
el precio, más que la calidad, o
sea cuando sobrepagas mucho o 

1033
00:46:15,960 --> 00:46:18,520
cuando compras muy muy barato, 
ya no importa mucho la calidad, 

1034
00:46:18,840 --> 00:46:22,240
quiero decir, si compras a Perú 
no una compañía, la calidad, no,

1035
00:46:22,240 --> 00:46:25,120
no, no es tan tan, tan 
relevante, vale, o sea, sí, 

1036
00:46:25,120 --> 00:46:27,480
quizás en el largo plazo si si 
se te estudia valor muy rápido 

1037
00:46:27,480 --> 00:46:31,280
la compañía, pero pero. 
Pero eso, el precio de hoy lo 

1038
00:46:31,280 --> 00:46:32,960
sabes. 
Lo de la calidad y la evolución 

1039
00:46:32,960 --> 00:46:35,320
del negocio es algo que veremos,
vale porque hay. 

1040
00:46:35,360 --> 00:46:36,760
¿Que hay que meterse las 
ventajas? 

1041
00:46:36,760 --> 00:46:39,040
Competitivas, cambian muy rápido
y las situaciones cambian muy 

1042
00:46:39,040 --> 00:46:39,760
rápido. 
Entonces la. 

1043
00:46:39,760 --> 00:46:42,600
Gente tiende a ver una empresa 
de calidad de una forma 

1044
00:46:42,600 --> 00:46:46,240
estática, de como esto 
persistirá con los con los 

1045
00:46:46,240 --> 00:46:48,440
siglos de los siglos. 
No entiende que hay grandes 

1046
00:46:48,440 --> 00:46:50,880
empresas de mucha calidad que 
han caído simplemente porque se 

1047
00:46:50,920 --> 00:46:53,200
han equivocado y que el mundo es
dinámico y tienes que seguir 

1048
00:46:53,200 --> 00:46:54,720
sosteniendo esas ventajas 
competitivas. 

1049
00:46:54,760 --> 00:46:57,040
Entonces sí, estoy bastante de 
acuerdo de acuerdo contigo en 

1050
00:46:57,040 --> 00:46:58,600
eso sí, sí. 
No, totalmente, entonces. 

1051
00:46:59,080 --> 00:47:02,080
Bueno, pero bueno, o sea yo soy 
de los que creo en en nuestra 

1052
00:47:02,080 --> 00:47:04,520
anterior etapa de encima de 
encima capital, por ejemplo, 

1053
00:47:04,520 --> 00:47:07,880
pues en Facebook cuando tuvo una
caída muy fuerte en el 2022 que 

1054
00:47:07,880 --> 00:47:10,320
llegó hasta ahora 90 creo, pues 
nosotros empezamos a comprar no 

1055
00:47:10,320 --> 00:47:12,880
sé si a 170 ciento porque ya 
dices joder, es que es una 

1056
00:47:12,880 --> 00:47:14,960
opción mucha calidad con su 
ciclicidad, con su situación, 

1057
00:47:15,320 --> 00:47:17,440
pero joder ya ya o sea el 
múltiplo que estás pagando, o 

1058
00:47:17,440 --> 00:47:19,840
sea al final el múltiplo es la 
empresa de la de la TIR. 

1059
00:47:19,840 --> 00:47:23,640
No es verdad que actual no de 
los beneficios futuros pues es 

1060
00:47:23,640 --> 00:47:26,440
importante, pero asumir o sea yo
hay veces que digo, mira, es que

1061
00:47:26,440 --> 00:47:29,600
envidia cotiza. 
No sé a ver 30 el año que viene.

1062
00:47:29,600 --> 00:47:33,200
Bueno, a ver, mira los márgenes 
que tiene, mira los márgenes que

1063
00:47:33,200 --> 00:47:36,000
tenía, vende un negocio. 
Estamos dando un negocio muy 

1064
00:47:36,000 --> 00:47:38,320
intensivo en capital en el que 
se están haciendo muchas 

1065
00:47:38,320 --> 00:47:41,880
inversiones, no, no, no, no, no 
linealices eso porque puede 

1066
00:47:41,880 --> 00:47:44,400
cambiar, no hay un competidor, o
sea, pueden cambiar muchas cosas

1067
00:47:44,400 --> 00:47:48,600
que no es consciente. 
Entonces en general, pues me 

1068
00:47:48,600 --> 00:47:50,960
cuesta mucho pagar pagar 
múltiplos muy caros, que es aquí

1069
00:47:50,960 --> 00:47:53,600
decir que el para mí el más 
factor de riesgo es sobre pagar 

1070
00:47:54,280 --> 00:47:56,840
con con diferencia. 
Sobre el aunque creas, es un 

1071
00:47:56,840 --> 00:47:58,720
equilibrio, obviamente entre la 
calidad y el precio, y. 

1072
00:47:59,560 --> 00:48:04,640
Te voy a preguntar a la hora de 
pensar porque yo yo siempre 

1073
00:48:04,640 --> 00:48:07,480
tengo hasta pregunta en mi 
cabeza, cuando cuando compra 

1074
00:48:07,480 --> 00:48:10,280
parece bastante obvio, cuando 
hay que comprar, o sea, o por lo

1075
00:48:10,280 --> 00:48:13,040
menos lo así lo entiendo yo. 
Pero cuando hay cuando vender, 

1076
00:48:13,400 --> 00:48:16,600
cuando se vende algo. 
¿O sea, cuáles son las razones 

1077
00:48:16,600 --> 00:48:18,960
por las que tú en el fondo, 
Venderías una posición? 

1078
00:48:20,720 --> 00:48:23,320
A ver, yo en general, 
normalmente nosotros hacemos una

1079
00:48:23,320 --> 00:48:26,200
estimación de. 
Nosotros antes hacíamos un un 

1080
00:48:26,200 --> 00:48:28,240
valor objetivo, no que además 
gracioso, porque es un valor 

1081
00:48:28,240 --> 00:48:29,640
subjetivo. 
Obviamente, además es una 

1082
00:48:29,640 --> 00:48:32,000
estimación de valor subjetivo, 
ni siquiera es un valor real, 

1083
00:48:32,120 --> 00:48:35,280
no, entonces es, es al final, 
pues una aproximación de lo que 

1084
00:48:35,280 --> 00:48:37,480
crees que puede tener sentido, 
no, entonces a medida que se 

1085
00:48:37,480 --> 00:48:39,960
acerca o que eso va 
evolucionando porque va 

1086
00:48:39,960 --> 00:48:42,560
evolucionando el negocio y si y 
si va mejorando las las 

1087
00:48:42,560 --> 00:48:44,920
circunstancias, etcétera, 
entonces, pero hay temas que son

1088
00:48:44,920 --> 00:48:46,840
estructurales, que hacen que 
mejore y hay hay temas que son 

1089
00:48:46,840 --> 00:48:48,800
coyunturales porque hay temas 
que son cíclicos, no, entonces 

1090
00:48:48,800 --> 00:48:51,400
puede haber mejorado mucho el 
negocio, pero porque este año 

1091
00:48:51,400 --> 00:48:53,280
físicamente es muy bueno para 
ese negocio, entonces. 

1092
00:48:53,560 --> 00:48:55,800
Yo en general, cuando se cuando 
se va acercando el valor, 

1093
00:48:55,800 --> 00:48:57,920
digamos el margen de seguridad 
que hay, o sea la diferencia que

1094
00:48:57,920 --> 00:49:00,360
hay entre lo que vale en bolsa y
lo que yo creo que que vale. 

1095
00:49:00,360 --> 00:49:03,680
La compañía se va achatando. 
Yo normalmente reto y digo, 

1096
00:49:03,680 --> 00:49:04,920
bueno, voy a actualizar el 
valor. 

1097
00:49:04,920 --> 00:49:07,280
Voy a intentar ver qué está 
viendo el mercado ahora para que

1098
00:49:07,280 --> 00:49:09,880
esto se esté ajustando. 
Si soy capaz de ver más 

1099
00:49:09,880 --> 00:49:13,440
crecimiento YYY, más valor a 
largo plazo puedo mantenerlo, 

1100
00:49:13,440 --> 00:49:15,840
pero en general yo a medida que 
van subiendo, si sube fuerte, 

1101
00:49:15,840 --> 00:49:20,720
algo que sube bien, solemos ir 
reduciendo la posición de forma 

1102
00:49:20,720 --> 00:49:24,160
bastante automática. 
En el sentido de que somos 

1103
00:49:24,160 --> 00:49:26,440
conscientes de que las 
narrativas van cambiando y de 

1104
00:49:26,440 --> 00:49:28,560
repente todo se vuelve muy 
positivo y además no te apetece,

1105
00:49:29,080 --> 00:49:34,440
porque lo que te ha ido bien te 
cae bien y le tienes cariño y 

1106
00:49:34,440 --> 00:49:37,480
tal, no, entonces yo en ese 
sentido intento ser muy, o sea, 

1107
00:49:37,480 --> 00:49:39,800
no, no digamos que nadie hay 
sentimientos. 

1108
00:49:39,800 --> 00:49:41,840
Entonces, bueno, tu compañía ha 
caído muy bien y demás, pues 

1109
00:49:41,840 --> 00:49:44,320
bueno, tiene sentido cuando 
cuando ha habido una evolución, 

1110
00:49:44,320 --> 00:49:46,240
sobre todo cuando ves la 
percepción de los demás, no 

1111
00:49:46,240 --> 00:49:48,360
cuando ves que el mercado de 
repente se vuelve muy positivo 

1112
00:49:48,360 --> 00:49:50,000
con una compañía que antes era 
muy negativo. 

1113
00:49:50,360 --> 00:49:52,960
¿YY le ves, le ves pecar o 
adolecer de lo contrario que 

1114
00:49:52,960 --> 00:49:56,040
antes, no, entonces, bueno, te 
vuelves un hay, hay situaciones,

1115
00:49:56,040 --> 00:49:59,000
son muy fáciles, las cíclicas no
son compañías cíclicas, pues 

1116
00:49:59,000 --> 00:50:01,080
cuando has vertido en un ciclo 
varias veces que no significa 

1117
00:50:01,080 --> 00:50:03,360
que funcione la siguiente porque
puede cambiar, pero pero en 

1118
00:50:03,360 --> 00:50:05,640
general sabes cómo funciona? 
¿Pues ya ves que en general la 

1119
00:50:05,640 --> 00:50:07,440
gente digamos las 
recomendaciones de analistas, 

1120
00:50:07,440 --> 00:50:10,800
pues van siguiendo al precio, 
entonces ya más o menos es 

1121
00:50:10,800 --> 00:50:14,720
cuando todo el mundo se vuelve 
optimista, no en ahora hace 

1122
00:50:14,720 --> 00:50:17,440
falta petróleo, no está a 120 y 
se va a ir a 200, no? 

1123
00:50:17,440 --> 00:50:19,000
Pues ya sabes que hay que estar 
fuera. 

1124
00:50:19,280 --> 00:50:20,920
¿Entonces en las técnicas es más
fácil? 

1125
00:50:21,000 --> 00:50:23,080
En aquellas compañías que van 
creciendo van cogiendo un 

1126
00:50:23,280 --> 00:50:26,720
digamos y se van fortaleciendo 
como negocio y simplemente el el

1127
00:50:26,720 --> 00:50:29,080
precio, el precio es más 
exigente, pero te gusta mucho el

1128
00:50:29,080 --> 00:50:30,680
negocio y la línea que está 
cogiendo, etcétera. 

1129
00:50:30,720 --> 00:50:33,200
¿Cuesta un poquito más, pero 
pero en general es no me es 

1130
00:50:33,200 --> 00:50:35,680
fácil, o sea lo voy haciendo de 
forma progresiva, no cojo un día

1131
00:50:35,680 --> 00:50:38,680
y digo vendo toda la posición, 
sino que voy, voy bajando peso 

1132
00:50:38,680 --> 00:50:42,600
según veo que el el binomio 
rentabilidad riesgo o sea la 

1133
00:50:42,600 --> 00:50:46,800
convexidad de esa de esa opción 
está no es la misma no? 

1134
00:50:46,800 --> 00:50:48,560
Y empieza a reducirse, pues 
tiene sentido que. 

1135
00:50:49,160 --> 00:50:52,440
Que que que que que bajamos la 
posición no vamos a hacer. 

1136
00:50:52,440 --> 00:50:55,200
Un trato, tú le das like a este 
episodio, te suscribes y además 

1137
00:50:55,200 --> 00:50:58,480
nos comentas y nosotros nos 
comprometemos 100 * 100 a ir a 

1138
00:50:58,480 --> 00:51:02,200
cualquier rincón de España, sea 
el que sea, a entrevistar a los 

1139
00:51:02,200 --> 00:51:03,840
mejores gestores y analistas de 
España. 

1140
00:51:03,880 --> 00:51:06,760
Si cogemos todo el equipo y nos 
vamos a donde haga falta y 

1141
00:51:06,760 --> 00:51:08,600
cuando digo donde haga falta es 
donde haga falta. 

1142
00:51:08,600 --> 00:51:11,640
¿Sinceramente me parece un trato
justo y bueno habiéndote dicho 

1143
00:51:11,640 --> 00:51:15,200
esto, te dejo con el episodio y 
hay alguna red flac que tú digas

1144
00:51:15,800 --> 00:51:17,960
no tanto? 
Bueno, yo creo que sí, ambas. 

1145
00:51:18,480 --> 00:51:21,320
Tanto si tienes una compañía en 
cartera como si la estás 

1146
00:51:21,320 --> 00:51:23,960
analizando, red flat que tú 
digas, bueno, si la tengo en 

1147
00:51:23,960 --> 00:51:27,040
cartera, vendo automáticamente 
todo o si cuando estoy 

1148
00:51:27,040 --> 00:51:31,000
analizando la veo digo, no sigo 
porque no, no apetece, sí. 

1149
00:51:31,000 --> 00:51:37,520
Sí, sí, sí, sin duda vamos, por 
ejemplo, si pasa a gestionarlo a

1150
00:51:37,520 --> 00:51:40,920
otras personas que por lo que 
sea no tienen participación o no

1151
00:51:40,920 --> 00:51:43,760
tienen incentivos o tienen otros
diferentes, pues son una red 

1152
00:51:43,760 --> 00:51:46,400
flat para venderla directamente 
si hay un cambio. 

1153
00:51:46,680 --> 00:51:50,400
Repentino en la estrategia o en 
el negocio que no entienda si me

1154
00:51:50,400 --> 00:51:53,200
mienten normalmente, si me 
mienten en algo importante o te 

1155
00:51:53,200 --> 00:51:57,680
engañan en algo o o también si 
veo una contabilidad un poco 

1156
00:51:57,680 --> 00:52:00,040
agresiva, no, no, en general no 
me gusta, prefiero que sean 

1157
00:52:00,040 --> 00:52:02,640
superconservadores y que todo me
encantan las compañías que ganan

1158
00:52:02,640 --> 00:52:05,960
menos de lo que generan, o sea, 
YY odio esos que evitas 

1159
00:52:05,960 --> 00:52:09,160
ajustados de los que luego no te
llegan y sabes ni un un granito 

1160
00:52:09,160 --> 00:52:13,200
de sí. 
Efectivamente, te Jennifer a 

1161
00:52:13,200 --> 00:52:17,120
esto, no, entonces. 
Bueno, sí, reflax, o sea, reflax

1162
00:52:17,360 --> 00:52:20,920
para entrar en el fondo. 
Hay muchos, porque ya si no 

1163
00:52:20,920 --> 00:52:25,040
tiene ninguna compañía, casi que
no me interesa, si es una 

1164
00:52:25,040 --> 00:52:26,960
compañía, por ejemplo, cíclica, 
que me gusta invertir en 

1165
00:52:26,960 --> 00:52:28,720
compañías cíclicas. 
Hemos invertido muchas veces en 

1166
00:52:28,720 --> 00:52:30,600
compañías cíclicas, digamos de 
cuando hablo de cicla. 

1167
00:52:30,600 --> 00:52:32,760
Sobre todo hablo de commodities,
o sea, sectores en los que no te

1168
00:52:32,760 --> 00:52:34,000
diferencias del producto y que 
que es. 

1169
00:52:34,360 --> 00:52:36,360
Y que te y que haces un poco la 
tesis del libro de capital 

1170
00:52:36,360 --> 00:52:39,400
britán, o sea, voy a mirar la, 
la, la, el, el, el, el ciclo de 

1171
00:52:39,400 --> 00:52:42,360
de la oferta y voy a entender 
qué está pasando aquí, si esto 

1172
00:52:42,560 --> 00:52:44,640
justifica que entre inversión o 
que no y ya y ya ves las 

1173
00:52:44,640 --> 00:52:47,400
dinámicas no, y ahí ahí te gusta
entrar cuando realmente hay 

1174
00:52:47,400 --> 00:52:51,080
sangre, no, yo generalmente me 
pongo a rastrear obsesivamente, 

1175
00:52:51,080 --> 00:52:53,200
si hay ciudades de capacidad, 
señales de que se cambie el 

1176
00:52:53,200 --> 00:52:56,520
ciclo, pues eso, al revés, no 
cuando cuando ya las Tires en 

1177
00:52:56,520 --> 00:52:59,200
sectores cítricos son muy altas,
pero todo el mundo está muy 

1178
00:52:59,200 --> 00:53:01,800
contento, hay eso ya, o sea, hay
veces que te dicen, mira esta 

1179
00:53:01,800 --> 00:53:06,200
compañía, yo que sé de gas. 
Pues ya yo ya cualquier cosa de 

1180
00:53:06,200 --> 00:53:08,440
de que está en un momento 
altísimo, por mucho que está 

1181
00:53:08,480 --> 00:53:12,600
múltiplo muy bajo, etcétera, 
cuando sabes que va a entrar la 

1182
00:53:12,600 --> 00:53:14,680
oferta y hoy no, no me no me 
interesa y se va a empezar a 

1183
00:53:14,680 --> 00:53:16,920
deteriorar también porque atraen
muchas cosas, ese tipo de cosas,

1184
00:53:16,920 --> 00:53:19,520
impuestos, regulaciones 
desfavorables, etcétera. 

1185
00:53:19,520 --> 00:53:21,480
¿Muchas cosas que empeoran 
cuando mejoran muy rápido, 

1186
00:53:21,480 --> 00:53:23,640
empeoran muy muy rápidamente 
también no las condiciones, 

1187
00:53:23,680 --> 00:53:27,640
entonces eso lo evito y luego 
las súper narrativas, o sea, es 

1188
00:53:27,640 --> 00:53:30,040
que ni las toco, o sea así, o 
sea, para mí es una ley, o sea, 

1189
00:53:30,040 --> 00:53:31,680
quiero decir, cuál es la 
narrativa de este año, 

1190
00:53:31,680 --> 00:53:35,040
inteligencia artificial? 
Yo qué sé, coches eléctricos, no

1191
00:53:35,040 --> 00:53:38,880
sé lo que sea en general, eso 
que la gente te dice, hay que 

1192
00:53:38,880 --> 00:53:41,840
invertir en eso sin mirar las lo
fundamentales. 

1193
00:53:41,840 --> 00:53:44,760
¿Yo ya o sea las 3 de la las 3 
del trimestre ya las pongo, o 

1194
00:53:44,760 --> 00:53:46,840
sea, si la compañía de 
inscripción inteligencia tescial

1195
00:53:46,840 --> 00:53:49,320
digo tachón, vale, o sea no la 
quiero, no, pero que es de real 

1196
00:53:49,320 --> 00:53:51,520
state y está haciendo centro de 
datos tachón también, no me 

1197
00:53:51,520 --> 00:53:55,360
gusta, o sea, porque en general 
eso genera esas narrativas 

1198
00:53:55,360 --> 00:53:58,520
generan mucha atracción, no? 
¿En las compañías, pero yo no 

1199
00:53:58,520 --> 00:54:01,040
quiero estar en nada que esté de
moda, sobre todo muy de moda, no

1200
00:54:01,040 --> 00:54:03,280
me importa, no necesito que esté
absolutamente deprimido ni que 

1201
00:54:03,280 --> 00:54:05,600
lo odien, aunque suele ser algún
buen sitio para mirar, pero en 

1202
00:54:05,600 --> 00:54:08,840
general cualquier cosa que esté 
en la que hay mucho, mucho, 

1203
00:54:08,840 --> 00:54:11,800
mucho interés, mucho, mucho 
crecimiento, que atrae mucho, 

1204
00:54:11,800 --> 00:54:15,120
mucho capital, lo evito? 
No, no quiero saber nada YY 

1205
00:54:15,120 --> 00:54:18,200
luego situaciones en las que no 
entiendo, obviamente complejas, 

1206
00:54:18,200 --> 00:54:20,560
o sea, en el momento que no 
entiendo algo. 

1207
00:54:20,960 --> 00:54:22,800
¿Y qué es algo relevante para el
negocio? 

1208
00:54:22,800 --> 00:54:25,480
Pues. 
Cuando diferencia de lo que. 

1209
00:54:25,720 --> 00:54:30,480
No lo entiendo o o que está, o 
sea porque yo pienso o no lo he 

1210
00:54:30,480 --> 00:54:32,600
estudiado lo suficiente o o no 
lo entiendo. 

1211
00:54:32,680 --> 00:54:35,280
¿Cómo localizas ese punto de de 
saber? 

1212
00:54:35,720 --> 00:54:39,000
Bueno, a ver, hay, hay, hay hay 
cosas que es que o sea, quiero 

1213
00:54:39,800 --> 00:54:41,720
decir o que me requiere un 
trabajo para ser capaz de 

1214
00:54:41,720 --> 00:54:45,440
entenderlo, bestial también 
cuando algo cambia muy rápido. 

1215
00:54:45,440 --> 00:54:47,480
El que lo entiendas hoy es que 
lo entiendas, mañana quiero 

1216
00:54:47,480 --> 00:54:52,280
decir, no, entonces bueno, al 
final que no te sientas como, o 

1217
00:54:52,280 --> 00:54:54,400
sea, que no entiendes que no 
seas capaz, o sea, quiero decir.

1218
00:54:54,800 --> 00:54:57,200
Yo en flat test de giro es una 
compañía que publica informes 

1219
00:54:57,200 --> 00:54:59,960
mensuales de de clientes. 
¿Cuántos clientes tienen que 

1220
00:54:59,960 --> 00:55:02,880
activo bajo bajo custodia tiene 
que qué parte de esos activos 

1221
00:55:02,880 --> 00:55:05,280
los tienen invertidos, qué parte
de los clientes lo tienen en 

1222
00:55:05,280 --> 00:55:08,400
caja y qué parte tienen en 
préstamos para la inversión? 

1223
00:55:08,400 --> 00:55:10,320
No en marginal y tal. 
O sea, yo con los datos 

1224
00:55:10,320 --> 00:55:13,280
mensuales me me me hago la pila 
en el trimestral y no fallo la 

1225
00:55:13,280 --> 00:55:14,400
clavo. 
O sea, si algo que va a hacer el

1226
00:55:14,400 --> 00:55:16,680
trimestre que viene sacando los 
datos mensuales que van dando 

1227
00:55:16,800 --> 00:55:18,680
ellos y veo muchas cosas en esos
datos. 

1228
00:55:19,600 --> 00:55:21,760
Cuando en una compañía no soy 
capaz de hacer una Pia NL 

1229
00:55:21,760 --> 00:55:23,960
analítica, o sea, no sé cómo 
empezar a construir, a mí no me 

1230
00:55:23,960 --> 00:55:25,640
gusta la Pia. 
¿NL de ingresos gastos, está muy

1231
00:55:25,680 --> 00:55:27,840
bien para los ingresos, de dónde
vienen, qué producto vendes, 

1232
00:55:28,680 --> 00:55:31,440
cuánto por cuánto lo estás 
vendiendo, a quién volumen, por 

1233
00:55:31,440 --> 00:55:33,040
qué precio? 
Quiero ver, oye, y qué ha pasado

1234
00:55:33,040 --> 00:55:34,960
si no soy capaz de 
analíticamente, a ver qué está 

1235
00:55:34,960 --> 00:55:38,320
pasando ahí, pues pues no, no 
tengo ningún interés en en 

1236
00:55:38,320 --> 00:55:40,680
sinceramente, o sea, no, no, o 
sea, realmente no sé muy bien 

1237
00:55:40,680 --> 00:55:42,640
cómo se generan esos ingresos en
base a qué dependen, qué 

1238
00:55:42,640 --> 00:55:45,080
competencia hay, entonces cuando
estamos, cuando entro en un en 

1239
00:55:45,080 --> 00:55:47,000
un círculo en el que tengo que 
se me escapa mucho. 

1240
00:55:47,480 --> 00:55:50,280
Pues básicamente lo que he dicho
antes ya ya no soy el 2 o 3% 

1241
00:55:50,280 --> 00:55:53,280
como mejor se la sabe, igual soy
el el 32 que mejor la sabe. 

1242
00:55:53,280 --> 00:55:56,520
Estoy reduciendo mi ventaja 
competitiva en en en operar esa 

1243
00:55:56,520 --> 00:55:59,480
compañía cuando sube o cuando 
baja y hay un punto que poca 

1244
00:55:59,480 --> 00:56:01,360
gente dice si es que una misma 
compañía o sea coger una 

1245
00:56:01,360 --> 00:56:04,800
compañía de azar, o sea cogéis 
un un índice pulsátil en España 

1246
00:56:04,800 --> 00:56:07,000
y Cogéis un lápiz y lo tiráis. 
Pum la que pinche y lo coges y 

1247
00:56:07,000 --> 00:56:09,880
dices a ver, merlin properties 
esta empresa estaba. 

1248
00:56:10,320 --> 00:56:13,400
A 7 en el año 2023, por ejemplo,
el año pasado 2003. 

1249
00:56:13,440 --> 00:56:15,360
Esto lo digo porque me lo sé, 
Eh, no, o sea no, esta es 

1250
00:56:15,360 --> 00:56:17,840
casualidad, es un ejemplo, no es
una empresa muy normal con con 

1251
00:56:17,840 --> 00:56:20,720
un gestor espectacular que es 
más clemente, bueno, personas 

1252
00:56:20,920 --> 00:56:23,080
que puedas para entrevistar 
parece una persona 

1253
00:56:23,080 --> 00:56:26,200
superinteresante. 
Además hemos tenido reuniones 

1254
00:56:26,200 --> 00:56:28,760
con inversores como Air y además
muy graciosas, inteligente y 

1255
00:56:28,760 --> 00:56:32,040
graciosa, lo cual no, no es 
fácil y cualquier compañía 

1256
00:56:32,040 --> 00:56:34,440
selecciona y trabajado entre 
máximo y mínimo y un 30 sobre el

1257
00:56:34,440 --> 00:56:38,120
mínimo, un 30 o 40%, pero 
cualquiera Eh, o sea, os os os 

1258
00:56:38,120 --> 00:56:40,400
cojo, o sea mirar. 
La diferencia entre el valor 

1259
00:56:40,400 --> 00:56:42,880
mínimo y el máximo de 20 
empresas de la Bolsa americana o

1260
00:56:42,880 --> 00:56:44,600
del es impresionante. 
No les voy a decir, Joder, esta 

1261
00:56:44,600 --> 00:56:47,240
es la que ha estado a 170 y a 
500, o sea, quiero decir, o sea,

1262
00:56:47,240 --> 00:56:49,920
la la variación es brutal. 
¿Entonces, simplemente siendo el

1263
00:56:49,920 --> 00:56:53,520
que mejor conoce esa compañía, 
has tenido tiempo de de comprar 

1264
00:56:53,520 --> 00:56:56,200
la 170 y de venderla a 500? 
Vale, o sea, y la bolsa te da 

1265
00:56:56,200 --> 00:56:58,440
eso constantemente, no en esas 
magnitudes, en todas las 

1266
00:56:58,440 --> 00:57:01,840
acciones, obviamente, pero eso 
solo lo puedes hacer si sabes. 

1267
00:57:02,080 --> 00:57:04,480
Lo lo que tienes entre manos. 
Entonces yo vuelvo a lo mismo, 

1268
00:57:04,480 --> 00:57:06,160
quiero ser de los que mejor 
conozca esa compañía. 

1269
00:57:06,160 --> 00:57:08,200
Quiero que el equipo directivo, 
la compañía SEPA quien soy 

1270
00:57:08,200 --> 00:57:10,440
porque soy el pesado que llama, 
que pregunta por la máquina 

1271
00:57:10,440 --> 00:57:13,640
cuatro de papel de no sé qué 
porque o por las fincas que 

1272
00:57:13,640 --> 00:57:16,000
tienen de iberoucaliptos en 
iberpapel, en Huelva, que son 

1273
00:57:16,000 --> 00:57:18,960
transformables de de forestal, 
esa regadío y tiene un valor 

1274
00:57:18,960 --> 00:57:21,280
mucho más alto. 
Quiero ser esa persona que sabe 

1275
00:57:21,280 --> 00:57:24,200
eso, bien, sabe qué activos hay 
y sabe y tiene seguridad porque 

1276
00:57:24,280 --> 00:57:27,560
solo la seguridad esa que que 
que no es que no es que no es 

1277
00:57:27,560 --> 00:57:29,720
definitiva, por mucho que esté 
en la compañía, pues trata una 

1278
00:57:29,720 --> 00:57:32,440
seguridad porque cambia algo. 
Pero solo esa seguridad te va a 

1279
00:57:32,440 --> 00:57:35,160
dar la la te va, te va a dar la 
opción de aprovecharte la 

1280
00:57:35,160 --> 00:57:36,880
volatilidad, si no, no la vas a 
poder aprovechar. 

1281
00:57:36,880 --> 00:57:39,240
De hecho, cuando he invertido 
una idea que en algún momento en

1282
00:57:39,240 --> 00:57:41,360
mi vida lo he hecho, aunque sea 
personalmente algo de dinero, 

1283
00:57:41,360 --> 00:57:44,280
que un amigo te hizo una idea y 
dices, oh, qué buena, pero no te

1284
00:57:44,280 --> 00:57:46,400
va contéstame, pero te ha 
gustado, te ha con tu amigo, 

1285
00:57:46,400 --> 00:57:49,120
compra gente, pasa algo y dices 
que va a tu amigo y decirle Oye,

1286
00:57:49,120 --> 00:57:51,840
pero aquí compro más o vendo no,
porque si no te lo has mirado 

1287
00:57:51,840 --> 00:57:53,600
tú, entonces pues es lo mismo. 
¿Entonces yo personalmente 

1288
00:57:53,600 --> 00:57:55,560
quiero estar en ese porcentaje 
pequeño, entonces todo mi fondo 

1289
00:57:55,560 --> 00:57:57,680
tiene que ir hacia ahí, entonces
es mejor empresa pequeña que 

1290
00:57:57,680 --> 00:57:58,440
grande? 
En general, sí. 

1291
00:57:58,520 --> 00:58:00,680
Sí, eso sí, descarta que pueda 
tener una empresa grande, no, de

1292
00:58:00,680 --> 00:58:03,240
repente tengo un empresón 
magnífico, con una calidad 

1293
00:58:03,240 --> 00:58:05,480
magnífica, un precio muy barato 
o no soy imbécil, lo voy a 

1294
00:58:05,480 --> 00:58:07,640
aprovechar. 
Quiero decir, hay había un 

1295
00:58:07,640 --> 00:58:10,320
momentos en las que small CAP 
estaban carísimas y las bit CAPS

1296
00:58:10,600 --> 00:58:13,440
personas más aburridas, pero con
con con Metajas Competidas han 

1297
00:58:13,440 --> 00:58:16,520
estado han estado más baratas 
históricamente, no, o sea, no es

1298
00:58:16,520 --> 00:58:19,200
no, todo es como la situación 
ahora de las 7:00 magníficas y 

1299
00:58:19,200 --> 00:58:22,960
demás no, que entonces todo lo 
que vaya hacia ser de los que 

1300
00:58:22,960 --> 00:58:26,920
mejor conoce las compañías de mi
cartera, con clara diferencia, 

1301
00:58:26,920 --> 00:58:29,600
es lo que quiero entonces. 
Mi proceso va a reducir a esas 

1302
00:58:29,600 --> 00:58:31,920
compañías en las que creo que 
realmente puedo llegar a eso si 

1303
00:58:31,920 --> 00:58:34,400
no soy capaz de llegar, claro, 
una, una tecnología, yo qué sé, 

1304
00:58:34,400 --> 00:58:37,040
yo me he leído el el libro de 
chip words, no de de de famoso, 

1305
00:58:37,040 --> 00:58:39,680
que está muy bien, muy 
interesante, pero de de de ahí a

1306
00:58:39,680 --> 00:58:42,400
saber de si el GP o de nvidia o 
lo que es que no tengo ni idea, 

1307
00:58:42,480 --> 00:58:44,960
a mi me pasa lo mismo, cogí y 
luego tengo, tengo leyes que son

1308
00:58:44,960 --> 00:58:47,640
red flags, que es todo Peter 
limge, todo aquello que crezca 

1309
00:58:47,640 --> 00:58:51,360
más de 50% anual en beneficios 
huye, o sea, prefiero compañías 

1310
00:58:51,360 --> 00:58:53,560
de crecimiento, sectores de no 
crecimiento que no traen 

1311
00:58:53,560 --> 00:58:56,360
capital. 
¿Cíclicas, múltiplos, bajos, 

1312
00:58:56,400 --> 00:59:00,200
cuidado, o sea, luego tengo de 
hecho estoy editando una especie

1313
00:59:00,200 --> 00:59:04,920
de para mi oficina, una especie 
de de cuadro con, con, con, con 

1314
00:59:04,920 --> 00:59:07,360
puntos de esos no que a veces me
llega y dices esta que estoy 

1315
00:59:07,360 --> 00:59:09,680
mirando a ver, cumplo alguno de 
esos no, porque a veces estás en

1316
00:59:09,680 --> 00:59:11,960
el proceso YY te olvidas, no 
styk, no es cíclica, etcétera, 

1317
00:59:12,640 --> 00:59:15,360
no YYY ver esas situaciones? 
No, porque yo uso mucho un marco

1318
00:59:15,360 --> 00:59:17,360
mental que me gusta mucho, que 
es el de las 6:00 tipos de 

1319
00:59:17,360 --> 00:59:20,040
compañías de Peter Lynch no sé 
si sabéis cuáles son, o sea las 

1320
00:59:20,040 --> 00:59:24,160
slowgrowers fastgrower. 
Cíclicas las reestructuraciones,

1321
00:59:24,560 --> 00:59:27,560
ahí podemos meter si las a set 
play activos ocultos tal, 

1322
00:59:27,800 --> 00:59:30,280
entonces a veces se da que una 
compañía es una y otra. 

1323
00:59:30,280 --> 00:59:32,400
Por ejemplo, flates de giro es 
una compañía de crecimiento 

1324
00:59:32,840 --> 00:59:36,360
porque porque porque estima que 
el crecimiento del beneficio los

1325
00:59:36,360 --> 00:59:39,080
los próximos 5 o 6 años va a 
estar por encima del 15, 20% 

1326
00:59:39,080 --> 00:59:42,160
anual YY porque crece al 15% en 
clientes al año. 

1327
00:59:42,160 --> 00:59:43,640
Y ver es una compañía cíclica. 
¿Por qué? 

1328
00:59:43,680 --> 00:59:46,920
Porque en función de la 
volatilidad del mercado, o sea 

1329
00:59:46,920 --> 00:59:49,800
un cliente de flates de giro 
este año, o sea hace 20 

1330
00:59:49,800 --> 00:59:51,920
operaciones, 24 operaciones al 
al año. 

1331
00:59:52,360 --> 00:59:56,120
¿En 2021 hizo 70, o sea tú coges
los clientes, hoy de Flatex 

1332
00:59:57,200 --> 01:00:00,720
metes 1 año de volatilidad y en 
vez de ganarte 115000000 que ha 

1333
01:00:00,720 --> 01:00:04,040
ganado en el 24 te gana 
300000000, dices, oh, pues ya no

1334
01:00:04,040 --> 01:00:06,680
está tan cara, entonces claro, 
yo miro qué parte del negocio es

1335
01:00:06,680 --> 01:00:09,440
cíclica, YYY lo modelizo y digo,
oye, voy a normalizar cuál es la

1336
01:00:09,440 --> 01:00:11,640
una operativa razonable? 
¿Vale, también soy consciente 

1337
01:00:11,640 --> 01:00:13,880
que voy a intentar venderlo 1 
año, que haya volatilidad y haya

1338
01:00:13,880 --> 01:00:15,720
a buen volumen no? 
Y luego la parte estructural que

1339
01:00:15,720 --> 01:00:17,880
es oye, la plataforma es buena, 
compite contra el negocio 

1340
01:00:17,880 --> 01:00:20,080
bancario tradicional, contra 3 
Republic, contra emperative 

1341
01:00:20,080 --> 01:00:21,600
brokers. 
Que tiene a favor que tiene en 

1342
01:00:21,600 --> 01:00:23,800
contra los costes, esa es la 
parte estructural de si me gusta

1343
01:00:23,800 --> 01:00:25,760
el negocio, etcétera, pero una 
parte cíclica del negocio 

1344
01:00:25,760 --> 01:00:27,520
entonces es una el crecimiento y
es cíclica. 

1345
01:00:27,520 --> 01:00:30,360
Entonces pues no quiero pagar 
este eso por ese crecimiento y 

1346
01:00:30,360 --> 01:00:32,560
tengo que tener mucho cuidado de
no comprarla porque es flota que

1347
01:00:32,560 --> 01:00:37,240
elegir bajo de 30 a 6 desde el 
21 al 23, porque cuando estaba a

1348
01:00:37,240 --> 01:00:39,240
30 ahí era tal el volumen de 
operaciones. 

1349
01:00:39,240 --> 01:00:41,840
Para que os hagáis una idea, 
flates tiene hoy en el 2021 

1350
01:00:41,840 --> 01:00:45,160
tenía 1,8 millones de clientes, 
hizo 90 y pico millones de 

1351
01:00:45,160 --> 01:00:48,680
transacciones en la en la 
plataforma en el año 2024 tiene.

1352
01:00:49,240 --> 01:00:54,720
Ha cerrado con 3070000 clientes,
ha hecho 63000000 de de de de 

1353
01:00:54,720 --> 01:00:57,520
operaciones, o sea, tiene el 
doble clientes prácticamente y 

1354
01:00:57,520 --> 01:01:01,120
ha hecho 1130% − 140% menos de 
operaciones. 

1355
01:01:01,120 --> 01:01:02,680
¿Por qué? 
Porque en ese momento era un 

1356
01:01:02,680 --> 01:01:05,120
momento cíclico muy potente y se
fue a 30 europación luego bajó. 

1357
01:01:05,240 --> 01:01:07,480
Entonces a mí me encanta en esas
situaciones son compañías que 

1358
01:01:07,480 --> 01:01:11,680
digo me gusta estructuralmente 
el la parte de 300 no, o sea, 

1359
01:01:11,680 --> 01:01:15,160
es, es, es, sigue evolucionando 
muy bien, de hecho es muy 

1360
01:01:15,160 --> 01:01:18,240
interesante porque. 
Conocéis la la los brokers 

1361
01:01:18,240 --> 01:01:21,600
online que hay cotizados y demás
esta brokers que es un poco 

1362
01:01:21,800 --> 01:01:24,560
diferente, que es cliente más 
americano, aunque también hay 

1363
01:01:24,560 --> 01:01:27,440
europeo pero utils nornet en el 
norte de Europa avanza 

1364
01:01:27,480 --> 01:01:31,280
swisscoot, en Europa tienen 
varios cotizándose, todos tienen

1365
01:01:31,280 --> 01:01:35,560
imágenes del 50, del 60, 70% 
operativos Flates del 40 dices 

1366
01:01:35,880 --> 01:01:37,200
Joder, eso es negativo que es 
peor. 

1367
01:01:37,200 --> 01:01:40,600
Ojo a ver, nornet está en 3 
mercados y tiene cuotas altas y 

1368
01:01:40,600 --> 01:01:43,520
mercados, penetrados o sea 
Noruega, Suecia, donde hay buena

1369
01:01:43,520 --> 01:01:46,120
penetración del broker online. 
¿Donde ellos tienen buena cuota 

1370
01:01:46,120 --> 01:01:48,400
de mercado, como esto es una 
estructura de costes fijos, es 

1371
01:01:48,400 --> 01:01:51,080
una que tienen la plataforma es 
bueno retorno YY Fíjate, está en

1372
01:01:51,080 --> 01:01:53,360
17 países, en 16 países de 
Europa, en Grecia, en Hungría, 

1373
01:01:53,360 --> 01:01:55,440
en algunos con masa crítica, muy
pequeñita, creciendo muy fuerte 

1374
01:01:55,440 --> 01:01:57,080
pero muy pequeñito, todavía 
todavía no aportan, entonces 

1375
01:01:57,080 --> 01:01:59,120
dices no tiene márgenes 
pequeños, pero eso es malo, no? 

1376
01:01:59,120 --> 01:02:01,000
Al revés, es la que más 
capacidad tiene, mejorar 

1377
01:02:01,000 --> 01:02:03,680
márgenes en los próximos años y 
además es la que más crece de 

1378
01:02:03,680 --> 01:02:05,960
todos, porque crece más rápido 
que todas las demás, o sea, 

1379
01:02:05,960 --> 01:02:08,840
crece a tasas, mientras que los 
demás crecen al 5, 6% de 

1380
01:02:08,840 --> 01:02:11,120
clientes, ella está creciendo al
13, 14% de clientes. 

1381
01:02:11,120 --> 01:02:12,120
¿Por qué? 
Porque esos mercados. 

1382
01:02:12,160 --> 01:02:13,920
El sur de Europa menos 
penetrados como España, por 

1383
01:02:13,920 --> 01:02:15,760
ejemplo, que ya es uno de sus 
principales mercados, no, 

1384
01:02:15,760 --> 01:02:19,560
entonces muchas veces el el algo
que parece negativo, esta tiene 

1385
01:02:19,560 --> 01:02:22,160
peores márgenes, tiene una, 
tiene una desventaja competitiva

1386
01:02:22,160 --> 01:02:24,440
con nosotros, no, no, no te 
estás equivocando para nada, lo 

1387
01:02:24,440 --> 01:02:26,800
que pasa que está en un mercado 
menos penetrado, con menos cuota

1388
01:02:26,800 --> 01:02:29,200
de mercado, con un que saque un 
broker se monta en un país 

1389
01:02:29,200 --> 01:02:31,840
nuevo, te encuentras la 
estructura legal, la CNMV, de 

1390
01:02:31,840 --> 01:02:34,560
ahí con el mercado, de ahí con 
con el equipo de ventas, de ahí 

1391
01:02:34,560 --> 01:02:36,120
con el equipo de marketing y 
todos estos temas. 

1392
01:02:36,120 --> 01:02:39,040
Quiero decir que al final hasta 
que no tienes un yo qué sé, 

1393
01:02:39,080 --> 01:02:41,400
100000 clientes, pues no le 
sacas rendimiento. 

1394
01:02:41,600 --> 01:02:44,360
Luego con con la renta per 
cápita de un cliente del sur de 

1395
01:02:44,360 --> 01:02:45,920
Europa también. 
Entonces todo eso, o sea, hay 

1396
01:02:45,920 --> 01:02:48,000
cosas que a veces parecen. 
Entonces, por ejemplo, Flatex es

1397
01:02:48,000 --> 01:02:50,240
la que más, la que más crece. 
La compañía ha caído muy bien, 

1398
01:02:50,240 --> 01:02:54,720
ha doblado en bolsas de que las 
puse yo en un evento, de de que 

1399
01:02:54,720 --> 01:02:57,480
hizo que hizo Pedro Pedro 
Gutiérrez el momento muy chulo 

1400
01:02:57,480 --> 01:03:01,080
que hizo en en en la rafal del 
pino, que que es una era una 

1401
01:03:01,080 --> 01:03:03,560
conferencia en toda regla, no 
era YY ya las pusimos. 

1402
01:03:03,600 --> 01:03:06,440
Explicamos un poco lo que ha 
pasado es más o menos lo que ha 

1403
01:03:06,480 --> 01:03:09,680
pasado YY es la compañía que más
crece los bloques online que 

1404
01:03:09,680 --> 01:03:12,240
cotizan en Europa. 
El que peores márgenes tiene, 

1405
01:03:12,240 --> 01:03:14,240
pero más capacidad tiene de 
mejora porque están más marcados

1406
01:03:14,280 --> 01:03:18,120
y la cotiza es más barata, con 
diferencia en en en en múltiplos

1407
01:03:18,200 --> 01:03:21,960
no de todas ellas. 
No, entonces bueno, sin más, por

1408
01:03:22,040 --> 01:03:23,640
poner un un ejemplo, no, no, no,
no a mí. 

1409
01:03:23,640 --> 01:03:26,360
Me ha me ha gustado mucho esta 
esta parte porque ha quedado 

1410
01:03:26,360 --> 01:03:29,120
claro de que bueno, hay que 
saberse las empresas al dedillo.

1411
01:03:29,960 --> 01:03:32,600
¿Quiere ver las empresas como si
fueran como si tuvieras un 

1412
01:03:32,600 --> 01:03:33,720
praviatecuti? 
Básicamente. 

1413
01:03:34,160 --> 01:03:37,000
Y bueno, esta parte a mí me ha 
encantado. 

1414
01:03:37,000 --> 01:03:39,720
O sea, a ti sí, sí. 
No lo más importante. 

1415
01:03:40,200 --> 01:03:42,400
Que hay empresas que tienen 
márgenes bajo deliberadamente 

1416
01:03:42,920 --> 01:03:47,560
que no siempre porque sean mal. 
Claro, hay que entenderlo YY hay

1417
01:03:47,560 --> 01:03:51,400
empresas que están en un momento
dado, o sea, por ejemplo una 

1418
01:03:51,400 --> 01:03:54,080
empresa privada parecida que me 
gusta mucho mainvestor la 

1419
01:03:54,240 --> 01:03:56,880
empresa española no que al que 
conozco al CEO, a Carlos Sasso, 

1420
01:03:56,880 --> 01:04:00,120
pues que es CEO don man, que es 
un pues muy simpático, muy 

1421
01:04:00,120 --> 01:04:05,120
agradable y muy, muy profesional
y muy inteligente que que que ha

1422
01:04:05,120 --> 01:04:07,120
montado main visto que al final 
estás estás. 

1423
01:04:07,720 --> 01:04:10,280
¿Cuando montas una cosa como 
investor, al final tú lo que 

1424
01:04:10,280 --> 01:04:12,800
quieres es crecer, ganar, masa 
crítica, TEN cliente, o sea, 

1425
01:04:12,800 --> 01:04:15,440
comisiones, bajas, mucho 
producto, qué tal eso no está en

1426
01:04:15,440 --> 01:04:22,000
modo en modo en términos 
ganaderos, diríamos en modo de 

1427
01:04:22,000 --> 01:04:24,920
ordeñar, en términos agrícolas 
diríamos de cosechar, sabes? 

1428
01:04:24,960 --> 01:04:30,520
Esto es, pero el potencial es 
muy grande, no se ven los 

1429
01:04:30,520 --> 01:04:32,960
márgenes, no se ven los números,
pero luego hay, hay, hay ahí 

1430
01:04:32,960 --> 01:04:35,400
empieza un momento en el que en 
que puedes generar mucho valor, 

1431
01:04:35,400 --> 01:04:37,360
no, entonces. 
Lo antes pasa un poco lo mismo, 

1432
01:04:37,360 --> 01:04:40,560
tiene 3000000 y pico clientes en
en Europa, yo. 

1433
01:04:40,560 --> 01:04:43,840
¿Quería pasar ya a la parte de 
de fraude contable? 

1434
01:04:43,840 --> 01:04:47,560
Que que bueno, ya ya hemos visto
toda la parte de entender las 

1435
01:04:47,560 --> 01:04:50,840
compañías y demás, porque 
también hay una parte que nunca 

1436
01:04:50,840 --> 01:04:53,480
he visto ningún podcast. 
La verdad sobre sobre esto de 

1437
01:04:53,480 --> 01:04:57,320
detectar cuando una compañía 
está tratando de de engañar al 

1438
01:04:57,320 --> 01:05:00,440
al inversor o o al mercado. 
Entonces quiero empezar con la 

1439
01:05:00,440 --> 01:05:02,440
pregunta. 
Una pregunta que tratamos de 

1440
01:05:02,440 --> 01:05:05,480
contestar antes pero que parece 
fácil, pero pero estuvimos ahí 

1441
01:05:05,480 --> 01:05:08,280
discutiendo un poco. 
¿Qué es un fraude contable y por

1442
01:05:08,280 --> 01:05:09,640
qué? 
¿Bueno, por qué un inversor 

1443
01:05:09,640 --> 01:05:11,360
tiene que estar atento a este 
tipo de cosas? 

1444
01:05:11,360 --> 01:05:13,880
Básicamente sí. 
Lo primero es que es un un, ha 

1445
01:05:13,880 --> 01:05:16,520
dicho red flags antes no, esta 
es una de las grandes, sabes que

1446
01:05:17,160 --> 01:05:20,360
el el a ver un fraude contado 
hay que tener en cuenta y esto 

1447
01:05:20,360 --> 01:05:22,040
es importante para la gente que 
nos escucha. 

1448
01:05:22,040 --> 01:05:24,800
Yo creo que es que la 
contabilidad es un es una 

1449
01:05:24,800 --> 01:05:28,160
historia interpretable que te 
cuenta, vale, es verdad que la 

1450
01:05:28,160 --> 01:05:30,400
normativa contable te te 
establece unos. 

1451
01:05:31,040 --> 01:05:33,120
Digamos unos límites dentro de 
de tu capacidad de 

1452
01:05:33,120 --> 01:05:35,200
interpretación, que si tú 
compras un activo y lo puedes 

1453
01:05:35,200 --> 01:05:37,520
amortizar en más años o en menos
dentro de un rango que te dan, 

1454
01:05:37,560 --> 01:05:41,160
entonces tú la cotoría puede ser
más agresiva o puede ser más más

1455
01:05:41,160 --> 01:05:43,760
conservador, no, entonces la 
cotabilidad en general es es 

1456
01:05:43,760 --> 01:05:46,640
algo el beneficio de una 
compañía es estirable, vale, no 

1457
01:05:46,640 --> 01:05:48,640
hasta límites infinitos, 
obviamente dentro de unos, pero 

1458
01:05:48,640 --> 01:05:53,360
es estirable entonces en este, 
en, en, en, en, en, digamos, en 

1459
01:05:53,360 --> 01:05:56,560
en el universo de compañías 
cotizadas, pues ves, compañías, 

1460
01:05:56,560 --> 01:05:59,440
equipos directivos que son muy 
conservadores contabilizando. 

1461
01:06:00,480 --> 01:06:03,080
Ya contabilizan claramente menos
beneficios de los que pueden 

1462
01:06:03,080 --> 01:06:05,600
generar, realmente lo están 
generando en términos de caja, o

1463
01:06:05,600 --> 01:06:07,720
sea que generan más caja que 
beneficio y luego hay compañías 

1464
01:06:07,720 --> 01:06:11,320
que es un poco al revés, no que 
son muy agresivas tratando de 

1465
01:06:11,320 --> 01:06:13,960
mostrar grandes beneficios y tal
vale, luego hay que ver por qué 

1466
01:06:13,960 --> 01:06:15,360
se da una situación o por qué se
da otra. 

1467
01:06:15,360 --> 01:06:18,600
¿Vale el fraude contable? 
¿Para mí es cuando ya el límite 

1468
01:06:18,600 --> 01:06:20,600
superior te lo pasas ya por 
todos los lados, no? 

1469
01:06:20,600 --> 01:06:22,720
Entonces lo primero que hay 
diferencia es que hay 2 tipos de

1470
01:06:22,720 --> 01:06:24,680
fraudes contables. 
Normalmente en mi opinión, o sea

1471
01:06:24,680 --> 01:06:27,840
está el fraude contable de UPS, 
me pasé con la deuda. 

1472
01:06:29,160 --> 01:06:31,640
Puedo morir, tengo todo mi 
patrimonio aquí, voy a maquillar

1473
01:06:31,640 --> 01:06:35,040
esto para pasar el bache y ya 
luego lo limpiaré. 

1474
01:06:35,480 --> 01:06:37,560
Vale que habrá habido muchos que
nadie ha visto y que no han 

1475
01:06:37,560 --> 01:06:39,560
salido porque es verdad, 
imagínate que tuviese que 

1476
01:06:39,560 --> 01:06:42,000
renegociar con un banco unas 
condiciones y entonces digamos, 

1477
01:06:42,000 --> 01:06:44,560
intentas manipular las cuentas y
manipular las cosas para que de 

1478
01:06:44,560 --> 01:06:46,840
mejore vida no pasarte el 
Covenant, que no te pongan una 

1479
01:06:46,840 --> 01:06:49,040
ampliación de capital YY de 
repente imagínate que luego el 

1480
01:06:49,040 --> 01:06:52,760
negocio mejora y luego eres 
capaz de de de sí sacado 

1481
01:06:52,760 --> 01:06:55,800
delante, no, entonces ese es el 
típico ejemplo, pescanova no me 

1482
01:06:55,800 --> 01:06:58,040
apalan con exceso, empiezo a 
tener problemas y empiezo a 

1483
01:06:58,040 --> 01:07:00,440
pensar. 
Cómo oculto el problema para que

1484
01:07:00,440 --> 01:07:03,720
no me explote en la cabeza y 
pierda en este caso un directivo

1485
01:07:03,720 --> 01:07:07,040
en su trabajo o y en el caso 
normalmente un directivo 

1486
01:07:07,040 --> 01:07:09,000
prefiere perder en su trabajo 
que ir a la cárcel. 

1487
01:07:09,000 --> 01:07:12,800
Entonces no está, pero cuando es
el propietario, pues perder todo

1488
01:07:12,800 --> 01:07:14,280
su patrimonio no que pueda 
tener. 

1489
01:07:14,280 --> 01:07:16,560
Entonces, pues como sabéis en el
mundo empresarial la gente no 

1490
01:07:16,560 --> 01:07:19,040
está diversificada, muchas veces
tiene todo dinero en su negocio,

1491
01:07:19,040 --> 01:07:21,520
no tiene más. 
Y entonces, claro, cuando haya 

1492
01:07:21,520 --> 01:07:23,560
palancamiento, etcétera, 
entonces ahí es un poco. 

1493
01:07:23,760 --> 01:07:26,920
Digamos que vas tensando la 
agresividad, la contabilidad. 

1494
01:07:27,160 --> 01:07:29,360
Y cuando tienes problemas ya te 
pasas y empiezas a hacer cosas 

1495
01:07:29,360 --> 01:07:31,280
que están mal hechas claramente 
para intentar sobrevivir. 

1496
01:07:31,280 --> 01:07:33,320
Normalmente eso es una bola de 
nieve, soy ir a peor, no a 

1497
01:07:33,320 --> 01:07:34,640
mejor. 
¿Habrá casos en los que estarán 

1498
01:07:34,640 --> 01:07:36,560
salva y nadie los habrá 
conocido, pero normalmente 

1499
01:07:36,560 --> 01:07:39,160
explota, en un caso es el de 
pescanova no que acaba ocultando

1500
01:07:39,480 --> 01:07:41,680
deuda en filiales que no 
consolidaban, etcétera, no, 

1501
01:07:42,200 --> 01:07:44,520
luego están los valores 
contables que desde el minuto 

1502
01:07:44,520 --> 01:07:46,520
cero es mentir a todo, quiero 
decir, o sea, la vocación es 

1503
01:07:46,520 --> 01:07:49,320
mentir ya desde cero y tienen un
plan que es decir, mira, voy a 

1504
01:07:49,320 --> 01:07:51,320
hacer esto y cuando llegue ahí 
lo vendo y me voy a las Bahamas 

1505
01:07:51,320 --> 01:07:54,960
y me cambio de nombre, quiero 
decir o o el típico ejemplo de 

1506
01:07:54,960 --> 01:07:57,160
made off, no? 
Que es el típico de de monto, un

1507
01:07:57,160 --> 01:08:00,640
negocio en el que invierto la a 
la gente el dinero y le pago un 

1508
01:08:00,640 --> 01:08:02,400
retorno con el dinero. 
¿O sea que que es piramidal del 

1509
01:08:02,400 --> 01:08:04,120
minuto cero y dices cómo puedes 
dormir tranquilo? 

1510
01:08:04,120 --> 01:08:06,840
Porque eso no hay quien le de la
vuelta, o sea, cada día se 

1511
01:08:06,840 --> 01:08:09,360
complica. 
Entonces, entonces eso fue lo de

1512
01:08:09,360 --> 01:08:11,960
contar es cuando las las cuentas
no reflejan la realidad, sino 

1513
01:08:11,960 --> 01:08:14,320
que están adulteradas para 
transmitirte una realidad que no

1514
01:08:14,320 --> 01:08:15,760
es verdad. 
Te están diciendo que es un 

1515
01:08:15,760 --> 01:08:18,840
negocio magnífico YY que no 
existe ejemplo, pues gowex que 

1516
01:08:18,840 --> 01:08:20,279
ha habido. 
De hecho, hay empresas que se se

1517
01:08:20,279 --> 01:08:22,760
dedican exclusivamente a buscar 
este tipo de situaciones. 

1518
01:08:23,319 --> 01:08:25,920
A ponerlas notificárselas al 
mercado vía un informe y ellos 

1519
01:08:25,920 --> 01:08:27,880
normalmente previamente han 
invertido un corto para 

1520
01:08:27,960 --> 01:08:30,600
aprovecharse de la bajada de 
esas acciones. 

1521
01:08:30,600 --> 01:08:33,439
No hay gente que dice Ah, qué 
mala gente porque y digo, o sea,

1522
01:08:33,439 --> 01:08:36,040
para mí son uno se llamaba 
Gotham City Desech, sí, al cual 

1523
01:08:36,040 --> 01:08:38,279
tengo el gusto de conocer, por 
lo menos de hablar con él, por 

1524
01:08:38,359 --> 01:08:40,520
el caso este en concreto en el 
que vamos a hablar, que pude 

1525
01:08:40,520 --> 01:08:42,880
hablar con él, es ponérselo y la
discutimos, tuvimos una col y 

1526
01:08:42,880 --> 01:08:45,520
demás. 
A mí me parecen superhéroes con 

1527
01:08:45,520 --> 01:08:47,439
capa, quiero decir, o sea, una 
persona que es capaz de de, de 

1528
01:08:47,439 --> 01:08:50,600
de detectar a a tiempo un fraude
YY eliminar eso para todo el 

1529
01:08:50,600 --> 01:08:51,800
resto de inversores y que no 
caigan ahí. 

1530
01:08:51,880 --> 01:08:54,319
Parece una hombre el que está 
dentro, pues le hace daño, pero 

1531
01:08:54,319 --> 01:08:56,720
si, pero el problema no viene de
quién te lo ha identificado, 

1532
01:08:56,720 --> 01:08:59,120
sino de quién te la de quién lo 
ha cometido, no, entonces, 

1533
01:08:59,479 --> 01:09:02,200
entonces la la tentación de 
manipular las cuentas, pues es 

1534
01:09:02,200 --> 01:09:05,200
una realidad que está ahí YY que
se suele dar entonces yo no, es 

1535
01:09:05,200 --> 01:09:07,319
que yo personalmente no busco 
frades contables, si no me la 

1536
01:09:07,319 --> 01:09:09,520
toco la mañana, busco frades, 
contables, quiero decir, o sea 

1537
01:09:09,520 --> 01:09:11,760
lo que pasa, que hay veces que 
te topas con una compañía y te 

1538
01:09:11,760 --> 01:09:15,120
das cuenta simplemente de de que
la contabilidad está 

1539
01:09:15,120 --> 01:09:18,120
regularmente hecha. 
O sea, yo yo he visto 

1540
01:09:18,120 --> 01:09:20,840
situaciones que. 
Creo que lindan con lo que es un

1541
01:09:20,840 --> 01:09:23,279
foro contable y nunca he dicho 
nada ni hecho nada. 

1542
01:09:23,279 --> 01:09:26,319
O sea, de hecho, una empresa 
española pequeñita de activos 

1543
01:09:26,319 --> 01:09:29,359
inmobiliarios, una vez me pasó 
que que tenían unos activos en 

1544
01:09:29,359 --> 01:09:32,439
balance que valían x millones. 
Y los los encontré y digo, 

1545
01:09:32,439 --> 01:09:35,279
joder, si esto son unos chalés, 
unos chalés que cotizan en, o 

1546
01:09:35,279 --> 01:09:36,800
sea, unos chalés en el sur de 
Francia. 

1547
01:09:36,800 --> 01:09:38,240
Hombre, yo soy vasco, vivo 
cerquita. 

1548
01:09:38,240 --> 01:09:40,399
Yo conozco la zona de Anglet y 
digo, voy a mirar. 

1549
01:09:40,720 --> 01:09:42,840
Estos chalets y encontré la 
inmobiliaria YY busqué los 

1550
01:09:42,840 --> 01:09:45,640
chalets por cuánto los vendían y
los vendían por menos de lo que 

1551
01:09:45,640 --> 01:09:48,240
valía el balance y llevaban en 
venta, me dijo la de la 

1552
01:09:48,240 --> 01:09:49,760
inmobiliaria, pues un 1 año y 
medio. 

1553
01:09:49,760 --> 01:09:51,920
Y digo entonces valían menos de 
lo que estaban anunciados. 

1554
01:09:51,920 --> 01:09:54,920
Entonces dice, YY les escribí 
una carta y les dije, Oye, yo la

1555
01:09:54,920 --> 01:09:56,840
estaba mirando porque tenía un 
gran descuento sobre los 

1556
01:09:56,840 --> 01:09:58,560
activos, la compañía en el 
momento que que. 

1557
01:09:58,600 --> 01:10:00,240
¿Que hablo con la compañía, 
digo, hoy quiero hablar con 

1558
01:10:00,240 --> 01:10:02,440
ustedes sobre estos temas está 
me dice claro, por supuesto 

1559
01:10:02,440 --> 01:10:04,680
escríbanos, aquí las dudas y ya 
y ponemos una llamada, les 

1560
01:10:04,680 --> 01:10:06,520
escribí con las dudas 
diciéndoles que he visto, está 

1561
01:10:06,520 --> 01:10:08,960
activa este precio? 
Ta ta, nunca más supe nada de la

1562
01:10:09,000 --> 01:10:11,640
compañía como me dijo nada 
entonces y pero bueno, eso es 

1563
01:10:11,640 --> 01:10:14,320
una cosa que dices, bueno, como 
veía un gran diferencia entre 

1564
01:10:14,320 --> 01:10:17,880
valores activos, había como 
mucho descuento, bueno, pues se 

1565
01:10:18,080 --> 01:10:21,240
lo comía entero, pues más o 
menos no, entonces bueno, eso 

1566
01:10:21,240 --> 01:10:23,240
son, son son cosas que ves a lo 
largo de tu vida. 

1567
01:10:23,240 --> 01:10:25,240
Cuando termines con muchas 
compañías y empiezas a ver cosas

1568
01:10:25,240 --> 01:10:26,560
un poco raras, a veces te das 
cuenta. 

1569
01:10:26,720 --> 01:10:28,840
¿Pero normalmente pues es que 
son agresivos, etcétera, no, no 

1570
01:10:28,840 --> 01:10:32,440
tiene que ver con eso, no, pero 
en algunos casos pues te tomas 

1571
01:10:32,440 --> 01:10:35,840
una compañía que dices esto está
todo mal y esto es muy 

1572
01:10:35,840 --> 01:10:38,800
importante y esto claramente 
está alterado totalmente la 

1573
01:10:38,800 --> 01:10:41,160
situación, no? 
YY en este caso, en el caso del 

1574
01:10:41,160 --> 01:10:43,480
que vamos a hablar, pues pues es
un caso en una compañía en la 

1575
01:10:43,480 --> 01:10:45,960
que ya yo ya tenía 10 red flax 
previas porque les había 

1576
01:10:45,960 --> 01:10:48,680
conocido y de las había yo 
estado en mítines públicas con 

1577
01:10:48,680 --> 01:10:51,440
varios inversores con ellos en 
la Bolsa de Madrid y entonces ya

1578
01:10:51,440 --> 01:10:54,040
sabía un poco lo que era, no, y.
Y de hecho yo lo conocí, no 

1579
01:10:54,040 --> 01:10:55,880
porque yo lo mirara, porque 
normalmente si veo una cosa y 

1580
01:10:55,880 --> 01:10:58,240
tiene red flags, no la miro 
porque yo no estoy buscando eso.

1581
01:10:59,040 --> 01:11:04,520
Lo que pasa que claro, tenía un 
amigo que un un buen amigo mío, 

1582
01:11:04,520 --> 01:11:06,520
que me dijo que otro amigo mío 
había invertido mucho dinero 

1583
01:11:06,520 --> 01:11:08,920
ahí. 
Y entonces y me dijo, Mira, este

1584
01:11:08,920 --> 01:11:11,440
amigo mío, este amigo nuestro, 
ha invertido bastante dinero 

1585
01:11:11,440 --> 01:11:15,240
ahí, si no te importa, échale un
ojo y habla con él y a ver qué 

1586
01:11:15,240 --> 01:11:17,360
opinas tú y tal. 
Y entonces, claro, ya por esa 

1587
01:11:17,360 --> 01:11:21,240
razón la empecé a mirar y ahí es
cuando cuando empecé a. 

1588
01:11:21,960 --> 01:11:23,680
A bueno, a sorprenderme un poco 
con la situación. 

1589
01:11:23,680 --> 01:11:25,720
¿No hay muchas formas de 
engañar, normalmente los saldos 

1590
01:11:25,720 --> 01:11:28,160
contables, pues si queremos 
vender algo mejor de lo que es, 

1591
01:11:28,160 --> 01:11:30,160
que queremos que el beneficio 
sea mejor de lo que es, no? 

1592
01:11:30,160 --> 01:11:32,960
¿Entonces qué haces, aumentas 
ingresos, te te adelantas 

1593
01:11:32,960 --> 01:11:35,160
ingresos, te generas ingresos 
que no existen, te adelantas 

1594
01:11:35,160 --> 01:11:37,560
ingresos que no hay, generas 
ingresos, intragrupo que no 

1595
01:11:37,560 --> 01:11:40,920
anulas o reduces gastos, 
eliminas gastos, Eh? 

1596
01:11:41,000 --> 01:11:43,440
O quitas deuda, por ejemplo, 
eliminar deuda del balance, ese 

1597
01:11:43,440 --> 01:11:46,680
típico ejemplo de si oculto 
deuda no, si utilizo las normas 

1598
01:11:46,680 --> 01:11:49,720
contables para meter deuda en 
una filial que no consolido no 

1599
01:11:49,720 --> 01:11:52,040
sale en el balance. 
No, y está oculta, no, porque 

1600
01:11:52,040 --> 01:11:56,720
solo me sale en los fondos 
propios y la parte del activo 

1601
01:11:56,720 --> 01:11:58,720
que me corresponde dentro, o 
sea, la la inversión que he 

1602
01:11:58,720 --> 01:12:00,640
hecho en el en como como puesta 
en equivalencia. 

1603
01:12:01,000 --> 01:12:03,080
Entonces hay, hay, hay hay 
ciertas cosas que tienen que ver

1604
01:12:03,080 --> 01:12:05,120
con normalmente con aumentar 
ingresos, con con reducir 

1605
01:12:05,120 --> 01:12:10,480
gastos, con con ocultar deuda, 
contingencias o o o liabilities 

1606
01:12:10,480 --> 01:12:13,120
que tenga la compañía 
importantes que están ocultos y 

1607
01:12:13,120 --> 01:12:14,880
que se molestan en ocultar para 
que no afloren. 

1608
01:12:14,880 --> 01:12:17,320
Y están ahí, no. 
Dicho esto, es muy difícil en 

1609
01:12:17,320 --> 01:12:19,920
general. 
O sea, si es una cosa pequeña, 

1610
01:12:19,920 --> 01:12:22,880
bien oculta, no es fácil 
encontrarla cuando es un fraude,

1611
01:12:22,880 --> 01:12:25,240
como o sea, cuando es un 
castillo de de naipes. 

1612
01:12:25,600 --> 01:12:28,280
Empiezas a ver que todo se coge 
con pinzas y empiezas a ver que 

1613
01:12:28,280 --> 01:12:30,040
hay que es delicado. 
No hay alguna. 

1614
01:12:30,040 --> 01:12:33,880
Industria que sea más dada más. 
Fraudulenta. 

1615
01:12:34,800 --> 01:12:38,440
A ver, no, pero en general 
quiero decir cuando los activos 

1616
01:12:38,440 --> 01:12:43,840
son muy tangibles, si. 
Cuando a ver todo lo que sea 

1617
01:12:43,840 --> 01:12:46,400
periodificar ingresos, ingresos,
gastos. 

1618
01:12:46,400 --> 01:12:48,680
¿O sea, quiero decir en general,
cuánto? 

1619
01:12:48,680 --> 01:12:54,200
¿Cuanta cuanto más opinión tiene
la la cuenta de de de de 

1620
01:12:54,200 --> 01:12:57,640
resultados, pues más fácil es 
que que la utilices para cambiar

1621
01:12:57,640 --> 01:13:01,280
el resultado, no? 
Entonces no sé, hombre, a ver el

1622
01:13:01,280 --> 01:13:03,400
sector financiero, eso es muy 
fácil porque el valor de los 

1623
01:13:03,400 --> 01:13:06,560
activos, de las deudas, del si 
te han o sea hay, hay, hay hay 

1624
01:13:06,560 --> 01:13:08,960
sectores en los que es más 
difícil saber el valor real de 

1625
01:13:08,960 --> 01:13:11,400
los activos porque es difícil. 
Tocar y saber lo que hay, no yo 

1626
01:13:11,400 --> 01:13:14,120
ni del papel, sé que la planta 
que tiene, pues es una fábrica 

1627
01:13:14,120 --> 01:13:18,520
de papel en cicuñaga, a 20 km de
mi casa, sabes en Guipúzcoa y si

1628
01:13:18,520 --> 01:13:20,400
aquí hay unas fincas, 6 
militares en Huelva, 8000, en 

1629
01:13:20,400 --> 01:13:23,120
Argentina, que sé cuáles son, 
dónde están, quiero decir, sé 

1630
01:13:23,120 --> 01:13:25,760
qué activos tienen, que no 
tienen, etcétera, entonces iba a

1631
01:13:25,760 --> 01:13:29,800
decir que me engañen, por ahí 
no, y es más identificar cosas 

1632
01:13:29,800 --> 01:13:32,760
en otros, en otros sectores es 
un poquito más difícil, no todos

1633
01:13:32,760 --> 01:13:36,360
sean intangibles, un poco 
especiales, etcétera, no. 

1634
01:13:37,040 --> 01:13:40,200
Y bueno, vamos a comentar la 
empresa en concreto, sí en la de

1635
01:13:40,200 --> 01:13:43,120
IDF, cómo cómo lo detectaste, o 
sea. 

1636
01:13:43,480 --> 01:13:46,520
Bueno, yo o sea mi situación es 
esa, o sea, me dicen que un 

1637
01:13:46,520 --> 01:13:50,360
amigo personal pues ha invertido
bastante dinero y luego me llega

1638
01:13:50,360 --> 01:13:52,440
por por por algún inversor que 
ha, que ha que ha estado con 

1639
01:13:52,440 --> 01:13:55,040
ellos cenando y demás con el 
equipo directivo que dicen que 

1640
01:13:55,040 --> 01:13:57,360
tiene una ampliación hecha a un 
precio más alto y absolutamente 

1641
01:13:57,360 --> 01:13:59,200
sobre suscrita y dar la 
oportunidad a la gente de 

1642
01:13:59,200 --> 01:14:00,360
invertir y tal. 
¿Entonces eso? 

1643
01:14:01,080 --> 01:14:04,200
¿Ya en general dije, uf, que 
esto o sea eso de que te den un 

1644
01:14:04,200 --> 01:14:06,160
resultado asegurado, no que 
alguien de una empresa te diga, 

1645
01:14:06,160 --> 01:14:08,680
mira, yo ya he captado capital a
un precio mucho más alto, ven ya

1646
01:14:08,680 --> 01:14:11,840
YY tú vas a ganar dinero seguro 
porque eres mi amigo y cenas 

1647
01:14:11,840 --> 01:14:15,440
conmigo, normalmente se hace 
borrar cuando eres el listo de 

1648
01:14:15,440 --> 01:14:18,800
la mesa de póker, no, de ahí 
igual eres el tonto, sabes, 

1649
01:14:18,800 --> 01:14:22,080
porque te está dando el lío, no?
Pues pues entonces ya vi esa 

1650
01:14:22,080 --> 01:14:24,520
situación y entonces me puse a 
analizar las cuentas, no, 

1651
01:14:24,520 --> 01:14:27,680
entonces era muy raro porque era
una empresa de ingeniería. 

1652
01:14:28,400 --> 01:14:30,360
¿Ingeniería, bueno, de de 
instalación de parques 

1653
01:14:30,360 --> 01:14:33,560
fotovoltaicos industriales, o 
sea, no, no en el suelo, sino en

1654
01:14:33,560 --> 01:14:35,880
los tejados de las fábricas, 
vale como el autoconsumo, pero 

1655
01:14:35,880 --> 01:14:38,480
industrial no digamos que en 
parque Fotototaico puedes poner 

1656
01:14:38,480 --> 01:14:40,720
una finca, vale hacer un parque 
fototaico tradicional como lo 

1657
01:14:40,720 --> 01:14:43,120
que ves por la calle, pues 
puedes hacer una una instalación

1658
01:14:43,120 --> 01:14:46,080
de autoconsumo solar en tu casa 
o puedes hacer una industrial, 

1659
01:14:46,080 --> 01:14:48,000
una fábrica mejor la fábrica de 
Mahou que de repente pone 

1660
01:14:48,000 --> 01:14:50,280
cuántos paneles solares? 
Pues para para optimizar su 

1661
01:14:50,280 --> 01:14:53,000
consumo energético, etcétera. 
Y eso sí que es a esa parte, no 

1662
01:14:53,000 --> 01:14:55,800
entonces, pero tenían márgenes 
del 30%, claro, yo era 

1663
01:14:55,800 --> 01:14:58,800
accionista de Ignor. 
Que es un epecista que hace, te 

1664
01:14:58,800 --> 01:15:01,560
traes de tipo combina, o sea, 
ingenierías muchísimo más 

1665
01:15:01,560 --> 01:15:04,720
complejas y mucho más difíciles 
que montar una instalación 

1666
01:15:04,720 --> 01:15:07,440
fotovoltaica en un tejado que 
con todos mis respetos, lo lo 

1667
01:15:07,440 --> 01:15:10,120
hace el chispas y 2 ayudantes 
hay que decir que no es no tiene

1668
01:15:10,120 --> 01:15:12,880
una, es lo menos técnico que hay
dentro de mucho menos técnico 

1669
01:15:12,880 --> 01:15:14,200
que un parque eólico, por 
ejemplo. 

1670
01:15:14,520 --> 01:15:17,920
Entonces YY Elecnador tenía 
márgenes de contributivos del 

1671
01:15:17,920 --> 01:15:22,320
10% netos más bajos en en el 
negocio de especie de más dices,

1672
01:15:22,320 --> 01:15:24,840
a ver, entonces yo yo he hablado
con gente de la industria, 

1673
01:15:24,880 --> 01:15:27,160
decía, Oye vosotros. 
¿Tal qué márgenes sacáis con 

1674
01:15:27,160 --> 01:15:30,000
esto es que estos 75 hacen un 
30%, ya eso dije, eso no me 

1675
01:15:30,000 --> 01:15:31,680
cuadra, vale? 
¿Entonces ya empezaron a ver 

1676
01:15:31,680 --> 01:15:38,760
cosas como crecen muy rápido y 
los márgenes y los márgenes son 

1677
01:15:38,760 --> 01:15:40,440
mucho más altos que la 
industria, algo muy raro, no? 

1678
01:15:40,440 --> 01:15:42,680
Él decía que la porque compraba 
unas placas en China tenía unos 

1679
01:15:42,680 --> 01:15:44,920
acuerdos, cosas muy raras, todo 
el mundo compra unas placas en 

1680
01:15:44,960 --> 01:15:47,600
China, hace mucho tiempo que 
solo es así para alguien, claro,

1681
01:15:47,600 --> 01:15:49,720
yo, yo, yo he invertido en 
compañías de fotovoltaica, es 

1682
01:15:49,720 --> 01:15:51,480
el. 
Así, o sea, entiendo cómo 

1683
01:15:51,480 --> 01:15:52,920
procesa, cómo funciona la cadena
de valor. 

1684
01:15:52,920 --> 01:15:55,360
Entonces quien quien monta un 
parque 500 megavatios tiene 

1685
01:15:55,360 --> 01:15:57,400
mejores precios que alguien que 
monta un parque industrial 

1686
01:15:57,400 --> 01:15:58,720
pequeñito. 
Quiero decir, entonces tampoco 

1687
01:15:58,720 --> 01:16:01,760
tiene una ventaja para nada en 
ese sentido, no, entonces ya eso

1688
01:16:01,760 --> 01:16:04,120
me llama la atención entonces, 
luego analizando las cuentas y 

1689
01:16:04,120 --> 01:16:06,440
empiezo a ver que que la 
compañía había formado una 

1690
01:16:06,440 --> 01:16:09,720
especie de contratos con unos 
socios financieros para unas 

1691
01:16:09,720 --> 01:16:12,360
join Venture, o sea, unas unas 
compañías que tenía y las tenía 

1692
01:16:12,360 --> 01:16:13,680
contabilizadas fuera del 
balance. 

1693
01:16:13,680 --> 01:16:16,280
¿Cómo puesta en equivalencia? 
Vale, eso normalmente lo haces 

1694
01:16:16,280 --> 01:16:18,280
cuando no tienes el control de 
la filial, por ejemplo, tú 

1695
01:16:18,280 --> 01:16:21,120
tienes el 20% de una filial. 
¿YY la que yo tengo el 80, pues 

1696
01:16:21,120 --> 01:16:23,040
tú en tu empresa no lo 
consolidas, lo metes como una 

1697
01:16:23,040 --> 01:16:27,040
inversión, tú tienes el 20%, te 
metes el 20% de del valor de la 

1698
01:16:27,040 --> 01:16:29,920
inversión en tu activo y te 
metes el 20% de los beneficios o

1699
01:16:29,920 --> 01:16:32,800
pérdidas en tu en tu cuenta de 
resultados, no? 

1700
01:16:32,800 --> 01:16:35,440
¿Y lo raro era que en esa 
participación, o sea en esas 

1701
01:16:35,440 --> 01:16:40,560
empresas y definiría el 91 o el 
75 en todas dices a ver, porque 

1702
01:16:40,560 --> 01:16:42,520
había 2 acuerdos con unos 
alemanes, con sabadell, con una 

1703
01:16:42,520 --> 01:16:45,680
empresa del sabadell, entonces 
ahí tiene el 75%, el 91 dice que

1704
01:16:45,680 --> 01:16:47,760
no la controle y le ha sacado el
balance y digo, uh, qué cosa más

1705
01:16:47,840 --> 01:16:49,360
rara? 
Vale, entonces esas esas 

1706
01:16:49,360 --> 01:16:51,560
sociedades eran las las que 
tenían la tenencia de los 

1707
01:16:51,560 --> 01:16:58,200
activos. 
Entonces, claro, analizando las 

1708
01:16:58,200 --> 01:17:01,880
operaciones vinculadas entre 
sociedades del Grupo, VI que la,

1709
01:17:01,880 --> 01:17:05,000
la, la, la, la matriz facturaba 
toda la ingeniería a esas 

1710
01:17:05,000 --> 01:17:06,960
sociedades. 
Vale, entonces cuando tú no la 

1711
01:17:06,960 --> 01:17:09,760
consolidas, no eliminas si tú, 
si tú te facturas a ti mismo. 

1712
01:17:09,760 --> 01:17:11,800
Quiero decir, iberpapel tiene 
una fábrica de celosa y una de 

1713
01:17:11,800 --> 01:17:13,960
papel, entonces. 
¿Si si lo pusiera como 2 

1714
01:17:13,960 --> 01:17:16,240
sociedades diferentes, imaginaos
que dividiera como una sociedad,

1715
01:17:16,240 --> 01:17:19,200
una es ibercelulosa y la otra es
iberpapel no? 

1716
01:17:19,360 --> 01:17:22,880
Entonces iberceulosa le vende a 
ver papel a un precio, pero todo

1717
01:17:22,880 --> 01:17:25,680
lo bien que te vaya o sea el 
margen que le vendas, al final 

1718
01:17:25,680 --> 01:17:28,000
te estás viendo a ti mismo. 
Entonces aquí se estaban 

1719
01:17:28,000 --> 01:17:29,640
vendiendo a sí mismos, pero se 
daban el margen. 

1720
01:17:29,640 --> 01:17:30,920
¿Por qué? 
Porque estaba desconsolidada, 

1721
01:17:30,920 --> 01:17:33,360
estaba fuera del balance. 
Como no había que eliminar las 

1722
01:17:33,360 --> 01:17:36,200
operaciones intercompany entre 
entre partes de la compañía, 

1723
01:17:36,200 --> 01:17:38,000
entonces se dan unos márgenes 
enormes. 

1724
01:17:38,240 --> 01:17:41,920
Entonces estás estás creando 
unos parques para ti mismo. 

1725
01:17:42,320 --> 01:17:44,840
Pero que tú no consolidas y con 
un margen enorme, vale, esto 

1726
01:17:44,840 --> 01:17:47,400
tiene la parte buena que te has 
metido, un margen enorme, pero 

1727
01:17:47,400 --> 01:17:50,160
la parte mala sería que el coste
de de esos parques los has 

1728
01:17:50,160 --> 01:17:52,720
construido a un coste altísimo, 
por eso el margen que te has 

1729
01:17:52,720 --> 01:17:54,640
metido y luego hacen muy que 
sean rentables también. 

1730
01:17:54,640 --> 01:17:57,160
Entonces la parte mala está ahí 
metida abajo, pero no se ve, 

1731
01:17:57,160 --> 01:17:58,680
vale, entonces están metiendo 
unos ingresos enormes. 

1732
01:17:58,680 --> 01:18:01,640
Entonces yo saqué que más o 
menos el 60% del beneficio neto 

1733
01:18:01,640 --> 01:18:05,040
o el 70, no el 70 o el 75 de 
beneficio neto era de 

1734
01:18:05,040 --> 01:18:07,160
operaciones intercompany y a 
márgenes brutales que no eran de

1735
01:18:07,160 --> 01:18:08,880
la industria, claro, porque eran
a sí mismos. 

1736
01:18:08,880 --> 01:18:10,760
¿A 1/3 no lo puedes cobrar, eso 
vale? 

1737
01:18:10,880 --> 01:18:12,920
¿Y no solo eso, sino que las 
sociedades pequeñas, como son 

1738
01:18:12,920 --> 01:18:14,480
las dueñas de los parques, qué 
tienen la deuda? 

1739
01:18:14,480 --> 01:18:17,400
Y entonces la deuda tampoco 
estaba en el balance, vale, tú 

1740
01:18:17,400 --> 01:18:20,480
tienes el 91 * 100 de una 
sociedad y entonces y entonces 

1741
01:18:20,480 --> 01:18:23,880
ahí estaba todo el pufo, estaba 
el el activo construido a coste 

1742
01:18:23,880 --> 01:18:27,040
altísimo, con unos márgenes 
enormes y toda la deuda vale, 

1743
01:18:27,080 --> 01:18:29,640
entonces ya ves eso y dices, ah,
vale, o sea, estás inflando tus 

1744
01:18:29,640 --> 01:18:32,280
ingresos, estás inflando tus 
beneficios clarísimamente y 

1745
01:18:32,400 --> 01:18:34,440
estás eliminando deuda. 
Entonces claro, la foto del 

1746
01:18:34,440 --> 01:18:37,920
balance, márgenes operativos 
espectaculares y no hay duda, 

1747
01:18:38,560 --> 01:18:41,360
imaginaros. 
La foto es maravilloso, 2000 

1748
01:18:41,360 --> 01:18:43,400
millones valía acompañemos, o 
sea, claro, yo hacía mis 

1749
01:18:43,400 --> 01:18:45,840
números, tenía un valor 
contable, ni contra la compañía 

1750
01:18:45,840 --> 01:18:48,040
de 40000000, o sea yo decía mis 
números y esto no vale más de 

1751
01:18:48,040 --> 01:18:51,800
100000000 ni borracho, o sea YY 
valía 2000, entonces empiezas a 

1752
01:18:51,800 --> 01:18:53,680
hacer los números y claro, YYY 
ya sale eso, todo eso ya te 

1753
01:18:53,680 --> 01:18:56,080
llama muchísimo la atención, 
vale, entonces ya ya digo, vale,

1754
01:18:56,080 --> 01:18:58,160
aquí hay, aquí hay un hay un 
tema que están jugando con la 

1755
01:18:58,160 --> 01:19:00,720
consolidación de filiales de la 
que están eliminando todo lo 

1756
01:19:00,720 --> 01:19:04,440
malo y metiendo todo lo bueno en
la consolidada, vale, pero el 

1757
01:19:04,440 --> 01:19:06,400
problema no queda ahí no, y aquí
quiero hacer una mención 

1758
01:19:06,400 --> 01:19:09,440
especial a a. 
A a un amigo mío que además 

1759
01:19:09,440 --> 01:19:13,680
gestiona un un fondo que se 
llama Álvaro Gómez del Olea, que

1760
01:19:13,680 --> 01:19:17,000
me llamó en su momento porque 
vio que yo publiqué algo de EIDF

1761
01:19:17,000 --> 01:19:19,760
sobre múltiplos comparables con 
el e con el e qué no les toca 

1762
01:19:19,760 --> 01:19:22,760
hacer eso porque hizo un era. 
Yo decía a ver el e hice una una

1763
01:19:22,760 --> 01:19:25,440
especie de ejemplo en Twitter y 
decía, EIDF vale 2000 millones y

1764
01:19:25,440 --> 01:19:28,320
el Eknor 1000. 
El efnor tiene 1600 megavatios 

1765
01:19:28,320 --> 01:19:30,680
en eólico, un negocio de 60 años
con. 

1766
01:19:31,000 --> 01:19:33,720
De de que ha hecho obras de todo
tipo de energías en todo el 

1767
01:19:33,720 --> 01:19:37,080
mundo, red de distribución, red 
de transmisión, EIDF hace esto 

1768
01:19:37,080 --> 01:19:39,520
entonces ponía ponía los 
ejemplos de la diferencia de la 

1769
01:19:39,520 --> 01:19:41,560
compañía y una valía bastante 
más del doble, o sea el doble 

1770
01:19:41,560 --> 01:19:43,680
que la otra. 
Entonces me llamó y me dijo, Oye

1771
01:19:43,680 --> 01:19:45,760
Joe, he visto eso que has dicho 
que barra varias, eso de IDFY 

1772
01:19:45,760 --> 01:19:50,760
tal y entonces pues le le conté 
lo que había encontrado ya a 

1773
01:19:50,760 --> 01:19:53,120
nivel contable y tal y se unió 
conmigo y estuvimos haciendo un 

1774
01:19:53,120 --> 01:19:55,400
análisis y me ayudó muchísimo. 
En la parte de bueno que 

1775
01:19:55,400 --> 01:19:57,520
hablamos con gente que que había
estado en la empresa, 

1776
01:19:57,520 --> 01:19:59,600
encontramos por ejemplo, había 
una sociedad. 

1777
01:20:00,000 --> 01:20:03,760
Que que se llamaba calzada 
solar, que era una sociedad en 

1778
01:20:03,760 --> 01:20:07,640
la que tenía un activo en en la 
carretera de la 5 hacia hacia 

1779
01:20:07,640 --> 01:20:10,680
hacia Extremadura, a la altura 
de oropesa, un poquito más 

1780
01:20:10,680 --> 01:20:15,680
avanzado, donde la estación del 
gordo se llama el gordo, al lado

1781
01:20:15,680 --> 01:20:19,320
del timo gordo estaba la 
estación del gordo y el y el y 

1782
01:20:19,440 --> 01:20:22,200
ahí había un parque fotovoltaico
que había facturado 5000000 la 

1783
01:20:22,640 --> 01:20:26,160
la matriz había facturar por la 
ingeniería 5000000 a un parque. 

1784
01:20:26,640 --> 01:20:28,960
Que ni y estaba abandonado, o 
sea, habían habían llevado las 

1785
01:20:28,960 --> 01:20:31,640
placas. 
Entonces hablamos con con con 

1786
01:20:31,640 --> 01:20:34,760
gente de de. 
En este caso Álvaro me ayudó y 

1787
01:20:34,760 --> 01:20:36,920
habló con la gente de la la 
estación de servicio y nos 

1788
01:20:36,920 --> 01:20:38,960
dijeron aquí empezaron a 
montarlo, no pudieron ni se 

1789
01:20:38,960 --> 01:20:40,160
tuvieron que ir a dejar 
abandonado. 

1790
01:20:40,160 --> 01:20:42,120
Entonces no solo todo eso que 
habías hecho, sino que encima 

1791
01:20:42,120 --> 01:20:45,480
estaban abandonados, activos, 
etcétera, no, YY bueno, y 

1792
01:20:45,480 --> 01:20:48,560
empezamos a ver pues cómo habían
cambiado cargos ejecutivos y 

1793
01:20:48,560 --> 01:20:50,400
habían volado de la empresa a 
toda velocidad. 

1794
01:20:50,480 --> 01:20:53,680
Si hablabas con alguno lo que te
decía no te quiero decir ni. 

1795
01:20:54,040 --> 01:20:58,080
Lo que era. 
Si tú ves a gente yéndose muy 

1796
01:20:58,080 --> 01:21:00,640
frecuentemente, es otra red flag
de manual, sí. 

1797
01:21:00,640 --> 01:21:04,760
Entonces era era una situación 
bueno, es la realidad, o sea, es

1798
01:21:04,760 --> 01:21:06,920
lo que entonces eso luego se 
refrendó porque salió auditor y 

1799
01:21:06,920 --> 01:21:09,880
dijo, mira, esto está mal YY no 
tenéis un ebitda de no sé cuánto

1800
01:21:09,880 --> 01:21:13,640
era, ya no me acuerdo de yo creo
que tenía una ebitda y decían de

1801
01:21:13,640 --> 01:21:17,560
70000000 o de operating profit, 
no sé si era una ebitda de 7080 

1802
01:21:17,560 --> 01:21:20,000
o 90000000 si no tenéis cero. 
De vida, o sea eso es la 

1803
01:21:20,000 --> 01:21:22,120
realidad, o sea es cero patatero
no que lo que dijo el auditor 

1804
01:21:22,120 --> 01:21:24,240
porque ellos querían hacer una 
ampliación de capital y salir al

1805
01:21:24,240 --> 01:21:26,680
mercado continuo, levantar 
150000000 que ahora es un 

1806
01:21:26,680 --> 01:21:29,200
pelotazo para ellos porque 
valiendo 2000, levantar 150 

1807
01:21:29,200 --> 01:21:33,320
dando un 7 y medio de la de tu 
empresa y lo 150 era mucho más 

1808
01:21:33,320 --> 01:21:35,920
de la empresa, era un pelotazo 
realmente para ellos. 

1809
01:21:35,920 --> 01:21:38,520
Sí lo hacían y entraron en esa 
situación. 

1810
01:21:38,520 --> 01:21:40,680
Entonces bueno, fue una serie 
super divertida porque además 

1811
01:21:40,680 --> 01:21:43,560
pudimos hacer una impresión en 
corto personal porque no 

1812
01:21:43,560 --> 01:21:45,920
podíamos vía vehículo, porque 
era no cumplía porque no se 

1813
01:21:45,920 --> 01:21:48,160
podía dentro de los parámetros 
de de de los vehículos y demás. 

1814
01:21:49,240 --> 01:21:52,760
Pero fue una, fue una. 
Fue muy divertido realmente 

1815
01:21:52,760 --> 01:21:55,560
porque además tiene esa parte 
con tal y la parte de campo que 

1816
01:21:55,560 --> 01:22:00,200
me ha ido mucho. 
Álvaro YYY la verdad que fue 

1817
01:22:00,200 --> 01:22:01,560
fue. 
Fue muy divertido, la verdad, 

1818
01:22:01,560 --> 01:22:03,560
muy, muy. 
Muy y el auditor entra por por 

1819
01:22:03,560 --> 01:22:05,440
la ampliación o porque yo estoy 
en un. 

1820
01:22:05,440 --> 01:22:07,080
Auditor, sí, ah, esto era 
gracioso. 

1821
01:22:07,080 --> 01:22:09,440
En una parte, también cuando 
hicimos el análisis hicimos el 

1822
01:22:09,440 --> 01:22:12,400
auditor que la auditaba en el 
MAP, en el en el BM Growth era 

1823
01:22:12,400 --> 01:22:13,960
un auditor que ya había que 
había estado. 

1824
01:22:14,280 --> 01:22:17,240
¿O sea, salían noticias que 
había estado condenado a o o o 

1825
01:22:17,280 --> 01:22:19,920
juicio en juicios, en juicios 
por mala praxis, con un tema de 

1826
01:22:19,920 --> 01:22:22,760
la Seda de Barcelona de hacía 10
años, o sea, ponía su nombre y 

1827
01:22:22,760 --> 01:22:25,880
salía noticia en confidencial, 
hoy van al ante el juez estos 

1828
01:22:25,880 --> 01:22:28,560
estas personas por esto no, 
entonces ya uy, decía Hostia el 

1829
01:22:28,560 --> 01:22:31,640
auditor, por lo menos si no he 
ido a la cárcel ha estado cerca 

1830
01:22:31,920 --> 01:22:33,360
por algún por un caso previo, 
no? 

1831
01:22:33,640 --> 01:22:37,760
Entonces, claro, cuando tú 
quieres pasar del BM growth al 

1832
01:22:37,760 --> 01:22:40,880
al mercado continuo hacia una 
aplicación de 150000000, te 

1833
01:22:40,920 --> 01:22:42,840
exigen mercado continuo que te 
audite una big for. 

1834
01:22:43,760 --> 01:22:45,920
¿Vale, entonces ahí contrataron 
una bitford y la bitford, 

1835
01:22:45,920 --> 01:22:48,240
obviamente, pues lo que 
encontramos nosotros la bitford 

1836
01:22:48,240 --> 01:22:52,040
entra hasta hasta hasta 
normalmente entra hasta hasta 

1837
01:22:52,040 --> 01:22:55,600
cocina, sabes? 
Entonces ya empezó, entonces 

1838
01:22:55,600 --> 01:22:59,000
hubo un momento que la 
suspendieron y estuvo unos meses

1839
01:22:59,000 --> 01:23:01,320
suspendida, sabes, de hecho 
nosotros estábamos metidos en un

1840
01:23:01,320 --> 01:23:03,440
corte, no sé si vamos a poder 
recuperaciones tabulosas no se 

1841
01:23:03,440 --> 01:23:06,720
que aquí pillado YY luego 
salieron los resultados, salió a

1842
01:23:06,720 --> 01:23:10,080
cotizar y. 
¿Y cayó un 75% en un el primer 

1843
01:23:10,080 --> 01:23:11,400
día de cotización? 
Sí, de hecho. 

1844
01:23:11,400 --> 01:23:15,800
El día antes hice. 
Un vídeo yo con con Juan Ramón 

1845
01:23:15,800 --> 01:23:18,400
Rallo en el que explicaba lo que
iba a pasar el día siguiente, 

1846
01:23:18,400 --> 01:23:21,840
porque o sea. 
Tú fuiste con Juan Ramón y 

1847
01:23:21,840 --> 01:23:27,520
Explicaste el día antes el. 
Domingo previo al lunes en que, 

1848
01:23:27,520 --> 01:23:30,280
o sea, empezaba a cotizar. 
Explicamos qué es lo que iba a 

1849
01:23:30,280 --> 01:23:32,560
pasar al día siguiente. 
O sea, que cuál es la situación 

1850
01:23:32,560 --> 01:23:33,960
real de la empresa. 
¿Vale, sabes? 

1851
01:23:34,120 --> 01:23:35,480
Siempre con mucho cuidado, 
porque a ver. 

1852
01:23:35,600 --> 01:23:37,800
Cuando acusas de alguien de 
hacer un fraude, no, o sea, yo 

1853
01:23:38,480 --> 01:23:40,000
yo no digo que nadie ha dicho 
nada. 

1854
01:23:40,000 --> 01:23:44,040
O sea, yo vi unas anomalías 
contables que para mí están mal 

1855
01:23:44,040 --> 01:23:45,640
hechas. 
¿Yo no soy un juez ni me dedico 

1856
01:23:45,640 --> 01:23:49,000
a eso, y cuando hice el vídeo 
con Juan Ramón lo dejé muy 

1857
01:23:49,000 --> 01:23:51,880
claro, o sea, yo me estoy, yo vi
estas cosas y luego el autor las

1858
01:23:51,880 --> 01:23:54,920
ha visto y ya puedes ver lo lo 
que dice el auditor, Sabes? 

1859
01:23:54,920 --> 01:23:57,280
Quiero decir, yo no ten cuidado.
No, no tengo que contratar a. 

1860
01:23:57,320 --> 01:24:00,320
Un abogado aquí en el de 
Podcast, no, no, entonces. 

1861
01:24:01,040 --> 01:24:03,920
Bueno, luego luego podéis ver el
la lista de noticias que ha 

1862
01:24:03,920 --> 01:24:06,440
habido YY lo que ha pasado no, y
esa es la realidad. 

1863
01:24:06,440 --> 01:24:08,280
O sea, que que no hicieron las 
cosas bien. 

1864
01:24:08,280 --> 01:24:10,040
¿Eso es una novedad, no? 
Y lo lo. 

1865
01:24:10,040 --> 01:24:12,560
Detectaste y sigue. 
Valiendo 300000400. 

1866
01:24:12,560 --> 01:24:15,560
¿Yo no soy capaz de explicarlo 
sinceramente, pero y lo? 

1867
01:24:15,560 --> 01:24:18,880
¿Lo detectaste qué hiciste? 
O sea, tú hiciste algún 

1868
01:24:18,880 --> 01:24:23,440
comunicado en algún sitio o 
simplemente avisaste a tu colega

1869
01:24:23,440 --> 01:24:27,760
y o sea. 
Quiero decir, bueno, hay un 

1870
01:24:28,040 --> 01:24:30,280
informe por ahí anónimo, pero yo
no tomo nada de cosa. 

1871
01:24:30,520 --> 01:24:38,400
O sea que que que que al final, 
bueno, al final yo lo que hice 

1872
01:24:38,400 --> 01:24:40,320
es que con algunos, bueno, 
algunos amigos, pues pues 

1873
01:24:40,320 --> 01:24:42,760
hicimos la inversión y gracias a
Dios se podía, pues en 

1874
01:24:42,760 --> 01:24:45,080
interactivo que puedes hacer 
había acciones disponibles para 

1875
01:24:45,080 --> 01:24:47,760
para préstamo, acciones y venta 
corto, no muchas, pero había 

1876
01:24:47,760 --> 01:24:51,240
algunas y lo pudimos aprovechar 
YY nada. 

1877
01:24:51,560 --> 01:24:53,720
Tú parece que ya no se puede de 
hecho hacer ya no hay acciones 

1878
01:24:53,720 --> 01:24:56,400
disponibles, o sea el activo que
se la bloqueo ya para eso, o sea

1879
01:24:56,400 --> 01:24:59,320
y no y ya no es posible a pesar 
de que hoy en día la compañía 

1880
01:24:59,320 --> 01:25:01,600
vale mucho. 
Todavía es mi opinión para los 

1881
01:25:01,600 --> 01:25:03,280
varios activos, pero bueno, eso 
ya. 

1882
01:25:03,280 --> 01:25:06,800
Es y tú crees que o sea, este 
este nivel de fraude contable es

1883
01:25:07,480 --> 01:25:11,920
relativamente relativamente 
sencillo de de haberlo pillado o

1884
01:25:11,960 --> 01:25:15,680
yo creo. 
Que para una persona, o sea para

1885
01:25:15,680 --> 01:25:18,160
un vale, o sea para un para un 
inversor que se mira a las 

1886
01:25:18,160 --> 01:25:22,880
cuentas, si se las lee, si se 
lee el informe anual, sí, o sea,

1887
01:25:23,120 --> 01:25:26,240
sí. 
Lo que pasa que es que fue la 

1888
01:25:26,240 --> 01:25:29,440
mejor empresa en Bolsa española 
del año 2021 a la 24. 

1889
01:25:29,800 --> 01:25:33,520
La multiplicó por 20, la mejor 
empresa de la Bolsa española. 

1890
01:25:33,600 --> 01:25:37,080
Paso. 
De de no sé 50000000, no, de de 

1891
01:25:37,080 --> 01:25:39,640
100000000 A a 2000. 
¿Esa es una idea, EH? 

1892
01:25:39,640 --> 01:25:42,720
O sea que decir. 
La gente que habrá gente. 

1893
01:25:42,720 --> 01:25:45,960
Que no lo quería ver porque 
claro, es la vaya. 

1894
01:25:46,040 --> 01:25:48,160
Éxito que era. 
¿Un pedazo de rentabilidad? 

1895
01:25:48,160 --> 01:25:49,720
No. 
O sea nosotros, por ejemplo, un 

1896
01:25:49,720 --> 01:25:52,120
un nosotros hay una compañía que
tuvimos en cartera, que se 

1897
01:25:52,120 --> 01:25:55,040
llamaba Holaluz, que que luego 
se se ha pegado un tortazo 

1898
01:25:55,040 --> 01:25:56,520
apoteósico. 
Bueno, entonces nosotros cuando 

1899
01:25:56,520 --> 01:25:58,360
invertimos era porque era una 
comercializadora. 

1900
01:25:59,200 --> 01:26:01,040
Y que también tenía. 
Se metió en esa parte en la 

1901
01:26:01,040 --> 01:26:03,120
línea de negocio de de 
instalaciones de autoconsumo 

1902
01:26:03,120 --> 01:26:04,960
solar cuando tenía mucho 
sentido. 

1903
01:26:04,960 --> 01:26:07,640
Y nosotros cuando empezamos a 
ver la pinza que hacían las las 

1904
01:26:07,640 --> 01:26:09,760
grandes eléctricas a las 
comercializadoras con la subida 

1905
01:26:09,760 --> 01:26:12,400
el precio del gas, porque al 
final 1111 turjit un. 

1906
01:26:12,400 --> 01:26:15,760
Un Iberdrola tiene 
comercialización de electricidad

1907
01:26:15,760 --> 01:26:18,200
y tiene generación propia. 
¿Entonces, puede cobrar uno de 

1908
01:26:18,200 --> 01:26:21,240
esos clientes YY quitar margen 
de la parte de generación que se

1909
01:26:21,240 --> 01:26:23,600
suministra a sí misma? 
Vale, el comercializador que que

1910
01:26:23,600 --> 01:26:27,800
solo comercializadores no tiene 
su backup de generación, tiene 

1911
01:26:27,800 --> 01:26:29,680
que vender a un. 
Y compra en mercados. 

1912
01:26:29,680 --> 01:26:31,720
Esa electricidad tiene que 
cobrar un margen, por eso no. 

1913
01:26:31,720 --> 01:26:34,280
Entonces hubo un momento en 
nosotros que en el caso de la 

1914
01:26:34,280 --> 01:26:37,640
luz nos mintieron. 
A mí personalmente vi un par de 

1915
01:26:37,640 --> 01:26:39,080
cosas que me dijeron que no 
cuadraban. 

1916
01:26:39,360 --> 01:26:42,000
De hecho, nosotros ahí 
invertimos con con muy buena 

1917
01:26:42,000 --> 01:26:46,080
rentabilidad y vimos 2 o 3 red 
flags y nos fuimos una. 

1918
01:26:46,280 --> 01:26:48,640
Es que se lanzaron a invertir 
millonadas de euros en 

1919
01:26:48,640 --> 01:26:51,000
publicidad de la Revolución de 
los tejados para hacer 

1920
01:26:51,000 --> 01:26:54,240
instalaciones de autoconsumo y 
no tenían instaladores, o sea, 

1921
01:26:54,240 --> 01:26:56,800
YY era y era como a ver. 
¿No, es que no hay instaladores,

1922
01:26:56,800 --> 01:26:59,280
por eso es que digo, y para qué 
has invertido 20000000? 

1923
01:26:59,280 --> 01:27:01,920
No los tienes cerrados, o sea 
cosas que que luego luego lo que

1924
01:27:01,920 --> 01:27:05,400
ha pasado que ha habido un boom 
total en esa en YYY lo que no 

1925
01:27:05,400 --> 01:27:07,680
había gente es suficiente, no, 
entonces y de hecho todas están 

1926
01:27:07,680 --> 01:27:09,720
perdiendo dinero pero por un 
tubo no, entonces bueno, luego 

1927
01:27:09,720 --> 01:27:11,760
luego hace un negocio, también 
es cuando identificas cosas como

1928
01:27:11,760 --> 01:27:13,800
como esto estas situaciones 
primero un entorno muy malo para

1929
01:27:13,800 --> 01:27:16,080
las comercializadores de precios
muy altos de la luz que van 

1930
01:27:16,080 --> 01:27:18,520
subiendo precio y tú has cerrado
precios a tus clientes, te sube 

1931
01:27:18,520 --> 01:27:20,800
el precio en impus, si no lo 
tienes bien macheado con 

1932
01:27:20,800 --> 01:27:22,400
derivados o con compra de 
electricidad te mata. 

1933
01:27:22,480 --> 01:27:24,840
Más entender cómo funciona el 
negocio, la parte de crecimiento

1934
01:27:24,840 --> 01:27:26,400
que tienen ellos y ver qué están
haciéndolo fatal. 

1935
01:27:26,400 --> 01:27:28,760
O sea, por ejemplo, la luz 
pensaba que los instaladores no 

1936
01:27:28,760 --> 01:27:31,360
eran importantes, que era mejor 
subcontratarlos, claro, en el 

1937
01:27:31,360 --> 01:27:33,480
momento que hay un boom de 
demanda, todo el mundo quiere 

1938
01:27:33,480 --> 01:27:36,360
subcontratar Asus instaladores, 
no hay y se van a ir a que mejor

1939
01:27:36,480 --> 01:27:39,680
pague porque menos les exija o o
lo que sea, no, entonces también

1940
01:27:39,760 --> 01:27:42,240
cuando hace muy bien un negocio 
te sirve para evitar eso que 

1941
01:27:42,240 --> 01:27:45,000
pasó, que luego la luz se fue a 
a lo pasa muy, muy mal y no por 

1942
01:27:45,000 --> 01:27:47,280
la parte de comercialización, 
que eso es un negocio más 

1943
01:27:47,440 --> 01:27:50,480
típico, pero es, pero es un. 
Lo habían hecho muy bien, habían

1944
01:27:50,480 --> 01:27:51,680
cartado una buena base de 
clientes. 

1945
01:27:51,680 --> 01:27:54,040
Están cogiendo masa crítica, 
empezaron a ser rentables, pero 

1946
01:27:54,080 --> 01:27:58,480
pero pero con la parte de del 
autoconsumo, en mi opinión, ya 

1947
01:27:58,480 --> 01:28:01,880
se acaban de enterrar ahí y. 
¿Algún tip que le puedas dar a 

1948
01:28:01,880 --> 01:28:04,360
la gente? 
No, no vamos a meternos ahí en 

1949
01:28:04,360 --> 01:28:07,720
profundidad al al tip más 
complejo de la historia, pero 

1950
01:28:07,800 --> 01:28:10,400
algo que recomiendes que que 
miren en los estados financieros

1951
01:28:10,600 --> 01:28:12,720
siempre que vayan a analizar una
compañía. 

1952
01:28:14,440 --> 01:28:16,880
¿A ver el cuando dices una 
compañía tiene que ser capaz de 

1953
01:28:16,880 --> 01:28:18,280
entender la contabilidad, 
entonces? 

1954
01:28:18,480 --> 01:28:21,840
¿Cuando no entiendes la 
contabilidad no tienes porque 

1955
01:28:21,840 --> 01:28:24,160
estar ahí, o sea, nadie te 
obliga a sabes, no como dice 

1956
01:28:24,160 --> 01:28:26,560
Buffer, nadie te obliga a 
rematar esa bola o a batear esa 

1957
01:28:26,560 --> 01:28:29,360
pelota, sabes? 
Entonces si no es capaz de 

1958
01:28:29,360 --> 01:28:31,560
entender la contabilidad, no te 
metas. 

1959
01:28:31,560 --> 01:28:33,480
Eso no significa que haya un 
fraude, que esté mal hechas las 

1960
01:28:33,480 --> 01:28:35,680
cosas, pero pero tienes que ser 
capaz, o sea al final 

1961
01:28:35,800 --> 01:28:38,200
contabilidades relativamente 
sencillas, bien hechas, 

1962
01:28:38,200 --> 01:28:41,920
conservadoras, por ejemplo. 
Tips, pues cuando el beneficio 

1963
01:28:41,920 --> 01:28:44,320
es muy alto para la generación 
de caja durante ya varios años, 

1964
01:28:44,320 --> 01:28:47,480
no es muy alta, es baja ahí. 
Algo, algo no. 

1965
01:28:47,480 --> 01:28:49,800
Cuadrá 1 año normal, no pasa 
nada, puede ser un movimiento de

1966
01:28:49,800 --> 01:28:51,840
circulante, puede ser una 
inversión en capex, una fábrica 

1967
01:28:51,840 --> 01:28:53,920
nueva que has invertido mucho y 
no has generado caja porque la 

1968
01:28:53,920 --> 01:28:55,480
has invertido. 
O sea, puede haber 1 año en el 

1969
01:28:55,480 --> 01:28:57,920
que el flujo caja sea muy malo y
el beneficio muy bueno, pues 

1970
01:28:57,920 --> 01:28:59,760
está dentro de lo normal y no 
tiene por qué haber nada 

1971
01:28:59,760 --> 01:29:03,240
negativo. 
Ahí es lo natural, pero pero 

1972
01:29:03,240 --> 01:29:05,520
cuando hay muchos años de 
beneficios muy altos y no hay 

1973
01:29:05,520 --> 01:29:08,280
caja, pues es para preocuparse 
porque luego no están cobrando 

1974
01:29:08,280 --> 01:29:12,040
bien o igual los o no están 
cobrando o están gastando más de

1975
01:29:12,040 --> 01:29:14,040
lo que dicen. 
O sea quiero decir, hay, hay, 

1976
01:29:14,120 --> 01:29:17,680
hay al final. 
¿Tienes que ver, como como digo 

1977
01:29:17,720 --> 01:29:20,320
al final consiste en en intentar
incrementar los beneficios, 

1978
01:29:20,320 --> 01:29:24,320
entonces todo aquello que veas 
ingresos periodificados que no o

1979
01:29:24,320 --> 01:29:27,040
gastos que requiere una 
estimación, etcétera, y que 

1980
01:29:27,040 --> 01:29:29,800
tenga un poquito de cuidado, no?
Pero en general sí que diría a 

1981
01:29:29,800 --> 01:29:31,880
la gente que tenga un poco de 
cuidado con la contabilidad, 

1982
01:29:31,880 --> 01:29:35,520
porque además a veces hay 
información un poco engañosa, a 

1983
01:29:35,520 --> 01:29:37,680
veces en las redes también no, 
porque es una compañía, dice. 

1984
01:29:37,680 --> 01:29:41,360
Esta empresa tiene un ejemplo, 
hace poco vi una empresa que 

1985
01:29:41,360 --> 01:29:44,840
tiene 400000000 de caja, el 70% 
es su market Cap y lo miro y 

1986
01:29:44,840 --> 01:29:48,000
digo a ver. 
No es verdad, o sea, tiene 

1987
01:29:48,000 --> 01:29:51,320
100000000 de caja, no 400, o 
sea, ya es el 20% de su marca, 

1988
01:29:51,320 --> 01:29:52,040
no el 70. 
¿Por qué? 

1989
01:29:52,040 --> 01:29:54,560
Porque tiene mucha caja, pero 
tiene un circulante negativo, 

1990
01:29:54,560 --> 01:29:57,040
porque son anticipos de clientes
en una obra, eso no es caja, que

1991
01:29:57,040 --> 01:29:59,680
la compañía pueda repartir un 
dividendo, etcétera, entonces 

1992
01:29:59,800 --> 01:30:04,320
eso es mis leading, no que o sea
es o sea es engañoso, entonces a

1993
01:30:04,520 --> 01:30:06,800
contar, hay que entender bien 
cuando hay caja, que hay caja, 

1994
01:30:06,800 --> 01:30:08,760
es caja, que el equipo de 
auditivo no necesita pase 

1995
01:30:08,760 --> 01:30:11,000
cooperativa y puede repartir los
accionistas como un dividendo o 

1996
01:30:11,000 --> 01:30:13,360
hacer o lo que sea o retribuir 
para o comprar acciones, que eso

1997
01:30:13,360 --> 01:30:15,000
es lo que para mí es caja neta 
real. 

1998
01:30:15,320 --> 01:30:17,920
Lo el resto no. 
Entonces, en general, la 

1999
01:30:17,920 --> 01:30:20,440
contabilidad, que me da con 
mucha prudencia, YYY, 

2000
01:30:20,440 --> 01:30:22,760
entenderla, si no entiendes una 
partida, pues tener mucho 

2001
01:30:22,760 --> 01:30:24,360
cuidado con con con lo que 
haces. 

2002
01:30:24,360 --> 01:30:26,560
Si no es capaz de entender la 
contabilidad de una empresa, los

2003
01:30:26,560 --> 01:30:28,480
ingresos, cómo funcionan los 
ingresos, los márgenes, por 

2004
01:30:28,520 --> 01:30:30,200
ejemplo, si tú ves un negocio 
tiene unos márgenes 

2005
01:30:30,200 --> 01:30:33,920
espectaculares y no te explicas 
por qué, pues y no, o sea, 

2006
01:30:33,920 --> 01:30:36,200
porque al final es otro punto 
que no hemos comentado, no, al 

2007
01:30:36,200 --> 01:30:38,240
final la gente dice qué es más 
importante, el análisis 

2008
01:30:38,240 --> 01:30:42,600
cualitativo o el cuantitativo. 
El cualitativo y el cualitativo 

2009
01:30:42,600 --> 01:30:45,320
son, son un espejo, quiero 
decir, al final son otra vez un 

2010
01:30:45,320 --> 01:30:48,320
poco las 2 caras de la misma 
moneda, son yo, yo he conocido 

2011
01:30:48,320 --> 01:30:50,400
todas las empresas que conozco 
tienen ventajas competitivas, o 

2012
01:30:50,400 --> 01:30:52,280
sea hablas con ellos, somos 
buenísimos, entiendo lo que 

2013
01:30:52,280 --> 01:30:54,400
hacemos, luego miras y dices no,
no eres bueno porque he visto 

2014
01:30:54,400 --> 01:30:56,760
otro, lo hace mucho mejor que 
tú, la ventaja la tendrá el 

2015
01:30:56,760 --> 01:30:58,960
otro, no, tú no, entonces quiero
decir, todo el mundo cree que 

2016
01:30:58,960 --> 01:31:01,040
cualitativamente es muy bueno y 
muy guapo y lo hace muy bien. 

2017
01:31:01,040 --> 01:31:04,200
Luego la realidad de los números
nos dice o sea el el, el, el 

2018
01:31:04,200 --> 01:31:06,680
número es lo que decanta la 
realidad, lo que te dice 

2019
01:31:06,680 --> 01:31:09,040
realmente quién hace bien las 
cosas y quién no y etcétera no, 

2020
01:31:09,040 --> 01:31:11,600
entonces. 
Bueno, al final analizar la 

2021
01:31:11,600 --> 01:31:13,960
contabilidad. 
Hay un libro que que que antes 

2022
01:31:13,960 --> 01:31:16,640
hemos comentado de récord que 
era Finance and Shenannigans. 

2023
01:31:16,640 --> 01:31:18,880
Es un libro que está muy bien 
porque te dice, bueno que 

2024
01:31:19,200 --> 01:31:21,200
digamos las fuentes en las que 
te pueden engañar, o sea 

2025
01:31:21,200 --> 01:31:23,880
adelantando gastos, adelantando 
ingresos, retrasando gastos, 

2026
01:31:23,960 --> 01:31:26,680
cobros, pagos en balances. 
Ahí vas viendo un poco los 

2027
01:31:26,680 --> 01:31:29,080
puntos, o sea que eso con con 
eso más o menos, ya ya ya 

2028
01:31:29,080 --> 01:31:31,360
cubres, pero sobre todo tienes 
que entender la contabilidad, 

2029
01:31:31,360 --> 01:31:33,880
bien entender el negocio y tener
la contabilidad, pero es 

2030
01:31:33,880 --> 01:31:36,160
importante entender el negocio. 
Si no sabes cómo vende, no sabes

2031
01:31:36,160 --> 01:31:37,840
si vende a plazos, venden, vende
al contado. 

2032
01:31:38,120 --> 01:31:40,960
Si tiene un circulante negativo 
per se por su negocio, si no lo 

2033
01:31:40,960 --> 01:31:43,840
tienen, entonces es muy difícil,
es más de que te engañen, si no 

2034
01:31:43,840 --> 01:31:46,040
entiendes nada el negocio, no, 
entonces, si entiendes bien el 

2035
01:31:46,040 --> 01:31:48,480
negocio, tienes que ver que la 
contabilidad tenga que ver con 

2036
01:31:48,480 --> 01:31:50,240
el negocio. 
O sea, yo yo soy profesor, 

2037
01:31:50,240 --> 01:31:52,040
también soy profesor en la 
universidad Francisco Marroquín,

2038
01:31:52,040 --> 01:31:54,240
en la Universidad, en en normas 
Business School, en la 

2039
01:31:54,240 --> 01:31:56,000
Universidad de Hesperides, en el
IEB. 

2040
01:31:56,000 --> 01:31:58,440
¿Yo a muchos alumnos a veces 
cojo el análisis financiero, les

2041
01:31:58,440 --> 01:32:01,320
digo, les pongo 2 balances, digo
a ver qué empresa es papelera y 

2042
01:32:01,320 --> 01:32:03,520
qué empresa es una empresa de 
gestión de activos, no? 

2043
01:32:03,520 --> 01:32:05,080
¿Ya con ya con unas cuentas, 
sabes? 

2044
01:32:05,040 --> 01:32:07,680
¿De por dónde va la empresa? 
Es decir, yo ya abro unas 

2045
01:32:07,680 --> 01:32:10,320
cuentas y te puedo decir qué 
negocios puede ser, pues que no 

2046
01:32:10,320 --> 01:32:12,960
acierte, pero ya sabes poco qué 
tipo de negocio es intensivo, si

2047
01:32:12,960 --> 01:32:14,720
tiene mucho inmovilizado, es 
intensivo, si tiene existencias,

2048
01:32:14,720 --> 01:32:16,960
si no tienes existencias, pero 
si es una consultora financiera,

2049
01:32:16,960 --> 01:32:19,800
pues no va a tener existencias, 
si es una consultora no va a 

2050
01:32:19,800 --> 01:32:21,800
tener un un activo inmovilizado 
enorme porque tiene fábricas. 

2051
01:32:21,800 --> 01:32:24,440
Quiero decir, hay muchas cosas 
que ya las puedes ver, no, si 

2052
01:32:24,440 --> 01:32:26,440
tiene un circunstante negativo, 
pues es igual su supermercado 

2053
01:32:26,440 --> 01:32:28,000
porque cobra el contado y paga 
plazo. 

2054
01:32:28,000 --> 01:32:31,280
O sea, hay muchas cosas que las 
vas viendo en el en el en las 

2055
01:32:31,280 --> 01:32:33,280
cuentas entonces. 
¿Cuando tú ves muchos negocios y

2056
01:32:33,280 --> 01:32:35,680
muchas cuentas hay un momento, 
ya que que las cosas cuando a 

2057
01:32:35,680 --> 01:32:38,160
veces no encajan y dicen estos 
tíos que hacen algo muy play 

2058
01:32:38,160 --> 01:32:41,200
Manila, que es instalar placas 
solares, marcas del 30, uh, qué 

2059
01:32:41,200 --> 01:32:44,040
raro no? 
Y escuchas al tío diciendo que 

2060
01:32:44,040 --> 01:32:46,240
es que que es que son buenísimos
haciendo no sé qué. 

2061
01:32:46,240 --> 01:32:49,520
¿Lo primero es que cuando yo 
conocí una compañía que gana 

2062
01:32:49,520 --> 01:32:51,880
muchísimo dinero en un negocio 
que es relativamente copiable, 

2063
01:32:51,880 --> 01:32:53,960
intenta ocultarlo como sea, no 
lo dice, eso es lo primero, 

2064
01:32:54,160 --> 01:32:56,120
sabes para que no se lo copien, 
se lo quiten, sabes? 

2065
01:32:56,480 --> 01:32:59,240
¿O sea que eso es lo primero y 
si pueden bajarlos ópticamente, 

2066
01:32:59,240 --> 01:33:01,320
los bajan, sabes? 
O sea que para no dar, para no 

2067
01:33:01,320 --> 01:33:02,920
dar información. 
O sea, tú te ibas a una empresa 

2068
01:33:02,920 --> 01:33:05,360
como Talgo que tiene un negocio 
de mantenimiento espectacular y 

2069
01:33:05,360 --> 01:33:07,520
un negocio de fabricación mal 
malete, porque el negocio bueno 

2070
01:33:07,520 --> 01:33:09,680
es el de mantenimiento en los 
trenes y no te da nunca el 

2071
01:33:09,680 --> 01:33:10,840
margen de mantenimiento. 
¿Para qué? 

2072
01:33:10,840 --> 01:33:12,120
Para que no lo sepan sus 
competidores. 

2073
01:33:12,160 --> 01:33:16,160
No quiero decir entonces, bueno,
en general no están los tips de 

2074
01:33:16,160 --> 01:33:18,080
las cosas en las que te pueden 
engañar más fáciles. 

2075
01:33:18,080 --> 01:33:20,440
Hay cosas en las que es difícil 
que te engañen, por ejemplo, la 

2076
01:33:20,440 --> 01:33:22,520
caja. 
¿No la caja de por qué? 

2077
01:33:22,520 --> 01:33:24,760
¿Porque el auditor cómo ves que 
hay caja, no hay caja? 

2078
01:33:24,760 --> 01:33:27,320
Pues pues tú le dices al autor, 
tengo 100000000 en caja y dice 

2079
01:33:27,320 --> 01:33:30,360
la autora, en qué banco, 30 en 
Santander, 40 en la caixa y 30 

2080
01:33:30,360 --> 01:33:32,160
en Sabadell. 
Manda una carta a cada uno y 

2081
01:33:32,360 --> 01:33:35,840
dice al Banco, Oye, esa caja que
dice que tiene esta compañía sí 

2082
01:33:35,920 --> 01:33:39,240
confirma lo chequea, pues está 
OK, hay cosas más fáciles de 

2083
01:33:39,240 --> 01:33:41,360
chequear y hay cosas, son mucho 
más complicadas de chequear, 

2084
01:33:41,720 --> 01:33:46,560
sabes entonces simplemente la 
gente cuando invierta tiene que 

2085
01:33:46,560 --> 01:33:48,760
entender lo que lo que lo que 
está leyendo y si no lo 

2086
01:33:48,760 --> 01:33:51,000
entiende, pues. 
Me ha oído una pistola cabeza, 

2087
01:33:51,000 --> 01:33:53,360
aunque parezca que sí que es el 
mercado, es el fomo, no, la 

2088
01:33:53,360 --> 01:33:55,880
pistola es el fomo, no el el 
fiero missing out del no, no 

2089
01:33:55,880 --> 01:33:57,520
tengo que meter aquí, tengo que 
entenderlo. 

2090
01:33:57,640 --> 01:33:59,240
Si no entiendes, no pasa nada. 
Es que. 

2091
01:33:59,240 --> 01:34:02,480
Hay veces, yo creo que con en 
fin se se suele infravalorar eso

2092
01:34:02,480 --> 01:34:04,920
de la contabilidad. 
¿Sabes el el nivel avanzado de 

2093
01:34:04,920 --> 01:34:06,880
contabilidad? 
No el típico con todos los 

2094
01:34:06,880 --> 01:34:08,720
respecto. 
Hay algunos cursos por ahí de de

2095
01:34:08,720 --> 01:34:11,880
inversión, que es que te enseñan
3 partidas. 

2096
01:34:11,960 --> 01:34:16,440
¿Ya crees que con eso vas a vas 
a ir al mercado o cosas por el 

2097
01:34:16,440 --> 01:34:18,640
estilo? 
Y te puedes comer una cosa de 

2098
01:34:18,640 --> 01:34:21,640
estas simplemente porque veías 
los números muy bonitos, solo te

2099
01:34:21,640 --> 01:34:26,200
enseñaron a eso YY ya está. 
Entonces, por favor, nivel 

2100
01:34:26,200 --> 01:34:30,920
contable, lean libros, lean 
Financial Cenanical y intenten 

2101
01:34:31,400 --> 01:34:35,160
elevarlo, porque porque al fin y
al cabo es es importante y sobre

2102
01:34:35,160 --> 01:34:38,560
todo, entender la contabilidad, 
entender, entender lo que tú 

2103
01:34:38,560 --> 01:34:40,360
dijiste. 
¿Sabes identificar lo que es una

2104
01:34:40,360 --> 01:34:43,080
empresa de de gestión de 
activos, de lo que es una de lo 

2105
01:34:43,080 --> 01:34:44,400
que es Tesla, por ejemplo? 
Sí, saber. 

2106
01:34:44,400 --> 01:34:46,080
Interpretarla, simplemente 
exactamente. 

2107
01:34:46,800 --> 01:34:49,760
Entonces, bueno, ya habiendo 
lanzado el mensaje, sí que 

2108
01:34:49,760 --> 01:34:53,000
quería comentar una tesis de 
inversión, la que tú prefieras, 

2109
01:34:53,000 --> 01:34:54,440
la que creas que tiene más 
sentido. 

2110
01:34:55,280 --> 01:34:58,560
Pues bueno, lo haga que en el en
en en el fondo. 

2111
01:34:58,560 --> 01:35:01,560
Ahora mismo pues tenemos 
bastante, está bastante 

2112
01:35:01,560 --> 01:35:03,640
concentrado. 
He comentado alguna tesis por 

2113
01:35:03,640 --> 01:35:05,240
encima. 
He comentado por ejemplo, frases

2114
01:35:05,240 --> 01:35:09,120
de giro, no, así que hace falta.
Creo que comenté mucho más, pero

2115
01:35:09,480 --> 01:35:11,720
mira, voy, voy. 
He hablado de iberpapel, si 

2116
01:35:11,720 --> 01:35:14,240
quieres hablo bueno extra que 
hablo de 2, no así primerpapel 

2117
01:35:14,240 --> 01:35:16,120
por terminarla, que la hemos 
mencionado poco por encima. 

2118
01:35:16,120 --> 01:35:19,480
O sea, iberpapel es atípica 
empresa deep value, aburrida, 

2119
01:35:19,480 --> 01:35:23,720
cíclica, negocio de crecimiento 
que nadie quiere en general YY 

2120
01:35:23,720 --> 01:35:25,560
que cotiza con un margen de 
seguridad. 

2121
01:35:25,920 --> 01:35:28,760
Para mí es ridículo en el 
sentido de de las posibilidades 

2122
01:35:28,760 --> 01:35:30,520
de perder dinero ahí. 
Vale, es una empresa que vale 

2123
01:35:30,520 --> 01:35:33,240
unos 200000000 EUR para que os 
hagáis una idea de capitación de

2124
01:35:33,240 --> 01:35:37,160
mercado tiene 120, 130000000 en 
caja, ahora mismo más o menos 

2125
01:35:37,160 --> 01:35:40,160
calculo yo caja neta vale en el 
balance. 

2126
01:35:40,960 --> 01:35:44,680
Unos activos forestales en unas 
fincas en Uruguay en que no son 

2127
01:35:44,680 --> 01:35:47,400
core, no valga la redundancia. 
¿O sea que son, que no, que no 

2128
01:35:47,400 --> 01:35:50,200
tiene porque tener en el 
negocio, si no quiere, que son, 

2129
01:35:50,200 --> 01:35:53,760
que valen entre 40 50000000 EUR 
por lo menos, en mi opinión le 

2130
01:35:53,760 --> 01:35:57,560
vendieron las el negocio 
forestal que tenían en en 

2131
01:35:57,560 --> 01:36:00,280
Uruguay, las vendieron por 
50000000 de de dólares, ahí con 

2132
01:36:00,920 --> 01:36:03,760
lo cual el Enterprise vale 
prácticamente es esas 2 cosas, 

2133
01:36:03,760 --> 01:36:05,480
no? 
¿Cuál es el coste de reposición 

2134
01:36:05,480 --> 01:36:08,160
de la planta? 
De ellos, unos 500000000 EUR. 

2135
01:36:08,160 --> 01:36:09,480
O sea, para que os hagáis una 
idea. 

2136
01:36:09,560 --> 01:36:12,160
Y el papel tiene una fábrica 
integrada de de de papel, ahora 

2137
01:36:12,160 --> 01:36:15,080
tiene la fabricación de celulosa
y la la la fábrica de papel 

2138
01:36:15,080 --> 01:36:17,400
vale, entonces crean la 
articulosa y crean la el el 

2139
01:36:17,400 --> 01:36:19,640
papel, posteriormente el 
producto terminado y lo venden 

2140
01:36:19,800 --> 01:36:21,200
al cliente. 
Hay hay compañías que crean la 

2141
01:36:21,200 --> 01:36:23,320
celulosa y la venden para 
terceros que hagan los papeles 

2142
01:36:23,320 --> 01:36:25,680
que quieran, por ejemplo en C o 
al Tri no, esta está integrada, 

2143
01:36:25,680 --> 01:36:30,080
vale aumentar 1201 20% la 
capacidad en celulosa les costó 

2144
01:36:30,080 --> 01:36:32,680
80000000 EUR. 
¿Vale, y el enterper de la 

2145
01:36:32,680 --> 01:36:34,680
compañía? 
Si quitamos la caja y las y las 

2146
01:36:34,680 --> 01:36:39,200
fincas es de 2030, vale, la 
compañía gana. 

2147
01:36:39,480 --> 01:36:43,200
De media, en los últimos 6 7 
años ha ganado 18000000 EUR al 

2148
01:36:43,200 --> 01:36:44,160
año. 
Es una empresa súper 

2149
01:36:44,160 --> 01:36:48,840
conservadora, familiar, como 
decía su antiguo presidente, que

2150
01:36:48,920 --> 01:36:51,760
se acaba de jubilar. 
Es un es un trasatlántico en el 

2151
01:36:51,760 --> 01:36:55,080
que vas cambiando el poco a 
poco, la la, la sabes el el 

2152
01:36:55,080 --> 01:36:56,480
rumbo, pero no tocas muchas 
cosas. 

2153
01:36:56,720 --> 01:37:01,080
Son muy, muy, o sea una empresa 
muy eficiente en costes, muy, 

2154
01:37:01,080 --> 01:37:05,000
muy o sea muy bien gestionada, 
muy conservadora, contablemente,

2155
01:37:05,000 --> 01:37:06,440
muy limpia en todos los 
aspectos. 

2156
01:37:07,520 --> 01:37:10,280
¿Pues claro, entonces qué pasa? 
Que como tiene una parte de 

2157
01:37:10,280 --> 01:37:12,640
papel, de producción, de papel, 
de impresión y demás, eso la 

2158
01:37:12,640 --> 01:37:15,480
gente dice, bueno, esto decae y 
es un negocio que no, que no, 

2159
01:37:15,720 --> 01:37:18,200
que no interesa, no, a veces en 
en sectores en decrecimiento, 

2160
01:37:18,200 --> 01:37:20,960
pero que decrecen a tasas no muy
altas, son muy atractivas porque

2161
01:37:20,960 --> 01:37:23,840
como nadie entra ahí a invertir,
al revés, todo el mundo sale el 

2162
01:37:23,840 --> 01:37:25,880
que tiene una fábrica de eso y 
es poco menos eficiente, se 

2163
01:37:25,880 --> 01:37:28,480
transforma en algo que crezca, 
en embalajes flexibles, 

2164
01:37:28,480 --> 01:37:31,120
etcétera, porque en el cierto 
papel hay muchos segmentos de 

2165
01:37:31,120 --> 01:37:34,160
muchísimo crecimiento. 
Entonces y ellos al no entrar 

2166
01:37:34,160 --> 01:37:36,080
capital, pues tiene retornos muy
muy fuertes. 

2167
01:37:36,080 --> 01:37:40,080
YYYYYY encima si tú miras, por 
ejemplo, este año han ganado 

2168
01:37:40,080 --> 01:37:42,160
veintipico millones de euros de 
beneficio neto, miras la la 

2169
01:37:42,160 --> 01:37:44,440
generación de caja, han generado
30000001 empresa que vale 

2170
01:37:44,440 --> 01:37:48,480
200000120 en caja este año. 
¿Si si tienes en cuenta el 

2171
01:37:48,480 --> 01:37:51,360
circulo ante neto positivo que 
tienes es más bien 140 que va a 

2172
01:37:51,360 --> 01:37:55,920
tener en breve el valor de las 
fincas YY eso ya cubre el valor 

2173
01:37:55,920 --> 01:37:58,040
de la compañía YY te estás 
quedando 30 miles de freekas 

2174
01:37:58,040 --> 01:37:59,920
flow el año pasado, no? 
Y eso que tienen han tenido 

2175
01:37:59,920 --> 01:38:02,720
problemas con toda la parte de. 
De cogeneración de gas, de de de

2176
01:38:02,720 --> 01:38:04,800
generación eléctrica que hay 
dentro de la planta por por el 

2177
01:38:04,800 --> 01:38:07,600
tema del gas, de los del de los 
de los momentos, se dispara el 

2178
01:38:07,600 --> 01:38:10,360
punto del gas, etcétera. 
El precio del gas, entonces es 

2179
01:38:10,360 --> 01:38:12,120
una compañía que la gente se 
queja mucho, dice. 

2180
01:38:12,120 --> 01:38:13,720
¿Por qué tiene tanta caja? 
Que hay ineficiencia. 

2181
01:38:13,720 --> 01:38:15,920
A ver, ellos hicieron una 
inversión muy fuerte en aumentar

2182
01:38:15,920 --> 01:38:18,760
la capacidad del uso para montar
una máquina de papel para hacer 

2183
01:38:18,760 --> 01:38:20,640
otro tipo de papeles en 
segmentos de crecimiento. 

2184
01:38:20,640 --> 01:38:23,440
Vale ellos a parte en la propia 
fabricación que hacen, tienen 

2185
01:38:23,440 --> 01:38:26,720
segmentos que ya no decrecen 
tanto, pues papeles especiales. 

2186
01:38:27,000 --> 01:38:29,640
Que que que sirven para para 
para segmentos que no. 

2187
01:38:29,640 --> 01:38:32,440
La gente cuando piensa en papel 
de impresión piensa en en din a 

2188
01:38:32,440 --> 01:38:34,320
cuatro o en libros. 
Estamos en verdad que eso se 

2189
01:38:34,320 --> 01:38:36,800
para un poco porque hay muchas, 
o sea que decir que que que eso 

2190
01:38:36,800 --> 01:38:38,920
vaya creciendo pero vaya 
creciendo de una forma bastante 

2191
01:38:38,920 --> 01:38:41,720
sostenida. 
YYY luego la lo que la gente no 

2192
01:38:41,720 --> 01:38:44,360
se da cuenta es que a medida que
ese negocio el día de mañana 

2193
01:38:44,360 --> 01:38:46,640
dentro de 1015 años, pues 
pudiera ya los volúmenes 

2194
01:38:46,640 --> 01:38:48,920
afectarles como para que cambiar
de negocio tienen toda la 

2195
01:38:48,920 --> 01:38:50,840
capacidad de celulosa, con lo 
cual haciendo ciertas 

2196
01:38:50,840 --> 01:38:52,640
inversiones en máquinas de papel
pueden hacer otras 

2197
01:38:52,640 --> 01:38:55,920
especialidades de papeles de 
otro tipo no y ser eficientes en

2198
01:38:55,920 --> 01:38:58,000
ello, no entonces. 
¿Bueno, es una compañía que si 

2199
01:38:58,000 --> 01:39:00,160
hoy entrara un probetico y ti, o
sea, si fuera un probetico y 

2200
01:39:00,160 --> 01:39:02,960
entrara mañana en yo el papel 
diría, a ver, es que o sea, se 

2201
01:39:02,960 --> 01:39:07,120
me ocurren varias formas, o sea 
entro y digo pago 200, le meto, 

2202
01:39:07,240 --> 01:39:11,400
tiene 30 y 40000000 de vida, el 
año pasado le meto 80000000 de 

2203
01:39:11,400 --> 01:39:14,680
deuda, no? 
¿Pago 200 M 80000000 de deuda, 

2204
01:39:14,680 --> 01:39:17,200
con lo cual me puedo repartir 
120000000 de caja que tengo más 

2205
01:39:17,200 --> 01:39:19,760
80 o 200000000 a lo que he 
pagado lo retiro, ya no está mal

2206
01:39:19,760 --> 01:39:22,560
cap rate en un día ya está, ya 
todo lo que venga es decir no 

2207
01:39:22,560 --> 01:39:24,960
está mal, no a poco riesgo no la
tiene, me va a salir de alta, 

2208
01:39:24,960 --> 01:39:27,440
eso seguro, aunque gane 1 EUR, 
no por porque porque va a ser en

2209
01:39:27,440 --> 01:39:30,360
2 días, quiero decir y a partir 
de ahí tengo una compañía con a 

2210
01:39:30,360 --> 01:39:35,360
2 veces e vida palancada, pero 
pero a a 3 veces freak flow no, 

2211
01:39:35,360 --> 01:39:38,640
a 2 veces y media Freak Flow, 
Freak flow anual, o sea nada del

2212
01:39:38,640 --> 01:39:40,760
otro mundo y que tiene un coste 
de reposición de más de 

2213
01:39:40,760 --> 01:39:43,440
500000000, vale? 
Y que todavía tiene muchos años 

2214
01:39:43,440 --> 01:39:45,760
por delante y que tiene 
capacidad de reconversión, de de

2215
01:39:45,760 --> 01:39:47,840
ir cambiando una maquina, de 
hacer otro tipo de papel, 

2216
01:39:47,840 --> 01:39:49,440
etcétera. 
¿No es que tiene valor incluso 

2217
01:39:49,440 --> 01:39:51,640
para aparte del valor que tiene 
industrial, el propio terreno 

2218
01:39:51,640 --> 01:39:55,440
que tiene la compañía, o sea 
tiene valor hasta hasta para un 

2219
01:39:55,440 --> 01:39:58,360
competidor como navigator que 
diga Oye, me la compro la 

2220
01:39:58,360 --> 01:40:00,720
liquido, cierro y quito 
capacidad del mercado y yo subo 

2221
01:40:00,720 --> 01:40:03,240
precios, no hizo un competidor 
como estoy quitando oferta, pues

2222
01:40:03,240 --> 01:40:06,000
pues subo precios, sabes? 
O sea tiene, tiene muchos más, 

2223
01:40:06,000 --> 01:40:08,840
es una compañía que tiene super 
conservadora, un poco aburrida, 

2224
01:40:08,840 --> 01:40:10,920
un poco y líquida, que no puede 
comprar todo el mundo por el 

2225
01:40:10,920 --> 01:40:13,200
hecho que es muy líquida. 
¿Pero en el que es muy muy 

2226
01:40:13,200 --> 01:40:15,480
difícil en mi opinión, perder 
dinero muy muy difícil perder 

2227
01:40:15,480 --> 01:40:17,080
dinero no? 
Hombre, el escenario normal es 

2228
01:40:17,080 --> 01:40:20,240
que inviertan 140, 150000000 en 
una en una fábrica, en una 

2229
01:40:20,240 --> 01:40:22,880
maquinaria de papel para hacer 
otro otro tipo de de productos 

2230
01:40:22,880 --> 01:40:25,960
en vez de ganar 30000, notificar
solo, pues paga 45 o 50, vale, 

2231
01:40:25,960 --> 01:40:28,720
yo estoy pagando 200, entonces 
yo tengo mi escenario en el que 

2232
01:40:28,720 --> 01:40:30,440
hacen una reinversión. 
Ellos son muy conservadores y 

2233
01:40:30,440 --> 01:40:33,640
han dicho que no van a hacer la 
la, la, la reinversión en en en 

2234
01:40:33,640 --> 01:40:36,080
nuevas tipologías hasta que las 
Tires no las haga muy claras en 

2235
01:40:36,360 --> 01:40:39,080
en la tipología de de inversión 
que hagan, no entonces. 

2236
01:40:40,760 --> 01:40:44,080
Entonces es una compañía que que
cotiza, no sé, es un Net Net, 

2237
01:40:44,080 --> 01:40:47,400
pero casi muy bien gestionada, 
con varias familias que 

2238
01:40:47,400 --> 01:40:50,000
conocemos que están dentro del 
del capital y que sabemos 

2239
01:40:50,000 --> 01:40:53,560
precisamente qué es lo que 
quieren hacer y que y que encima

2240
01:40:53,560 --> 01:40:55,960
genera 30 miles de caja y que 
como ya tiene la caja para hacer

2241
01:40:55,960 --> 01:40:58,760
las inversiones del futuro, pues
lo van a pasar a repartir cuando

2242
01:40:58,760 --> 01:41:01,720
vales 200 generas veintipico 
millones de beneficio neto, pues

2243
01:41:01,720 --> 01:41:04,520
pues puede estar esperando a que
ganar la inversión, recibiendo 

2244
01:41:04,520 --> 01:41:07,680
1101 más de un 10% anual, con un
suelo enorme en el caso de que 

2245
01:41:07,680 --> 01:41:09,240
pase cualquier cosa, porque es 
una compañía. 

2246
01:41:09,320 --> 01:41:11,240
Que es que el valor de 
liquidación está muy por encima 

2247
01:41:11,240 --> 01:41:13,720
de de la compañía, no la. 
Tesis que, o sea, la tesis está 

2248
01:41:13,720 --> 01:41:19,000
más bien en un en en un re 
rating, futuro o o en que sigan,

2249
01:41:19,000 --> 01:41:20,840
no o sea yo. 
Personalmente creo que es una 

2250
01:41:20,840 --> 01:41:22,640
compañera en la que puede pasar 
algo. 

2251
01:41:23,240 --> 01:41:26,920
Quiero decir, si fuera un 
proyecto cuitty yo ya estaría. 

2252
01:41:26,960 --> 01:41:30,120
¿Yo mando mails allá a todo el 
mundo y me has dado esto, esto, 

2253
01:41:30,120 --> 01:41:32,800
esto decía, hago, hago, la la 
hago el pitch, ya sabes, he 

2254
01:41:32,800 --> 01:41:35,520
pensado en comprar esto, no? 
O sea que es una compañía a la 

2255
01:41:35,800 --> 01:41:38,160
que a ver, hay, hay. 
¿Por ejemplo, Miquel y Costas, 

2256
01:41:38,160 --> 01:41:40,200
que es una empresa papelera 
catalana, ya se ha comprado un 

2257
01:41:40,200 --> 01:41:44,480
10% de la empresa, con lo cual a
ver, son gente de la industria, 

2258
01:41:44,480 --> 01:41:49,080
saben lo que vale YYY? 
Yo pensaba antes, creo que por 

2259
01:41:49,080 --> 01:41:52,320
un lado puede pasar algo en 
cualquier momento, vale, pero mi

2260
01:41:52,320 --> 01:41:54,120
tesis inicial es que van a 
reinvertir y que van a estar 

2261
01:41:54,120 --> 01:41:57,840
haciendo, pues pues 40 miles de 
beneficio neto o 3540 miles de 

2262
01:41:57,840 --> 01:42:00,640
beneficio neto y vale 200 y me 
van a TIR muy razonable los 

2263
01:42:00,640 --> 01:42:04,120
próximos años, o sea que no, no 
tiene mucho más historia, es una

2264
01:42:04,120 --> 01:42:06,880
compañía en la que. 
Que bueno, la contraria es 

2265
01:42:06,880 --> 01:42:09,400
superconservadora YY tiene muy 
pobres porque tiene todo el 

2266
01:42:09,400 --> 01:42:11,800
capital, todo lo que necesitan 
para hacer las reinversiones y 

2267
01:42:11,800 --> 01:42:13,440
un equipo totalmente orientado a
hacerlo. 

2268
01:42:13,440 --> 01:42:15,880
No han cometido un pequeño error
en el proyecto porque aumentaron

2269
01:42:15,880 --> 01:42:18,400
la capacidad de celulosa y no la
de papel porque llegó el COVID y

2270
01:42:18,440 --> 01:42:20,360
entonces se asustaron. 
No quieren quisieron inundarse 

2271
01:42:20,360 --> 01:42:24,480
en el COVID en ese momento para 
hacer esas inversiones ahora sí 

2272
01:42:24,920 --> 01:42:26,920
pueden YY no necesito que haya 
rating. 

2273
01:42:26,920 --> 01:42:30,400
Si si me lo pagan por por 
recomparaciones por dividendos o

2274
01:42:30,400 --> 01:42:32,480
pasa algo que yo pienso que es 
una compañía que en cualquier 

2275
01:42:32,480 --> 01:42:34,240
momento puede pasar algo, 
sinceramente. 

2276
01:42:35,200 --> 01:42:38,720
Me me vale, es decir, o sea, de 
hecho, en cartera tenemos, o 

2277
01:42:38,720 --> 01:42:41,680
sea, lo que sí que me gusta es 
las ver el camino de por dónde 

2278
01:42:41,680 --> 01:42:44,560
me voy, a por dónde voy a tener 
retorno, o sea, si es dividiendo

2279
01:42:44,560 --> 01:42:48,200
recompras o o regrating yo los 
rating necesariamente no, no se 

2280
01:42:48,200 --> 01:42:51,160
tiene por qué dar, obviamente, 
aunque en general pasa, o sea, 

2281
01:42:51,160 --> 01:42:53,240
quiero decir, quiero decir que 
cambia el rating que le dan las 

2282
01:42:53,240 --> 01:42:55,760
compañías y a los sectores, 
pero, pero es una compañía, me 

2283
01:42:55,760 --> 01:42:59,040
parece súper, o sea, el downside
es muy, muy pequeño, muy, muy 

2284
01:42:59,040 --> 01:43:00,720
pequeño, sí o. 
Sea que es. 

2285
01:43:01,040 --> 01:43:03,440
Entonces me da, me da la 
comodidad, es líquida. 

2286
01:43:03,800 --> 01:43:05,800
Y es una compañía que pues este 
año ya te va a pagar, o sea te 

2287
01:43:05,920 --> 01:43:07,960
podría pagar un 10% de yendo 
perfectamente. 

2288
01:43:07,960 --> 01:43:10,600
Ya han dicho que van a mandar el
yendo porque no necesitan pagar 

2289
01:43:10,600 --> 01:43:13,480
para generar caja y o sea 
necesitan generar caja para 

2290
01:43:13,480 --> 01:43:16,760
acumularla para las inversiones.
Entonces bueno, es, es pueden a 

2291
01:43:16,760 --> 01:43:18,880
la vez que pagar un yendo muy 
bueno, hacer inversiones fuertes

2292
01:43:18,880 --> 01:43:22,280
en crecimiento y comentar el 
beneficio neto comprándola a una

2293
01:43:22,280 --> 01:43:24,840
vez y media, o sea a una vez 
freekar flow interpretar el 

2294
01:43:24,840 --> 01:43:27,200
freekar flow que obviamente eso 
no significa que vaya, que vais 

2295
01:43:27,200 --> 01:43:29,440
a multiplicar porque tiene una 
parte importante de caja, pero 

2296
01:43:29,440 --> 01:43:33,240
pero bueno, me parece, me parece
algo fácil. 

2297
01:43:33,760 --> 01:43:36,600
No, como diría Álvaro, pues un 
pato gordo, no disparar. 

2298
01:43:37,080 --> 01:43:41,320
¿Y porque esa, por qué crees que
el mercado así la tiene como 

2299
01:43:41,320 --> 01:43:43,920
olvidada? 
No, no, la bueno es una. 

2300
01:43:44,040 --> 01:43:47,440
Empresa muy pequeña, muy 
líquida, muy difícil comprar, o 

2301
01:43:47,440 --> 01:43:49,480
sea, quiero decir hacerte con 
1.1. 

2302
01:43:49,480 --> 01:43:52,520
No todo el mundo puede hacerlo, 
o sea, algunos inversores que 

2303
01:43:52,520 --> 01:43:56,880
tiene algunas acciones. 
Magallanes tiene tiene un 5% de 

2304
01:43:56,880 --> 01:43:58,760
la compañía. 
Ya creo que se ha comprado en el

2305
01:43:58,760 --> 01:44:01,840
ibérico, claro, porque no hay 
que comprar unas pocas la 

2306
01:44:01,840 --> 01:44:04,640
tienen. 
¿Y es una, pero es una compañía 

2307
01:44:04,840 --> 01:44:06,920
muy simétrica, sabes? 
Entonces a mí me gusta mucho la 

2308
01:44:06,920 --> 01:44:09,640
asimetría, porque incluso en un 
escenario en el que pueda pasar 

2309
01:44:09,640 --> 01:44:11,200
cualquier cosa, haya 
turbulencias porque ves las 

2310
01:44:11,200 --> 01:44:13,200
valoraciones que hay en bolsa y 
no te no me extrañaría nada. 

2311
01:44:13,400 --> 01:44:19,240
Pues pues lo normal es que ahí 
pues pues tengas por lo menos 1 

2312
01:44:19,240 --> 01:44:21,800
un equilibrio no, pero pero 
vamos, en general creo que que 

2313
01:44:21,800 --> 01:44:25,720
vale 16070, o sea un 70 80% más 
fácilmente sin que pasa nada 

2314
01:44:25,720 --> 01:44:28,760
extraño y. 
Y bueno, YY también sé que que 

2315
01:44:28,760 --> 01:44:30,640
tienen el compromiso de 
retribuir a los accionistas, o 

2316
01:44:30,640 --> 01:44:33,080
sea que que lo que lo veremos, 
porque hay unas cuantas familias

2317
01:44:33,080 --> 01:44:35,400
que además las conocemos, 
algunas hemos hablado con ellos 

2318
01:44:35,840 --> 01:44:38,520
YY aparte hay una parte 
activista que yo creo que en 

2319
01:44:38,520 --> 01:44:39,680
cualquier momento pueden hacer 
algo. 

2320
01:44:39,680 --> 01:44:42,960
O sea, realmente hay cualquier 
tipo de operación con la 

2321
01:44:42,960 --> 01:44:45,400
compañía que no tiene un sentido
que que esté contestando así 

2322
01:44:45,400 --> 01:44:47,720
vamos yo, si fuera bueno de eso,
privado me lo sacaba mañana de 

2323
01:44:47,720 --> 01:44:48,000
bolsa. 
Si. 

2324
01:44:48,000 --> 01:44:51,720
¿No, si no pudieras hablar con 
una compañía, no invertirías? 

2325
01:44:52,280 --> 01:44:55,480
Pregunta bueno. 
Si si no, no, no, a ver, no es 

2326
01:44:55,480 --> 01:44:58,320
un refrac total, quiero decir. 
Sí, a ver si no puedo hablar con

2327
01:44:58,320 --> 01:44:59,760
la compañía con nadie, sí, sí, 
sí. 

2328
01:44:59,760 --> 01:45:02,880
O sea, si nadie, si nadie me 
recibe, qué raro sí. 

2329
01:45:02,880 --> 01:45:05,360
O sea, si hablo con un no 
hombre, prefiero con un deductor

2330
01:45:05,360 --> 01:45:06,840
financiero por lo. 
Menos. 

2331
01:45:06,840 --> 01:45:09,080
YY poder ponernos leer o tener 
una historia de lo que hace el 

2332
01:45:09,080 --> 01:45:11,400
CEO y cómo lo hace. 
Y oye, si tengo los transcripts 

2333
01:45:11,400 --> 01:45:13,200
y pero vamos, si si es una 
empresa no muy grande, en 

2334
01:45:13,200 --> 01:45:15,120
principio debería tener acceso, 
no siendo pequeño. 

2335
01:45:15,120 --> 01:45:19,000
¿Hombre, si es Amazon no me va a
recibir yo 10 pesos salvo que me

2336
01:45:19,000 --> 01:45:20,040
ponga labios, sabes? 
Y no. 

2337
01:45:20,680 --> 01:45:22,680
Sé si habéis comentado que ibas 
a. 

2338
01:45:23,040 --> 01:45:25,440
Y vas a decir otra o estará la 
segunda, sí. 

2339
01:45:25,440 --> 01:45:29,680
No otro ejemplo de compañía. 
Bueno, hay una compañía que 

2340
01:45:29,680 --> 01:45:33,320
hemos invertido en el fondo 
también reciente, que es 

2341
01:45:33,320 --> 01:45:35,320
alantra, que es un que es un 
banco de inversiones. 

2342
01:45:35,320 --> 01:45:37,880
Ya fuimos accionistas en el año 
2016, de hecho, fue una 

2343
01:45:37,880 --> 01:45:40,560
inversión muy, muy exitosa para 
nosotros, en encima en su 

2344
01:45:40,560 --> 01:45:42,280
momento. 
Y bueno, es un banco inversión 

2345
01:45:42,280 --> 01:45:44,640
un poco complejo porque tiene 
muchas participadas, mucha 

2346
01:45:44,680 --> 01:45:47,040
diferentes tipos de negocios. 
Tiene la parte del broker de la 

2347
01:45:47,040 --> 01:45:51,000
banca de inversión, la parte de 
de de gestión de activos, pero 

2348
01:45:51,000 --> 01:45:54,560
la parte de asset management. 
TQMCQMC aparte del parquet de 

2349
01:45:54,760 --> 01:45:57,520
guti, pues me parece que es. 
Son fondos que lo han pasado 

2350
01:45:57,520 --> 01:45:59,760
relativamente mal, lo han hecho 
muy bien los últimos años, pero 

2351
01:45:59,760 --> 01:46:02,120
me parece gente que hace muy 
bien las cosas y probablemente 

2352
01:46:02,120 --> 01:46:05,040
en este momento en el que Europa
lo pequeño no está tan caro, 

2353
01:46:05,040 --> 01:46:07,360
pues yo creo que lo pueden hacer
bien en los próximos años, sobre

2354
01:46:07,360 --> 01:46:10,400
todo en relativo YY tiene una 
parte del negocio que es la 

2355
01:46:10,400 --> 01:46:14,200
parte de de asset management, 
que es muy estable y que ya solo

2356
01:46:14,200 --> 01:46:16,680
eso debería ganar entre 10 y 
15000000 EUR al año, en mi 

2357
01:46:16,680 --> 01:46:19,920
opinión el beneficio me sale 
150, vale, 300000000 tiene. 

2358
01:46:20,440 --> 01:46:22,560
Tienen unos 150000000 en caja 
entre caja. 

2359
01:46:22,560 --> 01:46:24,760
E tiene una participación en 
Singer, que es un broker inglés 

2360
01:46:24,760 --> 01:46:26,840
que también está en el peor 
momento del ciclo de los últimos

2361
01:46:26,840 --> 01:46:29,280
años, que es que para mí vale 
bastante más de lo que 

2362
01:46:29,280 --> 01:46:31,480
contablemente dicen ellos que 
vale tiene la tiene una 

2363
01:46:31,480 --> 01:46:35,360
participación en un plebe ticoti
access group en en Francia, que 

2364
01:46:35,440 --> 01:46:37,560
vale 50000000. 
O sea, tienen tienen muchas 

2365
01:46:37,560 --> 01:46:42,680
inversiones aparte de la caja YY
tiene un negocio de banca 

2366
01:46:42,680 --> 01:46:45,480
inversión muy grande, o sea que 
han crecido mucho, que lo han 

2367
01:46:45,480 --> 01:46:47,720
hecho internacional, que han 
comprado oficinas en en Francia,

2368
01:46:47,720 --> 01:46:49,600
en Inglaterra, en en Estados 
Unidos. 

2369
01:46:49,880 --> 01:46:52,040
Y claro, te viene un te viene 
una subida de tipo se para un 

2370
01:46:52,040 --> 01:46:54,160
poco el prabeteco y si la gente 
está un poco parada, ni 

2371
01:46:54,160 --> 01:46:56,640
invierten ni se invierten, se ha
caído el volumen de actividad y 

2372
01:46:56,640 --> 01:46:58,400
a ellos les ha afectado. 
En este mundo de la banca de 

2373
01:46:58,400 --> 01:47:00,760
inversión es un mundo en el que 
tienes 2 opciones de afrontar 

2374
01:47:00,760 --> 01:47:03,640
una caída del mercado, echar un 
montón de gente y volver a ser 

2375
01:47:03,640 --> 01:47:05,600
rentable con menos volumen y más
pequeño. 

2376
01:47:05,960 --> 01:47:09,440
¿O decir no voy a reestructurar,
pero pero quiero estar listo por

2377
01:47:09,440 --> 01:47:13,000
si hay una reactivación del año 
que viene, no tener equipo claro

2378
01:47:13,000 --> 01:47:16,080
que tiene, tiene esos riesgos, 
no, entonces yo creo que se han 

2379
01:47:16,080 --> 01:47:18,000
estado un poco ahí en la mitad 
del camino, o sea, han hecho 

2380
01:47:18,000 --> 01:47:19,320
algo de reestructuración, pero 
quieren? 

2381
01:47:19,600 --> 01:47:21,800
¿Tener un equipo competitivo por
si vuelve a las operaciones, 

2382
01:47:21,800 --> 01:47:24,880
sobre todo en este entorno de 
estimación, de posibles bajas de

2383
01:47:24,880 --> 01:47:26,360
tipos, etcétera, YY eso no se 
valora nada, no? 

2384
01:47:26,360 --> 01:47:30,000
Entonces es una compañía que que
ha ganado, yo qué sé, 40 

2385
01:47:30,000 --> 01:47:34,800
50000000 EUR al año YY vale 300 
tienen la parte de caja, 

2386
01:47:34,800 --> 01:47:38,120
etcétera y de inversiones que 
tienen aparte y ahora está en un

2387
01:47:38,120 --> 01:47:40,560
momento como muy bajo. 
Entonces parece que está un poco

2388
01:47:40,560 --> 01:47:43,960
ópticamente esta cara porque no 
está apenas ganando dinero, pero

2389
01:47:44,200 --> 01:47:48,000
conozco a Santiago Guidazu, la 
compañía me parece persona. 

2390
01:47:48,560 --> 01:47:50,760
Espectacular, pues con mucha 
gente que trabaja en alantra, 

2391
01:47:50,760 --> 01:47:53,480
que trabaja en alantra y me 
parece un banco inversión a las 

2392
01:47:53,480 --> 01:47:57,080
cosas muy bien tu no gestión de 
activos de 2000 millones que ya 

2393
01:47:57,080 --> 01:47:59,640
por sí solo valdría algo la 
compañía, en mi opinión se 

2394
01:47:59,640 --> 01:48:03,360
cotizara por separado, vamos, 
seguro YY vamos, tiene mucho 

2395
01:48:03,360 --> 01:48:06,560
potencial de de de recoger la 
parte del ciclo de de baja 

2396
01:48:06,560 --> 01:48:09,000
inversión y de recuperación. 
No me parece, me parece muy 

2397
01:48:09,000 --> 01:48:12,960
interesante. 
O K pasamos a la pregunta final,

2398
01:48:13,080 --> 01:48:15,280
sí. 
Si quieres sí empezó divertido, 

2399
01:48:15,640 --> 01:48:17,560
sí, son. 
¿Preguntas, algunas son de 

2400
01:48:17,560 --> 01:48:20,760
pensar y otras pues son de 
mojarte un poco, pero bueno, la 

2401
01:48:20,760 --> 01:48:24,440
primera, la primera pregunta es 
dividendo sí o dividendo? 

2402
01:48:25,680 --> 01:48:28,360
En 2 no, sí, grandes no. 
O sea, quiero decir, a ver, 

2403
01:48:28,600 --> 01:48:31,600
depende, si, si, si la compañía 
tiene alternativas de 

2404
01:48:31,600 --> 01:48:34,680
reinversión con tigres muy altas
que nos generen valor, no, si si

2405
01:48:34,680 --> 01:48:37,320
no, sí, claro, o sea una de 
nuestras mayores inversiones. 

2406
01:48:37,760 --> 01:48:39,840
Hombre, cuando yo compro una 
compañía es porque creo que está

2407
01:48:39,840 --> 01:48:41,560
barata, prefiero recomprar 
normalmente. 

2408
01:48:42,040 --> 01:48:44,120
¿Vale, no significa que siempre 
la recompra sea mejor que los 

2409
01:48:44,120 --> 01:48:46,760
dividendos si fuera accionista 
de Apple a 36 veces beneficios 

2410
01:48:46,800 --> 01:48:50,120
prefiero dividiendo, pero pero 
por ejemplo en imperial banks, 

2411
01:48:50,120 --> 01:48:52,520
que es una compañía que hemos 
tenido en cartera, que es la la 

2412
01:48:52,520 --> 01:48:54,920
compañía tabaquera, pues 
hacíamos una fisca flugit del 

2413
01:48:54,920 --> 01:48:57,840
16% y la mitad iba diciendo, y 
la mitad de compras? 

2414
01:48:57,840 --> 01:49:00,160
Pues no, no hay problema porque 
veo claro el camino, o sea, es 

2415
01:49:00,160 --> 01:49:02,360
un sector en el que hay mucho 
crecimiento, cierto tabaco, 

2416
01:49:02,360 --> 01:49:05,520
aunque tiene las líneas de 
tabaco mascado, las líneas de 

2417
01:49:05,520 --> 01:49:07,880
vapeadores las, o sea, hay 
líneas de crecimiento en toda la

2418
01:49:07,880 --> 01:49:10,120
industria tabaco, aunque parezca
que no, pero pero tiene. 

2419
01:49:10,520 --> 01:49:12,960
Para la cantidad de caja que 
generan no tienen tanto sitio 

2420
01:49:12,960 --> 01:49:15,920
donde destinarla. 
Pues me parece bien esa 

2421
01:49:15,920 --> 01:49:17,640
combinación recompraciones y 
diendos, pues está. 

2422
01:49:17,640 --> 01:49:21,160
Me parece razonable, o sea, que 
no necesariamente no ni sí 

2423
01:49:21,160 --> 01:49:22,440
depende de la situación yo 
siempre. 

2424
01:49:22,440 --> 01:49:24,840
Digo lo mismo, que si si el 
equipo sector puede rentabilizar

2425
01:49:24,840 --> 01:49:27,760
ese dinero mejor que lo lo que 
haría yo dándome ese dividendo, 

2426
01:49:27,760 --> 01:49:30,800
prefiero que lo que lo o sea que
lo reinvierta y si no, pues que 

2427
01:49:30,800 --> 01:49:34,760
me lo den. 
Totalmente, la segunda es market

2428
01:49:34,760 --> 01:49:38,560
timing, sí o market timing, no. 
No. 

2429
01:49:38,960 --> 01:49:44,080
¿No siempre existe la tentación 
hacerlo, pero, pero, pero y 

2430
01:49:44,080 --> 01:49:47,240
siempre existe la tentación de 
hacerlo y la demostración de que

2431
01:49:47,240 --> 01:49:50,240
te de que te habrías equivocado?
Es muy difícil, muy difícil. 

2432
01:49:50,240 --> 01:49:57,320
O sea, a mí en el año 2021 me 
dices que van a subir los tipos 

2433
01:49:57,320 --> 01:50:00,520
como van a subir en Estados 
Unidos y que el Nasdaq en el 23 

2434
01:50:00,520 --> 01:50:02,200
está otra vez al mismo precio. 
No me lo creo. 

2435
01:50:02,200 --> 01:50:05,040
O sea, ni la verdad es que hoy 
el bono americano está al cuatro

2436
01:50:05,040 --> 01:50:08,600
y pico y que Apple está al. 
A la mayor múltiple, lo que ha 

2437
01:50:08,600 --> 01:50:11,480
estado en su historia a 36 veces
beneficios haciendo baybacks, 

2438
01:50:11,480 --> 01:50:13,520
reconociendo que no tienen por 
dónde crecer ya prácticamente 

2439
01:50:13,520 --> 01:50:16,440
porque destinan 100000 millones 
a baybacks cuando menos crecen 

2440
01:50:16,440 --> 01:50:22,480
en los últimos 15 años. 
Cuando o sea no, no me lo 

2441
01:50:22,480 --> 01:50:25,440
hubiera creído y ahí está, 
apela. 240 o todo lo que sea 

2442
01:50:25,440 --> 01:50:28,040
todo el veinti pico no sé, para 
mí no tiene ningún sentido, o 

2443
01:50:28,040 --> 01:50:31,000
sea te da menos TIR que el que 
el bono con todos los riesgos 

2444
01:50:31,000 --> 01:50:33,640
que hay del ciclo americano. 
No lo entiendo, pero sí que no 

2445
01:50:34,080 --> 01:50:37,320
termino. 
¿La tercera pregunta es bitcoin 

2446
01:50:37,320 --> 01:50:41,240
sí o bitcoin no esta? 
¿Es buena porque me voy a mojar 

2447
01:50:41,240 --> 01:50:43,360
un poco, sabes? 
Y además tengo miedo de que me 

2448
01:50:43,360 --> 01:50:49,080
caigan las hordas, pero no el. 
Yo siempre digo lo mismo a nivel

2449
01:50:49,080 --> 01:50:52,080
filosófico, totalmente. 
Quiero decir, soy defensor de 

2450
01:50:52,080 --> 01:50:55,280
las cláusulas cerca economía, en
el sentido de que y creo que los

2451
01:50:55,280 --> 01:50:58,880
políticos son unos 
irresponsables que si quieren 

2452
01:50:58,880 --> 01:51:01,000
gastar más, por lo menos 
tendrían que dar la mala noticia

2453
01:51:01,000 --> 01:51:03,000
de a quien lo tiene que poner 
hoy, no, y no intentar dejar un 

2454
01:51:03,000 --> 01:51:05,000
problema para otro. 
Que nadie sea capaz de asimilar 

2455
01:51:05,000 --> 01:51:07,600
a qué político fue ni quién lo 
quiero decir me parece la la 

2456
01:51:07,600 --> 01:51:10,880
inflación me parece la solución 
fácil de un político que es no 

2457
01:51:10,880 --> 01:51:13,760
afrontar los problemas, gastar 
más y generar más dependientes y

2458
01:51:13,760 --> 01:51:16,120
más votos y y a ser posible 
dejarle el problema a 1/3 que 

2459
01:51:16,120 --> 01:51:18,600
cuando aflore yo ya no esté aquí
y se lo coma a otro, o sea, me 

2460
01:51:18,600 --> 01:51:21,560
parece cobarde, o sea, me parece
irresponsable, cobarde, o sea, 

2461
01:51:21,880 --> 01:51:25,880
por lo tanto una moneda privada 
o o una limitación a la emisión 

2462
01:51:25,880 --> 01:51:28,880
de moneda, sí. 
No, para mí en bitcoin es el 

2463
01:51:28,880 --> 01:51:31,800
bitcoin está limitado, digo para
mí en bitcoin es el el peso en 

2464
01:51:31,800 --> 01:51:33,680
la Argentina de Miley porque ha 
dicho que no va por mí que se 

2465
01:51:33,680 --> 01:51:36,840
emita un bitcoin es un patrón 
limitado, pasa que limitado, 

2466
01:51:36,840 --> 01:51:39,760
mientras este mientras este 
Miley no, este igual cambia no, 

2467
01:51:40,200 --> 01:51:43,680
entonces en ese sentido sí 
filosóficamente totalmente el 

2468
01:51:43,680 --> 01:51:46,280
bitcoin a favor totalmente. 
¿Ahora tú me dices invertiría en

2469
01:51:46,280 --> 01:51:48,880
Bitcoins, os recomendaría a 
alguien invertir en bitcoins? 

2470
01:51:48,880 --> 01:51:51,360
Lo primero no creo que no sé 
mucho del tema o lo suficiente, 

2471
01:51:51,400 --> 01:51:54,800
creo que nadie sabe nada. 
El otro tenía la noticia de que 

2472
01:51:54,800 --> 01:51:58,040
habían intentado hackear bitcoin
con computación cuántica y tal y

2473
01:51:58,040 --> 01:52:00,480
que lo habían conseguido. 
¿No sé qué y luego ya no sé si 

2474
01:52:00,480 --> 01:52:04,160
son mentira o no, verdad? 
Esas noticias no, pero los 

2475
01:52:04,160 --> 01:52:06,960
comportamientos que veo en la 
gente que invierte en bitcoin me

2476
01:52:06,960 --> 01:52:09,560
parecen muy peligrosos. 
O sea, yo he visto el fomo en 

2477
01:52:09,560 --> 01:52:12,760
bitcoin, he visto y he visto a 
gente argumentar constantemente 

2478
01:52:12,760 --> 01:52:14,960
que compra bitcoin en base a 
unas cosas que yo ahora me doy 

2479
01:52:14,960 --> 01:52:16,800
cuenta que no son verdad. 
¿O sea, la gente que te dice hoy

2480
01:52:16,800 --> 01:52:20,320
en día es que el bitcoin sube 
porque es no es no sube bitcoin,

2481
01:52:20,320 --> 01:52:22,880
baja la moneda Fiat Mentira, Qué
quiere decir? 

2482
01:52:23,000 --> 01:52:26,320
No solo baja la moneda de Fiat 
porque ante 2 activos con con 

2483
01:52:26,360 --> 01:52:29,480
con rigideces de ofertar 
similares, deberían de subir de 

2484
01:52:29,480 --> 01:52:32,040
forma similar ante una ante un 
aumento de las monedas en 

2485
01:52:32,040 --> 01:52:34,120
circulación. 
¿No quiero decir si baja el 

2486
01:52:34,120 --> 01:52:36,720
dólar YY el oro tiene una 
rigidez de oferta concreta y hay

2487
01:52:36,720 --> 01:52:39,080
otro, otro, otro, otro activo 
real que tiene una rigidez de 

2488
01:52:39,080 --> 01:52:42,080
oferta similar, pues deberían 
recoger en cierta medida 

2489
01:52:42,080 --> 01:52:43,760
parecido, no? 
¿El oro ha subido un 30 y el 

2490
01:52:43,760 --> 01:52:47,160
bico en 11150? 
Pues no, no todo, o sea igual, 

2491
01:52:47,160 --> 01:52:49,560
la subida del oro es es caída de
valor del dólar. 

2492
01:52:50,320 --> 01:52:53,800
Pero pero no, no, pero, pero 
pero lo de bitcoin no, no me no,

2493
01:52:53,800 --> 01:52:56,480
me huele igual, me parece que 
ahí hay más cosas ahí. 

2494
01:52:56,680 --> 01:52:59,560
Luego hay gente que dice, no es 
que el bitcoin sube porque la 

2495
01:52:59,560 --> 01:53:02,120
gente quiere huir del Estado. 
Digo ya comprándolo a través de 

2496
01:53:02,120 --> 01:53:05,440
Coinbays, a través de DFS y a 
través de de Microstatic, claro,

2497
01:53:05,440 --> 01:53:07,200
porque así huyes del Estado que 
no veas, por favor. 

2498
01:53:07,200 --> 01:53:09,480
O sea, vosotros creéis que la 
demanda de bitcoin es de los 

2499
01:53:09,480 --> 01:53:11,880
últimos 2 años en la última 
subida fuerte tiene que ver con 

2500
01:53:11,880 --> 01:53:14,480
Code wallets o que tiene que ver
con plataformas, o sea, con 

2501
01:53:14,480 --> 01:53:16,960
donde estás más absolutamente 
controlado, por lo tanto no es 

2502
01:53:16,960 --> 01:53:19,360
del Estado. 
Es luego otro tipo de argumento,

2503
01:53:19,360 --> 01:53:22,560
no, es que el Gobierno americano
está, no es a favor del bitcoin,

2504
01:53:22,560 --> 01:53:25,240
digo, eso es para mí es un 
oxímoron, es imposible, o sea, 

2505
01:53:25,240 --> 01:53:28,120
el Gobierno americano que lleva 
décadas utilizando su moneda 

2506
01:53:28,120 --> 01:53:30,840
para financiar su dominio en el 
mundo, sus guerras, sus derechos

2507
01:53:30,840 --> 01:53:33,480
de señor viaje va a pegarse un 
tiro contra sí mismo, no me lo 

2508
01:53:33,480 --> 01:53:36,200
creo, o sea, o sea, me parece un
oxímoron, o sea, quiero decir, 

2509
01:53:36,200 --> 01:53:38,400
ningún es de las pocas cosas en 
las que los políticos estarán de

2510
01:53:38,400 --> 01:53:40,480
acuerdo en que no les quiten esa
capacidad de financiarse 

2511
01:53:40,480 --> 01:53:41,880
ilimitadamente y hacer lo que 
quieran. 

2512
01:53:41,880 --> 01:53:44,800
Entonces, en general, esas cosas
del. 

2513
01:53:45,160 --> 01:53:47,120
Esos argumentos que veo que se 
repiten como mantras 

2514
01:53:47,120 --> 01:53:50,840
constantemente YYYY. 
¿Luego hay una cosa que a mí 

2515
01:53:50,840 --> 01:53:53,600
personalmente me preocuparía si 
tuviera todo medio en bitcoins, 

2516
01:53:53,600 --> 01:53:56,160
por ejemplo, no, y es que estás 
comprando un patrón monetario, 

2517
01:53:56,160 --> 01:53:59,200
no un depósito de valor, que es 
un patrón no inrrompible, porque

2518
01:53:59,200 --> 01:54:01,120
al final cuál es el valor del 
del bitcoin? 

2519
01:54:01,120 --> 01:54:05,360
Que tu tecnología hace que que 
la oferta sea limitada en el 

2520
01:54:05,360 --> 01:54:07,280
momento en que eso se ponga en 
duda no vale nada. 

2521
01:54:07,280 --> 01:54:10,280
¿Estamos de acuerdo, no? 
Pues claro, el patrón del oro es

2522
01:54:10,280 --> 01:54:13,280
un patrón geológico, quiero 
decir, y tecnológico, no, el ser

2523
01:54:13,280 --> 01:54:15,000
humano saca el oro. 
¿Que puede? 

2524
01:54:15,000 --> 01:54:17,200
Ha habido momentos en el que el 
patrón de la rigidez de la 

2525
01:54:17,200 --> 01:54:19,200
oferta del oro se ha roto. 
Por ejemplo, la conquista 

2526
01:54:19,200 --> 01:54:22,000
española de América, que recogen
todo lo que ya había sido 

2527
01:54:22,080 --> 01:54:26,000
extraído durante centenares de 
años o miles de años había. 

2528
01:54:26,000 --> 01:54:28,800
Si estoy extraído en América, lo
traen de golpe a a Castilla y 

2529
01:54:28,800 --> 01:54:31,040
generan una hiperinflación 
porque llegan, traen con tanto 

2530
01:54:31,040 --> 01:54:33,240
oro respecto al que había aquí, 
que generan inflación y se cagan

2531
01:54:33,240 --> 01:54:35,240
toda la economía castellana. 
Por cierto, porque ya no tiene 

2532
01:54:35,240 --> 01:54:37,400
que trabajar nadie para vivir, 
lo cual se receta para el 

2533
01:54:37,400 --> 01:54:40,520
desastre, no porque la riqueza 
no es acumular oro, sino sino 

2534
01:54:40,520 --> 01:54:42,320
producir productos. 
No es entonces. 

2535
01:54:43,080 --> 01:54:46,680
El claro, el bitcoin es un 
patrón tecnológico, o sea, el 

2536
01:54:46,680 --> 01:54:50,000
oro es un, el oro es un patrón 
geológico, hay el que hay en el 

2537
01:54:50,000 --> 01:54:52,600
mundo y hay hay luchas 
inflacionarias y deflacionarias.

2538
01:54:52,600 --> 01:54:55,720
La tecnología, o sea, primero, 
es escaso y cada vez es más 

2539
01:54:55,720 --> 01:54:58,680
difícil encontrarlo, pero la 
tecnología humana mejora y hace 

2540
01:54:58,680 --> 01:55:00,320
que puedas extraerlo donde antes
no lo era. 

2541
01:55:00,320 --> 01:55:02,480
Y hay una especie de equilibrio,
no, que hace que la oferta 

2542
01:55:02,480 --> 01:55:05,400
siempre durante 3000 años, pues 
haya estado limitada, no en la 

2543
01:55:05,400 --> 01:55:07,520
capacidad de producirlo, que eso
no ha cambiado, porque lo que 

2544
01:55:07,520 --> 01:55:09,960
pasó en la conquista América fue
que se descubrió una zona y se 

2545
01:55:09,960 --> 01:55:13,240
trajo todo, no, pero. 
En el caso de bitcoin es un 

2546
01:55:13,240 --> 01:55:15,360
patrón tecnológico, entonces yo 
no soy capaz de responder la 

2547
01:55:15,360 --> 01:55:18,480
pregunta, si habrá una forma de 
romper el algoritmo de de, o sea

2548
01:55:18,480 --> 01:55:21,840
romper la estructura de bloques 
de de bitcoin y hackearlo, no lo

2549
01:55:22,200 --> 01:55:25,040
sé, pero tampoco creo que esté 
testado entonces, poner tanta fe

2550
01:55:25,040 --> 01:55:27,480
en algo no testado y qué es 
tecnológicamente, o sea humano y

2551
01:55:27,480 --> 01:55:29,400
tecnología y que yo no sé si va 
a haber a ganar algo mañana que 

2552
01:55:29,400 --> 01:55:30,840
se lo cargue. 
Tampoco sé si va a haber una 

2553
01:55:30,840 --> 01:55:33,320
moneda superior que te demuestre
que es mejor que bitcoin y que 

2554
01:55:33,320 --> 01:55:35,320
en un momento dado hay una 
migración hacia atractivo, 

2555
01:55:35,320 --> 01:55:37,480
porque porque como depende de 
una tensión humana que va 

2556
01:55:37,480 --> 01:55:39,200
evolucionando, igual mejora 
mañana. 

2557
01:55:39,640 --> 01:55:42,280
Entonces tampoco los sé, claro, 
el oro sí que sé que es el el 

2558
01:55:42,280 --> 01:55:45,720
metal que mejor cumplía porque 
es un digamos es son 3000 años 

2559
01:55:45,720 --> 01:55:47,120
de historia o 4000 años de 
historia. 

2560
01:55:47,200 --> 01:55:50,080
¿Entonces si a mí me dijeran 
tienes que meter todo mi dinero 

2561
01:55:50,080 --> 01:55:53,520
en oro o todo mi dinero en 
bitcoin y no lo he puesto con 60

2562
01:55:53,520 --> 01:55:54,840
años, dormía más tranquilo con 
el oro? 

2563
01:55:54,840 --> 01:55:56,840
Sinceramente, porque no, no lo 
otro. 

2564
01:55:57,000 --> 01:56:00,200
Y luego el comportamiento de la 
gente, pues gente, la gente te 

2565
01:56:00,200 --> 01:56:03,200
dice no es que es es para evitar
la la depreciación de la moneda 

2566
01:56:03,240 --> 01:56:05,360
y demás. 
O sea, hay gente en España, hay 

2567
01:56:05,360 --> 01:56:08,000
más gente en España con bitcoin,
soy el que entienda lo que es la

2568
01:56:08,000 --> 01:56:09,520
inflación. 
Con lo cual algo que me se 

2569
01:56:09,520 --> 01:56:11,800
encuadra, o sea 3, seamos cuatro
gatos los que nos gustaron, los 

2570
01:56:11,800 --> 01:56:13,840
que los 3 que se enfoque la 
inflación, etcétera, y ahora ya 

2571
01:56:13,840 --> 01:56:16,240
hay 1000000 de tíos que tienen 
picos en España, con lo cual y 

2572
01:56:16,240 --> 01:56:18,520
luego pues bueno, me ha pasado 
lo típico debajo al bar y si y 

2573
01:56:18,520 --> 01:56:21,000
subo el pico y no sé qué me 
retiro y bajo no sé, y digo 

2574
01:56:21,000 --> 01:56:23,160
bueno que me parece muy bien y 
ojalá les pase, o sea yo no 

2575
01:56:23,160 --> 01:56:26,040
deseo a nadie nada, pero pero 
veo eso de veo, veo un 

2576
01:56:26,040 --> 01:56:29,880
comportamiento de algo no, no 
sano. 

2577
01:56:31,800 --> 01:56:36,200
¿Estaría ahí un podcast traer? 
A Álvaro de María, a ver si. 

2578
01:56:36,560 --> 01:56:39,720
¿La todo lo que has comentado a 
ver qué qué qué rebatiría sí? 

2579
01:56:39,720 --> 01:56:42,400
O sea, yo yo tengo mi, esas son 
son mis dudas, o sea, son lo que

2580
01:56:42,400 --> 01:56:44,640
yo no soy capaz de responder y 
no me he olvidado de tener. 

2581
01:56:44,640 --> 01:56:48,000
Luego aparte que personalmente, 
claro, el que apuesta bitcoin 

2582
01:56:48,000 --> 01:56:50,840
apuesta que va a ser la digamos 
el de puesto valor del futuro y 

2583
01:56:50,840 --> 01:56:52,440
entonces el crecimiento va a 
tener enorme. 

2584
01:56:52,440 --> 01:56:55,160
Ahora entre que digamos se va 
convirtiendo en esa y todo el 

2585
01:56:55,160 --> 01:56:58,760
mundo va teniendo reservas en yo
tengo mis mis dudas, o sea, vale

2586
01:56:58,760 --> 01:57:01,640
como he puesto valor, algo que 
en 2 o 3 años ha tenido 22 

2587
01:57:01,640 --> 01:57:05,920
drones de caídas del 75%. 
¿No lo sé, la volateridad que 

2588
01:57:05,920 --> 01:57:08,840
tiene no, o sea tengo, tengo mis
2 yo personalmente y luego la 

2589
01:57:08,840 --> 01:57:10,400
historia en sí toda es un poco, 
sabes? 

2590
01:57:10,400 --> 01:57:15,040
¿Nadie sabe que es el fundador 
muy, o sea me me o sea da 

2591
01:57:15,040 --> 01:57:17,920
baterías conspiranicas yo, yo en
general ya me parece que el 

2592
01:57:17,920 --> 01:57:20,520
antisistema no es el del 
bitcoin, sino que está en contra

2593
01:57:20,520 --> 01:57:22,680
del bitcoin, o sea que ha 
cambiado un poco la aguja, 

2594
01:57:22,680 --> 01:57:23,920
sabes? 
Y luego eso o sea que dices algo

2595
01:57:23,920 --> 01:57:26,080
crítico o no crítico, sino una 
duda que puedas tener sobre algo

2596
01:57:26,080 --> 01:57:28,560
relacionado con bitcoin en el 
comportamiento de la gente que 

2597
01:57:28,560 --> 01:57:30,960
invierte en bitcoin, que eso sí 
lo he visto yo porque he ido a 

2598
01:57:30,960 --> 01:57:33,200
bodas y demás y todo el mundo me
dice, no tienes ni idea de bolsa

2599
01:57:33,200 --> 01:57:36,120
por donde invierte en bitcoin. 
Cuando cuando ves esas 

2600
01:57:36,120 --> 01:57:39,280
situaciones, o sea, yo siempre 
le digo a la gente, no existe el

2601
01:57:39,280 --> 01:57:41,320
activo en el que todo el mundo 
gana dinero fácil, o sea, 

2602
01:57:41,400 --> 01:57:44,240
siempre que he oído eso es 
mentira, no existe, o sea, el 

2603
01:57:44,240 --> 01:57:47,720
Maná y el sabes, el eso está muy
bien, o sea, el cielo existe, 

2604
01:57:47,720 --> 01:57:51,000
pero pero en tu si tienes fe y 
demás cuando pero no existe en 

2605
01:57:51,000 --> 01:57:54,080
la Tierra, quiero decir, 
entonces tened cuidado porque 

2606
01:57:54,080 --> 01:57:56,600
nada es tan fácil como pareces. 
En general no es muy difícil. 

2607
01:57:56,680 --> 01:57:59,720
Entonces cuando parece algo tan 
fácil y la gente lo da tan, tan 

2608
01:57:59,720 --> 01:58:04,960
por obvio, pues pues cuidado yo.
Le digo a la gente que cuidado, 

2609
01:58:04,960 --> 01:58:09,280
que sepa algo que hace. 
Vale la siguiente pregunta, no 

2610
01:58:09,280 --> 01:58:14,080
sé si si es fácil o difícil, 
pero pero bueno, de momento 

2611
01:58:15,320 --> 01:58:17,160
bueno hacerte la idea. 
¿Después te pregunto y después 

2612
01:58:17,160 --> 01:58:24,800
te digo Buffet o Manger? 
Buffet, o sea, Buffet YY han 

2613
01:58:24,880 --> 01:58:27,920
hecho el libro ahora sobre las 
inversiones iniciales de Buffet.

2614
01:58:27,920 --> 01:58:30,640
A mí me gusta ese Buffet. 
O sea, quiero decir. 

2615
01:58:31,600 --> 01:58:33,840
O sea, el de. 
Bueno, el que tenía primero 

2616
01:58:33,840 --> 01:58:36,440
antes de tener pershire que tu 
tuvo 10. 

2617
01:58:36,520 --> 01:58:38,760
Años en la biografía de 
snowball, o sea, han escrito un 

2618
01:58:38,760 --> 01:58:40,320
libro sobre las primeras 
impresiones de Buffet. 

2619
01:58:40,320 --> 01:58:43,880
¿Sí, vale, entonces hay como un 
dogma también con esto de que 

2620
01:58:43,880 --> 01:58:46,360
bueno, Buffet no sabía invertir,
llegó SHARE manga y se lo 

2621
01:58:46,360 --> 01:58:47,600
explicó? 
No, luego nadie me explica 

2622
01:58:47,600 --> 01:58:49,800
porque uno es mucho más rico que
el otro, pero pero a mí me 

2623
01:58:49,800 --> 01:58:52,560
parece súper interesantes, o 
sea, en general los 2 me parecen

2624
01:58:52,560 --> 01:58:55,480
2 personas, una lucidez 
espectacular, un sentido del 

2625
01:58:55,480 --> 01:58:57,560
humor, o sea, porque a mí lo más
presente es que realmente son 

2626
01:58:57,560 --> 01:58:59,400
gracias, o sea, tuviese una 
conferencia de ellos o de 

2627
01:58:59,400 --> 01:59:01,320
Buffet. 
¿Es que te ríes, es que tiene un

2628
01:59:01,320 --> 01:59:03,480
título espectacular, yo a veces 
me me las pongo las típicas de 

2629
01:59:03,480 --> 01:59:08,160
los años 90 de a mí buffer me 
gusta mucho porque bueno es 

2630
01:59:08,160 --> 01:59:12,040
obsesivo, o sea, la biografía de
snow ball me encantó, o sea, la 

2631
01:59:12,040 --> 01:59:14,920
disfruté un montón, tiene partes
de inversión, pero sobre todo es

2632
01:59:14,920 --> 01:59:17,480
de su vida, no de cómo enfoca la
vida de mangel, lo conozco 

2633
01:59:17,480 --> 01:59:19,600
menos, Eh? 
Tengo su libro el Charlie 

2634
01:59:19,600 --> 01:59:22,560
Almanac, este que me hace súper 
súper interesante y tal, pero a 

2635
01:59:22,560 --> 01:59:26,640
mí buffer me me también me gusta
más la parte de inversión cuando

2636
01:59:26,640 --> 01:59:28,880
eres pequeñito y haces pocas 
cosas y haces cosas peculiares. 

2637
01:59:29,080 --> 01:59:31,040
¿Que cuando tienes que invertir 
en un superhol, o sea, si a mí 

2638
01:59:31,040 --> 01:59:33,440
me dijeras profesionalmente qué 
prefieres, gestionar 10000 

2639
01:59:33,440 --> 01:59:38,480
millones o gestionar un head 
fund de 500, tal como cuando las

2640
01:59:38,480 --> 01:59:41,160
2 son superrentables, no nos van
a engañar las 2 = 2 negocios 

2641
01:59:41,160 --> 01:59:44,760
superrentables yo precisamente 
preferiría hacer algo, sabes más

2642
01:59:44,760 --> 01:59:48,280
pequeñito y hacer, o sea, me me 
o sea, una vez que tus 

2643
01:59:48,280 --> 01:59:50,080
necesidades las tienes 
resueltas, prefiero hacer algo 

2644
01:59:50,080 --> 01:59:52,160
que me gusta, donde puedes mover
la aguja más divertido y más 

2645
01:59:52,160 --> 01:59:55,440
bonito que que que una 
supergestión enorme de un de un 

2646
01:59:55,440 --> 01:59:58,080
de algo enorme, no, entonces? 
Me gusta más la primera etapa 

2647
01:59:58,080 --> 02:00:00,760
que la segunda de Buffet, por lo
tanto, y la segunda está más 

2648
02:00:00,760 --> 02:00:03,320
marcada por por Charly Manger. 
Y también entiendo que que es 

2649
02:00:03,320 --> 02:00:05,640
necesario porque ese tipo de 
inversiones en las que ya por 

2650
02:00:05,640 --> 02:00:07,840
tamaño no puede salir y es muy 
difícil, pues obviamente tienes 

2651
02:00:07,840 --> 02:00:10,800
que poner mucho más foco en la 
calidad, porque porque ahí ahí 

2652
02:00:10,800 --> 02:00:12,520
no puedes hacer lo que hacía 
bafet al principio. 

2653
02:00:13,040 --> 02:00:14,280
No justo. 
O sea, a TI te lo comentaba 

2654
02:00:14,280 --> 02:00:16,960
porque porque va ganando manger 
en todo. 

2655
02:00:17,080 --> 02:00:22,280
Se lo hemos hecho a cuantos 8678
gestores puede. 

2656
02:00:23,360 --> 02:00:24,680
Ser, y. 
No es. 

2657
02:00:25,320 --> 02:00:28,600
Que yo lo yo lo comenté el. 
Otro día por Twitter, yo. 

2658
02:00:28,680 --> 02:00:32,280
Decía, o sea, yo lo dije por 
Twitter, digo, se se infravalora

2659
02:00:32,480 --> 02:00:34,800
lo que ha hecho el señor Este a 
lo largo de toda su historia, 

2660
02:00:35,160 --> 02:00:36,600
me. 
Parece vi un Twitter el otro 

2661
02:00:36,600 --> 02:00:42,560
día, un día que hubo bajabas. 
Y creo que Juan Ramón Rallo, y 

2662
02:00:42,560 --> 02:00:44,080
decía el viejo lo ha vuelto a 
hacer, dice. 

2663
02:00:44,080 --> 02:00:46,160
Tiene 300000 millones que van a 
dar el estándar. 

2664
02:00:46,160 --> 02:00:49,280
Justo no sé cuánto dije, tío, es
que este tío the last dance 

2665
02:00:49,280 --> 02:00:53,320
ponía otro. 
Es que me parece espectacular. 

2666
02:00:53,320 --> 02:00:56,160
O sea, todo en general, sobre 
todo la que tiene el sentido del

2667
02:00:56,160 --> 02:00:57,840
humor. 
Que luego también pasa que las 

2668
02:00:57,840 --> 02:01:00,520
conferencias me gusta más porque
me gusta más entender a a 

2669
02:01:00,520 --> 02:01:03,160
mangers cuando es más mayor la 
forma de hablar. 

2670
02:01:03,160 --> 02:01:05,000
Ya o sea, me cuesta más 
entenderle. 

2671
02:01:05,240 --> 02:01:08,920
YYYY Buffet es muy rápido, sabes
si no nada más. 

2672
02:01:08,920 --> 02:01:10,760
Es súper rápido de la. 
Capacidad que tiene para 

2673
02:01:10,760 --> 02:01:13,720
explicar cosas complejas en en 
en nada. 

2674
02:01:13,760 --> 02:01:16,840
Por ejemplo, el tú lo comentaste
antes la de Batear, el siempre 

2675
02:01:16,840 --> 02:01:19,240
comentas lo de no tienes que 
batear todo, sino. 

2676
02:01:19,920 --> 02:01:23,080
Aquellas cosas que que conoces 
mejor y demás, o sea, son como o

2677
02:01:23,200 --> 02:01:25,960
sea, sabes que alguien tiene 
nivel cuando te reduce lo más 

2678
02:01:25,960 --> 02:01:29,880
complejo a los a lo sencillo. 
Bueno, lo dijimos el otro día va

2679
02:01:29,880 --> 02:01:31,040
a ser. 
Probablemente sea el mayor 

2680
02:01:31,040 --> 02:01:35,320
generación de riqueza, el mayor 
generador de riqueza del de la 

2681
02:01:35,320 --> 02:01:38,680
historia, no solo por por lo que
él ha creado. 

2682
02:01:39,080 --> 02:01:42,440
Convergen, sino con lo que ha 
difundido y ha bueno, sí, con 

2683
02:01:42,440 --> 02:01:43,840
toda la. 
Gente que se ha a la. 

2684
02:01:44,040 --> 02:01:46,720
A la o sea, hay un punto aquí 
que la. 

2685
02:01:46,720 --> 02:01:49,400
Gente te dice no, pero pero 
mira, elon musk, por ejemplo, lo

2686
02:01:49,400 --> 02:01:50,480
que ha hecho es que me 
impresiona. 

2687
02:01:50,480 --> 02:01:53,800
O sea, me leí la biografía, no 
la nueva, me leí la de Ashley 

2688
02:01:53,800 --> 02:01:56,400
Bands, la anterior y es 
espectacular, no, pero tú ves la

2689
02:01:56,400 --> 02:01:59,920
la ves la la vida de de elon 
Musk que te das cuenta que 

2690
02:01:59,920 --> 02:02:02,160
siempre ha estado en el en el en
el borde, o sea, de hecho, todo 

2691
02:02:02,240 --> 02:02:05,280
lo que saca lo reinvierte y 
siempre está, haces la quiebra y

2692
02:02:05,280 --> 02:02:07,880
siempre está en el límite. 
Y tal y es como una 

2693
02:02:07,920 --> 02:02:10,200
concatenación de 
improbabilidades estadísticas, 

2694
02:02:10,200 --> 02:02:11,560
de que funcione y que va 
funcionando. 

2695
02:02:11,880 --> 02:02:14,760
Y una genialidad espectacular. 
Pero en el caso me impresionaba 

2696
02:02:14,760 --> 02:02:17,520
más porque es tiene la sensación
de que si volviera a nacer en 

2697
02:02:17,520 --> 02:02:18,680
otra situación lo haría otra 
vez. 

2698
02:02:18,680 --> 02:02:22,720
O sea, porque te das cuenta que 
no hay una ingenialidad que tan 

2699
02:02:22,720 --> 02:02:25,600
absoluta que no puede llegar 
cualquier persona ni tiene que 

2700
02:02:25,600 --> 02:02:27,320
incluso dedicar tanto tiempo en 
su vida. 

2701
02:02:27,320 --> 02:02:29,320
O sea. 
O sea, me parece, o sea, no, no,

2702
02:02:29,320 --> 02:02:32,840
no es tan, no sé, es, es como 
una simpleza, es generar riqueza

2703
02:02:32,840 --> 02:02:34,680
con una simpleza y una 
tranquilidad y una un tipo de 

2704
02:02:34,680 --> 02:02:36,840
vida tan frugal y tan sana, 
saludable. 

2705
02:02:36,840 --> 02:02:39,600
No sé, es, me me me parece 
todavía más impresionante a mí. 

2706
02:02:39,600 --> 02:02:43,680
Lo que ha hecho hace que lo que 
ha hecho cualquier bezoso en los

2707
02:02:43,680 --> 02:02:46,000
musk o lo que sea, o sea, mi 
impresión es. 

2708
02:02:46,000 --> 02:02:48,760
Pura es pura paciencia, o sea, 
al fin y al cabo yo me acuerdo 

2709
02:02:48,760 --> 02:02:51,840
que lo puse por Twitter YY mucha
gente no, pero yo no quiero. 

2710
02:02:52,280 --> 02:02:55,000
O sea, yo a los 50 no quiero 
estar componiendo capital y 

2711
02:02:55,000 --> 02:02:57,760
quiero estar tomando deikiri. 
Saben en plan que también está 

2712
02:02:57,760 --> 02:03:00,120
donde está porque no ha tenido 
más paciencia que nadie en la 

2713
02:03:00,120 --> 02:03:02,000
historia, claro. 
Hay una cosa que me encanta de 

2714
02:03:02,000 --> 02:03:04,880
Buffet, que es, oye, o sea, yo 
personalmente me encanta mi 

2715
02:03:04,880 --> 02:03:07,120
trabajo, o sea, y y a mí alguien
me dice, Oye, si te tocará 

2716
02:03:07,120 --> 02:03:10,880
mañana 100000000 trabajar y al 
fondo de estos trabajar, o sea, 

2717
02:03:10,880 --> 02:03:13,360
si es que me encanta, lo haría 
con la calma de de de que pensar

2718
02:03:13,360 --> 02:03:16,440
en clientes ni en cosas, no 
tener ese tipo de pensiones no, 

2719
02:03:16,440 --> 02:03:18,880
pero. 
Pero es que para mí, o sea un 

2720
02:03:18,880 --> 02:03:21,800
trabajo, el el arte de trabajo 
que tienes que hacer, o sea, 

2721
02:03:21,800 --> 02:03:23,800
creo que no sé quién era esta 
frase, pero o sea, aquel trabajo

2722
02:03:23,800 --> 02:03:25,880
que Harías, creo que es de 
Buffet aquel trabajo que Harías 

2723
02:03:25,880 --> 02:03:28,600
aún siendo financiero 
independiente, o sea, si fueras 

2724
02:03:28,600 --> 02:03:31,160
o sea financieramente 
independiente y no necesitaras 

2725
02:03:31,160 --> 02:03:32,960
el dinero, que sí. 
¿Qué haría este trabajo? 

2726
02:03:32,960 --> 02:03:35,400
¿Yo no me quedaría en casa sin 
hacer nada, me me encanta mi 

2727
02:03:35,400 --> 02:03:36,920
trabajo, no? 
Pues pues haría esto, no, 

2728
02:03:36,920 --> 02:03:39,240
entonces, bueno, eso es de 
Buffet, también me parece 

2729
02:03:39,240 --> 02:03:41,720
espectacular, por eso me gusta 
tanto esta profesión, la. 

2730
02:03:42,240 --> 02:03:43,880
¿Verdad, vale? 
La siguiente pregunta es. 

2731
02:03:44,280 --> 02:03:47,240
¿Si tuvieras que meter todo tu 
dinero en una única empresa, en 

2732
02:03:47,240 --> 02:03:52,680
cuál sería? 
Nada, una cosa aquí siempre. 

2733
02:03:52,680 --> 02:03:55,640
Siempre, sí, sí, no. 
Metan todo su dinero en una. 

2734
02:03:55,880 --> 02:03:59,000
Empresa, esto es un ejercicio 
imaginativo, sí. 

2735
02:04:00,920 --> 02:04:03,520
¿Me cuesta responder esa 
pregunta, Eh? 

2736
02:04:03,520 --> 02:04:07,080
Porque al final en todas las 
empresas ves un escenario en el 

2737
02:04:07,160 --> 02:04:11,920
que en el que que sabes que es 
claro, entonces, hombre, es 

2738
02:04:11,920 --> 02:04:14,240
verdad que si. 
Eso también lo decía Bufet. 

2739
02:04:14,240 --> 02:04:15,480
¿No? 
Que si solo puedes batear 10 

2740
02:04:15,480 --> 02:04:18,680
veces no que no es 1 = 10, pues 
es mucho más exclusivo. 

2741
02:04:18,680 --> 02:04:23,920
¿Sobre qué compras? 
No, obviamente, pero joder, qué 

2742
02:04:23,920 --> 02:04:27,200
pregunta. 
No sé, no sé. 

2743
02:04:27,920 --> 02:04:32,160
Si si se responde esa pregunta, 
creo que no, o sea. 

2744
02:04:33,000 --> 02:04:35,080
No hay ninguna empresa a la que 
me diera todo mi capital. 

2745
02:04:35,080 --> 02:04:37,280
Probablemente si estuviera en 
1960. 

2746
02:04:37,680 --> 02:04:39,480
Y 5 a lo mejor en Bershka. 
No es que. 

2747
02:04:39,480 --> 02:04:42,400
Bershka ya no sabes que va a ser
hombre el 65, sí, ahora ya no 

2748
02:04:42,400 --> 02:04:46,120
sabes lo que va a ser. 
No, no, no, no, no, no sé qué 

2749
02:04:46,120 --> 02:04:48,880
deciros y como tampoco gracias a
Dios tengo por qué decirlo. 

2750
02:04:51,160 --> 02:04:57,440
¿Luego, cuál es el libro que más
te ha influenciado en tu vida y 

2751
02:04:57,440 --> 02:04:59,920
por qué el libro? 
Que más me ha influenciado es de

2752
02:04:59,920 --> 02:05:01,160
la. 
¿Inversión o no de inversión? 

2753
02:05:02,560 --> 02:05:08,720
Uf, pues no lo sé, la verdad. 
Una pregunta, joder, a mí me 

2754
02:05:08,720 --> 02:05:12,760
gusta leer de de economía de 
bolsa, pero no tanto, ya sabes, 

2755
02:05:12,800 --> 02:05:14,920
habla guzmán, decía Siempre oye,
una vez que te has leído cuatro 

2756
02:05:14,920 --> 02:05:17,040
o 5, el value y tienes que 
acabar esto y luego hay que 

2757
02:05:17,040 --> 02:05:18,960
analizar, no hay total leer más 
libros, hay que dejar de leer 

2758
02:05:18,960 --> 02:05:21,520
libros y ya o sea, ya los lees 
por a mí me gustan las historias

2759
02:05:21,520 --> 02:05:25,560
personales, me gustan mucho las 
biografías, entonces estoy 

2760
02:05:26,240 --> 02:05:29,360
pensando alguna que me haya 
gustado especialmente. 

2761
02:05:32,800 --> 02:05:34,400
Claro, es que me haya 
influenciado. 

2762
02:05:36,400 --> 02:05:38,720
Bueno, no, no, no, no sé si es 
que más se me ha influenciado mi

2763
02:05:38,720 --> 02:05:40,760
vida, el libro que más me ha 
influenciado a nivel de bolsa 

2764
02:05:40,760 --> 02:05:43,960
que por lo divertido que es y lo
atractivo que todo hace es el es

2765
02:05:43,960 --> 02:05:45,320
el de Peter Lynch, one o con 
Wall Street. 

2766
02:05:45,320 --> 02:05:48,840
Sé divertido, el de Snuble de 
Buffer me encantó, son 800 y 

2767
02:05:48,840 --> 02:05:52,000
pico páginas y me las leí como 
como si fuera cortito, se me 

2768
02:05:52,000 --> 02:05:54,880
hizo, me encantó, pero es que mi
vida cada vez he tenido épocas 

2769
02:05:54,880 --> 02:05:56,520
de mi vida que me influenciaban 
otras cosas. 

2770
02:05:56,520 --> 02:06:00,800
No lo sé, la verdad que no, no. 
Bueno, nos quedamos con esos 2, 

2771
02:06:00,800 --> 02:06:02,000
sí. 
Si me me voy a caer en 

2772
02:06:02,000 --> 02:06:04,080
inversión, porque en temas más 
espirituales, filosóficos y 

2773
02:06:04,080 --> 02:06:06,200
demás, ahora mismo no sabría 
decirte, no es que. 

2774
02:06:06,200 --> 02:06:10,400
Complicado y más si nosotros lo 
hacemos sin avisar a nadie de 

2775
02:06:10,400 --> 02:06:12,920
las preguntas que son para que 
haya reflexión interna aquí. 

2776
02:06:12,920 --> 02:06:13,960
¿Me gustan mucho las novelas, 
EH? 

2777
02:06:13,960 --> 02:06:15,840
Me encantan. 
Además, me encanta que las cosas

2778
02:06:15,840 --> 02:06:18,240
que no tengan que ver con lo que
trabajo, porque es que es como 

2779
02:06:18,240 --> 02:06:20,000
desconectar. 
¿Ahí sí te desconectas un poco, 

2780
02:06:20,000 --> 02:06:21,680
no? 
¿Sí, sí, de hecho me aburro a 

2781
02:06:21,680 --> 02:06:23,520
veces que estoy en verano y 
digo, va a haber un libro de 

2782
02:06:23,520 --> 02:06:26,120
bolsa que ha salido y digo, Ah, 
no, eso no tengo ganas, Sabes? 

2783
02:06:26,400 --> 02:06:30,720
Me gusta mucho las biografías. 
Pero pero me gusta mucho la 

2784
02:06:30,720 --> 02:06:31,680
política. 
Me ha encantado. 

2785
02:06:31,680 --> 02:06:34,640
¿Mira la la biografía de busto 
Churchill me encantó, sabes? 

2786
02:06:34,640 --> 02:06:37,680
Y la del Che Guevara me encantó.
También sabes que es un 

2787
02:06:37,680 --> 02:06:42,520
personaje super controvertido, 
no, pero pero me me me parece 

2788
02:06:42,520 --> 02:06:44,400
espectacular. 
¿También la del Che Guevara, 

2789
02:06:44,400 --> 02:06:48,000
vale? 
Y por último, pregunta, a veces 

2790
02:06:48,000 --> 02:06:52,800
suele ser la más la más dura. 
¿Si pudieses cenar con cualquier

2791
02:06:52,800 --> 02:06:55,680
personaje histórico, vivo o 
muerto, quién sería? 

2792
02:06:55,680 --> 02:07:03,200
¿Y qué le preguntaría? 
¿Qué le preguntaría personaje, 

2793
02:07:03,960 --> 02:07:06,040
si si pudiera cenar con un 
personaje histórico? 

2794
02:07:06,040 --> 02:07:09,400
Ya lo tengo clarísimo, sabes, la
persona más es un héroe nacional

2795
02:07:09,400 --> 02:07:12,840
y las personas más denostadas. 
¿Y voy a repetir una frase de de

2796
02:07:12,840 --> 02:07:15,560
Fernando Díaz Villanueva, no se 
si sabéis quién es un generador 

2797
02:07:15,560 --> 02:07:19,680
de contenido histórico que me 
gusta mucho liberal es hernán 

2798
02:07:19,680 --> 02:07:23,440
Cortés, Sabes? 
Y aquí voy a tirar de nuestra 

2799
02:07:23,440 --> 02:07:28,440
hispanidad. 
Decía Díaz Villanueva que en 

2800
02:07:28,440 --> 02:07:30,840
México no hay ningún monumento a
hernán cortés y decía, ni falta 

2801
02:07:30,840 --> 02:07:34,320
que le hace México es un 
monumento, el mestizaje y demás.

2802
02:07:34,720 --> 02:07:38,560
Y qué le preguntaría, no sé qué 
desayunas por la mañana porque 

2803
02:07:38,560 --> 02:07:41,600
500 tíos invadieran una ciudad 
de 100000 como Tenochtitlan. 

2804
02:07:41,840 --> 02:07:43,960
Es verdad que obviamente, 
ayudados con los totonacas y 

2805
02:07:43,960 --> 02:07:46,760
otros tipos de bueno, esto ya de
historia, me gusta la historia, 

2806
02:07:46,760 --> 02:07:49,400
me gusta el jurista de América, 
pero pero bueno, me quedaría 

2807
02:07:49,400 --> 02:07:51,600
con, por ejemplo, la figura de 
de Colón. 

2808
02:07:51,600 --> 02:07:53,280
No me gusta, especialmente por 
lo que he leído. 

2809
02:07:53,720 --> 02:07:56,400
No es especialmente atractiva, 
pero la n en corte sí, sí me 

2810
02:07:56,400 --> 02:07:59,840
quedo con ese, pues varias. 
Seguro que eso no lo. 

2811
02:08:00,480 --> 02:08:05,120
Han dicho yo cocinero, sí, 
cocinero y demás, Ah o danita y 

2812
02:08:05,120 --> 02:08:07,120
hoy, dijo. 
Bueno, no me acuerdo quién era, 

2813
02:08:07,120 --> 02:08:09,240
pero era algo de de la Segunda 
Guerra Mundial también. 

2814
02:08:09,360 --> 02:08:11,280
Sí, hombre, hay hay muchísimas. 
¿Personas que me encantaría 

2815
02:08:11,280 --> 02:08:14,560
haber conocido, Eh, pero pero ya
me he sentado a cenar con ellos,

2816
02:08:14,560 --> 02:08:15,760
Eh? 
Entre ellos buffer, que no, que 

2817
02:08:15,760 --> 02:08:19,000
han fallecido, pero pero pero 
bueno, por cambiar un poquito el

2818
02:08:19,000 --> 02:08:21,000
tercio. 
¿Y la última? 

2819
02:08:21,400 --> 02:08:23,960
¿Qué es lo último que has 
aprendido, ya sea de bolsa o o 

2820
02:08:24,040 --> 02:08:26,960
de otra materia? 
Y bueno, te gustaría compartir 

2821
02:08:26,960 --> 02:08:28,320
con con nosotros. 
Qué es lo. 

2822
02:08:28,320 --> 02:08:31,560
Último que he aprendido. 
¿Joder, qué buena pregunta, no 

2823
02:08:32,200 --> 02:08:37,720
te lo veas a aprender algo, Eh? 
¿Eso dicen que que lo último que

2824
02:08:37,720 --> 02:08:40,240
he aprendido o qué estás? 
Intentando aprender a lo mejor o

2825
02:08:40,720 --> 02:08:43,240
no sé. 
Qué cosas que estáis estudiando 

2826
02:08:43,240 --> 02:08:45,040
puede ser también eso es más 
aburrido. 

2827
02:08:45,040 --> 02:08:50,360
Es que hablar de negocios, 
empresas industriales y demás. 

2828
02:08:51,560 --> 02:08:54,360
Joder a ver, son preguntas, no 
siempre hacéis las mismas 

2829
02:08:54,360 --> 02:08:56,400
exactamente porque he visto 
varias pocas cosas, pero creo 

2830
02:08:56,400 --> 02:08:58,320
que justo el final igual como 
como pues. 

2831
02:08:58,400 --> 02:09:03,440
Pues no lo sé, no lo. 
Sé que eso es muy aprendido, la 

2832
02:09:03,440 --> 02:09:05,480
verdad estoy dando una vuelta, 
me me habéis pillado. 

2833
02:09:06,520 --> 02:09:08,280
Lo de los negocios no vale 
también. 

2834
02:09:11,200 --> 02:09:17,080
Bueno, realmente sí. 
O sea, realmente digamos que en 

2835
02:09:17,080 --> 02:09:20,600
el caso del como asesor de 
Corevalue realmente es. 

2836
02:09:21,000 --> 02:09:23,480
¿Mi primera momento en el que 
realmente estoy emprendiendo 

2837
02:09:23,480 --> 02:09:25,520
realmente tirándome al vacío, 
no? 

2838
02:09:25,520 --> 02:09:33,080
Entonces me parece, no sé si es 
algo que he aprendido o no, pero

2839
02:09:33,080 --> 02:09:35,400
me genera muchísima admiración 
la gente que que monta una 

2840
02:09:35,400 --> 02:09:38,520
empresa y que porque hay que 
tener un temperamento especial 

2841
02:09:38,520 --> 02:09:41,720
para para afrontar lo que es 
eso, que es arriesgar YY sin 

2842
02:09:41,720 --> 02:09:44,360
tener nada a cambio, ni ni ni 
estar seguro si voy a triunfar o

2843
02:09:44,360 --> 02:09:49,120
no y más en mi caso. 
Ahora tengo 3 niños pequeños, 

2844
02:09:49,120 --> 02:09:52,080
magníficos entre. 
Una niña de 5 años, otra de 2 

2845
02:09:52,080 --> 02:09:53,720
años y medio y un niño de cuatro
meses. 

2846
02:09:54,320 --> 02:09:56,560
¿YY bueno, al final te da un 
poquito más de vértigo, no? 

2847
02:09:56,560 --> 02:09:59,040
Porque tienes una familia, 
tienes etcétera, pero pero pero 

2848
02:09:59,040 --> 02:10:01,360
bueno, ahora lo que estoy 
aprendiendo es un poco lo que 

2849
02:10:01,360 --> 02:10:04,120
cuesta. 
O sea que que el el 

2850
02:10:04,120 --> 02:10:10,200
emprendimiento tiene una presión
brutal YY luego tiene un una 

2851
02:10:10,200 --> 02:10:12,400
llama algo espectacular. 
Cuando haces algo que te gusta 

2852
02:10:12,400 --> 02:10:14,400
solo para ti y demás me está 
pareciendo espectacular. 

2853
02:10:14,400 --> 02:10:17,720
Es verdad que tiene muchas cosas
engorrosas YY demás no cuando lo

2854
02:10:17,720 --> 02:10:20,000
lo empiezas a montar y tiene 
muchas trabas cuando empiezas. 

2855
02:10:20,320 --> 02:10:22,200
Pero pero vamos, lo estoy 
disfrutando muchísimo. 

2856
02:10:22,200 --> 02:10:24,320
Entonces yo creo que lo que 
estoy aprendiendo, pues esa a 

2857
02:10:24,760 --> 02:10:27,600
aprender, que es que es un reto 
que no es. 

2858
02:10:27,600 --> 02:10:29,480
Solo el siempre lo hablamos 
nosotros. 

2859
02:10:29,480 --> 02:10:32,360
No solo el producto que haces, 
sino tienes que pensar en cómo 

2860
02:10:32,360 --> 02:10:35,600
venderlo, cómo, cómo hacerlo, 
atractivo, si realmente estás 

2861
02:10:35,600 --> 02:10:38,640
cubriendo una necesidad o si no 
tienes una idea y al final 

2862
02:10:38,640 --> 02:10:43,040
acabas haciendo otra diferente, 
sin la certidumbre de qué vaya a

2863
02:10:43,040 --> 02:10:44,400
funcionar. 
Porque también hay tíos 

2864
02:10:44,400 --> 02:10:46,520
compitiendo contigo porque 
quieren lo mismo. 

2865
02:10:46,520 --> 02:10:50,880
Totalmente, YY. 
Incluso definirte tus propias 

2866
02:10:50,880 --> 02:10:54,320
rutinas de trabajo, cómo cómo 
está hacerte tus rutinas y para 

2867
02:10:54,320 --> 02:10:56,560
que para generar el mejor 
ambiente posible para lo que 

2868
02:10:56,560 --> 02:10:59,600
quieres hacer, etcétera. 
¿Sabes cambiar todo lo que no te

2869
02:10:59,600 --> 02:11:02,000
ha gustado en otros sitios que 
has Estado para que en en tu 

2870
02:11:02,000 --> 02:11:06,560
propia empresa no sea así? 
O sea, me parece un me parece 

2871
02:11:06,560 --> 02:11:08,120
espectacular. 
¿Ahora mismo no tengo todo ese 

2872
02:11:08,120 --> 02:11:10,040
tema de gestión de personas y 
más porque somos pequeñitos, 

2873
02:11:10,040 --> 02:11:13,960
pero pero vamos, pero después? 
Cuando sales adelante es como 

2874
02:11:14,120 --> 02:11:17,400
bastante gratificante, así que 
bueno. 

2875
02:11:17,600 --> 02:11:18,920
Llevamos aquí hasta el final, 
bueno, le. 

2876
02:11:18,920 --> 02:11:20,880
Voy a decir una última cosa, 
Fíjate Qué estoy aprendiendo, 

2877
02:11:20,960 --> 02:11:24,560
soy padre de, como he dicho, de 
3 niños pequeños, la importancia

2878
02:11:24,560 --> 02:11:29,480
de la familia, lo más importante
que hay en el mundo y bueno, 

2879
02:11:29,880 --> 02:11:32,680
vivimos en un mundo en el cual 
la Natalia es muy baja YY tenéis

2880
02:11:32,680 --> 02:11:35,760
hijos, su sacrificio en todos 
los sentidos, financiero, de 

2881
02:11:35,760 --> 02:11:40,520
tiempo, de todo, estrés, de de 
de más acapilar no que lo vas 

2882
02:11:40,520 --> 02:11:43,880
perdiendo porque sabes, es de 
estado físico de todo, no porque

2883
02:11:44,160 --> 02:11:46,400
te lleva al límite, pero la 
familia es. 

2884
02:11:47,200 --> 02:11:51,200
O sea, es si el o sea todo tiene
sentido, si es si es para, para,

2885
02:11:51,200 --> 02:11:53,560
para y por tu familia para poder
disfrutarlo y demás no. 

2886
02:11:53,560 --> 02:11:56,320
¿Y los hijos es nuestra herencia
en la vida, verdad? 

2887
02:11:56,320 --> 02:11:58,880
No te das cuenta que que es lo 
lo mejor que dejes en esta vida 

2888
02:11:58,880 --> 02:12:04,800
son son tus hijos, así que que 
eso también la verdad, aprovecho

2889
02:12:04,800 --> 02:12:08,200
y lo. 
Digo no, sobre todo a ver, 

2890
02:12:08,200 --> 02:12:09,760
nosotros no tenemos hijos 
todavía, pero. 

2891
02:12:10,080 --> 02:12:12,360
Pero sentiremos las sensaciones 
sanadas en algún momento, 

2892
02:12:12,360 --> 02:12:14,520
imagino que será el mayor. 
Cambio que que ha tenido en mi 

2893
02:12:14,520 --> 02:12:17,080
vida, sin duda es tener hijos en
todos los sentidos, aparte que 

2894
02:12:17,080 --> 02:12:19,760
creo que es el último factor de 
madurez del del hombre, no la 

2895
02:12:19,760 --> 02:12:21,520
mujer, que es mucho madura mucho
antes que nosotros. 

2896
02:12:21,640 --> 02:12:23,880
En general, sí, me imagino. 
Que nosotros cuando tenemos, 

2897
02:12:23,880 --> 02:12:27,200
cuando tenemos a eso entre manos
y tenemos que que hacer que 

2898
02:12:27,200 --> 02:12:30,040
sobreviva, es otro punto y. 
Si te cambia, no. 

2899
02:12:30,480 --> 02:12:33,360
Al final, en mi opinión, es 
sanísimo para el ser humano, 

2900
02:12:33,360 --> 02:12:36,240
para su mente, para en todos los
sentidos, porque cuando cuando 

2901
02:12:36,280 --> 02:12:38,960
al final piensas siempre en ti, 
en tus problemas. 

2902
02:12:39,160 --> 02:12:42,760
¿Tienes a a rodearte solo sobre 
ti, yo, yo, yo mis problemas tal

2903
02:12:42,840 --> 02:12:44,800
cuando tienes hijos te das 
cuenta de que que empiezan a 

2904
02:12:44,800 --> 02:12:48,920
pasar a 1 segundo plano YY que y
que la felicidad está en dar 

2905
02:12:48,920 --> 02:12:51,320
todo lo que tienes por ellos y 
no necesitas más, verdad? 

2906
02:12:51,320 --> 02:12:53,760
Es, es la es la verdad, es una 
maravilla. 

2907
02:12:53,760 --> 02:12:55,640
No hay nada más bonito llegar a 
casa que tus hijas andan 

2908
02:12:55,640 --> 02:12:57,760
corriendo tus hijas mi hijo no, 
porque estaban todavía en la 

2909
02:12:57,760 --> 02:12:59,800
cuna, pero. 
Mi mi mujer me echa aquí la 

2910
02:12:59,800 --> 02:13:01,880
bronca y dice, si pensado las de
tus niñas y no las tuyos, que es

2911
02:13:01,880 --> 02:13:04,000
muy pequeña todavía, pero hay 
tus niñas que sabes que quieren 

2912
02:13:04,000 --> 02:13:05,720
mucho Asus padres, vengan a 
casa. 

2913
02:13:05,760 --> 02:13:09,360
¿Papá, papá, para para tus hijos
eres el mejor del mundo y eso es

2914
02:13:09,360 --> 02:13:12,080
muy difícil de replicar, no 
literal, no todo el mundo piensa

2915
02:13:12,080 --> 02:13:14,000
durante tantos años que eres el 
mejor del mundo, sabes? 

2916
02:13:14,000 --> 02:13:19,120
Así que eso es una maravilla y 
eso tener una buena familia y 

2917
02:13:19,120 --> 02:13:20,560
tener hijos. 
Yo creo que es lo mejor que 

2918
02:13:20,560 --> 02:13:22,760
puede recomendar a nadie. 
Creo que es lo mejor que que hay

2919
02:13:22,760 --> 02:13:24,880
sin. 
Duda, pues muchas gracias por. 

2920
02:13:25,200 --> 02:13:27,280
Por compartir este rato con 
nosotros me lo he. 

2921
02:13:27,280 --> 02:13:29,840
Pasado vamos, estoy como en el 
salón de mi casa, nosotros 

2922
02:13:29,840 --> 02:13:31,560
hemos. 
Aprendido muchísimo y seguro que

2923
02:13:31,560 --> 02:13:34,960
ellos también aprenden sobre 
fraudes contables YY bueno, 

2924
02:13:34,960 --> 02:13:39,480
contándonos un poco tu historia 
YY también el el nuevo fondo. 

2925
02:13:39,480 --> 02:13:41,800
El nuevo proyecto está que estás
emprendiendo, que esperemos que 

2926
02:13:41,800 --> 02:13:43,360
te vaya genial, esperemos. 
¿Que sí? 

2927
02:13:43,360 --> 02:13:44,880
Esperemos que sí. 
Seguro que con buen trabajo y 

2928
02:13:44,880 --> 02:13:47,000
todo y con gente como vosotros 
también, que ayuda a difundir 

2929
02:13:47,000 --> 02:13:50,520
todas estas cosas, que es que 
que nos hace una ayuda enorme y 

2930
02:13:50,520 --> 02:13:51,760
nada. 
Y os animo a seguir también 

2931
02:13:51,760 --> 02:13:53,560
porque bueno, todo lo que veo es
espectacular. 

2932
02:13:54,000 --> 02:13:57,960
Así que gracias en. 
Un futuro te llamaremos otra 

2933
02:13:57,960 --> 02:13:59,760
vez, si si te ha gustado y 
quieres venir, iré. 

2934
02:13:59,760 --> 02:14:05,800
¿Pensando en qué? 
Personaje que. 

2935
02:14:06,000 --> 02:14:10,800
Estoy aprendiendo esta semana. 
Entonces nada, esto era más 

2936
02:14:10,800 --> 02:14:12,720
sencillo. 
Y nada a la. 

2937
02:14:12,720 --> 02:14:16,160
Audiencia lo de siempre, darle 
like, suscribirse 5 estrellas en

2938
02:14:16,160 --> 02:14:20,680
Spotify, comentarnos si quieren 
que vuelva José por aquí y nada,

2939
02:14:20,720 --> 02:14:22,960
como siempre decimos, que la 
fuerza de base te acompañe. 

2940
02:14:23,160 --> 02:14:23,760
Un abrazo.