No niin tervetuloa tänne neuvottelee kanavalle.
Me ollaan vieraana santeri korpinen, shifter capitalin
toimitusjohtaja morjesta terve terve joo ja tää on tehty
kaupallisessa yhteistyössä shiffrin kanssa.
Tota te olette jonkinlainen varainhoitotalo, eikö näin?
No joo poistetaan se varojen hoito siitä, että meillä on yksi
rahasto yksi osakerahasto. Varainhoitoa se yksi rahaston
pyörittäminen. Että se on totta.
Varainhoitaja mielletään aika usein aika laajaksi
kokonaisuudeksi. Me ollaan fokusoiduttu yksi
juttuun. Joo ja mietitään mikä se juttu
ja mä niinku. Kelailin sitä tota noin yksi mä
tykkään vähän avata omaa sijoitus portfoliota niin niin
tota viime vuonnahan tota helsingin pörssin tuotto oli -2%
ja esimerkiksi Nasdaq kouluttaja niin tota ne siellä on sanonut
että pitkään se on ollut niinku yli 8 ja maailman paras mutta
täähän oli ihan sysihuono suomalainen vuosi mikä teidän
tuotto oli viime vuonna. Oli kolmekymmentäyksi pinnaa.
Eli kolmekymmentäkolme pinnaa ylituottoa.
Johtuuko se ihan vaan siitä, että teillä ei ole yhtään
suomalaista osaketta? Näin sitä voi sanoa ajatella.
Mä en tiedä sä tunnet paremmin kun oot kouluttajat.
Helsingin pörssistä löytyy luokkaa sataseitsemänkymmentä
firmaa ja maailmasta löytyy niinku osakkeita tai yhtiöitä
jotka on listattuja niin noin kuusikymmentäviisituhatta eli se
todennäköisyys että meillä olisi suomalainen yhtiö niin on aika
pieni. Se on ihan muutamia promilleja
itse asiassa ja meillä on ollut historian aikana yks yks ainoa
suomalainen yhtiö voidaan palata siihen myöhemmin, mutta siis ei
ei se toivottavasti johdu ihan puhtaasti siitä.
Eli siis globaali likvidien isojen osakkeiden selvästi pitää
olla vissiin. Miljardiluokkaa se market cap
mieluiten. Joo 10 miljardin market kaappeja
ja. Suurempiin no tuosta se lähtee
niinku sitten avautuu. No toisaalta sitten Nasdaq teki
enemmän kuin te, mutta sitten siinä oli tää magnificent seven
niin tota rahassa sen ylös että mä katson just sitä oman
portfolion joka siis jäi alle kolmeenkymmeneenviiteen, mutta
kuitenkin taisi olla joku 20 pinnaa viime vuonna sitten mä
olin ihan tyytyväinen, niin tavallaan katsoin sitä että
senastakin menee tosi hyvin, että miksi me tähän allokointi
mutta tota kansainvälinen allokaatio.
Ja osittain varmaan niinku jenkkifirmat varmaan dominoi,
siitä se tulee, mutta olisiko sitten laatu se mistä se tulee?
No niin sä oot tehnyt kotiläksynsä hyvin eli tota me
uskotaan nimenomaan liiketoiminnan laatuun ja laatu
laatu puhutaan laatu sijoittamisesta ja se on vähän
harvempi harvinaisempi tota tarina ehkä ja tämmöinen
sijoitustyyli ja nimenomaan se liiketoiminnan ja bisneksen
laatu on se mitä me me niin kun metsästetään tosi tosi niinku
tarkasti. Ja sitten jos mietitään nyt
tämä. Laadulle on muitakin
vaihtoehtoja, siis klassinen ja on tämmöiset tuota arvo osakkeet
ja kasvu osakkeet, mutta tää on sitten tavallaan vähän niinku.
Jos jos on alfamiehiä ja pettäminen tää on vähän niinku
sigmamiehet, että se ei ole kumpaakaan noi tätä.
No joo joo kyllä siis siis suomessa on aika vähän vähän
vähän puhutaan niinku laatu laatu sijoittamisesta maailmalta
löytyy quality investing ihan kirjoja ja ja jopa niinku
muitakin löytyy emme sieltä löytyy myös myös niin kun laatu
quality index rahasto ja se on itse asiassa pärjännyt älyttömän
hyvin kanssa niinku ihan kymmeniä vuosia erittäin hyvin.
Mutta siis periaatteessa se laatu niin kun sä sanoit
pitkällä aikavälillä sen firman pitää olla laadukas.
Eli eli tota sen niinku tavallaan hyvän
bisnessuunnitelman aikaansaamat hyvät luvut puskee
fundamenttitasolla. Sitten teidän filosofian mukaan
varmaan sitten loppujen lopuksi siihen niinku osakekurssiin
läpi, eli tavallaan vaikka siinä pörssi ehkä hinnoittelikin
aluksi väärin, niin se ei ole se juttu vaan niinku valita
semmoinen niinku bisnes joka tekee kasvua ja voittoa ja
laadukkaasti niin silloin se pörssikin menee perässä.
Ja nimenomaan. Tuossa on tärkeätä, että
lyhyellä ajalla nää laadukkaat. Bisnekset ne on yleensä
hinnoiteltu jo aika oikein. Ne on paljon jopa pikkuisen
ylihintaisia, mutta sitten kun katsoo riittävän pitkällä
ajalla, niin yllättäen ne 5 vuoden päästä näyttääkin, että
olipa se halpa silloin ostohetkellä ja sen nimenomaan
tulee siitä, että että se laadukas bisnes pystyy kasvamaan
ja se se tuloksen kasvun kautta ja sitä aika monet itse asiassa
markkinalle ei laske niin kauhean pitkälle.
Tiedätkö muuten kuinka monta tota bloombergille kuinka monta
analyysiä on on on applelle joka on ehkä yksi maailman
seuratuimpia yhtiöitä. Aa satakolmetoista.
Ei ole ihan niin paljon. Tätä on vähän reippa 40 niin kun
näitä bloombergin hyväksymiä 40 hyväksyttynä kaveri on antanut
analyysin tälle ja seuraavalle vuodelle niin tota miten käy 3
vuoden jälkeen kuinka monta analyysia on annettu sen
jälkeen. No sitten ne varmaan tippuu
niistä niistä jää niinku 20 jäljellä.
Joo 4 kappaletta eli 3 4 ja 5 vuosi niin siellä on enää ne
yksi kymmenesosa kavereista antaa analyysin, että mitään
mitään 3 vuoden tai 5 vuoden päästä tulos.
Ihan sivuhuomiona. Ikin väisänen joskus oli
vieraana, niin mä vaan päätimme silloin semmoinen tyyli, että se
kysyy todella paljon kysymyksiä, joista se on tehnyt tavallaan
niinku nippeli vastauksena ottanut selville, niin mä vaan
päätin mä vastaan joka ikiseen research on niin kun jos nyt
siitä ottaisi kiinni niin tavallaan tää osaketutkimus on
jonkinlainen polttoaine teille, mutta teillä on sitten tämmöinen
niinku shifter metodi joka on tavallaan sisäinen niinku
biosidien analyytikko työkalu ja te teette se niinku ostopuolen.
Research analyysin varmaan käyttäen sitä selfieiden niinku
research hyödyntämisen, mutta ei varmaan kovin tärkeänä lähteä
ehkä kuitenkaan. Joo toi on ihan hyvä.
No ei meidän DNA on niinku tutkimustalo meidän itse asiassa
me ollaan tämmöinen insinööri unelma, että me tutkitaan,
tutkitaan ja tutkitaan ja ja sitten tota aika usein tai
suurimmaksi olisi hylätään bisneksiä ja ja tota mitä tulee
tähän seaside. Totta kai me sitten jossain
kohtaa ja katsotaan mitä muutkin sanovat bisneksestä, mutta
ensisijaisesti kun sieltä tulee sieltä
kuudenkymmenenviidentuhannen yhtiön läpi.
Eka ne tulee niinku tämmöisillä numeerisia kriteereillä eli
katsotaan kvantitatiivisia historiallisia mittareita niin
sitten me löytyy mielenkiintoinen bisnes, niin
niin me aletaan tekemään itse ensiksi siihen omaan hypoteesia,
että että miksi tämä yhtiö voisi jatkaa seuraavat 5 vuotta tai 10
vuotta vielä parempaa juoksua ja kun me ollaan rakennettu siitä
sitten niinku itsellemme hypoteesit, niin me voidaan
lähteä arvioimaan että mitäköhän muut sanoo tästä, koska se on
suuri. Ehkä harha ainakin meidän
mielestä lähteä katsomaan heti mitä muut sanoo, koska se jo.
Johdattaa sun omaa ajattelua hukkaan tai virhe epolulle.
Onko teillä jonkinlainen niinku DCF tai economic väijyy ensin
joka tavallaan niinku laskee sen fundamenttikassin arvon ja netto
nykyarvon. Me vähän vältetään niitäkin.
Terminen arvo on niin iso kuitenkin niin tota se se on
vähän veikkausta. Joo joo ei kun ei kai me
katsotaan tosiaan niinku historiallisesti, että miksi tää
yhtiö joka on sieltä nyt löytyy löytyy vaikka jostain tota
jenkeistä tai japanista tai muualta niin miten ihmeessä sen
pääoman tuotot on niinku jatkuvasti pikkaisen parantunut
tai pysynyt ainakin samana? Miksi se marginaalit on parempia
kuin sen kilpailijoihin? Miksi, miksi se, miksi se liike
liikevaihto on kasvanut ja me lähdetään niinku purkamaan sitä
ansaintamallia auki sieltä ensiksi ennen kun me lähdetään
tekemään, ei mitään numerojumppaa.
Me halutaan ymmärtää, että mikä sen pisnes, mikä on niinku
historiallisesti mahdollistanut sen bisneksen noin hyvä juoksu.
Ehkä tohon tartun. Onko ne niin kun anna lever dd
tota metriikoita eli tänne oman pääoman tuoton sijasta katsotaan
sijoitetun pääoman tuottoa. Että.
Tota liika tai nettovoitto marginaali sijasta katsotaan
niinku käyttökate marginaali dataa.
Joo joo joo, just me esimerkiksi vaikka niinku crocsin niin että
katsotaan mitä mitä niinku yhtiölle jää kun se myy sen
tuotteen ja suorat valmistus ja myyntikulut.
Me katsotaan että OK. Että aika kovat 60 tai
kuusikymmentäviisi, että jotain hänet tekee oikein niillä on
oltava hinnoitteluvoimaa rajusti.
Se voi olla 90. Semmoisiakin yhtiöitä meillä on.
Mut tää on niinku tosi tärkeä niinku ymmärtää, että numeerinen
analyysin osuus on ehkä alle 20% meidän työstä sen sen pystyy
tekemään niinku kaikki kun iskee tota joko bloombergin tai
exceliin tai hankin oman härveliinsa niitä ja he vähän
triplaa niitä ja kokeilee että mitä tästä voisi tulla, mutta se
on kaikki vaan paperin niinku tavallaan niinku detaljit
detalji joka vähän menemme siinä kohtaa turhaa.
Että tärkeämpää on niinku ymmärtää, että tai ymmärtää,
ymmärretäänkö me se pisnes, miksi se toimii tällä tavalla,
mikä siellä on se kilpailuetu? Miksi se voisi jatkaa tätä
juoksua vielä kovemmalla niinku vauhdilla?
Olisiko yksi analogia? Sitten vähän niinku
pääomasijoittaminen, mutta kuitenkin julkisesti likvidilla
osakkeilla eli tavallaan tietyllä tavalla tehdään niin
kun. Allokointipäätös, mutta josta
pääsee tavallaan seuraavana niin mä ulos, koska se on niin
likvidi osake, mutta sitten kuitenkin tähdätään tavallaan
tämmöiseen niinku private tyyppiseen 5 vuoden
sijoitushorisontti tai miksei enemmänkin jos jos se on niinku
vielä riskeissä pysyy elossa. No toi on toi on varmaan niinku
semmoinen sisäänrakennettu ajattelu, jota ei ole alunperin
niinku päätetty, että se varmaan perustajan kautta on tullut tää
ajattelu että ostetaan hyviä bisneksiä.
Pysytään niissä niin kauan mukana kun tarpeen.
Mutta mutta tuleeko siihen tota siis esimerkiksi toi?
Joskus kun olin isommissa osakkeissa mukana tota erilaisen
managerina isommassa pankissa, niin tota joskus näki
capitalessa tämmöistä niin kun selviän capitalia niin nehän
tuli niinku viisastelee että ne otti ison blogistakin ja sitten
ne tuli niinku sanoin että nyt nyt muuten tota teette tämmöistä
strategiaa joka yleensä oli. Siis muuten tota nytten itsenne
tota preemiolla jollekin isommalle firmalle pilkotaan
teille, mutta teille teiltä puuttuu ehkä tää vaihe.
No meillä ei ole riittävästi raha rahaa siihen tota että ne
ei ole. Niin se on niinku tavallaan
large cap niin että sitten voimme microsoftille.
Niinku viisastelee mitä strategiaa.
Ihan sama kun meiltä kysytään, että käytänkö tätä tapaamasta
ylintä johtoa tota niin jos on ihan rehellinen niin tota niin
ei. Ei jos me saataisiin novon
uudiskin pääjohtajalta tai c tason kaverilta tunti aikaa,
niin me ei todennäköisesti siinä tunnissa tässä mitään uutta ulos
mitä me jolta jostain muista lähteistä saatu ja joten se
sekin aika ja matkustusaika ja muu kannattaa käyttää johonkin
muuhun. Mä en tiedä siitä mitään.
Tanskalainen insuliinifirma, mutta oliko teillä joku
semmoinen kakkostyypin diabetes? Räjähtää, ettei siellä tavallaan
taustalla. Voi no tässä tässä voidaan
palata taas tähän, että että mikä mitä tää laatu
sijoittaminen on, että niinku hyvin kuvasit että arvo
arvosijoittaminen siirretään tämmöisiä vakaisiin.
Terve tase hyvä osinko tuotto usein aika edullisia myös, eikö
niin? Ja sitten on näitä
kasvuyhtiöitä, jossa niinku sijoittajan laskee sen kasvun
varaa niinku aika paljon sen sen nykyvaltiolle niin niin tota.
Tästä tästä sitten tää novo nordisk nythän se on kasvuyhtiö
niinku ne jälkeen niin niin siis luokkaa 15 pinnaa niinku
liikevaihdon kasvu vuodessa niin kyllä se mun mielestä on ihan
kasvuyhtiö niinku määriteltävissä, mutta silloin
kun me sijoitettiin se ei ollut. Eli eli me sijoitettiin
nimenomaan siihen tota kakkostyypin diabetes
markkinajohtajaa, jota löytyy niinku toinenkin ili on ihan
hyvä siinä ja sitten on pari muuta, mutta me nähtiin että tää
on niinku selkeästi niinku ykkönen me tunnistettiin että
siellä on tämmöinen kasvun moottori eli eli lihavuuden
hoitolääke ja joka tunnetaan useampikin nää ja ekovilla
suomessa ja ja me tunnistettiin se mutta me ei laskettu siinä
hienoissa malleissa niin mitään sen varaan ei niinku ei annettu
arvoa sille koska se oli vasta niinku siellä FDA prosessin
niinku approval vaiheessa. Ja ja tässä tapauksessa niinku
me vältetään riskejä jos vaan mahdollista niin kaikin keinoin.
Joo mutta tuossa on niin kun terve ja iso taakse veljelle
market eli tammi hienosti sanottuna kohdemaa.
Meidän koko eli tavallaan pitää olla tarpeeksi sitä tavallaan.
Sinistä valtavirta tai mitä nimiä se nyt keksikään sille
niinku tota kommentoitavissa olevalle markkinalle.
Ja sitten sulla pitää olla jotain niinku tappelukykyä
siellä. Pitääkö olla ykkönen tai
kakkonen? No sillä ei ole niinku
merkitystä ihan ykkönen tai kakkonen jompikumpi, mutta ei ei
ole, ei sen tarvitse olla markkinajohtaja.
Me me tykätään sellaisista yhtiöistä, jotka on
mahdollisimman. No se voi olla pienenkin
segmentin färkkiläjohtaja eli tämmöinen nissin
markkinajohtaja, koska se yleensä sinne ei hirveästi tule.
Kilpailijoita, koska niitä ei kannata tulla sitä hissiä
ottamaan haltuun. Se olisi liian kallista.
Niin kyllä kyllä me halutaan, että yleensä markkinajohtaja tai
se kakkos haastaja on on yleensä niin kun tehnyt jotain oikein.
Niin tai mahdollisesti tota tosi hyvää disruptori ehkä joka
tavallaan tulee sieltä vähän niinku mutta pelimerkit on
niinku sen näyttää hyvältä. Sillä todella pitäisi olla myös
silloin näyttöä siitä rahan teosta.
Eli vaan hinnalla. Eli tää on just se, että kun
kasvu sijoittaja joka menee näin kasvuyhtiöihin niin sehän
hyväksyy sen että siellä on niinku negatiivinen tulos ja ja
kunhan sitä kasvua tulee. Me taas halutaan yhtiöitä jotka
on jo tehnyt rahaa. Eli.
Me vaan kiihdyttää sitä tota hyvää crocsin niin kasvua että.
Että jos mietit semmoista perinteistä s käyrää sieltä
startupista sitten sinne konkurssiin niin tota.
Niin ei kun teidän salkkuun. Niin tota niin tota me vältetään
niin ne ne se on tietenkin vähän, mutta se on meidän
strategia, mutta se olisi kiva mennä niihin niinku jotka
alkuvaiheen n videoita ihan skeidaatteja ja mutta mutta me
ei haluta ottaa sitä riskiä kun aika monet niistä ei niistä ei
tule niitä n videoita. Ja sitten taas mennään vähän
pidemmälle äsken käyrässä niin siellä on se mature kypsä bisnes
vaikka ei ehkä joku GE oli jossain kohtaa tuli siihen ja ja
näin ja ne ne on ehkä niitä arvoyhtiöitä, että ne ei saa
sitä kasvua enää sitten omasta markkinasta ne yrittää
tekohengittää itsensä ostamalla startuppeja ja ja muita siihen
itseensä ja saada se tietyn kulttuurin sinne aikaiseksi.
Mutta aika moni epäonnistuu. No sitten toi tavallaan optiarvo
mikä tässä novo nordiskin tuli. Tuli tota tiedolla tai taidolla
tai säkällä teidänkin salkkuun. Sitten kun sieltä sieltä tuli se
bonusarvo niin tota tarviiko sen olla niinku sinne korean
yhteydessä vai voiko sulla olla vähän tämmöinen niinku
kondomejaatti strategia joka jossa sitten se firma vähänkin
betsaa mutta ne ei niinku välttämättä liity just siihen
samaan koreaan vai pitääkö olla kuinka puhtaaksi viljelty se
strategia? No yleensä kun sä näet yhtiöitä
ei ole niin niin ne alkaa tulemaan liikaa rahaa kassaan ja
kasvu hyytyy. Sanotaan vaikka että joku sisko
niin niin sitten sitten siellä johdolle tulee hirveä paine
ostaa jotain ja sitten se ne voi vähän liittyä.
Sieltä. Rakentaa ostia tätä rakentaa
sitä omaa valtakuntaa. Totuushan ne menee aika usein
pieleen eli lähdetään sitä korvesta ulos ja ja suomessakin
olisi varmaan monta yhtiötä, jotka olisi vaan pitänyt sitä
korea vetää syvemmälle globaaliksi sen sijaan että tää
ostamaan ihan sitä korean ulkopuolelta jotain mitä ei
osata. Eli varmaan se pääoman niinku
allokaatio niinku discipline pitää olla kunnossa, että joko
se palautetaan tai sitten skipataan firma tai tai
tavallaan niinku tehdään niinku kestävällä taotaan sitä
strategiaa niinku jotenkin niinku järkevästi.
Joo siis kyllä se niinku se se se loppumarkkina on.
Kasvumahdollisuudet pitää olla sellaiset että se yhtiön
kannattaa. Investoida omaan
ydinliiketoimintaansa kasvattaa markkinoita, tuoda sen korean
ympärille lisäpalvelupalveluita hankkii jakelukanavia niin
niinku korkealla loikilla tehdä sitä ja niistä me tykätään, että
fokusoitunut bisnes. Mutta jos on tota yli
inhimillisen visionäärinen tota nerot tyyliin niinku amazonin
bezos tai elon musk niin miten sitten?
Onko poikkeuksia? Poikki.
Kiitoksia ei sallita ja tää on ihan hauska kun kysyt tätä koska
mehän me aloitetaan tällaisia. Oli puolijumala johtajia.
Ne on. Itse asiassa ne olisi hirveän
houkutteleva ja joskushan ne onnistuu niinku steve jobs ja
muut. Mutta mutta tota niissä on aika
iso henkilöriski ja me ei. Me ei haluta sitä henkilöriskiä
että että voi olla että siinä kulttuurista tulee semmoinen
yksi ihmisen niin kun hyvän tai huonon diktaattorin niin.
Kun onnistui microsoftin se tuli satait näytän avulla tota niinku
hyvä siinä tietysti vähän yritettiin sitten palmeria ja
muita sekoilijoita siinä valtavan varrella, mutta.
Tuossakin on muuten mainio esimerkki steve ballmer data
kenestä tää oli tää hyvästä kirja?
Niin joo siis tää joo tiedän kyllä siinä.
Joo niin niin niin tota puhutaan niinku neljännen
tähdenjohtajista ja viidennen tähdenjohtajista.
Joo niin mä oon sitä mieltä, että aika monet näistä fortune
five hundred niinku ja ja muissa makasiinissa olevat kaverit on
niitä neljännen tähdenjohtajia. Ne pitää hirveätä möykkää
itsestään saa osakekurssin nousemaan välillä, mutta ton.
Ne yhtiöt mitä me etsitään? Niitä johto on niinku mieluusti
viidennen tähden kavereita. Ne on hiljaisia, tekee puurtaa
siellä taustalla ei pidä möykkää itsestään vaan rakentaa
systeemiä sellaista systeemiä joka pärjää ilman niitäkin.
Joka voi periyttää sitten tätä muille tyylisille.
Seuraajille eli eli laatu firmalla on myös laadukas johto
joka joka ei jonka ei tarvitse niinku niinku komeilla
kansikuvissa aina. Niin, että olisiko sitten core
holder fiksusta colorista kuitenkin hyötyä.
Eli siis sitten taas jos mennään sitä menisimme leiristä sinne
tota tota niinku omistustasoon niin voisiko ajatella että
siellä voisi sitten olla hyvä että on omistaja strategia?
Ja kyllähän me katsotaan tosi tarkkaan niinku omistajat ja
että ketkä on niinku 10 suurimman omistajan joukossa ja
ja se antaa meille semmoisen hygienian että sekin että se
tietyt. No siellä on norjan öljyrahasto
jokaisessa että se ei enää niinku tarjoaa auta, mutta
sitten siellä on näitä respect ainakin japanissa pitää katsoa
että minkälaisia omistajia siellä on ja jos siellä on vähän
niinku aikoinaan katsottiin Kiinaa.
Niin niin aina me löydettiin joku valtio bulvaanin yhtiö
sieltä ja me todettiin, että ei me pienenä me isketään 10
miljoonaa kiinni johonkin kiinalaiseen yhtiöön.
Me ollaan aivan naurettavan pieni sijoittaja.
Ei meillä ole mitään äänivaltaa, silloin niin jätettiin pois
kokonaan kiina ja me ei olla 5 vuoteen sinne sijoitettu.
En mäkään siis kauheasti ole tässä matkan varrella kaverit
hehkutella jotain alibaba ja, mutta siinäkin on niinku jack
tota pistetty välillä internetin leirille ja sitten taas
palautettu ja sitten tota käskettyä teet just näin niinku
me täällä sanotaan tuon. Kommunistipuolueissa, mutta siis
japanissa ja Etelä koreassa nää keijut eli tota sullahan sitten
on tämmöisiä niinku mitä suomessa oli 80 eli punkin ja
teollisuusyhtiöelman ryppäitä ja onko ne nyt sitten siellä sitten
tehdään niinku taulutelkkari tietokoneisiin ja tota
finanssipalveluja ihan sitä mitä siellä niinku se ne porukat
päättää että sieltä tulee vähän mielenkiintoisia yhdistelmiä
kyllä. Japanilainen yrityskulttuuri on
on on aika jännä ja siellä on just tää minkä kuvasit että
pitää omistaa se koko kylä tai kaupunki ja kaikki palvelut
siihen. Ja sitten toinen mikä ne ne
rahaa laittaa ihan hullusti taseeseen jättää eli niillä on
niinku kassa rikkaita ja tästä oli.
Meillä on siis tällä hetkellä 3 japanilaista yhtiötä, viime
vuonna oli vielä 5 ja ja tota yksi niistä on erittäin
erikoistunut eli eli ne ei ne ei ne ei ole lähtenyt tuohon
tyypilliseen japanilaiseen, mutta sittenhän merkiksi sony
corporationin mitä me ollaan pari vuotta omistettu niin
niilläkin on 6 liiketoiminta aluetta jotka on vähän liian
niinku erillään toisistaan, mutta me rakennettiin se meidän
hypoteesi niinku 3 vahva liiketoiminta alueen varaan.
Katsotaan miten menee, mutta tota siinä on vähän tämmöistä
japanilaista piirrettä siinä junissa.
No joo toikin tavallaan se laitat tota kassaa joka on viime
vuodet tuottanut negatiivista niinku rohkea että jos se sitten
katsot sitä tavallaan niin kun että julkista.
Sijoitusta niin tavallaan että sulla on niinku.
Bisnes ja sitten sulla on niinku joku löysä kassa siinä niin tota
tokihan se muuten voi mahdollistaa jonkinlaisen tätä.
Niinku matalan multippelikin jos niinku markkina katsoo että
onpas nää laiskoja paskoja että ja sitten tavallaan sitten jos
sinne tää joku piiskuri pistää sen taseen töihin niin sitten sä
voit olla pikapikaa. Sitten jos se japanissa vaan
onnistuu sellaisen, mutta se on niinku täytyy, kun meillä se
meillä on se prosessi tai se malli millä me toimitaan niin
niin se siihenhän valuaatio mukana niin niin meille aika
paljon tulee tuolta just japanista ja sieltä päin koska
ne yhtiöt on multipleeiltaan niin edullisia että niinku jos
sä vertaat sitä bisnestä jenkkiläisen bisnekseen niin on
ihan eri multippelitaso. Ja se se tekee sen niinku
vaikeaksi joskus että sä voit houkutus olisi ostaa näitä
jätskinyhtiöitä paljon enemmän, mutta kun sä tiedät että siellä
on sitten myös semmoinen niinku verho että sä et näe sinne että
mitä siellä oikeastaan on, niin ne sitten sen sen takia me
hylätään niitä. Plus sitten keskuspankkien
omistaa jo niinku 2 numeroisen määrän osakkeita kun niitä QEU
on mennyt jo siellä nextille levelille ostellaan tota niinku
pörssin kautta tota taseeseen että.
Se on totta siinä on. Tämmöisiä, mutta onhan siellä
siis tätä. Itse olen väistellyt tätä
siksikömaa ja tavallaan laatufilosofia.
Mutta mulla oli yksi vieras tota joka joka on niitä toi joiden
kirjoja lukenut ne kaikki niin tavallaan just tää niinku tota
siellähän on siis tää lean filosofiaa niinku hyvinkin
japanilainen korjattu. Linja on itse asiassa aika
lähellä tätä meidän tota prosessiajattelu mitä me
etsitään firmoja eli eli meidän perusidea on se, että me kun me
katsotaan siellä, siis siellä on ihan liikaa mahdollisuuksia niin
sun pitää hukka eliminoida. Eli me voi sanoa että
yhdeksänkymmentäyhdeksän prosenttia yhtiöstä ei kiinnosta
meitä. Joo eli eli maailmasta ehkä
karkea arvio, mutta meidän mielestä noin 200 yhtiötä
täyttää maailmasta niinku laatuyhtiön kriteerit.
Ja ongelma on vaan se, että osa niistä on koko aika vähän liian
kalliita ja jo jo osaa myös semmoisella toimialoilla mihin
me ei haluta sijoittaa. Että että että tää liina
ajattelu on kyllä niinku meillä, että pitäisi jokainen vaihe
pitäisi tuottaa lisäarvoa seuraavalle.
Siinä pitää olla flow siinä meidän prosessissa niin se on
sillä kiva kun otit vaan esille. Toi on meille tuttua.
Siirtele siellä toimarin niitä kämpänkortteja.
Kanssa. No ei mä just laitoin mun
näyttelijä kanavalle kyssärin että mä oon niinku tota
käyttänyt tätä trelloa niinku tavallaan henkilökohtaisena
niinku tavallaan kanban tauluna ja sitten me mietitään onkohan
tää nyt mulla on kaikki mahdolliset tekoälyt siis sekä
ko paidat että chat GP teet niinku käytössä että
voittaakohan microsoft tänkin pelin eli tavallaan microsoftin
tää niinku tavallaan täsmä manageri niinku integroidaan
siihen tekoälyyn. Että toi on kiva kun otit esille
tota microsoft on meidän salkussa ollut 13 vuotta eli tää
kertoo meidän pitkäjänteisyydestä.
Ja siinä matkalla on ollut niitä hetkiä kun se on.
Siitä on tullut melkein arvoyhtiö, että kasvu on alkanut
hyytymään ja sitten alettiin näitä pilvi bisneksiä
rakentamaan ja sieltä tuli yhtäkkiä 4 päästä päästä eroon
ja mentiin tota pilvi pilvibisnekseen ja yhtäkkiä
siinä liiketoim meillä on 4 viidenkymmenen prosentin
vuosikasvu ja. Se on niin kun ihan ihan
hillitön kasvu ja nyt nyt nyt on jännä katsoa että mihin tää
gaming business menee ja saako ne integroitua ja sitten kun
puhuit tästä kopin. Niin niin tota paljon sä maksat
siitä kuukaudessa. On se siis tätä olla luokkaa 300
vuodessa, että senkin voisi mennä mun niinku
investointipankkiin niinku tota päätti että mä nyt oon se eka
käyttäjä koska siinä tulee suomen kielen tuki tulee vasta
joskus kesällä ja tavallaan mä teen sekä muistiinpanoja.
Mä tiedän että mun tiimi tekee tätä sekä muistiinpanoja SUOMI
englanti niin tavallaan edes se niinku chat GPTN tasoinen tuota
niinku tavallaan käskytetäänpä englanniksi ja tiivistetään
suomeksi niin ei toimi koska se tarjoaa vaan sitä englantia ja
ja se nyt ei vaan toimi että se on niinku.
On liian kallis ja että se kannattaisi koko tiimillä ottaa,
mutta tiedän että on niinku monta firmaa että ajattelet tän
tason ollenkaan että vedetäänpäs siitä nyt lisenssit niinku
viidellesadalle. Ihmisille.
No nyt mä oon jutellut tässä just meneekin viikonloppuna yksi
tahon kanssa ne otti 300 ihmiselle suomessa käyttöön niin
mieti kun sä maksat sen 300 tota dollaria vuodessa.
Sä oot lisä lisätuottoa. Tieto yhtiön kusetus.
Hinta se on muistaakseni 3 se on kolmekymppiä kuu se taitaa olla
semmoinen sitten varmaan sitten kun oot enemmän niin niin niin
niin sitten sä katsot että paljonko niillä on niinku
lisenssejä myyty maailmanlaajuisesti joiden saa
myytyä 10% prosentille. Näistä nykyisessä omistajista
niin ne on aivan hillitön kasvu ja ja tota yhtäkkiä microsoft on
taas niinku kasvuyhtiö ja se on mun mielestä on ollut
laatuyhtiön aina. Joo joo kyllä niille kävi ihan
hillitön jackpot tän openi niinku kanssa että ne lähti
siihen että tota että ja sekin on niinku jumankekka niinku ilon
maskin niinku no not for profit säätiö joka on gameattu
tämmöiseksi tota rahantekokoneksi microsoftille
joo tai se teknologia sieltä saadaan pitää sille säätiö tai
tätä puolelle. Joo mutta joo, mutta näin oon
mäkin microsoftin osakkeenomistaja siis aivan
terveellisesti osakesäästötilin kautta, jossa sitä nimenomaan ei
pitäisi olla, koska ne maksamat niin kun osingot ovat tavallaan
niinku huonosti verotettuja siinä niinku tavallaan eli eli
mutta niinku tavallaan mua vaan niinku yletti sijoittaa tota
suomalaisia yhtiöihin ja itse täytyypä tunnustaa.
Tää on niinku ihan helvetin muisto arroganttisia, mutta tota
tietystä syystä mä oon joutunut vähän myymään portfoliota, että
pystyn joudun tekemään tiettyä pitkäaikaisempaa sijoituspaikkaa
niin. Ainoat niinku osakkeet jotka
mulla on miinuksella on tätä nokia kone ja SCA ruotsista että
niinku ja ja se on just sillä että nää nokia kone on täysin
hyödyttömänä että pikku painoilla onneksi, mutta siellä
on osakesäästötili niinku siitä tappiosta ei ole mitään hyötyä
mutta niinku palaan ehkä tähän SUOMI SUOMI hommaan että tota
kehtaako sä kertoa mikä se oli se ainoa ainoa suomalainen
firma. Oli siis ennen finanssikriisiä.
Meillä oli huhtamäkeä ja ja ja nyt meiltä on usein aikoihin.
Niin joo joo jos nyt pitäisi tai tässä viimeisen 5 vuoden aikana.
On kysytty, että mikä voisi olla shiffrin kriteerit täyttävä
suomiyhtiö, niin kone olisi varmaan niinku ollut.
Sellainen -20 pinnaa turskaa. Tässä se olisi tehnyt sen
nytten, mutta siinä on sekin tavallaan vähän kiinan riskiä ja
muuta ollut, mutta se on ollut myös sen kasvunkin yksi lähde,
mutta siinä on niinku paljon monia asioita.
Siinä on se jatkuva laskutus. Siinä on se ennustettavuus.
Siellä on se kasvu niin kun ollut ollut toimialalla.
Numerot on tietenkin puhuu puolestaan, että siinä oli
semmoinen, kun meillä on vähän vastaavalla niinku koneen niin
ruotsissa. ATLAS copco.
Niin niin siinä on vähän samaa, mutta että se on vielä
globaalimpi että että että myydä niinku.
Vaikka. No vähän vähän sitäkin mutta
tota on se on sillä niinku meille riittävä fokus fokus ja
ja just kun ne tekee niitä ilmanpaine kompressoreista
joilla ne joilla se tehdas pyörii niin sitten ne on
kääntänyt toisten päin. Niillä on vakuumeja joilla niitä
pistää esimerkiksi puolijohdetehtaan niinku
tyhjiksi eli kaikki kaikki tota ilmansaasteet pois niin niin
siinä on siinä on se on niinku hyvä coren kääntö tavallaan
lisäarvo niinku että sama tuote mutta toisinpäin.
Joo niin suomessa on varmaan vähän laatuyhtiöihin nää
konepajayhtiöt on vähän niinku jälki syklisiä eli eli tietyllä
vähän pelittää aika hyvin siinä niinku alku ja keski syklissä
mutta sitten jälki syklissä niinku ehkä nyt niin tota ne
niinku laahaa eli mä en tiedä onko toi syklisyys vähän niinku
no nörteille. Joo kaikki kaikki liiketoiminnat
lähestulkoon on. No melkein kaikki on niin kun
jollain tavalla syklisiä olisi ihana.
No ehkä yksi mikä ei ole niin tota oli verisin mäkin voin
palaan siihen vaikka vähän myöhemmin, mutta siis se
syklisyys itsessään niin sen siinä on se ongelma että se ei
ole ennustettavaa ja sun pitäisi ennustaa ne syklit oikein ja me
taas niinku laatuyhtiön yksi ominaisuus on se että sä pystyt
sen 5 vuotta eteenpäin niinku rullaava koko aika arvioimaan
että miten se suurin piirtein menee ja jos sulla on kovasti
syklinen että se siinä se sitten niinku kysyntä laskee niinku sen
kun mennään laskussa. Tilanteeseen niin se tekee sen
aika vaikeaksi. Että varsinkin tämmöiset
projektiliiketoiminnan rakentaminen ja tällainen niin
niin niin ihan mahdoton niinku ennustaa.
Joo. Joo se on tota sitten toisaalta
tätä oppia tuohon niissä sykleissä ennustettavuutta että
mä nyt tässä tota pitkään ollut sijoittajana ja asunut
ulkomaillakin pitkään, niin tavallaan oppinut siis sen että
kun tulee joku vertakadulla niin niin ei nyt välttämättä just
silloin kannata niinku ottaa vielä kiihdytettyä trendiä
elikkä videota koko koko niinku korkean beetan salkkunsa siihen
niinkutäviin kursseihin että vaan voi pidättää henkeä siinä
ja katsoa että tuleeko sieltä takaisin ja ja sitten taas
toisaalta tota tietyt syklit mä oon.
Esimerkiksi nyt tuossa viime. Vuonna kun tavallaan ruotsia
niin kun yli myytiin niin ostin niinku muutamia ruotsalaisia
yhtiöitä. Mä sain sekä kruunun nousu
potentiaalinen että syklisen nousun että sitten tota vielä
vähän tämmöistä tupakantumppia niinku edeltää siihen.
Ja no ehkä hirveän moisilla säkällä nekin ne nousi nyt niin
ihan nätisti tuossa tota tosta loppuvuonna, mutta onko noi
makrotrendit siis semmoisia, että jos nyt kuitenkin olisi
joku makro trendi joka selvästi vaikuttaa siihen niinku firmaan
niin olisiko se teillä niinku. Osana sitä analyysiä tai tai
sitten just tämmöinen valuuttakurssi korkoero.
Markkinat struktuuri. Vastataan näitä tai että tota,
että onko se päätöksenteon kriteeri niin ei missään
nimessä. Ei joo.
Mutta tota sitten se lievempi vastaus, että on on osana
analyysiä, mutta kun sä voit lähteä reenaamaan niinku 2
kautta joko täältä ylhäältä alaspäin tai alhaalta ylöspäin
ja jos lähdet ylhäältä alaspäin niin sä katsot trendejä.
Sä katsot teemoja sä katsot suhdanteita ja momentummeita ja
sitten mä pyrit sieltä valitusta minkä sä nyt referoi niin
poimimaan sitten niitä yhtiöitä ja se on se on niinku stock
piikkausta sekin. Kun me lähdetään toistepäin.
Me lähdetään katsomaan ihan puhtaasti bisneksiä ja lähdetään
katsomaan sitten sieltä niinku joku joku tota kultakimpale
loistaa tai ainakin kullalta näyttävä.
Se voi olla jotain muutakin, mutta siinä on kuitenkin
ominaisuuksia ja sitten kun me lähdetään sitä tutkimaan
tarkemmin, niin me nostetaan ylöspäin.
Hyvä mikä tää toimiala on OK se on tämmöinen ja täällä on
tämmöisiä tämmöinen kasvu. Täällä on tämmöiset kilpailijat,
täällä on tämmöinen regulaatio, täällä on tämmöinen politiikka
ja ja sitten päästään ehkä vielä seuraavaan eli eli siihen niinku
että missä trendissä se mahdollisesti on mukana.
Eli eli eli eli me vältetään sitä, että me pystyttäisiin
näkemään kauhean hyvin näitä niinku talouden suhdanteita vaan
halutaan bisneksiä, jotka pärjää suhdanteiden yli.
No sitten tavallaan jos se holding on on tota tietysti voi
seuraavalla viikolla varmaan myydä jos nyt tuli ihan niinku
tota pommi sijoitettua, että kai teillä joku joku punainen valo
soi tota exit kriteeri siinä on niinku lyhyelläkin aikavälillä
mutta. Varmaan, että jos se nyt on
teidän niinku moninkertaisen seulan läpi päässyt sinne niinku
tota sijoituskohteeksi saakka niin sitä ei niinku ainakin heti
lähdetä niinku exitoimaan niin mutta jossain vaiheessa sitten
pitää joko tuotanto on ollut niin pitkään niin isoja tai
multippeli on noussut liian korkealle markkinaosuuden
kannattavuuden suhde mennyt niin vaarallisen tota isoksi, että
että enemmän downloader kuin upside tai joku exit kriteeri
teille varmaan sitten on. Niinku on on, on luonnollisesti,
että ensinnäkin tota salkkua pääseminen on erittäin vaikeata.
Niin että jos me. Lähdetäänkö onnittelukortin
toimi värillä niin. Pistetään pullakahvit tota
esimerkiksi viime vuonna meitä on tuossa alkuun päässä yksi
yhtiö ja 2 lähti ulos. Se ei tarkoita, että me
oltaisiin niinku koko loppuaika ihan laiskana, että me tehtiin
sitä 70 transaktiota siinä salkun sisällä eli me
painotetaan niitä niitä tilanteita kun tulee uutta rahaa
sisään tai nehän ei me koko aika sitä vertaillaan näitä salkun
yhtiöitä keskenään ja tästä tullaan tähän exit exit
kriteereihin että että jos vaikein päästä sisälle niin
sitten kun meillä on se 30 yhtiötä eli me ei haluta että
meillä on riittävän fokusoitunut eli konsentroitunut salkku niin
ne on koko aika paremmuusjärjestyksessä ja
täällä niinku pohjalla on ne mistä me sitten hallitaan joko
saman tien ulos. Tai pikkuhiljaa ja ja ja tää on
niinku tärkeä juttu, että se se perustuu siihen 5 vuoden
näkymään riskirajattuun tuottoon eli eli jos jos osakehinta
nousee osakehinta nousee kovin paljon niin se se tuotto odotus
laskee jolloin se laskee siellä meidän niinku tavallaan korissa,
mutta sitten on toinen toinen näkökulma on just nää niinku
bisneksen ongelmat ei menisi. Intel on semmoinen mitä me
myytiin 2018 19 vaihteessa pois me oltiin 7 vuotta omistettu
sitä yhtiötä ja. Ja me alettiin näkemään, että
tää intelin niin kun kuninkuus täällä puolijohde sirualalla
alkaa niin kun heikkenemään se ei pärjää taiwan
semiconductorille. Se ei pärjää näille muille tota
designereille. Me myytiin se kokonaan pois
saman tien. No sitten se laski sen osakkeen
hinta. Nyt se on taas vähän palautunut
mutta. No yksi mitä?
Jotkut tekee on tämmöinen long shot strategia eli tota on
niinku tuon päälle. Vielä on niinku voittajan
lisäksi on vielä se niinku toimialan doc eli.
Teillä varmaan analyysistä syntyisi sitten jonkinlainen
tota rankkaus sen niinku toimialan firmoista niinku
parhaimmista ehkä huonompaa niin tätä ette ole lähtenyt niinku
sporttaillaan näitä luusereita sitten samalla.
Toi on jälleen kerran. Tää sijoittaminen on semmoinen
hassu laji, että tässä on houkutuksia ihan hirveästi ja
toi oli suuri semmoinen kanssa houkutus että niinku että joo
lähdetäänpä tekemään kun meillä on kerran tässä tätä raakadataa.
Niin tehdäänpä sitten vielä pieni tämmöinen lisävaivaaus,
mutta meidän yksi periaatteista toiminnassaan on, että
vähennetään liikkuvien osien määrä minimiin, eli eli
johdetaan semmoisia asioita mihin me pystytään niinku
yksinkertaisesti johtamaan eli liikkuvia osia mainitsit tuon
valuuttasuojauksen, niin me ei tehdä myöskään sitä, koska tota
silloin sä tuot taas yksi uuden parametrin jota sun pitäisi
seurata ja katsoa sen vaikutusta ja ja ja se ehkä meillä ei vaan
riitä äly siihen. No en mä tiedä onko toi tota mut
siis. Oletteko te filosofisesti niinku
euro vai dollaripohjainen sijoittaa vai onko sillä väliä?
Sillä ei ole lähtökohtaisesti ei ole väliä.
Meidän sijoituspäätöksissä, mutta niinku me ollaan 50 pinnaa
vähän alle 50 pinnaa jenkeissä. Joo niin ja tietysti jengi.
On jenni jenni ja itse asiassa uutta valuuttaa kun siellä on on
on ruotsia ja tanskaa ja on nykyään on norjaa.
Mutta me me ollaan niin kun 50 neljäkymmentäkuusi pinnaa taitaa
olla jenkki dollaripaino, että se ei ole kauheasti.
Niin hän vähän globaali alipainossa.
Eikö se ole? Niinku joo se joo se on siinä
Pohjois amerikka. Jos katsotaan Pohjois amerikka
jos on niin se kanadan mukana niin me ollaan niinku 15 pinnaa
alipainossa tähän emme siinä olkaantry eli ja sitten taas me
ollaan sitten tää on niinku maakohtaisesti euroopassa me
ollaan sitten vastaavasti 15 pinnaa ylipainossa, mutta tääkin
on nyt meille ei ole etukäteen määriteltyjä kriteereitä.
Ja toikin on varmaan vaan siis. Osakkeiden niin kun kotiyhtiön
kautta, että varmaan bisneksen liikevaihdon jakaumasta saisi
erilaisen tota jakauman taas koska jenkit on niin dominantti
globaali liikevaihto markkina. Toi on toi on täsmälleen oikein
että se että missä on pääkonttori niin sillä ei ole
mitään muuta hyötyä kuin se että antaako se turvaa että tuossa
maassa hoidetaan asiat niinku sijoittajansuojan näkökulmasta
hyvin. Vertaa tähän Kiinaan.
Niin niin juuri näin tai verotuksen niin voidaan verrata
suomeen. Niin näin.
No joo. Mutta siis se poliittinen riski
on niinku viheliäinen tota että. Sitten tavallaan ja muutenkin
siis toi emerging market seireenin huuto on vähän niinku
turha, että tavallaan, että ei se ole niinku on syystä miksi.
Miksi tota toki sä voit ottaa kaikenlaista riskiä elämässä,
mutta tota tavallaan pitäisi nyt.
Aika harvassa ne on munkin ystävät, jotka sillä iversen
määritellä. Nyt on niinku vuosikymmenestä
toiseen tehnyt niinku konsepti voittoa, että kyllä ne tuppaa.
Yleensä sieltä tulee joku musta pekka kausi vastaan että.
Se on niin folaatin että se se vaatisi sitten tota jotenkin
täydellistä kykyä pystyä katsomaan, että nyt se 50 pinnaa
mitä ne on vaikka noussut sitten joku niin nyt mä myyn hyvä niin,
mutta kun me ollaan 100 pinnaa koko aika osakkeissa niin niin
me ei voida niinku tavallaan lähteä niin mä myydään sen.
Takia ja toisaalta se sitten tarpeeksi iso globaali laatu.
Firma tekee sen työn sun puolesta eli jos ne kone katsoo
että Kiina on nyt niinku huono kortti niin lähdetään
pienentämään sitä painoa niinku menemällä muualla.
Ja ellei ne sitten tota osaa hommaansa jolloin ne tekee -20
pinnaa mun salkkuun tuottoa. Niinku että nyt.
No hei. Tuosta tullaan taas yksi
periaatteeseen, että jos sulla on lähtökohtaisesti kultamunia
muniva hanhi olen nähnyt. Kone olisi tällainen ja sillä
nyt sattuu olemaan huono vuosi -20 pinnaa niin ei se
välttämättä tarkoita etteikö se einstein tule seuraavan 5 vuoden
aikana voisi niitä monia o. K joo no joo mutta tää ei
kaikella rakkaudella vaan. Tota sä muistat sen vuoden
kaksikymmentäkaksi teknologiaa data osakkeiden niinku puoli
murhan. Joo.
Niin siinä oli siis microsoftin tää meidän yhteinen lempilapsi.
Niin oli varmaan -30 miinus 40 pinnaa niin kun vuoden alusta
alhaalla puolijohdefirmat oli 50 pinnaa alhaalla.
Ja meillä oli puolijohdepaino silloin 20% salkusta tehtiin
miinusta sinä vuonna niin sen sijaan että me oltaisiin.
Me tiedettiin, että ne on kultamunia muniva hanhi ja
meidän mielestä niin niin ei me lähdetä niinku sitten myymään
niitä jos me nähdään että seuraavan 5 vuoden aikana
niitten bisnes tulee niinku rokkaamaan me ostettiin lisää ja
ne ne sitten vuoden eli tähän sun alkuperäiseen kysymykseen
että mistä kolmekymmentäyksi pinnaa tuli niin se ei tullut
siitä että meillä ei ollut SUOMI osakkeita vaan se että meillä
oli noita oikeita bisneksiä ostettu aika fiksulla hinnalla.
Joo kyllä toi rotaatio on tärkeä.
Plus sitten varmaan ihan ihan niinku tota tässä datan
maailmassa savuton kopioitavissa niin tavallaan että se ei se nyt
voi olla ihan niinku kaappi indeksoi nyt jotain kaappia
jonkun gurun indeksointi johonkin toiseen, vaan se pitää
niin kuin dynaamisesti pystyä muuttuu jollain niinku
loogisella periaatteella salkun kompositio sitten että tota
mutta katsoin niin ei nyt ihan mahdottomat kuullut näyttänyt
olevan että on on tota nähnyt näin nyt sitten niinku tohon
tohon mahdollisesti laatu tuottoon nähden ihan siedettävä.
Eikö teillä sitten nää? Sarvet ja muutkin on niinku ihan
OK. No joo joo joo itse ainahan
puhutaan tän hieno termi alfa niin niin tota niinku 4
prosenttiyksikköä viime viimeinen 5.
Vuotta. Niin me ollaan miehiä, mutta on
pakko puhua niinku niillä kielellä että tota ville mitä
mitä niinku majoriteetti puhuu niin niin tota me ei siis omassa
toiminnassa kyllä mitata näitä, mutta kun katsotaan niin
viimeinen 5 vuotta niin se alfa on niinku 4 prosenttiyksikköä
per vuosi eli eli ei me riski riski.
Tuotto on niinku hyvä. Joo selitetään nää siis mä
joskus kävin martin paasin kanssa alfa beeta tota sigma
tota lever underworld asset betat ja muut tota läpi.
Mutta siis uskallatko selittää alfan ja beetan tässä.
Niinku puheesta uskalla, mutta varmasti menee pieleen ja ja
tota sillä ei oli meille merkitystä kun me ei niin
seurata, mutta siis saada riski riski korjattua tuottoa.
Eli eli siitä alphassa mitataan se, että mikä on niinku se sulla
niinku periaatteessa siellä se niinku volatiliteetti ja sitten
mikä on sun sun niinku. Tuotto ja siitä siitä katsotaan
sitten lähtökohtaisesti, että että minkä verran niin kun sä
oot yli ylituottoa niinku suhteessa siihen niin kun
riskiin eli volatiliteettia ja sitten se ei ole se ja beta
beeta sitten yksinkertaisesti että jos osakkeen hinta tai jos
markkina nousee prosentin niin niin niin osakkeen hinta
todennäköisesti nousee myös prosentin.
Jos se laskee prosentin niin sitten se menee suurin piirtein
prosentin alaspäin näin niinku hyvin yksinkertaisesti.
Ja toinen niinku business vipu siihen yleismarkkinan indeksiin.
Ja sitten jossain sharperaati, jossa katsotaan vielä, että mikä
olisi ollut sitten tämmöinen niin kun.
Riskivapaa tuotto eli vaikka jenkkien kymmenvuotinen ja se
vähennetään siitä sun niinku tuotosta pois ja jaetaan sitten
niinku voi olla volatiliteetin ja siitä tulee sitten jotain
numeroita. Oliko tää se sigma?
Tää oli varmaan ne sigma. Joo joo ei tää tää hihitteli
mietittiin tätä suunnittelin tätä vitsiä joo niin tuossa
tässä päässä niin alfamiehet pettämiseen sigmar ehkä ehkä
sitten tota kuulijoille, niin tää siis on tämmöinen vähän
äijä. Ja teoria niinku tota läppää
että sulla on ne alfakariut jotka tota vie naiset ja tota
työpaikat ja betat sitten tekee niille duunia ja tätä
nöyryytystä nää sigmateja valita niinku paskaakaan tästä
koordinaatista ja elävät omaa ylpeä elämään maansa.
No se on kaunis, kaunis, kaunis tapa ajatella.
Mut tää niinku sijoittamisen psykologia on ehkä se suurin
riski mikä on sijoittamisessa, että meillä on niinku 8 kaveria
jotka katsoo tätä yksi salkkua ja sä tiedät itse kun tätä
vaikka oot ammattilainen ja seuraat omaa salkkua niin kuinka
yksin siinä välillä on niin niin me uskotaan sellaiseen
ajatteluun että tää tiimi eli parviäly pystyy niin kun
paremmin hallitsemaan sitä tunneilmastooa ja ja pystytään
pysymään siinä omassa strategiassamme kun että sitä
tekisi niinku yksin. Tää on kaunis ajatus.
Niin ja sitten tota sä oot varmaan toimarina ainakaan heti
lynkkaamaan niitä jotka poimii niitä dogeja sinne salkkuun
että. No siis yksi.
Ja sen tota yhteisen idolin real mukaan niin siis jokainen virhe
pitää reflektoida ja katsoa että että hei että miten tää niinku
miten tässä tapahtui näin mitä me opitaan tästä?
Nyt me tehtäisi sitten uudelleen ja kun me tehdään niin harvoin
lopulta niinku ostoja ja myyntejä niin meillä on
tavallaan mahdollisuus käydä tämmöistä reflektiota aina että
että että se on se on ihan hyvä tämmöinen niinku kulttuurin
ominaispiirre. Siis taas pakko vähän kertoa
niinku radalle jo niinku principles kirjassa niin tota ne
oikeasti siellä brotherissa käyttää tämmöistä niinku pot pot
pot tieto. Kalua, jossa niinku kaikki
keskustelut tota kuvataan ja sitten reissataan ja keskustelu
treenataan ja kuulostaa niinku ihan kauhealta
mikromafiagerilta, mutta sillä saadaan niinku jonkinlainen
tämmöinen niinku asiantuntijan uskottavuuskoe niin sen
päätöksille ja josta sitten voidaan reflektoida sekä
päätöksen laatua että ihmisten interventiota päätöstilanteessa.
He on vienyt siis todella pitkälle, että siinä ei ole enää
niinku osakkeiden kanssa mitään tekemistä tai sijoitusten vaan
ne on mennyt siihen organisaatiokulttuuriin ja ja ja
se on mun mielestä se juttu jos sun pitäisi joku asia jättää
mieleen tästä ton laadun lisäksi on tää kulttuuri.
Että, että että että kulttuuri on lopulta semmoinen kestävä
asia. Toki sekin voi mädäntyä sitten
vuosien aikana, mutta että sitä pitää vaalia ja sitä pitää
kehittää. Ja mä mulla on semmoinen toive
ja ehkä vähän valheellinen uskomus, että että me ollaan
pystytty luomaan sen menetelmän ympärille kulttuuri miten sitä
johdetaan ja miten me toimitaan siellä ja ja siinä voi olla
jotain sellaista, niin kun no ehkä jopa ainutlaatuista aidon.
Mahdollisesti susta löytyy tämmöistä pientä viidennen
tähden tätä johtajaa tätä vikaa aina.
Hei, yritän tehdä sen mukaan, mitä priscilla.
Vaikka hirveän haluaisi päästä neljänneksi tähden.
Joo joo mutta toi on joo systeemi just the system tota mä
muistan mä luin nuorena miehenä semmoisen market research ja new
market research. En tiedä soittaako mitään
kelloja, mutta siinä oli haastateltu ylituottoja tekeviä
niinku portfolioon managereita ja ne oli ihan laidasta laitaan
että oli oli jotain viiton lynchin tyyppistä niinku tota
ehkä teidän tyyppistä laatusjoittaja ja sitten oli
joku tämmöinen niinku. Direktiivi portfolio niko oli
lähellä tätä london capital asset managementin guruja joka
sitten ei mennyt niin hyvin, mutta että niinku monella oli
just semmoinen niinku trust system että sulla tavallaan ne
osto ja by signaalit oli aika niinku konsistentti että näillä
me nyt vaan tehdään tää ja se että se tota ne voi olla niinku
osin väärin mutta sebiini on vaan hirmu tarkka.
Joo ja tää tää on tää niin kun mä muistan kun mä tulin taloon
kaksituhattakuusitoista niin mulle sanottiin että kova työ ja
discipline ne oli meidän niinku arvot no.
Varmaan ne on myös sitäkin, mutta siellä on aika paljon
siihen muita juttuja, jotka ehkä on tärkeämpiäkin sitten että
mutta se discipline on kyllä tärkeä, että jos päättää että
joku strategia on ja varsinkin meilläkin kun me myydään tätä
tuotetta meidän sijoittajille, jos me tehtäisiin ihan jotain
muuta, vaikka kun tulee tämmöinen koronatyyppinen niinku
kriisi ja aletaankin myymään salkkuun niinku ihan tyhjäksi
niin se ei ole. Se ei ole meidän strategia, niin
me meidän pitää olla tosi desibelin siinä, että me
toimitaan sen mukaan. Siis tuossa käytiin jo vähän
läpi näitä laatuyhtiöiden kriteerejä.
Mutta eikö sitten sen niinku metriäkään?
Eli mitä se tekee vaikka cross magia ja.
Tuota miten se kasvaa tai mikä se markkinan lisäksi on?
Nyt ihan vaan että tota laadukas operatiivinen suorittaminen,
että mitä se tee maailmassa voisi olla.
Joo ei kun me lähdetään tutkimaan laatuyhtiöitä niin
niin on. On nää numeeriset kriteerit
jotka yleensä kertoo historiasta ja siinä on just näitä pääoman
tuottoja ja margariineja ja marginaaleja ja muita ja
velkaisuus on mieluiten nolla eli eli hyvin terveitä yhtiöitä,
mutta se kertoo vaan niinku jäävuoren huipun.
Se herättää kiinnostuneiksi kiinnostuksen että mikä siellä
mikä ajaa noita numeroita. Ja silloin me me puhutaan paljon
ansaintamallista ja se on. Se on huonosti kääntyvä termi.
Tai siis englannista ei meillä löytynyt.
Unix modernissa puhutaan business model, mutta
ansaintamalli on siis että miten se yhtiö tekee rahaa ja ja
otetaan vaikka esimerkkinä nyt tämmöinen amerikkalainen.
Itse maailman taitaa olla toiseksi tai kolmanneksi suurin
tota riitel kauppaketju kaikki tuntee walmartin, siihen me ei
olla sijoitettu, mutta me ollaan sidottu kostoon ja costco on
siis tota aivan huikea huikea bisnes, koska tota se on myös
samalla. Ehkä maailman suurin jäsenkin
kerho. Eli jos jotta sä pääset
ostoksille koston kauppaan, sulla pitää olla jäsenkortti
joka maksaa noin 60 $ per henkilö.
Ja firmoille satakaksikymmentä. Aa niin tää on vähän tämmöinen
hyvin hämärästi soittaa kelloa, että en tiedä heinon tukku meni
jo ajat sitten valioon, mutta joku vastaava se oli joku
tuikkukortti että sä pääsit sinne ostamaan tota niinku alle
tori hintoja niinku tota kahmalokaupalla jotain.
Tota kamaa mä voin kertoa. Mä oon ollut itse siellä.
Me käytiin vuosi sitten noita omahassa warren buffett ja tota
ihmettelemässä, niin me käytiin. Me oltiin tehty myös myös tota
vierailu sinne sovittu vierailu kostoon ja se on se on siis
keskellä, ei mitään. Valtava kauppa.
Aivan mahtavaa laadukasta. Tavaraa.
On ei ole ei ole koska tota silloinhan me taas jälleen
kerran leroy taas liikaa niinku muita firmoja, että siis mulla
on itsellä itsellä tässä sitä kalliimpaa osaksi.
No ei mennä siihen. Mut tää kun siis puhutaan
ansaintamallista, että jos sä vertailet eri
vähittäiskauppaketjuja oli se sitten vaikka kesko tai tai
sitten wal mart tai niitä mitä muita on niin tän ansaintamalli
on tyystin erilainen eli ei ei kukaan muu kauppa pyydä rahaa
siitä että sä meet niitten ovesta sisään.
No miksi sä maksat 60 $ vuodessa niin sen takia että sä pääset
ostamaan huomattavan edullisia tuotteita jotka on kaikille
älyttömän laadukkaita ja ja ja tästä tullaan tähän näin tähän
että siellä se kilpailu ja tuo on rakennettu siis sen varaan
että se. Se halpuus on siellä niinku
sisään leivottuna. Eli niillähän on siis omat omat
tota nää luottokortit. Costco on oma luottokortti.
Niillä on oma matkatoimisto, niillä on omat bensapumpun
nykyään myös sähköauton latauspisteet ja ja ja
autokorjaamot ja kaikki on edullisempaa.
Vähän tämmöinen amex black mut oikeilla tuotteilla.
Että niin ja ja tota jos sä sanot katsot että 90% niiden
liikevaihdosta tulee näiden tota jäsenmaksujen kautta anteeksi
tuloksesta 90% tulee jäsenmaksuista.
Ja niillä on niin kun jokaisessa niinku myytävissä tuotteissa on
vaan ihan muutaman prosentin marginaali kun jollain kaupalla
saattaa nyt olla vähän kilpailijoilla enemmän eli
ennustettavuus erilainen ansaintamalli kilpailuedut jotka
tukee sitä ansaintamallia niin se on sitten se kasvaa.
Ne jäsenmäärät kasvaa semmoista 5 jopa 10% vuodessa.
Niillä taitaa olla paljonkohan niillä oli toistasataa miljoonaa
jäsentä. Eli tässä on tämmöinen yksi yksi
esimerkki laadukkaasta liiketoiminnasta.
Niin ja sitten taas silleen. Klubin jäsenelle OK sä maksat
selvästi liikaa siitä jäsenmaksusta, mutta sä tiedät
että sitten siellä klubin sisällä sua ikinä kuseta koska
se on hinta on niinku todennäköisesti maailman
parhaita kyllä. Joo kyllä mä voin kertoa että
mullakin oli matkalaukku täynnä hammastahnaa kun mä tulin
takaisin, koska se oli niin fiksu fiksu hintaista.
Joo joo, mutta kuulostaa tota hyvältä wallin haudalta ja taas
on niinku vähän tämmöistämallia että sulla tota pyörii ne
jäsenmaksut sitten niinku ennustettavasti ja tota ilman
toivottavasti turnee koska se laatu vaan niin hyvä niin tää
vuodesta toiseen kunnes jossain vaiheessa tota kaikki on sinne
konvertoitu ja ne rupeat liian ahneeksi siinä tota
jäsenmaksuista ja sitten jengiä muuttaa ja menee halvempaa
vastaan. Ja tässä tullaan siihen
kulttuuriin eli eli fiksulla liiketoiminnalla on semmoinen
johto, joka ei nimenomaan nosta sitä jäsenmaksua, koska ne
haluaa niinku. Niiden jäsenten hyvää ja nyt ne
on esimerkiksi 5 vuotta odottanut jo seuraavaan
jäsenmaksun nostoa. Joo, koska nyt oli niinku huonot
ajat jenkeissä viime vuonna niin ei halunnut niinku rankaista
niitten jäseniä. Eli eli tää ahneus versus tää
kulttuuri. Joo joo musta hieno teidän.
Joo kuulostaa tota joo toisin kuin sitten tota microsoftin
joka lämää lämää sen kolmensadan tätä colette maksun ilman ilman
mitään tuskin ja kaikkien päälle.
Mutta meillä ei ole mahdollisuuksia.
Tää on se just se ero. Ei ole toista tämmöistä tota.
Office järjestelmään. Joo joo mutta makea makea tota
systeemi tulee pahan oppia vähän miten mä linkin tuohon mitä
mallit tulee että tota teillä ei ole mitään tämmöistä shifter
akatemiaa jos sen voi sitten niinku kirjoittaa että mitä
ootte matkan varrella oppinut oppinut näistä
liiketoimintamalleista. Ei ei ihan
liiketoimintamalleista, että sijoittajakirjaa ilmestyi kyllä
tässä vuosi sitten. Se kun et kulmiin ja ton
sanopas. Nyt tää.
Joo, kannattaisiko se kutsua muuten vieraaksi?
Oliko se? Terho puustinen kannattaa kutsua
ainakin vieraaksi, koska hän voi kiitä sijoittamisen
psykologiasta kertoo. Ja hän niinku seurasi meitä 2
vuotta ja haastatteli sitten me hänestä ja meidän tiimiä ja
meidän sijoittajia ja teki siis oman näköisensä jutun.
Joo, kyllä se on hyvä kirja. Joo ja itse asiassa tota unohdin
koko homman niinku tavallaan teillä ei taida semmoista niinku
kulvik kulttia alat siellä että se on niinku arvostettu
menetelmän kehittäjä, mutta se ei enää ehkä ole niinku tässä
teidän 5 tähden kenraali hommassa enää.
Sitten se juttu. Joo hän hannes on kyllä niinku
mä sain olla noin 3 vuotta hänen hänen niinku oppikouluissaan
siinä 2016 ja 18 ja se oli hyvä oppikoulu koska hän toi pakotti
toistamaan tai toisti tiettyjä asioita ihan niinku loputtoman
kauan ja ja se rauhallisuus mikä siitä tuli sijoittamiseen
kohtaan niin on ainakin mua muuttanut tosi paljon ihmisenä
ja sijoittajana. Erityisesti otetaanpas tota työn
alle tuon jakso osuutena täytyy tunnustaa.
Mä en sitä piti itse asiassa kuunnella sen, mutta jotenkin
vaan jäi. Jäi niin tota tämmöinen tviitti
mua sitten odottaa. No niin mä voisin tuoda sulle
lahjaksi. Mä kuuntelen niin kyllä
jututtamaan. Mä aivot ei kestä tätä
lukukaistaa. Selvä.
Joo, mutta toi kun te ette ole varainhoitotalo vaan yksi tuota
arvosana laatu laatu anteeksi anteeksi melkein tuli arvoton
moka niin tota laatu salkun pyörittäjä niin tota onko teillä
minkälainen siis se tota aukipolitiikka että onko teillä
päivittäinen arvo ja exit kuukauden kerran kuussa vai vai
miten se menee? Ja kun tää rakennettiin
alunperin alunperin niin kun ihan pienelle pienelle joukolle
perheitä tää rahasto ja tätä ei ollut tarkoitettu myytäväksi
tuotteeksi, niin tästä tehtiin itse asiassa hyvin hyvin.
Niin tää on täysin likvidi eli tänään sisään tänään ulos.
Joo eli se on ihan mut sul fund. Ihan ihan ihan tällainen, että
se voi niinku ihan ja ja yritetty rakentaa ne mallit niin
että että tota että että se olisi niin kun no
sijoittajaystävällinen aidon. Onko se hyvä termi vai ei.
Mutta siinä ei ole tällaisia niinku että pidä vuodet vuoden
raha ja sitten ehkä saat jotain vaan siinä on tämmöinen
tietynlainen niin kun kapital preservation ajatus.
Ja jos teillä on aina niinku tavallaan tiedossa, se juuri
tippa vaan osake ja sitten taas se ykkösosake niin tavallaan se
tulee uutta rahaa niin se varmaan menee sinne.
Sitäkin pääosakkeisiin meidän ykkösiin ja kakkosiin ja sitten
taas jos joku myy niin sieltä myydään sieltä tota luuseriksi
luuseri listan pohjalta. Se on yksi tapa pitää se niinku
vähän niinku ikivihreitä niin se salkku.
Että ei tarvitse niinku tavallaan sitten tehdä niinku
japanilaiset firmat että roikottaa sitä löysää kasaan.
Se ei kyllä mä sanon että siis semmoinen niinku nimenomaan
löysän kanssa roikottaminen ei ole.
Ei ole että me kun me johonkin päätetään sijoittaa niin ei me
aleta odottamaan, että olisiko se, että perjantai iltapäivänä
niin varmaan laskiko hänen vähäinen osakkeet ostetaan siitä
vaan saman tien. Ja nyt kun toi tavallaan funding
kokoa nyt on noussut orgaanisesti ainakin se
kolmekymmentäyksi pinnaa ja varmaan uudella rahalla niin
tota tavallaan se teidän tiimin kulun niinku tota jako jäänyt
sille albumille. Varmaan koko ajan tehostuu että.
Joo joo se on. Se on just just näin että että
että että että se kyllä. Joo kyllä joo.
Kyllä kyllä se on siinä voi niinku ajatella ajatella, että
vaikka takaisinkin sinut että ei olla varainhoitaja niin voihan
ihminen ajatella, että että meillä on 8 henkilöä katsomassa
nyt yksi salkkua. Joka tekee töitä periaatteessa
sinulle, vaikka se nyt onkin siitä jaettu aika monelle
muullekin. Mutta periaatteessa kun se on
sama salkku kaikille, niin siinä on aina seuranta päällä, että
että sehän on se meidän niinku tavallaan sen kulun tuottama
lisäarvo. Joo, mä ehdotan että mennään
tonne tota sisäpiirin puolelle ja tossa tuli juttu että sun
niinku heikkous on tämmöinen tota historia ja erityisesti 600
viiva 900 luvun aika ja sehän oikein niinku aikaa joka ei
oikeastaan mitään että se ei ole keskiaikaan ja muuta niin tota.
Joo, keskustellaanpa siitä.